撰文｜金? ?水??編輯｜楊博丞??來(lái)源｜氫消費(fèi)出品（ID:HQingXiaoFei）

11月28日的中國(guó)國(guó)際供應(yīng)鏈促進(jìn)博覽會(huì)，能鏈智電不出意外地出現(xiàn)在展廳。11月初的進(jìn)博會(huì)，能鏈智電也是大張旗鼓地參展。

對(duì)于能鏈智電來(lái)說(shuō)，公司“跌落”到如今地步，營(yíng)銷(xiāo)比生意更為重要。剛剛過(guò)去的第三季度，能鏈智電的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用則環(huán)比增加了1.61億元。這么大的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用砸下去，卻只帶來(lái)4682.8萬(wàn)元的環(huán)比毛利的增加。換句話，能鏈智電砸下近4塊錢(qián)的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，才能能賺回1塊錢(qián)毛利。

目前充電行業(yè)的盈利一直是難題，而自稱“充電服務(wù)第一股”的能鏈智電，又能在不盈利的“服務(wù)對(duì)象”上能獲得多大利潤(rùn)呢？況且如特來(lái)電、星星充電、云快充等“服務(wù)對(duì)象”，已經(jīng)對(duì)能鏈智電忌憚趨深，甚至不惜斷聯(lián)。

8月中旬，特來(lái)電、星星充電、云快充聯(lián)手?jǐn)嚅_(kāi)了能鏈智電戰(zhàn)略合作伙伴快電的接口，此重磅消息使充電運(yùn)營(yíng)商圈里一度傳言能鏈智電“受致命重創(chuàng)”。雖然能鏈智電接力否定，且快電高層透露，對(duì)于業(yè)務(wù)影響小于10%，幾乎沒(méi)有影響；但投資者依然在以腳說(shuō)話，2023年4月至今，其股價(jià)一瀉而下，跌跌不休。

（2023年4月至今，能鏈智電的股價(jià)一瀉而下 ?圖源：雪球）

充電服務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)困難，能鏈智電就不得不開(kāi)掘EPC、儲(chǔ)能等為主的線下能源解決方案，看似產(chǎn)品很多，但無(wú)一例外，這些都屬于重資產(chǎn)項(xiàng)目，且市場(chǎng)開(kāi)拓的持續(xù)性不夠，這也使得能鏈智電資產(chǎn)負(fù)債率不斷擴(kuò)大，虧損不斷增加。目前來(lái)看，能鏈智電的不多的資金儲(chǔ)備，還能“燒”多久呢？而裁員50%的傳聞，更讓外界對(duì)能鏈智電的前途產(chǎn)生更大的擔(dān)憂。

本文圍繞能鏈智電的業(yè)務(wù)，試圖回答以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：

1能鏈智電虧損擴(kuò)大的原因何在？

2能鏈智電換道為何依然無(wú)法盈利？

3若成功裁員，能鏈智電能獲得多大生機(jī)？

虧損擴(kuò)大

能鏈智電成立于2019年，據(jù)其官網(wǎng)介紹，其主要為充電樁制造商、運(yùn)營(yíng)商、主機(jī)廠、企業(yè)、車(chē)隊(duì)等提供一站式服務(wù)，通過(guò)線上、線下、非電等產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋新能源全價(jià)值鏈。

2022年6月，能鏈智電在美國(guó)納斯達(dá)克借殼上市，曾被譽(yù)為“中國(guó)充電服務(wù)第一股”。據(jù)能鏈智電三季度的財(cái)報(bào)，其業(yè)務(wù)主要分為充電服務(wù)、能源解決方案和新業(yè)務(wù)三大類。截至2023年9月30日，能鏈智電累計(jì)覆蓋充電槍超76.7萬(wàn)把，連接充電站超7.3萬(wàn)座，與去年同期相比分別增長(zhǎng)76%和65%。

能鏈智電營(yíng)收增速十分驚人，2023年第三季度，其營(yíng)收同比增長(zhǎng)536%達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.71億元；同期完成訂單5920萬(wàn)單，充電量13.83億度，分別同比增長(zhǎng)58%和66%，占中國(guó)共用充電量的21.8%。

但是，眾所皆知，充電行業(yè)的盈利一直是難題。

充電樁企業(yè)的收入來(lái)源可以分為三部分：度電服務(wù)費(fèi)、電費(fèi)差價(jià)和增值服務(wù)，而充電服務(wù)費(fèi)帶來(lái)的收入占絕大部分充電樁企業(yè)總收入的90%以上。

天風(fēng)證券分析師孫瀟雅在研報(bào)中表示，就單樁盈利空間而言，由于電價(jià)基本平進(jìn)平出，差額收益少，現(xiàn)階段盈利空間基本來(lái)自服務(wù)費(fèi)，盈利模式單一。而乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)崔東樹(shù)則認(rèn)為，充電樁適度超前發(fā)展的結(jié)果就是利用率不足，充電設(shè)施運(yùn)營(yíng)必然總體虧損。

如此來(lái)看，依存于充電樁企業(yè)生存的“充電服務(wù)第一股”的能鏈智電，獲得正盈利，自然是很難的事情。實(shí)際上，能鏈智電始終處于虧損狀態(tài)，而且，其虧損額呈現(xiàn)出快速擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。剛剛結(jié)束的第三季度，能鏈智電一個(gè)季度的虧損額，就超過(guò)了2022年全年。

具體來(lái)看，第三季度，能鏈智電的虧損同比增長(zhǎng)234.89%，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的3.65億元；其虧損額已經(jīng)超過(guò)了2023年上半年的2.103億元，也超過(guò)了2022年全年的3.54億元。

造成能鏈智電虧損額不斷擴(kuò)大的一個(gè)重要原因，是其營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的猛增。能鏈智電2020年的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用僅為4721萬(wàn)，2021年就達(dá)到了1.83億元，而2022年更是猛增到了2.4億元。

進(jìn)入2023年，其營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用更是快速增加，其中第一季度為6640萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50%。第二季度為8610萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48%。第三季度的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用則一下子升到了1.61億元，已與2021年全年?duì)I銷(xiāo)費(fèi)用額度不相上下。另外，2023年前三季度的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用達(dá)到3.1億元，超過(guò)了2022年全年。

高額的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，并沒(méi)有給能鏈智電帶來(lái)多少收益，大有“花錢(qián)賺吆喝”之嫌。以第三季度為例，1.61億元營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用砸下去，卻只帶來(lái)4682.8萬(wàn)元的環(huán)比毛利的增加。換句話說(shuō)，砸下近4塊錢(qián)的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，才能能賺回1塊錢(qián)毛利。

能鏈智電不僅不賺錢(qián)，還突遭合作伙伴的背刺。能鏈智電母公司旗下的充電服務(wù)平臺(tái)快電，在今年9月份，被特來(lái)電、星星充電與云快充三家頭部充電運(yùn)營(yíng)服務(wù)商下架了70%左右的充電樁。

此重磅消息使充電運(yùn)營(yíng)商圈里一度傳言能鏈智電“受致命重創(chuàng)”。雖然能鏈智電接力否定，且快電高層透露，對(duì)于業(yè)務(wù)影響小于10%，幾乎沒(méi)有影響；但投資者依然在以腳說(shuō)話，2023年4月至今，其股價(jià)一瀉而下，跌跌不休。

（2023年4月至今，能鏈智電的股價(jià)一瀉而下 ?圖源：雪球）

業(yè)內(nèi)人士劉曠認(rèn)為，特來(lái)電等運(yùn)營(yíng)商之所以出現(xiàn)斷開(kāi)快電的接口，是因?yàn)榧蓱効祀娺@個(gè)第三方平臺(tái)方的崛起而而化身“狼人”。

長(zhǎng)期以來(lái)，充電運(yùn)營(yíng)商和第三方平臺(tái)一直存在的利益摩擦。想當(dāng)年，特來(lái)電、星星充電、萬(wàn)馬三家充電運(yùn)營(yíng)商就已經(jīng)做過(guò)一次類似的斷開(kāi)接口舉動(dòng)，他們宣布和滴滴旗下的小桔充電終止合作，其原因就在于小桔充電已化身為“狼人”，在充電服務(wù)費(fèi)中，要抽走近20%的分成。所以，充電運(yùn)營(yíng)商們趁快電尚未進(jìn)化成“狼人”，就提前下手了。

至今，特來(lái)電、星星充電與云快充也未與快電復(fù)連。

換道不利

中國(guó)的充電行業(yè)發(fā)展速度驚人，據(jù)能鏈研究院預(yù)計(jì)，2035年中國(guó)充電樁投資規(guī)模將超3萬(wàn)億元，但這與自稱“充電服務(wù)第一股”的能鏈智電關(guān)系并不大。能鏈智電沒(méi)有因此獲利，反而虧損逐年、逐季度不斷擴(kuò)大，又遭頭部充電運(yùn)營(yíng)商 “拋棄”。對(duì)于能鏈智電來(lái)說(shuō)，尋找新的增長(zhǎng)曲線，無(wú)疑當(dāng)前最為迫切的。

實(shí)際上，能鏈智電在今年就開(kāi)始了第二曲線的發(fā)展。今年第三季度，能鏈智電的三大業(yè)務(wù)，即充電服務(wù)、能源解決方案、新業(yè)務(wù)中，智能設(shè)備制造業(yè)務(wù)（EPC）、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)為主的能源解決方案板塊當(dāng)季營(yíng)收達(dá)到1.39億元，占總營(yíng)收的比重達(dá)81.2%，充電服務(wù)板塊在單季營(yíng)收的占比驟降至18.43%。

（圖源：能鏈智電財(cái)報(bào)）

簡(jiǎn)而言之，能鏈智電的第二增長(zhǎng)曲線——能源解決方案，不僅發(fā)展迅速，甚至成為了主業(yè)，使能鏈智電達(dá)成了“換道經(jīng)營(yíng)”，其“充電服務(wù)第一股”的稱號(hào)已名不副實(shí)。

不得不說(shuō)的是，能鏈智電的線下能源解決方案屬于重資產(chǎn)項(xiàng)目，且不具有可持續(xù)發(fā)展能力。其中，EPC干的是承包方的生意，雖然盯主餓了當(dāng)前的“新基建”風(fēng)口，但是干完一個(gè)項(xiàng)目是一個(gè)項(xiàng)目，并沒(méi)有多少新市場(chǎng)可供開(kāi)拓。而其線下解決方案中的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，也是一個(gè)不賺錢(qián)，甚至沒(méi)有找到商業(yè)模式的行業(yè)。

具體來(lái)看，目前整個(gè)儲(chǔ)能市場(chǎng)面臨著下行周期，產(chǎn)能過(guò)程、庫(kù)存積壓、價(jià)格下跌等問(wèn)題，而且玩家眾多，來(lái)自各行各業(yè)的大公司和資本都一頭扎進(jìn)來(lái)了。

據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)新成立了3.8萬(wàn)家儲(chǔ)能全產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，這一新增數(shù)量是2021年的5.8倍。另外，作為業(yè)內(nèi)人士，浙江萬(wàn)里揚(yáng)能源科技有限公司總經(jīng)理吳云亮坦言，目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)一家真正實(shí)現(xiàn)盈利的儲(chǔ)能企業(yè)，大多數(shù)儲(chǔ)能企業(yè)依靠的是補(bǔ)貼存活。

相較于寧德時(shí)代、特斯拉等鋰電巨頭在儲(chǔ)能行業(yè)搶占位置，能鏈智電又有多少技術(shù)與資金與之抗衡？

具體來(lái)看，技術(shù)方面，能鏈智電重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)，據(jù)招股書(shū)顯示，其2022年的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用高達(dá)2.4億元，但是研發(fā)費(fèi)用卻僅有3700億元。因此，能鏈智電只能選擇用投資或收購(gòu)的方法，快速切入市場(chǎng)，比如今年6月，收購(gòu)了香港領(lǐng)先的光儲(chǔ)充一站式服務(wù)商——香港光電。

但是，能鏈智電的資金捉襟見(jiàn)肘。今年第三季度，其資產(chǎn)負(fù)債率相比上一季度仍在擴(kuò)大，高達(dá)90.58%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了70%的通用警戒線。而且，其賬面有3.96億元現(xiàn)金，但短債就有超過(guò)5億元。如此下去，能鏈智電如果短期融不到資金，就很有可能面臨較為嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。

（能鏈智電資產(chǎn)負(fù)債率不斷擴(kuò)大 截圖于富途牛牛）

裁員求生

當(dāng)經(jīng)營(yíng)出了大問(wèn)題，一般的公司都以裁員來(lái)應(yīng)對(duì)。能鏈智電也不例外。近期，能鏈智電公司陷入裁員風(fēng)波，被爆與至少36名員工解除勞動(dòng)關(guān)系，而且能鏈集團(tuán)的裁員比例達(dá)到了50%。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)流傳的能鏈智電裁員風(fēng)波）

據(jù)網(wǎng)絡(luò)流傳的信息，作為一家上市公司，能鏈智電的這次裁員，對(duì)被裁員工并不友好。能鏈智電公司僅同意以“n+1”的股票作為賠償。對(duì)于不接受這一賠償方案的員工，則會(huì)被強(qiáng)行解除勞動(dòng)關(guān)系。

有員工表示，這次裁員中許多人是多年的老員工，公司這種解除勞動(dòng)合同的方案?jìng)噶藛T工的心，“即便公司聲稱現(xiàn)在無(wú)法提供足夠的賠償金，希望員工能夠諒解，如果公司平安度過(guò)難關(guān)再補(bǔ)償我們，我們也不至于被逼得走向仲裁、網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)的境地?！?/span>

更慘的是，備注為山東能鏈控股直播運(yùn)營(yíng)總監(jiān)的“刑天”則表示，他在此前被裁，n+1的股票賠償都沒(méi)有獲得。

圖源：脈脈

能鏈智電的裁員，目前僅為網(wǎng)絡(luò)流傳，尚未得到正式回應(yīng)。但是，能鏈智電的困境，卻是實(shí)實(shí)在在存在的。單就其在2022年的大環(huán)境下，能鏈智電竟毅然決然地赴美上市，就看出其資金的短缺，對(duì)融資的渴望。

據(jù)能鏈官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，從2016年成立至上市前，能鏈已經(jīng)完成15輪融資，融資總額超75億元。進(jìn)入2022年，面對(duì)更為復(fù)雜的外部政經(jīng)環(huán)境，我國(guó)投資機(jī)構(gòu)和投資人多采取更為審慎和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度，該年我國(guó)僅發(fā)生9,744起投資事件，總額達(dá)10,797.87億元，為近五年來(lái)最低水平。

如果不是因?yàn)椤盁X(qián)”太少，對(duì)新的融資十分渴望，能鏈智電不會(huì)在2022年這個(gè)時(shí)間點(diǎn)赴美上市，進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)融資。眾所周知，2022年赴美上市環(huán)境并不好，受中概股退市風(fēng)波和中國(guó)科技公司赴美上市信息安全審查趨嚴(yán)的影響，我國(guó)企業(yè)赴美上市意愿降至冰點(diǎn)，IPO數(shù)量和IPO規(guī)模均為過(guò)去6年最低。

能鏈智電雖在美借殼上市成功，但其上市以來(lái)，股價(jià)漲少跌多，如今更是一瀉千里了。截至12月1日，其股價(jià)為2.11美元，較6月13日借殼上市當(dāng)日的6.38美元，已下跌66.9%。

（能鏈智電上市以來(lái)，漲少跌多）

上市后，鏈智電沒(méi)有靠實(shí)打?qū)嵉睦麧?rùn)說(shuō)話，反而不斷地搞多元化，不斷地炒概念，不僅炒“充電服務(wù)第一股”，其與EPC、儲(chǔ)能等風(fēng)口搭上，不時(shí)地參加各種展覽會(huì)、博覽會(huì)，宣揚(yáng)其智慧座艙能源補(bǔ)給解決方案、自動(dòng)充電機(jī)器人等產(chǎn)品，試圖為投資人講出精彩的故事。

但是，這些概念本就與能鏈智電研發(fā)投入較小的事實(shí)不匹配。而且，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，此時(shí)的能鏈智電僅僅講故事，已經(jīng)起不到提振股價(jià)的作用了。據(jù)11月8日的最新數(shù)據(jù)，能鏈智電的機(jī)構(gòu)持股比例也出奇的低，僅為0.30%，幾乎沒(méi)有大機(jī)構(gòu)作為壓艙石為其護(hù)盤(pán)了。

總的來(lái)說(shuō)，充電行業(yè)，前途光明、道路曲折，而能鏈智電，前途堪憂。