來源|斑馬消費

去年底，寶武集團和國新投資為長平實業撐腰，已對中糧包裝發起要約收購。今年，奧瑞金突然半路殺出。

二虎相爭，注定殘酷。這在包裝行業從發展期走進整合時代的過程中不可避免。無論誰吃掉中糧包裝，都是對行業乃至市場格局的重塑。

行業最大收購案

奧瑞金和中糧包裝，都是年營收百億級的國內頭部包裝廠商。但這一“雙雄并立”的格局，可能很快就會被打破。

在一周前披露的收購草案里，奧瑞金（002701.SZ）擬通過下屬北京華瑞鳳泉的境外企業華瑞鳳泉發展，對中糧包裝全體股東發起全面要約，要約價7.21港元/股，整體交易對價上限為60.66億港元。

奧瑞金表示，通過本次收購，公司將進一步夯實二片罐及三片飲料、奶粉罐等主營業務，進一步豐富國內鋼桶、氣霧罐及塑膠包裝等產品線。

不過，這筆收購，可能遠比想象的更為復雜。早在去年12月，中糧包裝公開私有化方案，長平實業旗下全資企業CHAMPION HOLDING（BVI）CO.,LTD，作為要約人，已提出全面現金要約，擬對其私有化，現金代價最高76.49億港元。

穿透股權后，要約人系寶武集團及國新投資間接控制的企業，而寶武集團系寶鋼包裝（601968.SH）的控股股東。

奧瑞金半路殺出，應該是對中糧包裝、寶鋼包裝可能“聯合”的反擊。

在國內金屬包裝行業中，奧瑞金、中糧包裝、寶鋼包裝分別位列前3位，在二片罐市場領域，市占率分別為22%、18%和17%。

今年上半年，上述3家包裝企業營業收入分別為72.06億元、55.48億元和40.01億元。后二者一旦牽手，奧瑞金的市場地位，無疑將受到巨大威脅。

奧瑞金這一次出擊也有準備。在發出要約之前，公司已持有中糧包裝24.40%股權，躋身第二大股東。第一大股東、第三大股東分別為中國食品、自然人張煒，分別持有中糧包裝29.70%、22.01%股權。

今年6月，奧瑞金方面已和張煒就此次收購達成一致，鎖定中糧包裝46.41%的股權，而寶武方面鎖定中國食品持有的股權，剩余23.69%股權，成為雙方爭奪的要地。

并購加速

是行業老大吃下老二，還是老三吃掉老二？這場收購注定是一場持久戰，無論是誰吃下，行業格局都將會發生大變化，產能更加集中、行業話語權無疑將加重。

中國包裝行業由發展期走向整合時代，行業收并購并不鮮見，行業一哥奧瑞金更是開足馬力發起“閃電戰”。

2015年開始，奧瑞金連續舉牌永新股份（002014.SZ），截至今年6月底，通過奧瑞金科技、北京奧瑞金分別持有該公司22.50%和1.68%的股權。

與奧瑞金專注金屬包裝主業不同，永新股份聚焦塑料軟包裝領域，在上市前披露的招股書中，公司表示在軟包裝產品領域已處于國內領先位置。據2023年報，其新型功能膜材料和BOPE薄膜，年產能分別為8000噸和3.3萬噸。

2019年底，奧瑞金以2.05億美元收購波爾亞太在中國的包裝業務相關企業股權，進擊二片罐。

奧瑞金創立以來，一直靠三片罐行走江湖，收購波爾亞太相關企業之后，才迎來豐厚的二片罐市場。波爾亞太最大客戶百威，奧瑞金通過收購，拓展了自身在啤酒領域的業務。

2021年初，奧瑞金走向海外，斥資4億元收購香港景順全部股權，后者主要資產為澳洲一家主營金屬容器的包裝企業，主要產品為食品罐及鋁制氣霧罐包裝。

通過收并購，奧瑞金不斷強化自身二片罐、三片罐金屬包裝主業，還將業務觸角延伸至塑料包裝等領域，覆蓋的下游客戶越來越廣，從功能飲料、茶飲料擴張至調味品等包裝領域，降低了對單一客戶的依賴，找到了新的業務增長點。

金屬包裝一哥

奧瑞金是國內金屬包裝第一股，不僅為客戶提供包裝方案，還提供灌裝服務。2024年上半年，金屬包裝產品及服務板塊收入63.60億元，灌裝服務板塊收入1.00億元，同比分別增長2.66%和48.49%。

這種業務結構，在早年與華彬紅牛的合作過程中就確定下來。

30多年前，公司創始人關玉香所創辦的企業，還只是僅僅擁有一條生產線的小包裝工廠。后來發展壯大，主要是關玉香橫下一條心接受在華彬紅牛的相對嚴苛的條件。

那時，正值華彬紅牛與泰國天絲集團的蜜月期，華彬紅牛為開拓中國功能飲料市場，在全國各地設立生產基地，下游包裝業務被不少人覬覦。

關玉香反其道而行，將奧瑞金工廠建在華彬紅牛工廠的附近。比如紅牛北京工廠，距離奧瑞金僅800米。

在這之后，但凡華彬紅牛在全國各地建生產基地，奧瑞金必定跟隨，不僅提供包裝，還提供灌裝服務，被業內稱作保姆式服務模式。

奧瑞金與華彬紅牛在業務上實現捆綁。2012年，公司有7成收入來自華彬紅牛。

隨著泰國天絲與華彬紅牛的商標爭奪戰硝煙四起，奧瑞金也被牽連。2017年，奧瑞金及其子公司還被泰國天絲告上法庭。

在泰國天絲對華彬紅牛的圍堵中，華彬紅牛對奧瑞金的收入貢獻逐年降低，向外拓展朋友圈，成了周云杰的重要工作。

在逐漸去紅牛化的過程中，奧瑞金不僅服務伊利、飛鶴、君樂寶及“兩樂”等品牌，還通過收并購介入百威等啤酒品牌，產品已覆蓋了乳業、啤酒、飲料、食品等多個細分領域。

除此之外，奧瑞金開始嘗試推出自有品牌產品。據2023年報，已推出犀旺運動飲料、樂K啤酒，以及元本善糧預制菜等產品，不斷拓展業務邊際。