來源/猛犸資本局

銷聲匿跡2年多的漢能系創(chuàng)始人、前首富李河君被帶走。

據(jù)財(cái)新消息，李河君在2022年12月17日被遼寧錦州警方帶走協(xié)助調(diào)查，截至2023年1月10日仍未放回，但目前尚不清楚李河君因何原因被帶走。由于是錦州警方帶走李河君，因此有市場消息猜測(cè)，或與錦州銀行有關(guān)。

△ 漢能系創(chuàng)始人李河君? 圖片來源/福布斯官網(wǎng)

2015年，錦州銀行（00416.HK）曾在招股書中披露，與漢能的資金關(guān)系規(guī)模為94.61億元，分別是與漢能直接掛鉤的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃、非保本型理財(cái)產(chǎn)品以及保本型理財(cái)產(chǎn)品，其中附有信貸風(fēng)險(xiǎn)敞口凈額27.7億元。此外，亦有報(bào)道指出，錦州銀行給漢能的融資實(shí)際更多，不少已轉(zhuǎn)成了表外。

1月11日，時(shí)代周報(bào)記者致電錦州銀行董秘辦核實(shí)相關(guān)情況，截至發(fā)稿，電話仍未能接通。錦州銀行股票自2022年12月19日以來，已連續(xù)多日無成交。1月11日收盤，錦州銀行報(bào)1.40港元/股。

5萬元起家掙下千億身家

登陸資本市場后又退出，李河君與他的漢能系一同從巔峰到低谷而后又銷聲匿跡。

李河君曾經(jīng)和媒體說過自己的構(gòu)想，“我希望漢能有一天能成為中國的名片，就像是蘋果是美國的驕傲”。這個(gè)構(gòu)想最終未能實(shí)現(xiàn)。

1984年，李河君考入北京交通大學(xué)工程系。大三時(shí)，他雇傭了20多位同學(xué)在學(xué)校賣膠卷，3天賺了12元。畢業(yè)后，李河君拒絕分配，投身商業(yè)，從電子元器件開始，他陸續(xù)涉足國內(nèi)貿(mào)易、礦業(yè)開采、礦泉水、房地產(chǎn)等行業(yè)。

1989年，李河君向大學(xué)老師借款5萬元，漢能集團(tuán)由此誕生。短短5年，李河君用5萬元的創(chuàng)業(yè)資金賺到了“第一桶金”——8000萬元。這一筆資金的由來頗為神秘，當(dāng)初的漢能官網(wǎng)也只有簡單的描述：“鐵路運(yùn)輸”、“開礦”。有了第一桶金后，李河君也曾迷惘過，有人建議他炒股、有人建議他收購上市公司、也有人建議他收購小水電站。最終，李河君選擇了水電站投資。

1994年，李河君成立華睿集團(tuán)，切入水電站投資領(lǐng)域，在老家廣東河源用200萬元購買了一座350千瓦小水電站。此后，他又在廣東、廣西、浙江、寧夏等地購入多個(gè)小水電站。只不過，幾百千瓦的小水電站終究只是小打小鬧，真正讓李河君一舉成名的是300萬千瓦的金安橋水電站。

2002年，云南政府招商引資，民營企業(yè)組團(tuán)赴云南考察。已投身水電行業(yè)多年的李河君，察覺到云南省水電資源項(xiàng)目的商機(jī)。很快，漢能與云南省簽署了金安橋水電站項(xiàng)目開發(fā)協(xié)議，該項(xiàng)目投資近200億元，一期240萬千瓦，兩期總裝機(jī)約300萬千瓦。彼時(shí)，這是國內(nèi)唯一一個(gè)由民營企業(yè)建設(shè)的百萬千瓦級(jí)別特大型水電項(xiàng)目。

特大型水電項(xiàng)目需要海量資金支持。李河君曾表示，從籌劃到建設(shè)運(yùn)營的8年里，資金像磨盤一樣，壓得他喘不過氣來。為此，李河君將原來的小水電站出手，甚至將公司所有資金投進(jìn)去。李河君將全副身家投入到金安橋水電站項(xiàng)目，但項(xiàng)目進(jìn)展依然一波三折。

2008年底，金安橋水電站被曝未批先建，多家銀行緊急停貸，李河君資金鏈面臨斷裂。艱難時(shí)刻，李河君出讓大股東地位，引入恒基偉業(yè)董事長張征宇，金安橋水電站項(xiàng)目得以延續(xù)。2009年，金安橋水電站建成發(fā)電，每天收益高達(dá)千萬元，而為李河君“續(xù)命”的張征宇，一直到2011年金安橋水電站正式并網(wǎng)發(fā)電后才退出大部分股份。

看見了新能源背后的巨大商機(jī)，李河君將“風(fēng)光水”全部涉足了一遍。

2009年，李河君在江蘇和寧夏投資漢能風(fēng)電場，但風(fēng)電投資只是曇花一現(xiàn)，李河君沒有在風(fēng)電行業(yè)繼續(xù)深耕。隨后，李河君帶著漢能轉(zhuǎn)戰(zhàn)光伏產(chǎn)業(yè)，選擇了投資巨大、成本不占優(yōu)勢(shì)的薄膜太陽能電池技術(shù)。在當(dāng)時(shí)，太陽能電池技術(shù)分為多晶硅和薄膜。若能順利做出更高轉(zhuǎn)化率的薄膜產(chǎn)品，那李河君的漢能有望成為中國光伏產(chǎn)業(yè)的龍頭。

李河君對(duì)漢能投資的薄膜技術(shù)非常有信心。自2009年起，漢能在全國各地投資了8個(gè)光伏基地。2010年，李河君不僅購買了數(shù)十億元設(shè)備，還以11億元拿下設(shè)備供應(yīng)商鉑陽太陽能29.4%股權(quán)，介入薄膜電池上游產(chǎn)業(yè)。

風(fēng)光之際，李河君還購買了兩架二手灣流G550，以一年700萬元的托管價(jià)格停在海口機(jī)場，機(jī)身上清晰可見“漢能號(hào)”字樣。

要做到技術(shù)突破，必然需要更多的資金支持。比起向銀行借錢，上市無疑是更快的融資方法。2013年2月，李河君控股了在港上市的鉑陽太陽能，后更名為漢能薄膜發(fā)電（00566.HK）。

站上風(fēng)口，漢能薄膜股價(jià)自2014年11月1.8港元/股飆漲至2015年3月高點(diǎn)9.07港元/股。伴隨上市公司股價(jià)攀升，李河君以1600億元身家入選《2015胡潤全球富豪榜》，榮登中國首富之位。

賭徒式投資

成名于水電，崩盤于太陽能。

薄膜技術(shù)曾被視為光伏未來發(fā)展方向之一，但這一技術(shù)在商業(yè)化上卻存在著致命缺點(diǎn)。由于薄膜光電轉(zhuǎn)化效率低于晶硅電池，往往轉(zhuǎn)化效率的差距會(huì)抵消組件價(jià)格對(duì)度電成本的影響，具備更高轉(zhuǎn)化效率的晶硅電池有著更強(qiáng)的競爭力。要推動(dòng)薄膜技術(shù)成為主流，只靠李河君的漢能根本不可能。

拉攏地方政府入股，是李河君2000億元太陽能投資計(jì)劃的重要一環(huán)。

自2009年高調(diào)宣布進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)后，李河君一直向多地地方官員宣傳其龐大的太陽能薄膜計(jì)劃。在李河君的設(shè)想中，太陽能薄膜將因成本低、生產(chǎn)過程無污染，取代多晶硅路線。按照這個(gè)計(jì)劃，2012年將實(shí)現(xiàn)薄膜產(chǎn)能300萬千瓦，終結(jié)目標(biāo)是1000萬千瓦，超過全球薄膜光伏組件年產(chǎn)能。

借著2009年光伏政策東風(fēng)，李河君先后游說了海口、雙流、河源、長興等多個(gè)地方的政府和銀行，加入其2000億元的投資計(jì)劃中。

有媒體披露，漢能內(nèi)部有著投資“三三制”的說法：漢能、地方政府和銀行各出資三分之一。但在實(shí)際操作中，漢能通過控股公司，中低價(jià)購買設(shè)備，對(duì)地方政府報(bào)高價(jià)，加大政府和銀行的實(shí)際投資比例。與此同時(shí)，天量投資總額又能為漢能得到低價(jià)的配套土地和稅收返還、補(bǔ)貼等政策。

政府和銀行入局，令李河君信心倍增。如同賭徒般的李河君不改激進(jìn)的風(fēng)格，將漢能的未來押注在薄膜技術(shù)上。漢能官網(wǎng)曾將“全球規(guī)模最大的硅基薄膜太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)”的頭銜掛在官網(wǎng)上。

只不過，2009年晶硅組件價(jià)格開始下滑，不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)的漢能薄膜產(chǎn)品未能打破10%的轉(zhuǎn)化效率瓶頸，漢能大部分項(xiàng)目無法如期投產(chǎn)，而李河君的2000億元“大餅”也沒有資金方愿意吞下去。據(jù)IRENA報(bào)告，2009年薄膜電池組件的全球市場份額為14%，2010年已降至11%。

從金水橋到薄膜，賭徒李河君的每一步都在計(jì)算著風(fēng)口，但出錯(cuò)一次便無法翻身。李河君拒絕了主流的晶硅技術(shù)，押注了非主流的薄膜電池，沒有了銀行的資金和政府的支持，漢能最終走到了懸崖邊上。

市場一直流傳漢能大搞“左手倒右手”的關(guān)聯(lián)交易、操縱股價(jià)上漲的消息。有外媒質(zhì)疑，漢能總是能在收盤前10分鐘上漲，一年內(nèi)暴漲1048%。

2015年5月20日，漢能召開股東大會(huì)。在股東大會(huì)開始15分鐘后，漢能股價(jià)出現(xiàn)暴跌，30分鐘下跌47%，幾近腰斬。1小時(shí)后，漢能股票臨停，市值蒸發(fā)1442億港元，李河君身家暴跌千億。

同年5月28日，香港證監(jiān)會(huì)宣布就漢能薄膜發(fā)電的有關(guān)事務(wù)進(jìn)行調(diào)查。7月24日，中國投資信息公司在上海證券交易所發(fā)布公告稱，鑒于漢能薄膜發(fā)電將被剔除等原因，自27日起，該股將被調(diào)出“港股通”股票。

2019年，一直支持李河君的錦州銀行危機(jī)爆發(fā)，漢能系崩盤。有漢能員工稱，漢能發(fā)展如同“擊鼓傳花”，沒有新資金的注入，資金鏈便會(huì)斷裂。這也是李河君為何需要游說地方政府和銀行的原因所在。

2020年，漢能在原有基礎(chǔ)上重組成立石農(nóng)控股集團(tuán)，但該公司已在2022年12月22日停止運(yùn)營。

“我們往往高估一到兩年的變化，低估五到十年的變化。”將這句話掛在口邊的李河君，最終也沒能看清漢能的結(jié)局。