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ICT龍頭紫光股份，開始積極布局AI行業(yè)。

5月27日，紫光股份發(fā)布定增預(yù)案顯示，公司擬向不超過35名（含）特定對象發(fā)行不超過7.15億股股份（鎖定期6個(gè)月），募集資金不超過120億元（含），募資凈額將全部用于公司收購新華三49%股權(quán)。本次收購新華三49%股權(quán)的價(jià)格為35億美元，折合人民幣為246.85億元。

據(jù)了解，2015年，紫光股份就曾發(fā)布公告，籌劃拿下新華三51%的股權(quán)，最終在2017年完成收購。7年后的當(dāng)下，紫光股份意圖將新華三全權(quán)收歸麾下。

兩次大手筆的收購，或?qū)a(chǎn)生339億商譽(yù)。對于紫光股份來說，這會是一筆劃算的“買賣”嗎？

或?qū)⒂?39億商譽(yù)“壓頂”

從新華三的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，此次紫光股份收購的49%股份，分別由HPE開曼和Izar Holding Co持有，雙方持股比例分別為48%和1%。

根據(jù)交易各方簽署的《股份購買協(xié)議》，本次HPE開曼持有的新華三48%股權(quán)的交易作價(jià)為34.29億美元，Izar Holding Co持有的新華三1%股權(quán)的交易作價(jià)為7146.42萬美元，新華三49%股權(quán)合計(jì)作價(jià)35億美元。

公告顯示，按照本預(yù)案簽署日的前一日國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布的人民幣匯率中間價(jià)折算，合計(jì)人民幣246.85億元。股權(quán)交割完成后，紫光股份將實(shí)現(xiàn)對新華三100%控股。

對于標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)合理性，紫光股份表示，在綜合考慮行業(yè)發(fā)展前景、標(biāo)的公司財(cái)務(wù)狀況等因素的情況下，上市公司與交易對方協(xié)商形成本次交易對價(jià)。為驗(yàn)證交易價(jià)格的公平合理，上市公司將聘請?jiān)u估機(jī)構(gòu)為標(biāo)的資產(chǎn)出具評估報(bào)告。

當(dāng)前，評估工作尚未完成，公司將盡快完成評估工作，并在重組報(bào)告書中對資產(chǎn)定定價(jià)的合理性進(jìn)行補(bǔ)充說明。

實(shí)際上，此次紫光股份發(fā)起的，是一次高溢價(jià)的收購。

從公告披露的新華三資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目表來看，截止2023年第一季度，新華三資產(chǎn)總計(jì)為330.44億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)為97.56億元。

如果按照今年一季度新華三的凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)97.56億元計(jì)算，49%股權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)應(yīng)為47.8億元。而紫光股份此次收購作價(jià)246.85億元，產(chǎn)生了199億元的商譽(yù)。

根據(jù)紫光股份2023年一季報(bào)顯示，公司當(dāng)前的商譽(yù)為139.9億元，這部分商譽(yù)產(chǎn)生于2015年收購的新華三。如果算上此次的商譽(yù)，紫光股份將遭遇高達(dá)339億的商譽(yù)壓力。

眾所周知，高商譽(yù)是懸在上市公司頭頂上的達(dá)摩克里斯劍，一旦被收購企業(yè)經(jīng)營未達(dá)到預(yù)期，便有可能出現(xiàn)巨額的商譽(yù)減值，使得企業(yè)出現(xiàn)虧損。

新華三，紫光股份的頂梁柱

從公開的資料來看，紫光股份十分看中新華三。

7年前，紫光股份耗資166億元，拿下新華三51%的股權(quán)。7年后的當(dāng)下，紫光股份不惜再度募資，也要拿下新華三的全部股權(quán)。

紫光股份的公告顯示，新華三是國內(nèi)領(lǐng)先的IT基礎(chǔ)架構(gòu)整體解決方案提供商，是數(shù)字化解決方案領(lǐng)導(dǎo)者，公司擁有計(jì)算、存儲、網(wǎng)絡(luò)、5G、安全、終端等全方位的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施整體能力，提供云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等在內(nèi)的一站式數(shù)字化解決方案，以及端到端的技術(shù)服務(wù)。

市場份額方面，新華三在路由器、以太網(wǎng)交換機(jī)等多個(gè)領(lǐng)域保持市場份額前三的地位。根據(jù)IDC、Gartner、計(jì)世資訊的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，新華三在中國企業(yè)網(wǎng)路由器市場份額分別為30.8%、31.3%、31.8%，保持市場份額第二。

同期，新華三在中國以太網(wǎng)交換機(jī)市場份額分別為35.0%、35.2%、33.8%，保持市場份額第二；在中國企業(yè)級WLAN市場份額分別為31.3%、28.4%、28.0%，連續(xù)十四年保持市場份額第一。

更值得關(guān)注的是新華三擁有的服務(wù)器業(yè)務(wù)。2020年至2022年，新華三在中國X86服務(wù)器市場份額分別為15.4%、17.4%、18.0%，保持市場份額第二；在中國存儲市場份額分別為11.4%、12.6%、12.5%，持續(xù)保持市場份額第二。

近期，紫光股份也屢屢在社交平臺中公布新華三的相關(guān)信息以及技術(shù)成就。在紫光股份的公眾號中，新華三被提及的次數(shù)僅次于母公司，其先后迎來了多個(gè)單位參觀考察，紫光股份還發(fā)布文章稱，公司旗下新華三連續(xù)7年蟬聯(lián)中國SDN市場份額第一。

除了身處大熱賽道，手握多項(xiàng)技術(shù)，新華三也是紫光股份主要“賺錢”的子公司之一。

根據(jù)公告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年、2023年一季度，新華三的營業(yè)收入分別約為443.5億元、498.1億元、106.4億元，凈利潤分別為34.34億元、37.31億元、6.96億元。

同期，紫光股份的營收分別為676.38億元，740.58億元，165.29億元，凈利潤分別為21.48億元，21.58億元，4.39億元。紫光股份也曾在報(bào)告中表示，新華三是公司的主要增長動力。

由于報(bào)告期內(nèi)的紫光股份僅持有新華三51%的股權(quán)，因此按照這一比例計(jì)算，2021-2023年一季度來自新華三收入占紫光股份營收比例30%以上，凈利潤占比80%以上。

就如紫光股份公告所言，本次收購新華三少數(shù)股權(quán)完成后，將最大限度提升公司歸屬于母公司股東的凈利潤規(guī)模，進(jìn)一步改善公司財(cái)務(wù)狀況，鞏固并提升公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

“賣鏟人”紫光股份

不只是旗下的子公司，紫光股份本身也在近期迎來了重估的機(jī)會。

雖然，ChatGPT相關(guān)產(chǎn)業(yè)的炒作已逐漸冷卻，但與其相關(guān)的芯片、通信、大數(shù)據(jù)、AI服務(wù)器等行業(yè)均已被重估。近期，紫光股份的股價(jià)迅速上漲，從今年年初的19元左右一度增長至35.55元/股，當(dāng)前仍在30元/股以上。

作為ICT行業(yè)龍頭，紫光股份除了在上述領(lǐng)域已占據(jù)較大的市場份額外，其云計(jì)算服務(wù)已滲透進(jìn)各行各業(yè)，是公司的核心競爭力。公開資料顯示，截至目前，紫光股份參與了全國多地政府的政務(wù)云建設(shè)；服務(wù)中國90%以上金融機(jī)構(gòu)；服務(wù)全國85家百強(qiáng)醫(yī)院；服務(wù)全國2600+所教育機(jī)構(gòu)和研究所；服務(wù)46個(gè)城市300余條地鐵線路等等。

從近期的狀況來看，紫光股份也積極參與了這場AIGC的浪潮。

在紫光股份2022年年報(bào)中，公司表示，報(bào)告期內(nèi)公司新一代GPU服務(wù)器開發(fā)項(xiàng)目已完成國內(nèi)20P算力的G6AI服務(wù)器首發(fā)。

公司還定下目標(biāo)表示，該項(xiàng)目將提供下一代GPU服務(wù)器產(chǎn)品，在CPU和GPU的規(guī)格上相對于上一代有顯著提升，可應(yīng)用于深度學(xué)習(xí)模型訓(xùn)練、深度學(xué)習(xí)推理、高性能計(jì)算、數(shù)據(jù)分析等多種應(yīng)用場景。

今年第一季度，紫光股份AI服務(wù)訂單有很大提升，公司總裁王竑弢在昨日下午的業(yè)績說明會上稱，公司全面擁抱以ChatGPT為代表的AIGC領(lǐng)域前沿科技，將人工智能技術(shù)全面融入各產(chǎn)品線。

4月，紫光股份接待多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，還縷縷發(fā)布互動消息，力陳公司AI相關(guān)領(lǐng)域的戰(zhàn)略方向。紫光股份接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)稱，公司在人工智能方面已經(jīng)有明確的戰(zhàn)略方向：聚焦算力基礎(chǔ)設(shè)施，與合作伙伴協(xié)作提供算法模型滿足不同行業(yè)的需求。目前，公司已經(jīng)開始全面擁抱以ChatGPT為代表的AIGC領(lǐng)域前沿科技。

在互動平臺中，紫光股份回復(fù)的多數(shù)問題與AI算力相關(guān)。紫光股份表示，新華三預(yù)計(jì)將在2023年下半年發(fā)布800G交換機(jī)和800G光模塊；新華三聯(lián)合泰爾實(shí)驗(yàn)室完成業(yè)界首次Wi-Fi 7 AP實(shí)測。

責(zé)任編輯 | ?陳斌