來源：新經濟e線

2021年7月20日，交銀施羅德基金公司悉數披露了旗下基金今年二季度成績單。作為公司主動權益投資的當家花旦，交銀“三劍客”分別由王崇、楊浩以及何帥擔綱，三人在管主動權益基金各有三只，累計管理基金規模均超百億元以上。2021年Q2，交銀“三劍客”管理規模合計高達821.66億元，占公司權益投資基金規模之比接近四成。

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不過，從當期業績回報來看，交銀“三劍客”的光環已然褪色。Wind統計表明，在交銀“三劍客”中，今年以來王崇和何帥在管基金業績表現最好的同類排名都落在700名以后的“腰部”位置，而楊浩在管3只基金今年二季度凈值回報更是全部告負，同類排名全線掉隊。

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截至今年二季度末，王崇管理的三只基金分別為交銀精選、交銀施羅德瑞豐三年、交銀新成長；楊浩則擔任了交銀定期支付雙息平衡、交銀內核驅動、交銀新生活力等3只基金的基金經理；何帥在管3只基金分別是交銀阿爾法、交銀施羅德持續成長、交銀優勢行業。

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新經濟e線注意到，盡管業績回報未能領先，但王崇、何帥今年二季度末在管基金規模資產并沒有出現縮水，反而略有增長，分別從今年一季度末的331.53億元、143.58億元增加至二季度末的347.50億元、148.21億元，環比分別增長15.97億元和4.63億元。

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從內部排名來看，截至今年二季度末，王崇管理規模已反超楊浩，何帥管理規模變化不大。交銀三劍客中，僅楊浩在管基金資產規模出現下降，從今年一季度末的367.14億元縮水至二季度末的325.95億元，環比下降41.19億元。

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王崇重倉股暴跌道歉

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針對報告期內基金的投資策略和運作分析，王崇坦言對于自己的投資業績不甚滿意。其認為關鍵在于部分重倉股暴跌以及踏空了新能源（車），并為此致歉。目前，除了出任基金經理以外，王崇還身兼公司權益投資副總監一職。

來源：基金公告

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截至今年二季度末，王崇在管的交銀新成長、交銀施羅德瑞豐三年這兩只基金均跑輸了業績比較基準，僅交銀精選略有勝出。

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王崇在交銀新成長二季報中表示，基金二季度保持中性略高倉位，加倉家具家居、石油化工，教育、物流以及物業等服務業相關公司股票，減持建材、軍工等相關股票配置。從二季度整體來看，基金略跑輸業績比較基準。

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據交銀新成長二季報披露，報告期內，基金股票倉位86.97%，對應凈值增長率為4%，同期業績比較基準為8.48%，前者跑輸業績基準4.48%。據悉，基金業績比較基準自2015?年10?月1?日起，由“75%×富時中國A600?成長指數+25%×中信標普全債指數”變更為“75%×富時中國A600?成長指數+25%×中證綜合債券指數”。

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“從二季度來看，基金組合整體表現不佳，組合內個別重倉股跌幅較大，我們向基金份額持有人表示深深的歉意。”王崇在二季報中稱。“我們錯過了如新能源（車）等高成長高估值股票的大幅上漲行情，我們一直深刻反思，到底是是自己的研究和認知沒有到位，還是市場的定價水平遠超過自己固守的投資框架內的買入持有標準。”

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據新經濟e線了解，截至今年二季度末，交銀新成長前十大重倉股持股變化并不大，僅顧家家居（603816.SH）為二季度新進入前十大重倉股，其余9只持倉比例略有調整。二級市場上，交銀新成長第六大重倉股中公教育（002607.SZ）和第七大重倉股順豐控股（002352.SZ）跌幅慘重。截至今年6月30日，上述兩大重倉股年內跌幅分別高達40.5%和23%。

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同樣，在今年二季度末交銀精選和交銀施羅德瑞豐三年前十大重倉股中，中公教育分別位列其第六大和第九大重倉股，期末持倉占比分別為5.55%和5.08%，環比今年一季度末微降0.04%和略增0.05%。

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不過，王崇強調，就目前的基金組合而言，這些非熱門行業的公司以三四年的視角競爭優勢明顯，其股價所處的動態估值和當前業績匹配度較高，并未明顯透支未來幾年業績預期，這些估值合理的股票未來幾年有望實現較好的年化收益率，其構成的組合也是未來基金實現一定收益率的基礎。

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展望2021年三季度，基金將繼續堅守能力圈，謹慎看待市場熱門景氣行業的高增長高估值股票趨勢加強的投資范式，在制造業和服務業領域精選未來三四年企業競爭力強，中長期發展相對清晰、未來估值處于合理或偏低的優質公司股票做中期布局。

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楊浩排名全線掉隊

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值得關注的是，截至今年二季度末，交銀“三劍客”中的楊浩今年來業績回報更是全面報虧，同類排名全線掉隊。

來源：基金公告

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據基金二季報披露，截至今年二季度末，交銀定期支付雙息平衡、交銀內核驅動、交銀新生活力年內凈值回報率分別為-0.91%、-1.38%、-1.01%，同期業績比較基準收益率分別為6.36%、1.04%、1.26%，基金業績分別落后7.27%、2.42%、2.27%。

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Wind統計顯示，上述3只基金業績表現遠遠落后行業均值，同類基金排名分別為96/103、1524/1654、1856/1982。盡管如此，3只基金規模仍相當可觀。除了交銀定期支付雙息平衡不足百億以外，交銀內核驅動和交銀新生活力資產規模均超百億元以上。

報告期內，除了交銀定期支付雙息平衡股票倉位不足七成以外，交銀內核驅動和交銀新生活力均采取高倉位運作，對應股票倉位分別高達87.76%和90.43%。

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截至今年二季度末，楊浩管理的這兩只百億基金資產凈值分別仍高達116.58億元和128.26億元。截至今年一季度末，交銀內核驅動和交銀新生活力資產規模分別為131.67億元億元和148.77億元。兩相對比，二季度基金資產規模環比均有縮水，分別減少15.09億元和20.51億元。

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公開資料表明，楊浩2010?年加入交銀施羅德基金，歷任行業分析師、基金經理。除了上述3只在管基金以外，2020年1?月20?日至2021?年3?月25?日曾擔任交銀施羅德科銳科技創新基金的基金經理。

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對于本季度基金表現弱于業績比較基準，楊浩在季報中聲稱，“我們有堅持，也有反思。”其堅持對數智化、海外化、一體化方向的優秀公司投資。數智化的趨勢是比較明顯的，在后移動互聯網時代，數字智能在工業制造、零售供應鏈、智能汽車家電新場景上都逐步從投資故事轉為現實，早期帶動相關硬件產品的銷售，中期優化企業經營，長期有望創立一些新的高壁壘商業模型。

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楊浩在季報中還表示，“我們的反思是中短期交易（組合管理）和中長期投資之間的匹配平衡問題需要優化。我們過去給投資者講述的投資框架是多維度的：行業景氣度，產業生命周期，商業模型，社會價值與經濟價值。在不同的宏觀象限和估值比較下，各維度的優先級其實也不同。我們未來在做好甄選個股標的的同時，會更多地去做行業比較和投資期限比較，提高大型基金的投資效率。”

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從基金持倉變化來看，截至今年二季度末，楊浩在管3只基金今年一季度末持股的前十大重倉股仍舊在列，選擇繼續堅守。對此，有基金持有人吐嘈道，“順豐、美的你一點倉位都沒減，一路下跌，散戶都知道減倉，這是怎么做到紋絲不動的，拿了那么多的手續費，你就不能替你的基民心疼下嗎？”