來源/易簡財經

5月29日，國聯股份開盤不到半小時就封死跌停，報收46.49元/股，股價創下上市以來新低。

這一跌勢，引發眾多股民對國聯股份“財務問題”的討論。

截至5月31日，國聯股份繼續下跌，報收45.85元，下跌1.33%。

市值蒸發400多億

國聯股份自2022年11月23日以來，股價持續走低，從131.75元跌至45.85元。

總市值在半年間從642.17億跌至228.63億，蒸發超過413億。

圖源：雪球

國聯股份在2019年7月發行股價為15.13元/股，總股本為1.4億股。

此后，其股價呈現指數型增長，股價在2019年7月31日的首次開盤價為18.16元，一度飆升至2021年2月18日的79.31元，上市不到兩年，股價翻了4倍之多。

此后，國聯股份股價繼續增長，在2022年11月22日達到131.75元，創歷史新高。同時，其市值也從21.3億一度狂飆至618.33億元。

疫情期間業績狂飆

Wind數據顯示，國聯股份全稱為北京國聯視訊信息技術股份有限公司，成立于2002年，國聯股份主營B2B電子商務和產業互聯網平臺。

圖源：公司財報

其創始人的背景也頗為豐富。劉泉和同窗好友錢曉鈞一畢業就創立了國聯股份，曾分別就讀于中國人民大學和北京大學。

值得注意的是，在2019年上市路演會議上，錢曉鈞介紹到，公司的主營商品包括鈦白粉、純堿、原紙、乙二醇等，鈦白粉主要應用于建筑、工業涂料，純堿主要應用于生產各種玻璃，“公司并不從事生產環節，網上商品交易業務僅包括采購和銷售環節”。

國聯股份2016年開始陸續上線了涂多多（涂料化工產業鏈）、玻多多（玻璃用品產業鏈）、衛多多（衛生用品產業鏈）、以及糧油多多等6個電商平臺。

據其招股書，國聯股份的主營商品主要應用于各種建筑材料，而房地產行業則是其主要交易商品的終端用途。

眾所周知，疫情下，我國的房地產行業遭受重創，而其他行業也受到不同程度的波及。

但2020-2022年，國聯股份披露的財務數據卻十分亮眼，穩穩地上升。

上市前，國聯股份的營業收入不足40億元，2018年為36.74億，凈利潤不足1億元。

2020年，上市不到一年半，其營業收入已經超過170億，同比增長了138%。歸母凈利潤超過3億元，同比增長92%。

2022年，其營收突破400億，歸母凈利潤同比增長94.63%至11.26億元。

不過，盡管經營業績高速增長，國聯股份派發的紅利卻極少。上市來的三個完整年度，其累計派發的紅利僅為1.06億元，為股權融資總額30億元的3.53％，分紅率約為10％。

此外，同樣身為大宗商品B2B平臺，甚至規模比國聯股份還大的歐冶云商，其2020-2022年的營收卻呈現波動趨勢，到2022年還有下降趨勢，而凈利潤更是沒有超過5億元。

在疫情的寒冬下，國聯股份仍能實現穩步高增長，以至于有股民評價其“不像是中國A股市場上的公司”。

質疑聲接踵而至

國聯股份“優秀的業績單”也引起了市場的關注。

2022年11月24日，新浪證券從多個角度寫文質疑國聯股份的財務問題，主要集中在融資性貿易、人均創收巨大、預付款異常等方面。

事發第二天，證監會下發問詢函要求國聯股份回應文中疑點，包括：

1.披露近兩年前十大客戶是否存在上下游為關聯方的情況？是否存在融資性貿易？

2.披露公司貨幣資金存放形式以及募資情況。

3.披露公司前十名預付款項、預收款項或合同負債對象名稱、與公司關聯關系、雙方交易背景、交易內容，解釋預付款快速增高是否存在損害公司利益的情形。

4.披露公司人數并解釋人均創收遠高于其他互聯網公司的情況。

12月1日晚，國聯股份回復了監管問詢函，并在當晚召開的投資者交流會上一一答疑，稱其具有合理性。但是，這些回復并未完全釋疑，12月2日，國聯股份放量跌停，12月5日微跌0.41％。

十幾天之后，又有媒體發布文章，對國聯股份有關“貿易三角”、客戶供應商交集、上下游關聯關系、交易合理性及信息披露差異等問題提出質疑。

盡管國聯股份多次否認“財務問題”，但仍未打消市場疑慮，股價多次跌停。

而股價腰斬，首當其沖的是一眾股民。

從其2023年一季報來看，國聯股份普通股股東總數為2.55萬，也就是說，約有2.6萬的股民損失慘重，被“埋”在里面難以出來。

此外，從其前十大股東來看，除了創始人錢曉鈞和劉泉，還有香港中央結算有限公司、五只基金等。

圖源：公司財報

結語

目前來看，國聯股份的財務問題，尚未有定論。

但正如巴菲特所言：“當潮水退去的時候，才知道誰在裸泳”。時間會告訴我們答案，易簡財經也會持續關注。