來源/江瀚視野觀察

最近一段時間，在中國的零食市場上，有一家公司可謂是市場關(guān)注的焦點，這就是大名鼎鼎的老牌食品企業(yè)青島食品，作為傳統(tǒng)餅干鈣奶餅干的生產(chǎn)廠商，也許你沒有聽過他的名字，但是大概率吃過他的餅干，經(jīng)過了上市的連續(xù)漲停，以及罕見的地天板之后，青島食品這家情懷老字號我們到底該怎么看呢？

一、青島食品的上市風(fēng)波之路

根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)的報道，最近青島食品成為了整個資本市場關(guān)注的焦點，10月21日，青島食品在深圳主板上市，青島食品上市后走出一波“五連板”，于10月28日斷板，當(dāng)天集合競價直接“一字跌?！?，全天未能開板，報收32.65元，負(fù)反饋也較為強烈。

10月29日，青島食品集合競價繼續(xù)“被悶”，競價成交1631.7萬元，再度以跌停開盤，開盤價29.39元，開盤時有超過1.3萬手跌停封單，當(dāng)市場普遍認(rèn)為青島食品延續(xù)弱勢已成定局，該股卻在開盤后立即迎來撬板資金，迅速打開跌停，9時40分前股價雖有較大波動但基本維持在分時均線上方，隨后快速拉升，在9時50分左右翻紅，稍作休整后在10時左右再度推升，于10時04分漲停上板，板上封單一度超過5萬手。

青島食品在早盤約30分鐘的時間內(nèi)完成“地天板”引發(fā)了整個市場的廣泛關(guān)注，一時間讓青島食品成為了整個資本市場的當(dāng)紅炸子雞。

據(jù)公開信息顯示，青島食品的前身是青島食品廠，始創(chuàng)于1950年。目前青島食品主要生產(chǎn)餅干面食品、花生制品、紅小豆制品、巧克力糖果、掛面面粉、休閑食品等六大類100多個品種。10月27日，青島食品發(fā)布2021年第三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入為3.12億元，同比下降15.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5437.06萬元，同比下降10.32%；基本每股收益為0.82元。

青島食品的招股書顯示，本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2220萬股，每股發(fā)行價為17.20元，預(yù)計募集資金3.57億元。本次募資資金將用于智能化工廠改擴(kuò)建、研發(fā)中心建設(shè)以及營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)三大項目，其中擬投入2.24億元用于智能化工廠改擴(kuò)建項目、擬投入8550.83萬元用于研發(fā)中心建設(shè)、擬投入4831.06萬元用于營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項目。

根據(jù)民生證券的研究報告，青島食品生產(chǎn)以自產(chǎn)為主，代工為輔。核心產(chǎn)品鈣奶餅干、休閑餅干、花生醬均為自產(chǎn)。目前已有8條餅干生產(chǎn)線及2條花生醬生產(chǎn)線，基本滿足現(xiàn)有生產(chǎn)需求，但鈣奶餅干產(chǎn)能利用率已接近100%，在市場需求增長情況下，產(chǎn)能瓶頸日益凸顯。公司計劃新增4條餅干生產(chǎn)線，鈣奶餅干/休閑餅干分別規(guī)劃2.18/0.62萬噸新增產(chǎn)能，有望緩解產(chǎn)能壓力。

青島食品憑什么能走出如此行情，作為次新股的青島食品這種行情究竟有啥特殊情況，青島食品的上市之路我們又該怎么看呢？

二、青島食品的上市之路我們到底該怎么看？

這些年，在整個中國資本市場上，說起老字號食品企業(yè)相信很多人都會有一種一把辛酸淚的感覺，老字號雖然是不少人的童年記憶，但是卻往往表現(xiàn)的不如人意，這次上市的青島食品也是著名的老字號品牌。那么，讓人不禁疑惑當(dāng)前市場表現(xiàn)的青島食品我們到底該怎么看呢？

首先，老牌的青島食品的確有其難得的市場情懷優(yōu)勢。根據(jù)公開市場資料顯示，青島食品成立于1950年解放初的青島，并于1960年推出核心單品鈣奶餅干，在山東市場經(jīng)過70年發(fā)展，陪伴了4代人成長。筆者在疫情期間收到了好友從山東寄來的“青食鈣奶餅干”，一上口一種奶香酥脆的感覺就撲面而來，對于吃慣了各種又油又甜又膩的現(xiàn)代餅干的人來說，鈣奶餅干打開就伴隨著一種清新之感，讓人真的無法放下，曾經(jīng)一度成為了筆者早餐最好的佐食零食。而如今青島食品已經(jīng)把鈣奶餅干打造成為了自己的核心單品，來自于鈣奶餅干的收入幾乎占據(jù)了青島食品所有收入當(dāng)中的絕大部分，這讓青島食品實現(xiàn)了“一招鮮吃遍天”的業(yè)務(wù)增長，以至于大多數(shù)人一聽到青島食品腦海中浮想起來的就是鈣奶餅干，這種強捆綁認(rèn)知和消費黏性成為了青島食品的核心業(yè)務(wù)基本盤，也一舉助力青島食品躋身中國餅干產(chǎn)業(yè)前十。優(yōu)質(zhì)的口感+市場黏性+情懷加持幾乎成為了青島食品在市場上的不二法寶。

其次，青島食品目前的風(fēng)險也同樣巨大。這次的之所以青島食品會出現(xiàn)跌停乃至于地天板的行情，排除市場的情緒氛圍與投機操作不談，青島食品的市場分歧應(yīng)該才是重要原因，這也是當(dāng)前青島食品在市場成功背后的一系列風(fēng)險：

一是產(chǎn)品品類的創(chuàng)新力不足。市場上始終將青島食品稱之為“鈣奶餅干第一股”，鈣奶餅干這個網(wǎng)紅產(chǎn)品對于青島食品來說可謂是又愛又恨，愛的是這是企業(yè)的絕對招牌產(chǎn)品，恨的是其占比實在是太高了，特別是這些年，在2018年-2020年，鈣奶餅干分別實現(xiàn)銷售收入為3.69億元、3.79億元、3.92億元，占公司主營業(yè)務(wù)的比重分別為78.70%、79.27%、82.23%，鈣奶餅干的占比不僅沒有降低反而逐年提高，這對于一家上市公司來說，無疑是較大的經(jīng)營潛在風(fēng)險。

二是銷售的區(qū)域性特征過于明顯。說起青島食品，對于山東省的朋友來說可謂是家喻戶曉，對于山東周邊省份的朋友也算是有所耳聞，但是再遠(yuǎn)一點可能大多數(shù)人都沒有聽過了，在2018年-2020年，鈣奶餅干分別實現(xiàn)銷售收入為3.69億元、3.79億元、3.92億元，占公司主營業(yè)務(wù)的比重分別為78.70%、79.27%、82.23%，這么高的占比可見青島食品對于山東市場的依賴有多高，缺乏更多的市場是當(dāng)前青島食品最大的問題。

三是極度激烈的市場競爭。對于休閑零食來說，這個市場可謂是無險可守，任何一家公司都可以在休閑零食市場上隨便進(jìn)入，而當(dāng)前青島食品的競爭對手也可謂是陣營豪華，億滋國際、達(dá)利食品、康師傅等等都是其強有力的競爭對手。

第三，青島食品上市后的道路到底該怎么看？對于青島食品當(dāng)前的這些問題，上市是能夠解決問題的辦法嗎？我們認(rèn)為上市的確是一個比較好的契機，從短期的角度來說，青島食品當(dāng)前的鈣奶餅干生產(chǎn)線已經(jīng)利用的基本上實現(xiàn)飽和，亟待增加新的生產(chǎn)線，那么上市無疑能夠幫助企業(yè)在短時間內(nèi)取得上市所需的資金，從而實現(xiàn)業(yè)務(wù)的長期發(fā)展。從長期的角度來說，當(dāng)前上市對于青島食品來說是一次有利的契機，從地方的食品企業(yè)到全國性的食品集團(tuán)，這條路雖然不容易，但是也沒有想象中那么難，如果青島食品能夠在穩(wěn)住自己鈣奶餅干基本面的同時加大研發(fā)力度，加強營銷能力的建設(shè)，做大市場渠道，從而給自己多打造一些叫好叫座的產(chǎn)品的話，青島食品的長期發(fā)展空間才有可能被打開。

如今，青島食品劇烈波動的股價代表的是市場的分歧，如何能夠讓資本市場統(tǒng)一意見就需要青島食品自己的表現(xiàn)了。