出品｜大摩財經(jīng)

碧桂園大股東楊惠妍多年來一直穩(wěn)坐中國乃至亞洲女首富的寶座，但隨著地產(chǎn)市場和地產(chǎn)股從去年開始進入下滑曲線，她的地位開始動搖。碧桂園股價在2021年下跌31%的基礎(chǔ)上，今年再度大跌約57%，一年多時間損失七成市值，楊惠妍的財富也由2021年6月的340億美元大幅縮水至百億美元。

最新數(shù)據(jù)顯示，楊惠妍已將亞洲女首富的位置讓給了印度薩維特里·金達(dá)爾 (Savitri Jindal)，中國女首富則易位于江蘇石化巨頭恒力集團的范紅衛(wèi)。范紅衛(wèi)是上市公司恒力石化（600346.SH）的董事長兼總經(jīng)理，也是恒力石化控股股東恒力集團董事長陳建華的妻子。

官網(wǎng)資料顯示，恒力集團主營煉油、石化、聚酯新材料和紡織等產(chǎn)業(yè)，2021年營收高達(dá)7323億元，位列世界500強第67位，中國企業(yè)500強第21位、中國民營企業(yè)500強第3位，是中國最大的民營化工企業(yè)。恒力集團擁有全球產(chǎn)能最大的PTA工廠之一、全球最大的功能性纖維生產(chǎn)基地和織造企業(yè)之一，員工達(dá)12萬人。

2021年胡潤全球富豪榜中，范紅衛(wèi)和陳建華夫婦以2600億元的財富，問鼎江蘇首富。最新的福布斯實時富豪榜上，范紅衛(wèi)家族以160億美元財富，在全球富豪中排在第108位，也是中國最新女首富。龍湖的吳亞軍、碧桂園的楊惠妍以113億美元、106億美元財富緊隨其后。最新的彭博億萬富豪實時排行榜上，范紅衛(wèi)以113億美元略超過楊惠妍的110億美元，吳亞軍則以97.7億美元再次之。

白手起家女強人

陳建華、范紅衛(wèi)夫婦積累財富的經(jīng)歷非常傳奇。

現(xiàn)年55歲的范紅衛(wèi)年輕時曾是一家紡織廠的會計。上世紀(jì)90年代，范紅衛(wèi)和陳建華夫婦接盤了一家瀕臨破產(chǎn)的紡織工廠，不斷擴大紡織廠規(guī)模，逐漸成為當(dāng)?shù)氐男袠I(yè)領(lǐng)頭羊。新世紀(jì)初，范紅衛(wèi)夫婦又將產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸，成立了化纖廠。

2003年，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦將旗下產(chǎn)業(yè)整合組建了恒力集團，逐漸做大煉油石化等生意。2016年3月，恒力化纖借殼“大橡塑”上市，并于2018年將大型石油煉化項目和PTA業(yè)務(wù)注入上市公司，恒力石化就此誕生。

目前，恒力集團旗下核心子、孫公司包括恒力化纖、恒科新材料、德力化纖、康輝新材料等，擁有恒力石化、松發(fā)股份（603268.SH）兩家上市公司，以及一家新三板掛牌公司同里旅游（834199.NQ）。

與許多民企夫人隱居幕后不同，范紅衛(wèi)一直活躍在恒力集團業(yè)務(wù)一線，在“恒力系”核心上市平臺恒力石化擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理。

2016年，陳建華一度傳出失聯(lián)消息。彼時還未完成更名的大橡塑收到上交所問詢，要求公司就“有媒體報道公司實際控制人陳建華協(xié)助調(diào)查是否會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響”進行核實。大橡塑回應(yīng)稱，陳建華僅為公司實際控制人之一，不擔(dān)任公司任何職務(wù)。同時表示范紅衛(wèi)全面負(fù)責(zé)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營。

恒力集團由陳建華、范紅衛(wèi)夫婦共同持有，恒力集團進一步持有恒力石化29.84%股權(quán)，為上市公司控股股東，范紅衛(wèi)通過恒能投資持有恒力石化21.29%股權(quán)，個人持有12.59%，加上其他一致行動人持有的股權(quán)，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦共持有恒力石化74.73%股權(quán)。

恒力石化最新股價19.89元，較2021年初的歷史高價已跌去50%多，最新市值1400億元。但相比之下，碧桂園股價下跌更為慘烈，這也是范紅衛(wèi)反超楊惠妍登頂中國女首富的核心原因。

恒力石化上市后，加速擴大產(chǎn)能，特別是2019年2000萬噸/年煉化一體化項目建成投產(chǎn)，帶動了恒力石化業(yè)績的迅猛增長。

2019年至2021年，恒力石化營收分別為1007.8億元、1523.7億元和1980億元，同期歸母凈利分別為100.3億元、134.6億元和155.3億元。

不過，恒力石化所屬的石化和煉化行業(yè)周期性較為明顯，盈利能力受上游的原油和煤炭價格影響較大，且市場競爭加劇，從去年開始業(yè)績增速明顯下降。2022年一季度，恒力石化營收534億元，同比微增0.31%，歸母凈利潤42.2元，同比增2.71%。

恒力石化完成借殼上市后，多年來一直大手筆分紅，累計現(xiàn)金分紅約110億元。2022年5月披露的最新分紅方案顯示，恒力石化將拿出71.1億元進行現(xiàn)金分紅，占年度凈利潤的45.2%，范紅衛(wèi)夫婦今年可到手50多億元。

不過大手筆分紅的背面是恒力石化的流動性壓力。按照2021年財報，恒力石化總資產(chǎn)2100億元（占恒力集團總資產(chǎn)超過七成），有息負(fù)債約1134億元，其中短期負(fù)債約610億元，但賬面貨幣資金僅約160億元，流動資產(chǎn)合計652億元。

資本布局

恒力集團在主業(yè)之外，近年來頻頻展開資本和金融布局。

松發(fā)股份主要產(chǎn)品是各種日用陶瓷，2015年在上交所主板上市。2018年8月，恒力集團從松發(fā)股份創(chuàng)始人林道藩手中受讓了29.91%股權(quán)，成為控股股東，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦成為松發(fā)股份新的實控人。截至目前，松發(fā)股份市值22.7億元，恒力集團持有松發(fā)股份30.14%股權(quán)。

作為房地產(chǎn)行業(yè)的上游行業(yè)之一，隨著房地產(chǎn)行業(yè)整體進入調(diào)整期，松發(fā)股份業(yè)績也隨之下滑。2018年至2020年，松發(fā)股份營收分別為5.91億元、5.8億元、4.63億元，期間歸母凈利分別為3763萬元、2841萬元和161.95萬元。

值得一提的是，松發(fā)股份在2017年進行了多元化轉(zhuǎn)型，年內(nèi)增資了增資凡學(xué)教育，參股明師教育，控股醍醐兄弟，在線上線下教育進行了多個領(lǐng)域的布局。此后，線上教育業(yè)務(wù)在營收中占比逐漸加大，成為僅次于陶瓷業(yè)務(wù)的第二大業(yè)務(wù)線。

2021年受“雙減”政策影響，校外培訓(xùn)基本停擺，松發(fā)股份對醍醐兄弟一次性計提商譽減值損失2.11億元。由此也造成松發(fā)股份當(dāng)年由盈轉(zhuǎn)虧：2021年營收4.03億元，凈虧損達(dá)到3.09億元。

2022年，松發(fā)股份的業(yè)績依舊低迷，預(yù)計上半年凈虧損3450萬元至4285萬元。松發(fā)股份將今年的業(yè)績虧損歸因于天然氣價格大幅上漲導(dǎo)致直接成本上升，以及疫情影響產(chǎn)品運輸?shù)取?/span>

A股分拆上市潮中，“恒力系”也不甘落伍，拋出了分拆旗下康輝新材上市的計劃，但暫時還未成功。2022年4月，恒力石化公告表示欲分拆康輝新材，與A股上市公司大連熱電重組上市。假設(shè)完成，恒力石化將成為大連熱電的控股股東。不過，大連熱電由于存在資金被控股股東占用情形，該交易公布不到兩周就宣告夭折。

恒力集團在金融領(lǐng)域的布局也較引人關(guān)注。

2020年4月，無錫錫商銀行作為江蘇第二家民營銀行正式開業(yè)，恒力集團旗下的恒科新材料是發(fā)起人之一。當(dāng)年底，恒力集團旗下恒科新材料耗資2.8億元，通過司法拍賣競得錫商銀行2.8億元對應(yīng)股權(quán)，這部分股權(quán)原本由江蘇澄星集團持有。恒科新材料原本持有錫商銀行9.99%股權(quán)，為并列第三大股東，接盤澄星集團持股后，將成為錫商銀行第二大股東。不過，恒科新材料目前仍處于股東資格監(jiān)管報批程序中，工商變更尚未完成。

恒力集團還有一家小貸公司“蘇南小貸”。蘇南小貸成立于2009年，主要面向“三農(nóng)”發(fā)放貸款、提供融資性擔(dān)保、開展金融機構(gòu)業(yè)務(wù)代理以及其他業(yè)務(wù)。恒力集團持有蘇南小貸40%股權(quán)，為第一大股東。

從恒力集團層面看，其2021年末總資產(chǎn)約2800多億元，有息負(fù)債約1400億元，當(dāng)年營收由不足1800億元增至2037億元，但凈利從156億元下滑至141億元。