來源/猛犸資本局

銷聲匿跡2年多的漢能系創始人、前首富李河君被帶走。

據財新消息，李河君在2022年12月17日被遼寧錦州警方帶走協助調查，截至2023年1月10日仍未放回，但目前尚不清楚李河君因何原因被帶走。由于是錦州警方帶走李河君，因此有市場消息猜測，或與錦州銀行有關。

△ 漢能系創始人李河君? 圖片來源/福布斯官網

2015年，錦州銀行（00416.HK）曾在招股書中披露，與漢能的資金關系規模為94.61億元，分別是與漢能直接掛鉤的受益權轉讓計劃、非保本型理財產品以及保本型理財產品，其中附有信貸風險敞口凈額27.7億元。此外，亦有報道指出，錦州銀行給漢能的融資實際更多，不少已轉成了表外。

1月11日，時代周報記者致電錦州銀行董秘辦核實相關情況，截至發稿，電話仍未能接通。錦州銀行股票自2022年12月19日以來，已連續多日無成交。1月11日收盤，錦州銀行報1.40港元/股。

5萬元起家掙下千億身家

登陸資本市場后又退出，李河君與他的漢能系一同從巔峰到低谷而后又銷聲匿跡。

李河君曾經和媒體說過自己的構想，“我希望漢能有一天能成為中國的名片，就像是蘋果是美國的驕傲”。這個構想最終未能實現。

1984年，李河君考入北京交通大學工程系。大三時，他雇傭了20多位同學在學校賣膠卷，3天賺了12元。畢業后，李河君拒絕分配，投身商業，從電子元器件開始，他陸續涉足國內貿易、礦業開采、礦泉水、房地產等行業。

1989年，李河君向大學老師借款5萬元，漢能集團由此誕生。短短5年，李河君用5萬元的創業資金賺到了“第一桶金”——8000萬元。這一筆資金的由來頗為神秘，當初的漢能官網也只有簡單的描述：“鐵路運輸”、“開礦”。有了第一桶金后，李河君也曾迷惘過，有人建議他炒股、有人建議他收購上市公司、也有人建議他收購小水電站。最終，李河君選擇了水電站投資。

1994年，李河君成立華睿集團，切入水電站投資領域，在老家廣東河源用200萬元購買了一座350千瓦小水電站。此后，他又在廣東、廣西、浙江、寧夏等地購入多個小水電站。只不過，幾百千瓦的小水電站終究只是小打小鬧，真正讓李河君一舉成名的是300萬千瓦的金安橋水電站。

2002年，云南政府招商引資，民營企業組團赴云南考察。已投身水電行業多年的李河君，察覺到云南省水電資源項目的商機。很快，漢能與云南省簽署了金安橋水電站項目開發協議，該項目投資近200億元，一期240萬千瓦，兩期總裝機約300萬千瓦。彼時，這是國內唯一一個由民營企業建設的百萬千瓦級別特大型水電項目。

特大型水電項目需要海量資金支持。李河君曾表示，從籌劃到建設運營的8年里，資金像磨盤一樣，壓得他喘不過氣來。為此，李河君將原來的小水電站出手，甚至將公司所有資金投進去。李河君將全副身家投入到金安橋水電站項目，但項目進展依然一波三折。

2008年底，金安橋水電站被曝未批先建，多家銀行緊急停貸，李河君資金鏈面臨斷裂。艱難時刻，李河君出讓大股東地位，引入恒基偉業董事長張征宇，金安橋水電站項目得以延續。2009年，金安橋水電站建成發電，每天收益高達千萬元，而為李河君“續命”的張征宇，一直到2011年金安橋水電站正式并網發電后才退出大部分股份。

看見了新能源背后的巨大商機，李河君將“風光水”全部涉足了一遍。

2009年，李河君在江蘇和寧夏投資漢能風電場，但風電投資只是曇花一現，李河君沒有在風電行業繼續深耕。隨后，李河君帶著漢能轉戰光伏產業，選擇了投資巨大、成本不占優勢的薄膜太陽能電池技術。在當時，太陽能電池技術分為多晶硅和薄膜。若能順利做出更高轉化率的薄膜產品，那李河君的漢能有望成為中國光伏產業的龍頭。

李河君對漢能投資的薄膜技術非常有信心。自2009年起，漢能在全國各地投資了8個光伏基地。2010年，李河君不僅購買了數十億元設備，還以11億元拿下設備供應商鉑陽太陽能29.4%股權，介入薄膜電池上游產業。

風光之際，李河君還購買了兩架二手灣流G550，以一年700萬元的托管價格停在?？跈C場，機身上清晰可見“漢能號”字樣。

要做到技術突破，必然需要更多的資金支持。比起向銀行借錢，上市無疑是更快的融資方法。2013年2月，李河君控股了在港上市的鉑陽太陽能，后更名為漢能薄膜發電（00566.HK）。

站上風口，漢能薄膜股價自2014年11月1.8港元/股飆漲至2015年3月高點9.07港元/股。伴隨上市公司股價攀升，李河君以1600億元身家入選《2015胡潤全球富豪榜》，榮登中國首富之位。

賭徒式投資

成名于水電，崩盤于太陽能。

薄膜技術曾被視為光伏未來發展方向之一，但這一技術在商業化上卻存在著致命缺點。由于薄膜光電轉化效率低于晶硅電池，往往轉化效率的差距會抵消組件價格對度電成本的影響，具備更高轉化效率的晶硅電池有著更強的競爭力。要推動薄膜技術成為主流，只靠李河君的漢能根本不可能。

拉攏地方政府入股，是李河君2000億元太陽能投資計劃的重要一環。

自2009年高調宣布進入光伏產業后，李河君一直向多地地方官員宣傳其龐大的太陽能薄膜計劃。在李河君的設想中，太陽能薄膜將因成本低、生產過程無污染，取代多晶硅路線。按照這個計劃，2012年將實現薄膜產能300萬千瓦，終結目標是1000萬千瓦，超過全球薄膜光伏組件年產能。

借著2009年光伏政策東風，李河君先后游說了?？?、雙流、河源、長興等多個地方的政府和銀行，加入其2000億元的投資計劃中。

有媒體披露，漢能內部有著投資“三三制”的說法：漢能、地方政府和銀行各出資三分之一。但在實際操作中，漢能通過控股公司，中低價購買設備，對地方政府報高價，加大政府和銀行的實際投資比例。與此同時，天量投資總額又能為漢能得到低價的配套土地和稅收返還、補貼等政策。

政府和銀行入局，令李河君信心倍增。如同賭徒般的李河君不改激進的風格，將漢能的未來押注在薄膜技術上。漢能官網曾將“全球規模最大的硅基薄膜太陽能電池生產企業”的頭銜掛在官網上。

只不過，2009年晶硅組件價格開始下滑，不具備價格優勢的漢能薄膜產品未能打破10%的轉化效率瓶頸，漢能大部分項目無法如期投產，而李河君的2000億元“大餅”也沒有資金方愿意吞下去。據IRENA報告，2009年薄膜電池組件的全球市場份額為14%，2010年已降至11%。

從金水橋到薄膜，賭徒李河君的每一步都在計算著風口，但出錯一次便無法翻身。李河君拒絕了主流的晶硅技術，押注了非主流的薄膜電池，沒有了銀行的資金和政府的支持，漢能最終走到了懸崖邊上。

市場一直流傳漢能大搞“左手倒右手”的關聯交易、操縱股價上漲的消息。有外媒質疑，漢能總是能在收盤前10分鐘上漲，一年內暴漲1048%。

2015年5月20日，漢能召開股東大會。在股東大會開始15分鐘后，漢能股價出現暴跌，30分鐘下跌47%，幾近腰斬。1小時后，漢能股票臨停，市值蒸發1442億港元，李河君身家暴跌千億。

同年5月28日，香港證監會宣布就漢能薄膜發電的有關事務進行調查。7月24日，中國投資信息公司在上海證券交易所發布公告稱，鑒于漢能薄膜發電將被剔除等原因，自27日起，該股將被調出“港股通”股票。

2019年，一直支持李河君的錦州銀行危機爆發，漢能系崩盤。有漢能員工稱，漢能發展如同“擊鼓傳花”，沒有新資金的注入，資金鏈便會斷裂。這也是李河君為何需要游說地方政府和銀行的原因所在。

2020年，漢能在原有基礎上重組成立石農控股集團，但該公司已在2022年12月22日停止運營。

“我們往往高估一到兩年的變化，低估五到十年的變化?！睂⑦@句話掛在口邊的李河君，最終也沒能看清漢能的結局。