早在2010年，銀華基金就曾躋身前十大基金公司之列，而當下其與行業前十的差距逐步拉大。

輝煌難再

回看銀華基金發展歷程，于2001年成立，雖晚于業內“老十家”，卻在2010年前基金行業的飛速發展期憑借股票型基金業績實現了趕超，躋身行業前十陣營。

據Wind數據顯示，截至2007年底，銀華基金的幾只老基金包括銀華優勢企業、銀華核心價值優選和銀華道瓊斯88精選的累計回報率分別達到了392.07%、507%、385.92%，資產規模一度突破千億，排名也來到了第11位。

2009年，銀華基金產品業績再上一層樓，銀華核心價值優選、銀華富裕主題及銀華領先策略三只基金均排在股票型基金前十，銀華增強收益基金也斬獲二級債基冠軍。公司的資產規模也首次殺進前十，排名第8。

然而，銀華基金此后便開始走下坡路，到2012年排名就下滑到了第12名。2013年更是一個重要的分水嶺，不少老將出走嚴重削弱了公司的投研能力。

據Wind數據，當年包括陸文俊、李宇家、金斌等8位基金經理從銀華基金離職，離職人數排在行業第一位，變動率高達36.36%。

其中，基金業老將陸文俊曾是銀華基金副總經理兼基金經理，在入職銀華之前曾擔任東吳證券資管部副總經理和長信基金基金經理等職務，2008年加盟銀華基金。其管理的長信金利趨勢A和銀華核心價值優選在任期內分別斬獲101.81%和76.34%的戰績，排名同類中上游。

另一位銀華老將金斌是行研出身，此前在銀華基金任職已近10年，曾擔任公司研究總監一職，業績頗為穩健。管理的銀華優勢企業在任期內取得了35.55%戰績，在109只同類基金中排名第37位。

基金經理的大換血使得銀華基金在2015年牛市期間的表現乏善可陳。2014年公司股票型基金規模為415.84億，到了2015年則快速下降至106.10億。即便到2024年一季度依然只有264.31億，遠沒有恢復到高位。

要知道股票型基金此前一直都是銀華基金的“中流砥柱”，2014年占全部規模比重達43.78%，但到2015年則降到了只有7%，規模由貨基和債基接棒扛起了大梁。

且當下貨幣基金競爭異常激烈，整體規模增長已經大幅放緩，通過非權益基金規模增長拉動排名已經不現實。到2024年一季度，銀華基金整體規模為5446.81億，排名進一步下滑至第18名。

因此，只有依靠權益類產品才能實現規模趕超，但近年來銀華基金的表現依舊萎靡。

持續跑輸市場

整體來看，銀華基金的凈值表現并不理想，在中短期維度上均跑輸市場。

據Wind數據顯示，截至5月30日，近3年銀華基金整體凈值下跌了23.22%，明顯低于-8.46%的同類基金平均表現，在全部155家基金中排在121名。且在近2年和近5年間也跑輸了市場。

在今年2月以來在市場反彈行情中，銀華基金近3個月凈值僅增長了0.72%，尚不及同類基金1.28%的平均增長水平。

與此同時，銀華基金的權益類產品表現也不盡人意。據Wind數據顯示，截至5月30日，近3年股票型基金和混合型基金的整體凈值分別下跌了25.39%和27.34%，均跑輸了同類基金的平均凈值表現。

從具體產品來看，近3年來銀華基金的股票型和混合型基金凈值為正的基金分別僅有3只和6只，跌幅在30%以上的基金數量為18只和41只，占所統計基金比重均超過了50%。

在規模上，銀華基金的混基規模也在不斷下滑。從2021年最高曾達到1359.8億，但到2024年一季度就降到了768.63億，縮水了43.47%。

股票型基金由于新發基金增多的關系，規模則維持在250-300億左右區間。

相較而言，由于股票型基金更多的是追蹤板塊和指數類基金，混基更能代表真實的投資水平。

值得一提的是，銀華基金的混基規模雖然在縮水，但2024年一季度在行業中排名第15位，高于公司整體規模排名，也高于股票型基金的第20位。

盡管銀華基金產品凈值持續萎靡，但并不耽誤其賺取管理費。

在2022-2023年股票市場下行期間，銀華基金旗下基金的盈利情況也急轉直下，2022年虧損額達274.62億，2023年虧損雖然有所減少，但仍高達102.28億，兩年間虧損額合計為376.9億。

而期間銀華基金收取的管理費分別為31.05億和26.43億，共計達57.48億。

銀華基金產品連年大幅虧損，與基金經理的業績表現分不開。

造星營銷“失靈”

在2019-2021年基金業的快速發展期，掀起了一場轟轟烈烈的造星浪潮，銀華基金自然也不例外。包括明星基金經理李曉星、焦巍，以及有著“消費女神”之稱的張萍等。

銀華基金注重營銷與管理層策略密不可分。總經理王立新營銷出身，早在加入銀華基金之前就擔任南方基金市場拓展部總監，2022年加盟銀華基金后分管產品開發與市場營銷工作。

在營銷公司首只開放式基金銀華優勢基金時，王立新首次提出了“持續營銷”的概念，打破了行業重視首發營銷的傳統。并“希望在開放式基金的持續營銷上，做出品牌的戰略第一步。”

而當潮水褪去，一眾明星基金經理紛紛跌落神壇，致力于造星的銀華基金也陷入到了尷尬境地，對規模的反噬效應開始浮現。

尤其是被放在聚光燈下的頭牌基金經理李曉星，其在管基金規模在2022年第二季度最高達到550.91億，是銀華基金最大的權益類產品基金經理，占全部混合型基金比重超40%。2024年一季度，李曉星管理規模回落至262.55億，較高峰下滑了52.34%。

具體來看，李曉星的在管基金尤其是自2020年后任職的基金大都跑輸市場。截至5月30日，重點營銷的銀華心享一年持有期混合和銀華心佳兩年持有期混合，任期內回報率分別為-33.13%和-40.86%。

其中，銀華心佳兩年持有期混合曾是紅極一時的爆款基金，在2021年初首發當天募資便超過了130億，也沒能逃過腰斬的命運，規模從2021年的133.34億跌至2024年一季度的59.59億，跌幅達55.31%。

另一大明星基金經理焦巍的業績同樣慘淡。截至5月30日，招牌的銀華富裕主題混合A凈值近3年下跌了44%，基金規模也從2021年高峰時的227.51億回落至2024年一季度的127.68億，回落幅度達43.88%。

而基金凈值的大幅回撤與基金經理的操盤風格密切相關。仍然以李曉星為例，其更偏向成長類品種，堅持景氣度投資。在憑借消費和TMT奠定江湖地位后，希望繼續尋找景氣周期行業來復刻曾經的輝煌。但2021年正值股票市場的頂峰區域，在管的多只新基金大多屬于高位建倉，且頻繁調倉是造成虧損的主要原因。

就拿銀華心佳兩年持有期混合來說，在成立之時貴州茅臺、山西汾酒等消費白馬位居重倉股之列，彼時相關個股股價均處在高位，到了二季度便剔除了除五糧液外的其他白酒股，增加了藥明康德、泰格醫藥等創新藥龍頭，但相關股票股價同樣身處高位，直到2022年第二季度才全部清倉。

同樣的高位操作然后割肉的還有晶澳科技、錦浪科技、德業股份新能源類股票，2023年一季度李曉星建倉本意圖抄底，但卻抄在了半山腰，到第三季度才全部清倉。按季度收盤價計算，期間3家股價分別下跌了37.29%、41.05%和45.49%。類似的操作還出現在快手、美團等互聯網龍頭以及半導體龍頭紫光國微上。

不僅凈值表現不佳，2022年11月，公司還因內控、銷售業務問題被監管部門出具警示函。在黑貓投訴平臺上，其累計投訴量超80條，高于博時基金、匯添富基金等頭部基金公司，主要涉及銷戶程序繁瑣、體驗金紅包難提現、自動扣款等。

對于當下的銀華基金來說，權益類產品的短板明顯，公司需要盡快加強產品的回撤風控和擇時能力，優化行業配置，提高弱勢行情下的阿爾法收益，否則可能難以避免排名的再次滑落。