出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

1月5日，國厚資產(chǎn)在官微發(fā)布消息表示，此前公告所涉內(nèi)容均已按照監(jiān)管要求完成整改，公告中提及的到期未能及時(shí)償還的債務(wù)，是在檢查時(shí)點(diǎn)下發(fā)生的，現(xiàn)已通過和解或清償?shù)姆绞降玫搅私鉀Q。其他因業(yè)務(wù)合作產(chǎn)生的債務(wù)糾紛，各方也在積極通過司法方式解決。

國厚資產(chǎn)的回應(yīng)源于此前連續(xù)發(fā)布的三條公告。1月2日，國厚資產(chǎn)連續(xù)發(fā)布3則公告，分別涉及“債務(wù)違約”、“證監(jiān)會(huì)警示函”以及“資產(chǎn)查封凍結(jié)情況”。

國厚資產(chǎn)公告顯示，截至1月2日，公司未能按時(shí)償還包括昆侖信托、東方資產(chǎn)旗下東興投資等9家金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)共計(jì)2.9814億元的到期債務(wù)。

此外，因涉及多個(gè)訴訟，國厚資產(chǎn)名下部分資產(chǎn)被凍結(jié)、查封、扣押。截至2023年12月31日，公司被凍結(jié)貨幣資金6129.96萬元，去年仲裁訴訟及查封扣押或凍結(jié)案件共8起，涉案金額超20億元。

關(guān)于債務(wù)違約的原因，國厚資產(chǎn)表示，主要是由于公司部分資產(chǎn)包處置不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致公司資金回收不達(dá)預(yù)期。同時(shí)公司投資的部分股權(quán)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)影響，未能按照計(jì)劃退出，使公司出現(xiàn)流動(dòng)性緊張。另外，由于融資環(huán)境近幾年發(fā)生較大變化，公司有息負(fù)債不斷被壓縮，宏觀去杠桿導(dǎo)致公司再融資面臨一定的挑戰(zhàn)，以上導(dǎo)致公司未能按時(shí)償還部分債務(wù)。

一時(shí)之間，國厚資產(chǎn)陷入流動(dòng)性危機(jī)的話題引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。

業(yè)績持續(xù)下滑

國厚資產(chǎn)成立于2014年4月29日，注冊(cè)資本27.92億元，由博雅投資等優(yōu)勢(shì)資源企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立，是安徽首家具有金融不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)的地方資產(chǎn)管理公司。

公開資料顯示，博雅投資持有國厚資產(chǎn)32.44%的股份，為公司第一大股東。博雅投資實(shí)際控制人為李厚文，2011年至2014年，李厚文擔(dān)任深圳前海大華資產(chǎn)管理有限公司董事長；2014年至今擔(dān)任國厚資產(chǎn)董事長。

國厚資產(chǎn)自成立以來，一直以不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)為核心，收購、管理、經(jīng)營和處置各類金融企業(yè)和非金企業(yè)的不良資產(chǎn)，并通過追加投資、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、企業(yè)重整、困境企業(yè)托管與救助等多種方式，為企業(yè)提供綜合金融服務(wù)。

國厚資產(chǎn)曾處理多個(gè)不良資產(chǎn)被人熟知。2019年，國厚資產(chǎn)斥資10.3億元增資長安保險(xiǎn)，成為第一大股東。同時(shí)，公司還接手了合肥爛尾項(xiàng)目“國開公館”。在A股市場，李厚文及國厚資產(chǎn)在蓮花健康等多家上市公司資本運(yùn)作事件中屢屢現(xiàn)身，是市場上知名的“白馬騎士”之一。

截至2021年12月末，國厚資產(chǎn)凈資產(chǎn)為52.7億元；累計(jì)收購不良資產(chǎn)超1500億元，涉及工農(nóng)中建等數(shù)十家銀行和近千家企業(yè)，包含*ST中天、中南文化、鑫科材料、*ST康美等多個(gè)上市公司；參與管理各類基金100余支，規(guī)模達(dá)1000億元。

事實(shí)上，國厚資產(chǎn)的問題從2020年就開始初露端倪。2019年末，國厚資產(chǎn)總資產(chǎn)達(dá)到154.4億元峰值，之后呈現(xiàn)出逐年下降趨勢(shì)，2023年上半年，國厚資產(chǎn)的總資產(chǎn)已減少至126.8億元，對(duì)比2019年末下降近18%。

2022年，受提前收回不良資產(chǎn)投資，公司投資聯(lián)營企業(yè)虧損及匯兌損益等因素影響，國厚資產(chǎn)業(yè)績出現(xiàn)了大幅下降。

財(cái)報(bào)顯示，2022年，國厚資產(chǎn)全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為5.49億元，僅為2021年的三分之一；同時(shí)，凈利潤也由盈轉(zhuǎn)虧，全年歸屬母公司股東凈虧損3.57億元，同比2021年大降193.13%；其中，不良資產(chǎn)處置凈收益也從1.18億元，銳減至-1.3億元。

2022年，穆迪還將國厚資產(chǎn)的評(píng)級(jí)從“B1”下調(diào)至“B2”，理由為，其資產(chǎn)較大一部分資產(chǎn)已抵質(zhì)押，且高級(jí)無抵押債務(wù)在結(jié)構(gòu)上的受償順序處于有抵押債務(wù)之后。

在2022年如此糟糕的業(yè)績表現(xiàn)基礎(chǔ)上，2023年上半年，國厚資產(chǎn)業(yè)績?cè)俣认抡{(diào)。2023年上半年，國厚資產(chǎn)營業(yè)收入4.1億元，同比降33.83%，凈利潤1.14億元，同比降11.8%。

值得注意的是，國厚資產(chǎn)在2023上半年就已出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的征兆。

財(cái)報(bào)顯示，截至2023年6月底，國厚資產(chǎn)有6200萬元銀行貸款發(fā)生逾期，合并報(bào)表范圍內(nèi)共計(jì)7200萬元銀行貸款發(fā)生逾期。在安徽證監(jiān)局對(duì)國厚資產(chǎn)出具的警示函中，也曾提到“22國厚01”債券部分募集資金被用于臨時(shí)補(bǔ)流，未按約定期限歸還。

百億收購導(dǎo)火索？

面對(duì)業(yè)績的大幅下滑，國厚資產(chǎn)的資金壓力愈加明顯，2023年的一次收購更讓國厚資產(chǎn)的流動(dòng)性危機(jī)加劇惡化。

2023年4月24日，國厚資產(chǎn)發(fā)布關(guān)于進(jìn)行重大投資的公告稱，公司與控股子公司蕪湖昱頂計(jì)劃作價(jià)100億元收購上海浦創(chuàng)100%股權(quán)，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)安徽古井集團(tuán)30%股權(quán)收購。上海浦創(chuàng)曾在2009年以4.65億元的價(jià)格拿下古井集團(tuán)40%的股權(quán)，是古井集團(tuán)的第二大股東。

此次收購達(dá)成后，國厚資產(chǎn)將成為古井集團(tuán)僅次于亳州市國資運(yùn)營公司的第二大股東。截至2023年9月30日，古井集團(tuán)持有古井貢酒51.13%股份，為第一大股東，通過收購古井集團(tuán)30%股份，李厚文也將成為千億名酒集團(tuán)的第二大股東。

事實(shí)上，國厚資產(chǎn)對(duì)古井集團(tuán)收購計(jì)劃也早有跡可循。本次交易前，上海浦創(chuàng)由同華創(chuàng)盟、義烏楓瀾分別持股49.505%和50.495%。天眼查數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)股權(quán)穿透后發(fā)現(xiàn)，義烏楓瀾與同華創(chuàng)盟的現(xiàn)任或歷史股東中，多人與國厚資產(chǎn)都有一定關(guān)聯(lián)性。早在2018年6月，同華創(chuàng)盟50%股權(quán)就轉(zhuǎn)讓給由鄭盼盼擔(dān)任法人的杜申商貿(mào)，而鄭盼盼則是安徽文峰置業(yè)前職員，后者創(chuàng)始人正是李厚文。

對(duì)古井集團(tuán)來說，2009年引入上海浦創(chuàng)，其目的就是想要推動(dòng)混改的進(jìn)程，但過程并不順利。國厚資產(chǎn)收購上海浦創(chuàng)股權(quán)后，或?qū)楣啪旄淖⑷胄碌牧α俊?/span>

值得注意的是，本次交易對(duì)國厚資產(chǎn)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但是收購后，國厚資產(chǎn)的主業(yè)將向投資傾斜，為收購上述股權(quán)，國厚資產(chǎn)提前收回部分債權(quán)投資，若后續(xù)股權(quán)收購?fù)瓿桑鹃L期股權(quán)投資在公司資產(chǎn)中的占比將大幅提升，投資業(yè)務(wù)占比將超過不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)占比。

彼時(shí)，聯(lián)合資信也指出，這筆項(xiàng)目需要高額投資款，國厚資產(chǎn)截至到2023年5月末依然存在較大資金缺口。截至2023年3月末，國厚資產(chǎn)貨幣資金余額3.74億元，占總資產(chǎn)的比重為2.91%，而2022年末公司全部債務(wù)余額65.99億元，所有者權(quán)益、營業(yè)收入、籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流入三者各自對(duì)全部債務(wù)的占比均不足100%。

2023年4月，國厚資產(chǎn)曾發(fā)布公告表示，收購資金來源為自有資金及自籌資金，自籌資金為向銀行申請(qǐng)并購貸款的方式取得。當(dāng)時(shí)，國厚資產(chǎn)稱已經(jīng)完成合計(jì)48.2億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款支付。

截至2023年6月末，國厚資產(chǎn)總資產(chǎn)為126.8億元，總負(fù)債76.18億元，凈資產(chǎn)50.62億元，資產(chǎn)負(fù)債率60.08%。期末，公司合并報(bào)表范圍內(nèi)有息債務(wù)余額為63.66億元。

值得一提的是，2024年，國厚資產(chǎn)將迎來債券集中兌付期。

截至1月4日，國厚資產(chǎn)在境內(nèi)債市仍有4只存續(xù)債券，存量規(guī)模21.62億元，存續(xù)中資美元債2只，涉及余額1.876億美元。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2024年，國厚資產(chǎn)將集中迎來5筆債券到期，金額合計(jì)約22.77億元。