來源|斑馬消費

去年底，寶武集團和國新投資為長平實業(yè)撐腰，已對中糧包裝發(fā)起要約收購。今年，奧瑞金突然半路殺出。

二虎相爭，注定殘酷。這在包裝行業(yè)從發(fā)展期走進整合時代的過程中不可避免。無論誰吃掉中糧包裝，都是對行業(yè)乃至市場格局的重塑。

行業(yè)最大收購案

奧瑞金和中糧包裝，都是年營收百億級的國內(nèi)頭部包裝廠商。但這一“雙雄并立”的格局，可能很快就會被打破。

在一周前披露的收購草案里，奧瑞金（002701.SZ）擬通過下屬北京華瑞鳳泉的境外企業(yè)華瑞鳳泉發(fā)展，對中糧包裝全體股東發(fā)起全面要約，要約價7.21港元/股，整體交易對價上限為60.66億港元。

奧瑞金表示，通過本次收購，公司將進一步夯實二片罐及三片飲料、奶粉罐等主營業(yè)務(wù)，進一步豐富國內(nèi)鋼桶、氣霧罐及塑膠包裝等產(chǎn)品線。

不過，這筆收購，可能遠(yuǎn)比想象的更為復(fù)雜。早在去年12月，中糧包裝公開私有化方案，長平實業(yè)旗下全資企業(yè)CHAMPION HOLDING（BVI）CO.,LTD，作為要約人，已提出全面現(xiàn)金要約，擬對其私有化，現(xiàn)金代價最高76.49億港元。

穿透股權(quán)后，要約人系寶武集團及國新投資間接控制的企業(yè)，而寶武集團系寶鋼包裝（601968.SH）的控股股東。

奧瑞金半路殺出，應(yīng)該是對中糧包裝、寶鋼包裝可能“聯(lián)合”的反擊。

在國內(nèi)金屬包裝行業(yè)中，奧瑞金、中糧包裝、寶鋼包裝分別位列前3位，在二片罐市場領(lǐng)域，市占率分別為22%、18%和17%。

今年上半年，上述3家包裝企業(yè)營業(yè)收入分別為72.06億元、55.48億元和40.01億元。后二者一旦牽手，奧瑞金的市場地位，無疑將受到巨大威脅。

奧瑞金這一次出擊也有準(zhǔn)備。在發(fā)出要約之前，公司已持有中糧包裝24.40%股權(quán)，躋身第二大股東。第一大股東、第三大股東分別為中國食品、自然人張煒，分別持有中糧包裝29.70%、22.01%股權(quán)。

今年6月，奧瑞金方面已和張煒就此次收購達成一致，鎖定中糧包裝46.41%的股權(quán)，而寶武方面鎖定中國食品持有的股權(quán)，剩余23.69%股權(quán)，成為雙方爭奪的要地。

并購加速

是行業(yè)老大吃下老二，還是老三吃掉老二？這場收購注定是一場持久戰(zhàn)，無論是誰吃下，行業(yè)格局都將會發(fā)生大變化，產(chǎn)能更加集中、行業(yè)話語權(quán)無疑將加重。

中國包裝行業(yè)由發(fā)展期走向整合時代，行業(yè)收并購并不鮮見，行業(yè)一哥奧瑞金更是開足馬力發(fā)起“閃電戰(zhàn)”。

2015年開始，奧瑞金連續(xù)舉牌永新股份（002014.SZ），截至今年6月底，通過奧瑞金科技、北京奧瑞金分別持有該公司22.50%和1.68%的股權(quán)。

與奧瑞金專注金屬包裝主業(yè)不同，永新股份聚焦塑料軟包裝領(lǐng)域，在上市前披露的招股書中，公司表示在軟包裝產(chǎn)品領(lǐng)域已處于國內(nèi)領(lǐng)先位置。據(jù)2023年報，其新型功能膜材料和BOPE薄膜，年產(chǎn)能分別為8000噸和3.3萬噸。

2019年底，奧瑞金以2.05億美元收購波爾亞太在中國的包裝業(yè)務(wù)相關(guān)企業(yè)股權(quán)，進擊二片罐。

奧瑞金創(chuàng)立以來，一直靠三片罐行走江湖，收購波爾亞太相關(guān)企業(yè)之后，才迎來豐厚的二片罐市場。波爾亞太最大客戶百威，奧瑞金通過收購，拓展了自身在啤酒領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。

2021年初，奧瑞金走向海外，斥資4億元收購香港景順全部股權(quán)，后者主要資產(chǎn)為澳洲一家主營金屬容器的包裝企業(yè)，主要產(chǎn)品為食品罐及鋁制氣霧罐包裝。

通過收并購，奧瑞金不斷強化自身二片罐、三片罐金屬包裝主業(yè)，還將業(yè)務(wù)觸角延伸至塑料包裝等領(lǐng)域，覆蓋的下游客戶越來越廣，從功能飲料、茶飲料擴張至調(diào)味品等包裝領(lǐng)域，降低了對單一客戶的依賴，找到了新的業(yè)務(wù)增長點。

金屬包裝一哥

奧瑞金是國內(nèi)金屬包裝第一股，不僅為客戶提供包裝方案，還提供灌裝服務(wù)。2024年上半年，金屬包裝產(chǎn)品及服務(wù)板塊收入63.60億元，灌裝服務(wù)板塊收入1.00億元，同比分別增長2.66%和48.49%。

這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在早年與華彬紅牛的合作過程中就確定下來。

30多年前，公司創(chuàng)始人關(guān)玉香所創(chuàng)辦的企業(yè)，還只是僅僅擁有一條生產(chǎn)線的小包裝工廠。后來發(fā)展壯大，主要是關(guān)玉香橫下一條心接受在華彬紅牛的相對嚴(yán)苛的條件。

那時，正值華彬紅牛與泰國天絲集團的蜜月期，華彬紅牛為開拓中國功能飲料市場，在全國各地設(shè)立生產(chǎn)基地，下游包裝業(yè)務(wù)被不少人覬覦。

關(guān)玉香反其道而行，將奧瑞金工廠建在華彬紅牛工廠的附近。比如紅牛北京工廠，距離奧瑞金僅800米。

在這之后，但凡華彬紅牛在全國各地建生產(chǎn)基地，奧瑞金必定跟隨，不僅提供包裝，還提供灌裝服務(wù)，被業(yè)內(nèi)稱作保姆式服務(wù)模式。

奧瑞金與華彬紅牛在業(yè)務(wù)上實現(xiàn)捆綁。2012年，公司有7成收入來自華彬紅牛。

隨著泰國天絲與華彬紅牛的商標(biāo)爭奪戰(zhàn)硝煙四起，奧瑞金也被牽連。2017年，奧瑞金及其子公司還被泰國天絲告上法庭。

在泰國天絲對華彬紅牛的圍堵中，華彬紅牛對奧瑞金的收入貢獻逐年降低，向外拓展朋友圈，成了周云杰的重要工作。

在逐漸去紅?；倪^程中，奧瑞金不僅服務(wù)伊利、飛鶴、君樂寶及“兩樂”等品牌，還通過收并購介入百威等啤酒品牌，產(chǎn)品已覆蓋了乳業(yè)、啤酒、飲料、食品等多個細(xì)分領(lǐng)域。

除此之外，奧瑞金開始嘗試推出自有品牌產(chǎn)品。據(jù)2023年報，已推出犀旺運動飲料、樂K啤酒，以及元本善糧預(yù)制菜等產(chǎn)品，不斷拓展業(yè)務(wù)邊際。