文丨周超然??出品丨牛刀財經（niudaocaijing）

當時間撥回到2017年，那一年康佳彩電銷售額超百億，電視機市場開始見頂，各家企業都要開始尋找新的出路。

那一年，康佳定下了新戰略，開始大搞投控平臺、大搞產業園，投資了一大批金融、環保企業。

這一年的所有種種，為康佳今后7年的掉隊、轉型埋下了伏筆。

如今，康佳的業績在電視企業中，實屬慘淡。

7月9日的半年業績預告，康佳預計業績虧損擴大，虧損額從去年同期1.93億元擴大到9億元至11.8億元。實際上，康佳這樣的一個家電巨頭，2022年和2023年都是虧的。

實際上，像康佳這樣掉進了多元化坑里的企業不在少數，在某一領域取得成績后，想要通過多元化業務來突破瓶頸，通過投資收購等一系列資本手段快速擴大業務規模。

但結果往往慘淡，業務關聯性低導致新業務無法迅速成長，老業務又不能從擴張中收益甚至被忽略。

康佳在2017年前后電視機產業升級轉型的過程中，沒有能夠聚焦顯示業務，希望通過工貿的方式來擴大規模，反而被TCL、海信等抓住了產業升級的機會，康佳自己掉隊。

可以說，曾經一度想走的工貿路線，害慘了康佳。

一、營收慘淡，嚴重掉隊

昔日彩電霸主康佳，業績深陷泥潭。

7月9日，一則公告讓消費者炸開了鍋，直呼業績太差了。

康佳發布2024年上半年業績預告，公告顯示上半年大規模虧損，預計2024年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9億元至11.8億元，而上年同期虧損1.93億元，扣除非經常性損益后的凈利潤虧損為8.8億元至12億元。

公告中提到，上半年業績較差的原因主要有三個：

• 一是內銷彩電業務由于剛性費用壓降空間有限和行業競爭加劇，仍處于虧損狀態；

• 二是持有的交易性金融資產價格變動，導致公司公允價值變動損益約為-1.71億元；

• 三是半導體業務尚處于產業化初期，為實現規模化及效益化產出。

康佳自己總結的這三點可謂是一針見血、刀刀見肉，再概括一下就是：

主業虧損、副業虧損、新業務虧損。

往前看，康佳一季度的業績也是慘淡。

2024年一季度，康佳營收24.63億元，較去年同期的46億元同比下降46.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損5.10億元，而上年同期為盈利1.52億元，同比下降434.49%?。

2022年康佳開始的壓降費用、降本增效，除了剝離非主營業務，還對三費進行了降低和控制。

今年一季度康佳的各項費用有所降低，其中管理費用和財務費用顯著降低分別從2億元降低到1.57億元、2.5億元降低到1.5億元，但是銷售和研發費用基本維持不變，一季度銷售費用2.5億元，研發費用1.1億元。

另外，因為剝離非主營業務導致對控股公司權益變動，據康佳2023年報告顯示，康佳減持楚天龍股票，導致對楚天龍的權益從長期股權投資轉為交易性金融資產，而交易性金融資產在今年一季度從期初的4.7億元減低到3.2億元。

2024年上半年，楚天龍的股價繼續走低，從開年的最高20元每股下跌到11元每股，導致康佳持有的楚天龍股份價值嚴重縮水。

據【天眼查】信息顯示，楚天龍是一家成立于2002年的通訊和電子設備制造企業，業務內容包括銀行卡、銀行終端、SIM卡、校園卡等產品，2020年康佳通過定向增發持有楚天龍股份。

康佳慘淡的業績，對應到業務和市場上，則是這幾年來電視機品類的競爭力降低。

洛圖科技發布的上半年彩電市場整體出貨報告顯示，2024年上半年，中國大陸電視市場的品牌整機出貨總量為1639萬臺，海信、小米、TCL和創維排在前四每家出貨量約300萬臺，合計出貨量達到1264.5萬臺，而長虹、康佳和海爾這三個品牌，在上半年的總出貨量約為225萬臺，同比下降了3.5%，合并市占率達到了13.7%。

康佳的彩電出貨量在市場排名中靠后的位置。

雪球平臺上一位投資者表示失望地甩出了一張今年618期間京東平臺上電視機的銷量榜單，康佳竟然前十都排不進去。

實際上，康佳早已不是那個彩電巨頭。

業績上，2023年全年康佳營收178.5億元，較2022你那的296.1億元嚴重下滑39.7%，再往前看，2021年康佳營收甚至為491億元，近幾年嚴重下滑的業績給康佳的利潤也帶來了沖擊，2023年、2022年、2021年歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤分別為-29.1億元、-26.7億元和-32.5億元。

2023年全年，康佳的營收主要分為三個行業，消費電子、存儲芯片貿易及半導體、環保及新材料、其他業務，其中消費電子又分為彩電和白電，而彩電業務占比不到3成。

2023年全年，消費電子營收102億元，占總營收的57.2%，其中彩電營收47億元，占總營收的26.38%，白電業務營收43億元占比23.85%。

二、“工貿路線”害慘康佳？

康佳的銷量下滑，固然和整個彩電行業走下行周期有關，同時不能忽略了對手們在走轉型升級道路過程中，康佳很長的一段時間都在走工貿路線。

自2020年以來，彩電的銷售量規模一直保持了逐年下降的趨勢。根據GfK中怡康推總及預測數據，預計2024年彩電的銷售量規模將降至3079萬臺，對比2020年的4133萬臺，落差達到千萬臺級別。

2018年對于康佳來說一個轉折，彩電銷售規模從百億掉下來，從此康佳的彩電業務開始了快速下滑。從2018年到2023年，康佳彩電銷售額從98.9億元到47億元，直接腰斬。

雖然整個行情開始變差，但是也有一些好的機會，海信、TCL、創維的電視機業務在穩住國內市場的基礎上，開始在全球市場收獲。

2023年TCL國內市場電視機出貨量為680萬臺，海信則達到800萬臺，營收上，TCL 2023年半導體顯示業務（包含電視機、顯示器、車載顯示屏等）837億元，海信營收則達到484億元。

尤其是全球市場來看，TCL、海信等都占據了較高的份額，而且還能夠實現增長。海信、TCL、創維這傳統三大品牌（含子品牌）2023年全年出貨2052萬臺，同比增長達13.8％，合并市占較上一年大幅提升5.2個百分點，達到51.4％

康佳在電視業務上的落后，主要來自兩個方面的原因。

一個是大屏和MiniLED兩個方向上的發力不足。

電視機行業銷量下滑，銷售額卻在走高，近兩年來，以大尺寸電視機和Mini LED為主要方向的高端化，成為電視機市場的主要推動力。

洛圖科技的數據顯示，今年上半年，中國電視市場在零售總量同比下滑的基礎上，零售總額同比大幅增長約10%，達到522億元，平均單價達到3733元，同比增長14.7%。

而康佳的產品在這兩個方向上表現不如其他品牌出色。

另一個原因相應的就是研發投入不足。

2023年康佳的研發投入5億元，較2022年的5.4億元還有8.4%的降低。與此同時，TCL 2023年的研發投入95億元，海信視像的研發投入是24億元。

甚至，康佳一度走上了“貿工技”的路線。

2021年和2022年康佳工貿業務營收分別高達297億元和161億元。但是工貿業務毛利率極低，2022年工貿業務毛利率僅為0.65%。

2023年康佳縮減工貿業務，并將其并入存儲芯片貿易及半導體業務，2023年這部分業務合計營收34億元。

康佳的解釋是，“對部分與主業協同性不強且毛利水平不高的工貿業務進行了主動優化，才導致工貿業務規模大幅下降。”同時，環保等非主業業務也在收縮。

三、多元化失敗？

意思到問題存在的康佳，正在通過再一次的企業轉型，試圖扭轉當前不利的市場局面。

2023年7月，康佳召開電子科技大會，并明確了康佳的未來發展戰略框架——“一軸兩輪三驅動”，即“兩輪”是以消費電子、半導體為發展支撐；“三驅動”是以“產品驅動、制造驅動、國際驅動”為主引擎。

這也是康佳在縮減工貿業務后，給自己找到的明確發展方向。

其實，康佳這幾年都在為過去的錯誤戰略買單，2017年，康佳集團董事局主席劉鳳喜曾公開表明康佳的戰略轉向：“康佳不再只是一家彩電公司，將轉型投資控股平臺，做大投資業務，彩電業務則獨立進行公司化運作。”

在2018年前后的電視業務轉折之年，各家電視廠家都在轉型，只不過康佳押注的方向，現在來看并不高明。

TCL選擇了圍繞屏幕為核心的顯示行業方向，海信同樣在電視機領域深耕，除了技術上向激光、高端發展外，還收購了東芝、gorenje、ASKO等品牌，在海外市場發力。

值得注意的是，我們認為海信和TCL在2017年后的電視機市場變革中，至少抓到了兩個紅利。

一個是產業升級的紅利。

盡管智能手機、個人電腦等對以客廳為場景的電視機沖擊較大，但是海信和TCL都抓到了產業升級，市場高端化走向和高清技術趨勢的產業紅利，尤其是TCL的深抓顯示屏技術，市場向顯示器、車載屏等擴展，也是產業縱深，海信顯像技術向醫療顯示等方向發展，也是同樣的道理。

另一個就是市場側的國際化紅利。

海信和TCL都在國內市場飽和的情況下向海外市場擴張，尤其是海信的海外市場占比超過一半，而TCL在2023年全球電視機市場排名中僅次于三星，超過海信和小米成為全球第二。

這些都是機會，康佳一個沒抓住。

康佳選擇了多元化的控股平臺。

2018年，康佳明確了以科技創新為驅動的平臺型公司的核心定位，堅持“科技+產業+園區”的發展方向和“硬件+軟件、終端+用戶、科技+投控”的發展模式，構建產業產品業務群、科技園區業務群、平臺服務業務群和投資金融業務群四大業務組群。

同時，收購了從事綜合水務治理業務的毅康科技有限公司51%股權，收購了生產玻璃陶瓷材料的國家級高新技術企業江西康佳新材料科技有限公司51%股權，完成了半導體業務的總體設計與戰略規劃。

即便是康佳多年來持續投入，并且在新戰略中表明繼續押注的半導體，2024年上半年依然處于研發投入階段，未能實現規模化及效益化產出。

所以回到之前的話題，在諸多電視企業轉型已經獲得成功，并在市場份額上遠遠領先康佳，此時的轉型回歸，留給康佳的時間不多了。

時代變遷，曾經康佳集團原總裁陳偉榮和TCL創始人李東生、創維創始人黃宏生同為華南理工大學無線電78級學生，三人被稱為“華工三劍客”。

尤其是，現在康佳和海信、TCL等頭部的電視機企業，已經成為量級上的差異。海信營收破2000億，TCL超過1700億元，而康佳在剝離工貿業務后營收還在下滑，現在已經不足200億。