來源/財(cái)通社? ?作者/楊波

1月6日，雪球大V“云蒙”的一段博文引起了另一個(gè)大V“梁宏”的注意。梁宏評(píng)價(jià)說對(duì)方是“瘋子”。云蒙則反擊“你不懂銀行股”。兩人都是雪球大V。云蒙曾經(jīng)成立私募基金，不過投資銀行股曾經(jīng)巨虧超過60%。另一位梁宏則是百億私募希瓦資產(chǎn)首席投資官。

雪球大V互懟

云蒙，雪球大V，雪球十年知己，目前在雪球上有超過40萬粉絲。

云蒙之所以出名，主要是其個(gè)人傳奇的投資經(jīng)歷。

云蒙以投資銀行股出名。2007-2015年，他只投資招商銀行，2013年開始杠桿買入招商銀行。2014年邊漲邊加杠桿投資招商銀行AH股，2015年下半年賣出招商銀行的時(shí)候，大概賺到了1000萬。2015年下半年至2017年上半年，他繼續(xù)杠桿投資銀行股，大概又賺了1000萬。

短短幾年，賺得超2000萬，令人十分羨慕。

2017年，云蒙夫婦分別辭去央行和銀監(jiān)會(huì)的鐵飯碗工作，到湖北老家成立私募基金。但這次選擇，讓他們跌入谷底。

2018年大熊市，他們延續(xù)“路徑依賴”，依然重倉(cāng)估值極低的民生銀行、中國(guó)銀行、中信銀行等股票，而且不斷的加杠桿。然而，在下跌市場(chǎng)，增加杠桿只會(huì)加速虧損的發(fā)生。

到了2018年底，他們的基金凈值“比0.4還要低得多”。據(jù)云蒙描述，他們基金份額超過40%來自于自己的幾乎全部身家。其他投資人有四十多人，一半左右為現(xiàn)實(shí)生活中的親朋好友，另一半為雪球網(wǎng)友。

投資的“失敗”，讓云蒙飽嘗了世間冷暖。那時(shí)候他們成為雪球網(wǎng)友紛紛嘲笑的對(duì)象?；痣m然清盤了，但他們依然以自有資金繼續(xù)戰(zhàn)斗在股市中。

最近引發(fā)爭(zhēng)議的，就是今年1月6日云蒙發(fā)的一條博文。

云蒙表示，“持有四大行已經(jīng)四年多了，每日收盤四大行持倉(cāng)占比都超過90%，每日收盤的杠桿率平均應(yīng)該有3倍，也就是四大行這四年多持倉(cāng)平均有270%”，并堅(jiān)信四大行會(huì)讓他“翻身”。云蒙還給這條動(dòng)態(tài)起了個(gè)名字“三千越甲可吞吳”。也顯示了他對(duì)四大行“苦心人、天不負(fù)”的期待。

這條動(dòng)態(tài)短短幾天，引發(fā)了1700多個(gè)評(píng)論。其中，引發(fā)爭(zhēng)議最大的就是梁宏的“懟”。梁宏，海南希瓦私募基金首席投資官，目前雪球粉絲71萬。

如果按照云蒙所言，平均每日杠桿率有3倍。也就是說，那就相當(dāng)于100萬的本金，平均融資金額為200萬（盈透杠桿率=（本金+融資）/本金），總資金300萬。但是按照云蒙的說法，盈透的融資并沒有“歸還本金期限”的說法。只要賬戶保證金“當(dāng)前剩余”為正數(shù)，就不會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。

因此，相比于內(nèi)地券商的警戒線150%，追保線130%、平倉(cāng)線130%，盈透被強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)要小很多。即便這樣，梁宏擔(dān)憂的事情并非不可能。一旦遇到一個(gè)危機(jī)，按照云蒙目前的杠桿比例，只需要33%的跌幅，就可以讓他資產(chǎn)全部歸零。

“賭徒”的宿命

面對(duì)網(wǎng)友們的各種質(zhì)疑，云蒙自然也有自己的堅(jiān)持的理由。他首先承認(rèn)自己是個(gè)“賭徒”。

云蒙表示，現(xiàn)在的四大行依然處于歷史估值最低的5%分位，市凈率不到0.4倍，市盈率不到4倍，股息率都超過8%，2022年和2023年四大行凈利潤(rùn)還會(huì)增長(zhǎng)，這個(gè)時(shí)候?qū)Ρ扔?008年金融危機(jī)來嚇唬會(huì)大跌是不妥的，真有風(fēng)吹草動(dòng)很多時(shí)候四大行反而是定海神針。

其次，他表示自己早已經(jīng)歷過多次杠桿爆倉(cāng)的經(jīng)歷。尤其是2018年、2019年那段時(shí)間，他的平均杠桿率是4倍多，因?yàn)橥顿Y的民生、華融、重農(nóng)行虧了太多，虧了很多錢。

2018到2022年，云蒙主要投資四大行。不過這四年多，銀行股估值從0.8倍市凈率下降到0.6倍市凈率，然后下降到現(xiàn)在的0.4倍市凈率，由于股價(jià)的波動(dòng)導(dǎo)致不得不減少總?cè)谫Y額，這樣也不得不低位賣掉了一些股份。即使有四大行的分紅，另外在操作上采取輪動(dòng)操作，但還是虧錢的。

最后，云蒙也表示，銀行股估值已經(jīng)非常極端，股息率也很高，這個(gè)時(shí)候回頭已經(jīng)沒有意義了，也不可能再回國(guó)家單位去上班了，已經(jīng)扛到這一步?jīng)]有太多的選擇了。

這可能就是一個(gè)“賭徒”死命的堅(jiān)守吧。把能做的一切都做到極致，至于其他的，交給命運(yùn)。

在投資路上，倒在杠桿上的人不少。

證券投資界的祖師爺，巴菲特的老師格雷厄姆就是死于杠桿。1929年時(shí)，格雷厄姆的基金規(guī)模達(dá)250萬美元。由于其風(fēng)控意識(shí)很好，在大蕭條剛開始的時(shí)候僅僅承受了20%的損失。然而到了1930年，和當(dāng)時(shí)大多數(shù)人一樣，格雷厄姆相信最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，而反彈就在眼前，于是加杠桿殺入股市，并最終成功地虧掉了70%。為了生計(jì)，一家人離開了原先居住的聯(lián)排別墅搬進(jìn)一個(gè)小公寓，妻子也被迫重新開始當(dāng)舞蹈老師。

股票大作手利弗莫爾更是著名的杠桿投機(jī)者。1927年開始做空美股，后來美國(guó)大蕭條來臨，他靠做空賺取了驚人的1億美元。1932年7月道瓊斯指數(shù)見底，三年美股跌得只剩下原來的11%。然后指數(shù)迅速反彈，在42天內(nèi)指數(shù)反彈了93%。利弗莫爾認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)見底了，于是他在反彈的頂部大舉做多。沒想到美股從1932年9月到1933年2月，又跌了40%。到了1934年，利弗莫爾再次破產(chǎn)，還欠下500萬美元巨額債務(wù)。1940年，一代“投機(jī)之王”離開了人世。

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