作者丨梁春富

來源丨野馬財經

趙怡的那封公開信還是沒能保住自己公司執行董事的位置。7月28日午間，呷哺呷哺（0520.HK）發布公告稱，股東特別大會全票贊成罷免趙怡執行董事職務，即日起生效。

趙怡被正式罷免后，呷哺呷哺只剩下賀光啟一位執行董事，同時其還擔任公司董事會主席、行政總裁。公司僅有的兩名非執行董事其中之一還是賀光啟的太太陳素英。

除趙怡外，湊湊CEO張振緯已于4月離職。呷哺呷哺似乎從一家開放的上市公司，又逐漸轉變為“一言堂”的家族式企業。

高層反目，雙方各執一詞

2012年，趙怡以職業經理人的身份受邀加入呷哺呷哺，擔任CFO。在加入呷哺呷哺之前，趙怡曾在聯合利華、索尼愛立信和麥當勞中國等公司擔任高管。

在她的帶領下，呷哺呷哺于2014年在港交所上市。2019年趙怡成為集團行政總裁。不過一年有余，趙怡就被呷哺呷哺“辭退”。

今年5月21日，呷哺呷哺公告稱，因集團若干子品牌表現未達到董事會的預期，故解除趙怡行政總裁職務。隨后6月14日，呷哺呷哺再發公告，因趙怡的管理方式及理念與董事會其他成員存在重大差異，董事會擬罷免趙怡的執行董事職務。

當時呷哺呷哺董事會只有賀光啟和趙怡兩位執行董事，擁有議案執行權和決議權，即最終能對公司議案拍板的人，兩位大權在握的董事“反目”，并用如此直白的表達方式，令市場嘩然。

▲趙怡朋友圈

7月26日，呷哺呷哺在港交所又發布了罷免執行董事趙怡的補充公告，進一步披露了雙方主要分歧。

對于罷免令，顯然趙怡是不認同與接受的，多次發文回懟公司。7月26日發布“投資者公開信”，再次將矛頭指向與董事長賀光啟利益高度綁定的兩家公司——北京呷哺公司和茶米茶。

趙怡指出，北京呷哺公司是上市公司呷哺呷哺主體業務運營公司，而其董事會成員在2019年5月突然變更為賀光啟、陳素英夫妻，以及陳素英的侄子劉冠緯三人，劉冠緯還擔任這家公司的法人代表與經理。即賀光啟家族悄然掌控了北京呷哺公司，呷哺呷哺對此未做任何信息披露。趙怡認為，呷哺呷哺對北京呷哺公司監管不足。

趙怡還提到了賀光啟家族實控的茶米茶與呷哺集團之間的關聯交易，2020年茶米茶從呷哺呷哺拿到了2千多萬的分成收益。

在此前的公開聲明中，趙怡為呷哺呷哺制定了清晰的戰略及應對措施，拋棄高投入重資產模式，回到“優衣庫”代表的物超所值的大眾模型，堅持大眾消費店為主。但董事長賀光啟曾多次公開表示了對于高端餐飲品牌的向往，一直希望在呷哺的門店和形象提升方面取得突破。

趙怡還對公司治理結構的疏漏之處及關聯交易“諫言糾正”，揭示其潛在風險，并提議改組集團公司中關鍵子公司（北京呷哺公司）的董事會組成和總經理任命。據“中國網財經”，對于趙怡提出公司內部“精兵簡政”的提議，有前呷哺呷哺員工解讀為她動了創始人的奶酪。

▲野馬財經攝

而在趙怡被踢出董事會之后，呷哺呷哺的董事會構成如下：賀光啟一人兼任董事長、執行董事及行政總裁三職，還有兩位非執行董事，其中一位是陳素英，另外一位是投資人委派的董事，以及三位獨立非執行董事。賀光啟家族在集團內部掌握了更大的話語權。

有財經評論人士向野馬財經指出，這種公司治理架構在市場中比較罕見，不過只要是董事會和股東大會通過，就是符合相關法律法規的。但一家獨大的股東通常將不可避免存在公司治理的缺陷，或將導致大股東掠奪公司財產，并通過違規手段侵吞其它股東利益的行為，破壞公司發展，這是上市公司需要警惕的。

上述人士還指出，從大的方面來看，趙怡與呷哺呷哺的爭端不僅僅是簡單的企業人事罷免糾紛，更是家族企業與職業經理人如何共處的問題，是職業經理人和家族企業成員利益分配如何平衡的問題。

快消品營銷專家肖竹青則告訴野馬財經，職業經理人更專業，更有執行力，也更加懂市場一線消費人群的變化，但是職業經理人更多的是看眼前的經營績效。那么家族成員可能會看得更遠一些，但是缺乏對一線消費人群的理解，所以職業經理人和家族成員之間會有矛盾，一個是對過程負責，一個對結果負責；一個對現在負責，一個對未來負責。

扶不起的“茶米茶”？

雙方爭議的焦點還在賀光啟與呷哺集團之間的關聯交易。

茶米茶是呷哺呷哺于2018年底推出的獨立茶飲品牌，前身是其在湊湊門店推出的臺式手搖茶。2016年，呷哺呷哺看到茶飲市場的增長潛力，推出高端火鍋副品牌湊湊，主打“火鍋+茶飲”，區別于快餐定位的呷哺呷哺餐廳。

也正是由于“火鍋+茶飲”的經營策略，茶米茶大多是依附于湊湊和呷哺呷哺門店經營，而且茶米茶總是占據了呷哺和湊湊門店入口處的優質位置。雖說是獨立茶飲品牌，但很難在市面上看到獨立經營的茶米茶門店。

▲野馬財經攝

天眼查顯示，茶米茶品牌的運營主體是茶米茶餐飲管理有限公司，而其董事會由劉冠緯、賀光啟，及賀光啟的兒子賀顯翔組成，該公司由茶米茶（香港）控股有限公司全資控股。早前茶米茶主要是由賀光啟的自有財務及其他資源撥付所需資金來維持運營。

2020年9月，呷哺呷哺曾發布與茶米茶（香港）的框架合作協議，即茶米茶（香港）向呷哺呷哺提供茶飲及茶食配方獨家技術等。根據協議，呷哺呷哺將與茶米茶（香港）分享來自于集團餐廳出售茶飲及茶食收益的5%。

野馬財經注意到，今年1月12日，據其公告顯示，呷哺呷哺已與茶米茶（香港）續約3年，將繼續分享來自于呷哺呷哺餐廳出售茶飲及茶食收益的5%。按此協議，呷哺呷哺每個年度向茶米茶支付上限分別為4500萬元、5500萬元和6800萬元。

呷哺呷哺財報顯示，截至2020年12月31日，呷哺呷哺實際向茶米茶支付的特許權費及購買食材費用總額分別為2039萬元和7705.4萬元。合計近一億的費用對于呷哺呷哺來說負擔不小，作為對比，呷哺呷哺2020年歸母凈利潤為183.7萬元。

據“中國網財經”報道，賀光啟最初推出茶米茶品牌的時候，趙怡就提出了不同意見。離職后，趙怡又表示并不滿意茶米茶的表現，起不到當初賀光啟承諾為呷哺引流、實現更多利潤的作用。尤其是賀董獨立運營的十幾家茶米茶店，運作幾年后基本無盈利，最后基本都關張了。

此外，在呷哺呷哺人事動蕩之際，還有呷哺呷哺員工在網絡平臺上匿名爆料稱公司采購部的利益被動了，而采購部一直由賀光啟掌控。

火鍋店的增長困局

呷哺呷哺不僅面臨企業內部管理問題，還要面對業績增長問題。

財報顯示，2020年呷哺呷哺集團業績受疫情影響嚴重，營收54.55億元，同比減少了9.5%；歸母凈利潤為183.7萬元，同比減少99.4%，這是上市以來年度凈利負增長最嚴重的一年。而趙怡或許早就對呷哺呷抱有悲觀態度，在今年的1月份和4月份兩次減持自己手中的股票，累計套現達3000多萬港元。

為了挽救頹勢，近年來呷哺呷哺與海底撈一樣開始瘋狂擴張和提價。門店拓張是當前火鍋品類保持業績增長的主要邏輯。2020年，呷哺呷哺旗下各品牌門店凈增77家，總計1201家。而海底撈2020年全年新開了544家門店。

但尷尬的是，門店越開越多，來的客人卻更少了。呷哺呷哺的翻臺率從2015年的接近4次/天，下降到2020年的2.3次/天。對比海底撈來看，雖然翻臺率在2020年也有所下降，但下降后也比呷哺呷哺高出很多。據海底撈財報，其翻臺率從4.6次/天一路銳減至3.5次/天。

除了加速開店，提高利潤的另一招就是漲價。據招商證券研報，2015年前，呷哺呷哺定位于中低端消費，客單價不超過50元；2017年后定位提升為中端，并開啟輕正餐化，人均消費上限提升至80元；2019年推出的inxiabuxiabu，意味著呷哺3.0時代，偏中高端市場、人均消費也達到110元；去年推出的LIGHT-POT對應呷哺4.0，又回到了人均消費不超過80元的中端定位。

可消費者的火鍋越吃越貴，火鍋店卻沒掙到更多的錢。海底撈的營收增速從2018年巔峰時的59.53%跌至2020年的7.75%，其凈利率暴跌至2020年的1.08%。 呷哺呷哺2020年營收增速-9.36%，其凈利率僅有0.2%。

翻臺率和凈利率兩項指標的下降，精準戳到了呷哺呷哺和海底撈的痛處：門店密集，導致客戶分流，利潤稀釋以及成本壓力驟增。

由于開店節奏快，員工大量擴招，直接提升了員工薪酬成本、租金折舊攤銷成本等。據財報，呷哺呷哺的員工成本占比從2018年的24.7%上漲到了2020年的25.6%，同時租金和折舊攤銷占比也上升到了18.1%。這幾年，呷哺呷哺的營收增速持續下降，2020年甚至是負值，這也導致了呷哺呷哺2018年至2020年的凈利率也有較大幅度的下滑，從10%大幅跌至0.2%。海底撈也是一樣的邏輯。

對于火鍋提價，肖竹青向野馬財經分析道，這里邊有外部環境和內部環境兩個方面的原因，從外部環境的原因來講，餓了么、美團外賣把很多的堂食的消費場景進行了分化、碎片化，且疫情下人們的消費習慣改變，商圈人流至今未能恢復。呷哺呷哺處于這個環境下，在定位上搖擺不定，曾經是以物美價廉的家庭消費場景為主，但提價后，消費者經過比較發現餓了么、美團更加實惠方便。

中國食品產業分析師朱丹蓬則指出，呷哺呷哺本來就是一個中低端的定位，服務也好，客戶粘性也好，方方面面來說，它的品牌調性是支撐不起漲價的，這也是其翻臺率不斷下滑的原因，“呷哺呷哺現在和海底撈差得太遠，海底撈火起來和主打服務進行的差異化不無關系，呷哺呷哺在服務上沒有差異化，品質不行，供應鏈一般，品牌調性也一般。”

為擺脫低價的形象，呷哺呷哺推出了高端火鍋湊湊，對標海底撈。湊湊于2016年孵化以來擴張迅猛，到2021年開設了150家門店，幾乎是每11天開一家，開店增速要遠高于呷哺呷哺。在疫情嚴重的2020年，集團旗下的呷哺呷哺品牌營收同比大跌25.9%至35億元，而湊湊品牌收入卻同比上漲40%至16.89億元，同比增長超過四成。

湊湊定價也高于呷哺呷哺餐廳，甚至要高于海底撈。財報顯示，2020年，湊湊餐廳一線城市人均消費為128.8元、二線城市為121.7元、三線城市為107.6元，較去年有所提升。同期，海底撈人均消費分別為一線城市116.2元、二線城市105.7元、三線及以下城市100.2元。

而中高端的湊湊也沒有達到之前的預期，2021年預期湊湊新開門店70家，截至今年5月僅新開店4家。而少了張振緯這位大將，湊湊未來將如何在市場上保持擴張？畢竟在中高端火鍋市場上，它將面臨海底撈的直接競爭。

在管理層動蕩告一段落后，“獨掌”呷哺呷哺的賀光啟首先將集團資源進行全面整合，建立了員工薪酬激勵機制，并且對于公司結構進行了優化。你認為呷哺呷哺的性價比如何？能夠接受其漲價嗎？呷哺呷哺在賀光啟的帶領下能否扭轉頹勢？歡迎評論區留言。