來源：藍鯨財經

作者：齊智穎

近三個月，TCL科技股價震蕩下行，至今已較10.24元/股至高點跌去20%以上，市值蒸發近300億元。

6月20日，TCL科技拋出股份回購計劃，用于員工持股計劃或者股權激勵。5日后，TCL科技公布了首次回購實施情況，根據公告，TCL科技此次回購股份已支付的回購總金額約1.5億元。然而，TCL科技股價并未有明顯起色。

對此業內人士表示，整個面板行業都呈現出股價疲軟的狀況，有些投資者或將TCL科技當做一個周期股，而回購股份進行股權激勵對于股價的激勵程度是有限的。

自2019年TCL集團完成重組以來，其一系列資本動作顯示出其更加聚焦半導體顯示及材料產業的決心。但是面板行業呈現出周期特點，一旦面板價格下降便會波及面板廠商的業績與股價，目前已有多家證券機構研報給出了面板價格波動風險提示。

而被剝離出去的家電業務，近來也是動作連連，TCL歷時123天入主奧馬電器，然而，目前TOP型號冰箱未見TCL一席。那么，留給TCL家電業務的想象空間還有多少呢？

TCL科技股價三個月跌幅超20%，回購后仍不見起色

隨著面板價格持續上漲，TCL科技業績也出現了翻倍增長。2021年第一季度，TCL科技整體實現營業收入321.44 億元，同比增長133.91%；歸屬于上市公司股東凈利潤24.04 億元，同比增長488.97%。

然而，TCL科技近三個月的股價卻未能跟上其業績增長速度，可謂跌跌不休。3月22日，TCL科技股價觸及最高點10.24元/股，但隨后便開始震蕩下行，至今已跌去20%以上，市值蒸發近300億元。

對此，香頌資本執行董事沈萌對記者分析稱，最近一段時間，整個面板行業都呈現出股價疲軟的狀況，有些投資者并不會把TCL科技當做一個科技股來看，只是將其當做一個周期波動的板塊。

記者對比了各大面板廠商近三個月內股價變動情況，深天馬A股價維持較平穩狀態，京東方A股價下滑18%，TCL科技較最高點已跌去20%以上，彩虹股份較最高點跌去近30%。

沈萌表示：“在這種情況下，資金對于其板塊上漲空間就不會定太高的目標，再加上主流面板廠商也出現了包括定增等在內的資本動作，這也讓市場產生了比較大的觀望情緒。”

6月20日晚間，TCL科技發布公告稱，在未來一年內，使用自有資金、自籌資金及其他籌資方式以集中競價交易方式回購公司股份，將用于員工持股計劃或者股權激勵。回購股份的總金額不低于6億元且不超過7億元，回購價格不超過12元/股。

針對此次回購計劃，TCL科技表示是基于對公司未來發展的信心和投資者利益的維護、兼顧對公司員工激勵的需求，結合公司股票近期二級市場的表現，并綜合考慮經營情況及財務狀況等因素。

回購首次實施后，TCL科技的股價有所回升，但并不明顯，幾天后又出現回落。

對此，沈萌分析稱，回購股份進行股權激勵對于股價的激勵程度是有限的，具體還要看這一動作是否能夠在市場中形成更好的效果。“未來TCL科技的股價增長與否還要看是把其看做科技股還是波動板塊。如果是科技股，或有上漲的可能；但如果被定義成周期股，會產生周期性波動，其股價上漲與下跌便要看市場資金的情緒。”

聚焦半導體顯示業務，或難逃面板降價困局

自2019年TCL集團剝離智能終端及相關配套業務完成重組以來，其一系列資本動作顯示出其更加聚焦半導體顯示及材料產業的決心。

2020年7月中旬，TCL科技發布公告稱，審議并通過了關于參與公開摘牌收購天津中環電子信息集團有限公司（以下簡稱“中環集團”）100%股權事項的相關議案。

一個月后，TCL科技再次發布公告稱，其控股子公司TCL 華星與三星顯示簽署了《股權轉讓協議》《增資協議》，TCL科技與 TCL 華星、三星顯示簽署了《股東間協議》。協議簽訂后，TCL科技將以約10.8億美元對價獲得蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司60%的股權及蘇州三星顯示有限公司100%的股權。

同年年底，TCL科技表示已通過集中競價和大宗交易的方式增持中環股份股票，增持完成后，共持有中環股份27.87%股票。

然而，多名業內人士對記者表示，面板行業價格起伏3-5年為一個周期，如果面板供不應求，企業或受到面板漲價影響業績上升，但如果今后面板產線全部投入生產，導致供過于求，那么隨著新工廠陸續竣工，面板企業或面臨虧損風險。

自去年6月以來，各尺寸面板價格出現持續上漲狀態，已維持一年之久。奧維睿沃觀點認為，全球電視終端需求放緩，但同時面板廠商受到上游材料供應限制，仍難以滿足客戶需求，市場維持供不應求的狀態，但緊張狀態明顯放緩，面板價格漲幅隨之收窄。

TCL科技股價回落或與資本市場對其面板產品漲價能否持續有關。

據 WitsView 統計，6月下旬32/43/55/65寸LCD均價分別為88/138/227/286美元/片，分別環比增長1.1%/0.7%/1.8%/2.1%，漲幅持續收窄。國聯證券研報稱，根據多家咨詢公司數據，中小尺寸價格前期漲幅過大已有見頂趨勢，大尺寸價格仍有向上空間，預計后續尺寸的價格分化會更加明顯。

目前，已有多家證券機構的研報給出了面板價格波動風險提示。

入主奧馬電器，TOP型號冰箱未見TCL一席

TCL創始人李東生曾公開表示，未來TCL將形成以TCL電子為核心的智能終端事業群、以TCL華星為核心的半導體顯示及材料事業群、和以中環為核心的半導體與新能源材料三大業務引擎。

而被剝離的家電業務近來也是動作連連，不斷推出新品。今年4月，TCL發布全品類智慧家電新品，包含智屏、冰箱、洗衣機、空調、智能門鎖、集成灶6大品類。

據了解，白電業務是TCL集團早年重點發展的業務之一，李東生還曾在2013年喊出“爭取五年內進入國內白電第一陣營”的口號。但顯然，李東生的愿望至今仍未能實現，其白電業務遠不及美的、格力等企業的銷售規模。

同時，TCL家電業務的資本動作也驚動了整個家電圈。2月初奧馬電器股權爭奪戰打響，TCL家電歷時123天拿下奧馬電器的實控權，入主奧馬電器。5月，奧馬電器發布公告稱，控股股東變更為TCL家電集團，TCL實業持有TCL家電集團100%股權，實際控制人變更為李東生。

有業內人士對記者表示，TCL的白電業務在其智能家居產業布局中不占優勢，入主奧馬電器，首先，TCL可以在冰箱出口市場打開局面，有利于TCL的全球國際化布局；其次，兩者聯合有利于競爭力增強，促進TCL白電業務升級。

然而，根據GfK中怡康監測數據，5月份雙線市場的TOP型號中并未有TCL冰箱一席之地。值得注意的是，根據奧維云網數據，冰箱2020年TOP 3品牌的市場份額合計達到61%，品牌集中度進一步提升。

有分析指出，目前海爾、美的、海信基本主導了整個冰箱市場，并且三者也在持續通過品牌多元化布局收割冰箱領域不同的細分市場，嚴重擠壓了冰箱領域二三線品牌的生存空間。

那么，即便TCL已成功入主奧馬電器，留給其冰箱業務的生存空間還有多少呢？TCL家電業務的想象空間還有多少呢？