作者/趙普?編輯/高巖?來源/野馬財經

又見上市公司高管被留置！這次從醫藥、煙草擴展到了手機行業。

素有“非洲機王”的傳音控股（688036.SH）近日被曝其財務負責人、年薪385萬元的肖永輝，被丹東市振安區監察委員會采取留置措施及立案調查。

傳音控股公告稱，公司已經對肖永輝的相關工作進行了妥善安排，其他董事、監事和高級管理人員均正常履職，不會對公司正常經營產生重大影響。

雖然傳音控股的表述非?！捌降?，但作為全球智能手機排名第四的存在，傳音控股也只在三星、蘋果、小米三大廠面前低了一頭，而肖永輝則是在傳音控股財務報表上簽名的人，要對公司600多億元的收入真實性負責，這個身份的人被留置會是一件小事嗎？

此外，從今年被留置的各行業高管來看，肖永輝是今年第二個在智能手機領域被留置的大廠高管，上一個是來自“中興系”的派能科技（688063.SH）董事長韋在勝。

今年5月，韋在勝被永清縣監察委員會留置并立案調查，而派能科技則是作為“中興系”旗下儲能電池系統提供商，與中興通訊、正在申請IPO的興儲世紀被視為“中興系”三駕馬車。

無論是韋在勝還是肖永輝，作為上市公司高管，自己“出事”后都會牽連公司被廣泛關注，傳音控股在此之前，并無太多負面消息，“非洲機王”的形象也打造的很成功，這次肖永輝事件會讓傳音控股帶來哪些改變呢？

肖永輝，竺兆江旗下的“波導人”

從2014年1月開始，肖永輝就在傳音控股擔任財務負責人，至今已經十年了。

在這之前，肖永輝曾在江西慶江化工廠、寧波波導股份有限公司任職（簡稱“寧波波導”）。據《長江商報》報道，傳音手機創始人竺兆江曾在寧波波導工作約十年，其在2003年晉升為波導銷售公司的常務副總經理。

來源：公司官網

波導手機曾一度熱賣，根據波導公開的數據來看，波導從2000年到2005年，連續6年奪得銷量冠軍，成為次于諾基亞、摩托羅拉的“第三強”，“波導手機，手機中的戰斗機！”也成為當時令人印象深刻的廣告語。

但竺兆江在當時已經看出公司“重營銷輕研發”的潛在風險，隨后在2006年帶領自己的團隊開始打造傳音手機。

從現在的結果看，竺兆江顯然大獲成功，但也多虧了和他一起創業的“波導人”，在歷年的財報中可以看到，現在傳音控股的多位董事、高管，其履歷中都有波導手機的工作經歷，肖永輝也是竺兆江“波導團隊”中的元老之一。

傳音控股的董事會、監事會以及高管團隊中，大部分人來自波導。

2023年財報顯示，除了朱兆江外，來自波導的董事或高管有：董事、副總經理張祺，董事嚴孟，董事葉偉強，董事阿里夫，董事楊宏，總裁辦主任、監事會主席宋英男，監事周宗政，職工監事周炎福，副總經理王海濱，副總經理雷偉國，副總經理姜曙明、副總經理吳文，以及財務負責人肖永輝。

來源：罐頭圖庫

肖永輝被留置的消息經過周末的發酵后，傳音控股在9月9日（周一）開盤后跌幅一度超過8%。截至收盤，傳音控股收盤價77.05元，下跌4.99%，總市值870億元。

期間，傳音控股放出高管增持的消息，對穩定股價起到一定作用。傳音控股公告稱，公司董事及副總經理張祺、董事及副總經理楊宏、董事會秘書曾春已累計增持公司股份約8.75萬股，增持金額合計約654.02 萬元, 已超過本次增持計劃擬增持金額區間下限的50%。

但同時也有投資人注意到，今年7月，傳音控股披露的高管增持計劃，也包括肖永輝。據當時公告，傳音控股4位董事和高管擬在未來6個月內合計增持公司股份不低于1080萬元且不超過1400萬元。其中，肖永輝擬增持金額為200萬元—300萬元。

來源：罐頭圖庫

但在9月9日公告的高管增持進度中，并無肖永輝的增持信息。

據2019年~2023年財報，肖永輝五年合計年薪達到1391.45萬元，其中2022年的年薪只有53.75萬元，其余四年每年年薪在223.48萬~399.74萬元之間。其中，2023年肖永輝薪酬為385.56萬元。

此外，在2023年及之前的財報中顯示，肖永輝并未持有傳音控股的股票。直至2024年半年報披露，肖永輝才被獲授予39.2萬股限制性股票。

但自今年4月19日開始，傳音控股股價開始由漲轉跌，4月18日收盤價為121.1元/股，但截至9月11日收盤，股價已經下降至80.79元/股，跌幅超過三分之一。

傳音凈利潤8年狂飆88倍，

股東分紅近89億

肖永輝擔任傳音控股財務負責人的十年，也是傳音手機快速崛起的十年。

2016年~2023年，傳音控股營收從116.4億元快速增長至622.9億元，8年翻了5倍多，凈利潤更是狂飆88倍，從6280萬元上漲至55.37億元。

隨著利潤增加，傳音控股2019年上市后，對股東的回報也很豐厚。

自2019年上市至2023年，傳音控股累計分紅約88.97億元。據Choice數據顯示，近三年，傳音控股累計現金分紅（派現+回購）約74.89億元，年均歸母凈利潤39.77億元，累計現金分紅（派現+回購）/年均歸母凈利潤比例為188.32%。

來源：東方財富網

“野馬財經”注意到，2019年以來，傳音控股有兩次凈利潤同比大幅增長，一次是2019年上市當年實現凈利潤約17.93億元，同比大漲172.8%；另一次就是2023年，凈利潤達到約55.37億元，同比大漲122.93%，也是傳音控股凈利潤的歷史新高。

股吧、雪球等投資者社區里股民對肖永輝的留置議論紛紛，其中就有“是否涉嫌財務造假”的討論，但有投資人表示，傳音控股分紅超80億元，如果財務造假，哪有這么多錢來分紅呢？

來源：東方財富網

香頌資本董事沈萌分析認為，傳音控股主打低價手機模式，依靠出貨量大彌補低價，而且之前賺得盆滿缽滿，之前不太可能有造假的需求。

“但也要看到，現在手機市場競爭越來越激烈，傳音的模式本質上沒有太高的“競爭門檻”，全憑價格比拼，所以競爭多了可能削弱毛利率。此外，作為上市公司，股東注重短期的業績增長，而且是持續增長。這可能會帶來一定的財務壓力?！?沈萌表示。

從歷年財報數據來看，傳音控股毛利率在2021年和2021年保持21%的水平，相比2018年~2020年有所下降，但2023年提高至24%，2024年上半年毛利率下降至21.53%。

2024 年上半年，傳音控股的上漲勢頭仍在持續，營收345.58 億元，同比增長 38.07%；凈利潤28.52億元，同比增長 35.70%。

但需要注意的是，傳音控股的經營性現金流告負，截至2024年上半年，傳音控股經營活動產生的現金流量凈額為負12.84億元，是2019年以來金額最高的一次。

傳音賺不賺中國人的錢？

曾有人說，從中國深圳走出去的傳音不賺中國人的錢，其主要業務在非洲，另外在南亞多國比如孟加拉、巴基斯坦、菲律賓等也是手機出貨量第一。

但從股東減持情況來看，A股市場也是傳音股東獲取資本的渠道之一。

5月23日，傳音控股公告稱，公司控股股東深圳市傳音投資有限公司（簡稱“傳音投資”）減持公司股份約806.57萬股，據當時的轉讓價125.55元/股計算，傳音投資減持套現約10.13億元。

此外，據東方財富網數據顯示，傳音控股的員工持股平臺萬年縣傳力企業管理合伙企業、萬年縣傳承企業管理合伙企業和萬年縣傳音企業管理合伙企業持股比例，分別從2022年期末的2.76%、2.13%和2.61%，下降至今年一季度末的2.12%、1.53%和1.47%。從時間上看，這三家持股平臺從2023年第三季度開始陸續減持。

來源：公司公告

值得注意的是，傳音控股的創始人竺兆江在上述四家公司中均有持股，其中竺兆江在傳音投資的持股比例為20.68%，為該公司的受益所有人。

但從業務上看，傳音控股的現金流主要還是要靠境外市場。

目前，傳音手機主要有TECNO、itel 和 Infinix 三大品牌手機，包括功能機和智能機。同時創辦數碼配件品牌 oraimo，售后服務品牌 Carlcare 和家用電器品牌 Syinix 等，并自主研發了 HiOS、itelOS 和XOS 等智能終端操作系統及獨立的應用軟件平臺。

傳音手機的銷售區域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等全球新興市場國家。根據 IDC 數據統計顯示，2024 年上半年，傳音控股在全球智能機市場的占有率為 9.1%，排名第四位。

其中，傳音手機在非洲市場的占有率超過 40%，排名第一；在巴基斯坦的市場占有率排名第一；孟加拉國智能機市場占有率排名第一；印度智能機市場占有率排名第七。

來源：罐頭圖庫

此外，傳音控股已在埃塞俄比亞、印度、孟加拉國等新興市場國家建設自有工廠，在全球范圍內建有超過 2000 個售后服務網點（含第三方合作網點）。

但在業務規模大增之時，傳音控股的現金流也出現了下滑。

2024年上半年，傳音控股經營活動產生的現金流量凈額約為負13.92億元，而去年同期為69.59億元；貨幣資金104.49億元，同比下降18.3%，期末現金及現金等價物余額約92.97億元，同比下降約23.02%。

同時，另一個消息是，小米、OPPO、realme等競爭對手在非洲智能手機市場的份額份額在逐步上升。

面對商場上的“硝煙”，傳音控股要想持續保持增長，離不開現金流的穩定，這其中，財務負責人肖永輝被留置帶來的影響，則需要盡快消除。

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