來源|雷達財經鴻途出品 文|李亦輝 編|深海

截至5月29日收盤，公司股價走出7連陰，不斷創下新低。即便如此，依然擋不住股東的減持步伐。

值得關注的是，近日，該公司公告稱，持股3%的股東 TCL 科技集團股份有限公司（下稱“TCL 科技”）擬減持比例不超過公司總股本的3%。換句話說，TCL科技或“清倉式”減持七一二。與此同時，七一二董事、副董事長廖騫和監事毛天祥辭職，而二人均來自TCL科技。

雖然TCL科技稱減持原因是“經營發展需要，儲備戰略資金”的需要，但卻難掩七一二業績承壓的事實。財報顯示，在去年營收凈利雙降之后，今年一季度七一二“增收不增利”，歸母凈利潤同比下降36.43%。

從年報中披露的信息來看，受行業“十四五”規劃中期調整、科研成果尚未完全轉化影響，七一二2023年經營業績有所下降。此外，隨著軍民融合進一步發展，放寬軍工市場準入條件，近年來軍品競爭企業逐年增多，也給公司帶來了市場競爭加劇的風險。

業績失速的背景下，七一二的股價也大幅縮水，年初至今累計跌幅超3成。

TCL科技擬“清倉式”減持

5月27日晚間，七一二公告稱，公司司收到股東 TCL 科技發來的減持計劃的告知函，后者擬減持股份數量合計不超過2316萬股，減持比例不超過公司總股本的3%。

其中在任意連續90日內通過集中競價交易方式減持數量不超過772萬股，即不超過公司總股本的1%；在任意連續90日內通過大宗交易方式減持數量不超過1544萬股，即不超過公司總股本的2%。

以集中競價交易方式減持期間為自本公告披露之日起15個交易日后的3個月內，以大宗交易方式減持期間為自本公告披露之日起3個交易日后的3個月內。

公告顯示，截至披露日，TCL科技持有七一二無限售流通股2316萬股，占公司總股本的3%，股份來源均為IPO 前取得，擬減持原因為“經營發展需要，儲備戰略資金”。

這意味著，減持完成后，TCL科技或不再持有七一二股權。按照5月27日21.42元/股的收盤價計算，TCL科技將所持七一二的全部股份減持，或將套現4.96億元。

同一日，七一二還發布了一份高管辭職公告。公司董事會、監事會于近日分別收到董事、副董事長廖騫和監事毛天祥的書面辭職報告，二人因個人原因辭去職務。

從年報來看，廖騫和毛天祥均來自TCL科技，其中廖騫現任 TCL 科技執行董事、高級副總裁、董事會秘書；毛天祥2017 年 9 月至今任 TCL 科技集團職工代表監事，2020 年 12 月至今任 TCL科技集團助理總裁兼審計監察部部長，黨委副書記兼紀委書記等職務。

七一二與TCL科技的“牽手”可以追溯到2015年2月。據悉，當時中環集團所屬的七一二初次引入社會資本，引入戰略股東TCL科技，率先完成國企混改。

2015年2月10日，TCL科技公告稱，公司與天津通信廣播集團工會簽署了《股權轉讓協議》。該協議簽訂后，公司將以約2.8億元對價獲得七一二有限約11%的股權。同年7月 16 日，TCL科技又以掛牌價 2.82億元競購了七一二有限 11.07%的股權，此次收購完成后持股比例由 10.84%上升至 21.91%。

2018年2月26日，七一二在上交所上市，TCL科技的持股比例為19.07%，為第二大股東。

在解禁期過后，TCL科技就開始頻繁減持套現。有媒體估算，從2020年10月到2023年6月，TCL科技共計減持七一二股份超過10次，累計套現約40.13億元。再加上本次減持，TCL科技的這筆投資獲利頗豐。

除了減持七一二之外，TCL科技還減持了其他所投企業。帝科股份2020年6月18日上市之時，由TCL科技100%持股的東熹佳尚持有其總股本的9.9812%。

自帝科股份上市以來，東熹佳尚、寧波TCL因減持和股權激勵稀釋的原因，目前持股均低于5%。

公開資料顯示，通過減持“回血”的TCL科技，將于今年7月和10月份分別有兩筆規模為10億元、20億元的債券到期，這或是其回籠資金的原因之一。

業績承壓毛利率新低

被TCL科技減持的七一二，正面臨著業績的波動。

年報顯示，七一二是我國專網無線通信產品和整體解決方案的核心供應商，主營業務包括軍用無線通信、民用無線通信等領域。

其中，軍用無線通信領域主要包括無線通信終端產品和系統產品。公司是國內最早的軍用無線通信設備的研發、制造企業之一，產品形態包括手持、背負、車載、機載、艦載、彈載等系列裝備，實現了從短波、超短波到衛星通信等寬領域覆蓋。

民用無線通信領域，公司主要產品包括鐵路無線通信和城市軌道交通無線通信終端及系統。

在2023年，公司出現了近年來的首次業績下滑。年報顯示，受行業“十四五”規劃中期調整、科研成果尚未完全轉化影響，公司經營業績有所下降，實現營業收入 32.68億元，同比下降 19.11%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.4億元，同比下降 43.25%。

華泰證券研報指出，2023年第四季度七一二實現營收10.02億元，同比下降45.14%；歸母凈利1.32億元，同比下降72.14%，業績承壓系行業波動以及客戶競標項目推遲，公司訂單階段性下滑。

與此同時，去年七一二的利潤率同比有所下滑，毛利率走低。上述研報稱，公司2023年綜合毛利率41.85%，同比減少4.74百分點；歸母凈利率13.46%，同比減少5.72個百分點。利潤率下滑，主因是銷售訂單下降以及交付產品結構影響。

而在營收大幅下滑之時，七一二2023年銷售費用卻達8715.15萬元，同比增長21.45%，創下上市以來新高。而同期公司研發費用為6.73億元，同比下降16.83%，為近三年來最低水平。

進入今年一季度，七一二“增收不增利”。根據一季報，2024年一季度公司實現營收4.9億元，同比增長3.68%；歸母凈利潤1587.74萬元，同比下滑36.43%；扣非凈利826.42萬元，同比下滑60.21%。

財報顯示，凈利潤下滑系公司主要產品結構變化，營業成本較同期增加，產品毛利率較同期下降所致。同花順iFinD數據顯示，今年一季度公司的銷售毛利率降至35.5%，為上市以來最低同期水平。

5月3日，華泰證券發布研報稱，考慮到公司訂單交付節奏放緩，預計2024-2026年歸母凈利潤為7.71億元、9.50億元和11.35億元。雷達財經注意到，這已經是該機構在3月底之后的又一次下調其盈利預測。

年內股價跌幅超3成

根據公開資料，七一二始建于1936年，前身為國營無線電廠，曾制造出中國第一臺電視機、第一代超短波通信電臺、第一代航空抗干擾電臺、第一代鐵路列調電臺、第一代海事自動識別系統等。

在上市之前，七一二也曾出現過業績下滑的情況。回溯來看，招股書顯示，2014年至2016年，公司實現的營業收入分別為13.79億元、15.16億元、13.90億元，同比變動6.79%、9.99%、-8.35%；實現歸母凈利潤分別為1.87億元、1.81億元、1.59億元，同比變動-12.14%、-3.50%、-12.02%，業績連續三年呈現下降態勢。

對此，七一二前任董事長王寶在接受媒體采訪時稱 ，早年間凈利潤的小幅波動是因為公司不把做大利潤作為唯一目標，而是統籌考慮并不斷加大研發投入，這也為公司后續的業績增長提供了持續動力。

上市之后，七一二的業績迎來一段“高光時刻”。同花順iFinD數據顯示，2019年至2022年，公司營收和凈利潤增速均在兩位數，其中營業收入從21.4億元增長至40.4億元，歸母凈利潤從3.45億元增長至7.75億元。

在經歷了2023年的收入下滑后，七一二在財報中稱2024 年是落實“十四五”規劃的攻堅之年，今年將全力推進“低成本、高質量、可持續發展”工作。

同時公司也坦言，隨著軍民融合進一步發展，放寬軍工市場準入條件，近年來軍品競爭企業逐年增多，部分有技術儲備的民營企業未來可能成為軍用無線通信領域的潛在競爭者，影響市場競爭格局。

此外，隨著信息技術的創新、更新換代步伐不斷加快，同行業企業、科研院所在研發、生產等方面能力的不斷提升，市場競爭程度將會日益激烈，可能對公司產品毛利率產生不利影響。

二級市場上，七一二曾在2020年股價大幅走牛，半年多時間股價翻倍，最高超過58元/股，總市值來到約450億元。但在2022年之后，公司股價震蕩下行，其中2024年以來累計跌幅35%。截至目前，公司總市值約157.5億元，股價為20.4元/每股，較最高點已經“腰斬”。

值得注意的是，4月30日，七一二公告顯示，公司董事長王寶到齡退休，已申請辭去公司第三屆董事會董事長、董事及董事會專門委員會主任委員/委員等職務。公司聘請王寶擔任高級戰略顧問，繼續為公司的發展建言獻策。

接替王寶董事長職務的，是在七一二擔任總經理近8年的龐輝。

七一二未來股價走勢如何？雷達財經將繼續關注。