作 者丨周瑞華

華商韜略·華商名人堂 ID：hstl8888

圖片：網絡、圖蟲創意

5年6個月后，昔日股市呼風喚雨的徐翔今日（7月9日）將重獲自由，他還能再起風浪嗎？

2015年11月1日上午，寧波交警官方微博發布了一則消息：由于突發流量控制，G15高速公路杭州灣跨海大橋所有出入口已關閉。

當天下午，這條不起眼的消息伴隨一張照片成了熱點：“私募一哥”、澤熙資本實控人徐翔被抓的照片在朋友圈和社交網站上瘋傳，在資本圈引起嘩然。

據說當天是徐翔奶奶的百歲壽辰，他回寧波老家為奶奶祝壽，席間收到一條消息，得知警方正在對他展開抓捕。

他倉皇離席，開車沿G15沈海高速路返回上海，車開到杭州灣跨海大橋時，被青島市警方截住，然后從杭州灣高速庵東出口附近帶走。

那張被廣為傳播的照片中，穿著白色阿瑪尼西服的徐翔戴著一副無邊框眼鏡，臉頰微胖，頭發凌亂。他神色略帶疲憊，雙手戴著手銬，平靜地望向鏡頭。

▲徐翔被捕

這也是很多人首次一睹這位私募界傳奇大佬的真容。過去的二十多年里，他只活躍在各種傳聞中：

17歲即攜3萬元入股市，憑借“快、準、狠”兇悍凌厲的手法，帶來驚人的業績回報。他業績表現最差的基金，五年的回報率高達800%，同行只能望其項背。

他從寧波轉戰上海，還一度進軍北京，其江湖地位，也在城市輾轉之間，從當年的“寧波敢死隊”總舵主變身為“私募一哥”，成為A股市場的傳奇。

與頗為耀眼的業績相比，徐翔多年來刻意保持神秘低調，從不把自己曝光在公眾面前。事發前，圍繞著他和澤熙資本的傳聞與傳說不斷，但網上卻連他的一張照片都找不到。

徐翔大概也沒有想到，自己第一次公開露面，竟是以這樣一種方式。

1990年12月19日，隨著一聲鑼響在上海浦江飯店孔雀廳響起，中國的證券市場宣告誕生。

當時的徐翔，還只是寧波一個普通家庭的高中生。

寧波自古就是重要的港口城市，港通天下，重商崇文。股市的熱潮很快席卷到了這里，大批富有商業冒險精神的年輕人涌入股市，不斷上演“一夜暴富一夜破產”的財富故事。

1993年，當時全民炒股的瘋狂熱潮，還被拍成了一部現實主義題材電影《股瘋》。影片中，上海人手中揮舞著鈔票，沖進交易廳搶購股票的場景，將那個時期的“股瘋”表現得淋漓盡致。

徐翔就是在這一年進入股市。

當時他剛高中畢業，和表哥馬信琪合開著一輛夏利出租車。開車之余，受到當時股市氛圍的影響，17歲的徐翔帶著從開煙酒商店的父母那里借來的3萬元，走進寧波解放南路的銀河證券營業部。

“解放路”營業廳在一棟不起眼的四層小樓，夾在銀行取款機和保險公司中間，不過10余米的門面，卻見證了以徐翔為首的“寧波漲停板敢死隊”的崛起。

初入股市，徐翔很快把3萬元輸得精光，但他沒有氣餒，又從馬信琪那里借來10萬元投入股市。

為了摸透強勢股的脾氣，他天天跟在一些炒股高手后面，任憑對方給他白眼，甚至出言不遜，都陪著笑臉，盯著電腦屏幕認真學習。

有消息說，他曾在三個月之內，畫出3000張強勢股的分析圖。

憑借著勤奮和鉆研，徐翔很快和在營業部結識的一幫人摸索總結出一套名為漲停板八大原則的操盤秘訣。核心要義是：大盤強勢時，果斷介入上升勢頭猛的個股，把股票拉升到漲停，對賭第二天開盤后個股繼續上漲。幾天之后，不論盈虧，果斷脫手離場。

中國股市早期那種令人興奮的躁動，塑造了徐翔這套“快、準、狠”的打法，在1999年的“五一九行情”中，他完成了原始積累。

外界猜測，這波長達兩年的大牛市中，他的身家已暴漲過億。

突出的戰績，讓徐翔等人很快引起外界的關注。

2003年，《中國證券報》刊發頭版文章《漲停板敢死隊》，正式提出“寧波漲停板敢死隊”的名號，徐翔等人自此聲名鵲起。坊間開始流傳“炒股不識解放南，便是神仙也枉然”的說法，各地甚至組織游學研討會，到寧波學習“漲停板敢死隊”的致富密碼。

從這時起，徐翔就極為低調。

很多“敢死隊”成員在暴富之后，經常招搖地開著跑車去營業部。身為“敢死隊總舵主”的徐翔，也已經從和大家共享一臺電腦的散戶室，進入位于營業部4樓的貴賓室。

但他不買車，依舊住在寧波江北的小破房里，唯一的消遣，也只是收盤后去洗浴中心泡泡澡。

“只有炒股賺錢才是他的人生最大愛好，買入、賣出的那一刻，能帶給他巨大快感。”一位接觸過徐翔的寧波資深散戶說。

2003年前后，徐翔有了自己做私募的念頭。

一位老友回憶，當時徐翔就篤定，國外先進的基金管理制度會引入中國，中國也會誕生自己的私募基金，參與到國際市場。

“那會比我們現在做的事情有意義”。

在上海陸家嘴金融區，東亞銀行大廈與著名的豪宅湯臣一品僅一街之隔，不遠處，就是新鴻基地產開發的國金中心。

這三處相距不到500米的上海地標性建筑，就是徐翔在上海的日常活動范圍。

2007年，已過而立之年的徐翔來到上海，他趕上了好時候。

2005年，修訂版的《中華人民共和國證券法》出爐，為對沖基金的發展鋪平了道路。在這之前，雖然對沖基金在中國的雛形已經初現，由于沒有相應的法律法規，交易規模很小。

在修訂版證券法的法律框架之下，這些原本私下操作的基金有了合法身份，加之當時中國經濟發展迅速，新財富階層手中有大筆資金用于投資，徐翔的機會來了。

在上海東方證券肇嘉浜路營業部蟄伏了兩年后，崇拜毛澤東和康熙大帝的徐翔，在2009年底，以“澤熙”為名創立了投資管理公司，進軍陽光私募界。

公司就在東亞銀行大廈的9樓。

平日里，徐翔從湯臣一品的家中，步行到對面的公司上班，午飯到距離東亞銀行大廈不到500米的國金中心，這是他主要的活動范圍。

在交易室內，查看股票走勢及買賣點選擇，交易時間絕不離開盤面。這是徐翔進入股市二十多年來雷打不動的習慣。

即使是兒子出生那天，他也一直坐在電腦前盯盤。

澤熙管理的資產日漸龐大后，以前的短線手法不適應新的資產運作，徐翔開始轉型，鳥槍換炮。

他高薪聘請了大量研究員，其中不乏財經媒體出身的研究員，幫他分析、篩選個股，獲取市場信息。這支30多人的研究團隊，覆蓋了多個行業，他們經常飛到各地做調研，根據自己的研究向徐翔薦股。

澤熙所有的買賣，都由徐翔一人決定，沒有人知道他做決策判斷的依據是什么，但在中國私募界，澤熙投資一向以對市場的精準把控能力和高收益率而著稱。

2012年初，因為乙肝疫苗臨床首次揭盲失敗，此前被市場當作疫苗公司估值的重慶啤酒股價從82元連續跌停，跌到24元的時候，澤熙出手了。

二次揭盲再敗后，重慶啤酒繼續跌停。20元左右，澤熙再次入場，豪氣地買了3000萬股。

當時市場對重慶啤酒的一致判斷是：回歸啤酒類公司估值，股價最多值15元。

很多人因此看不懂徐翔的邏輯，但事實證明了他的“神奇”：買入不久，重慶啤酒股價就快速反彈，并在一個多月里翻番，澤熙則在35元時暴利退出。

一位澤熙的研究員不解，徐翔是如何猜中這輪反彈的。徐翔告訴他，重慶啤酒不是股票，是彩票。

第一次刮出來“謝謝你”，第二次刮出來還是“謝謝你”。這時候大家都把它當廢紙扔了，但彩票還沒刮完，或者說有人相信它還沒刮完，萬一后面是特等獎呢？

這就是反彈的邏輯。

但外界似乎并不認同徐翔這套說辭。

當澤熙旗下產品以黑馬之勢，長期霸占私募業績排行前列，外界對徐翔和澤熙的猜測也越發洶涌，甚至有媒體冠之以“第一惡莊”的名號，澤熙和徐翔“操縱股市”的傳言也屢屢傳出。

面對外界的各種揣測，徐翔一貫保持著低調，很少出面做回應。

只有2014年，中國基金報報道稱，監管部門對澤熙進行調查，起因或與東方鋯業重組相關后，徐翔才罕見地接受了媒體的采訪，并對調查傳聞嗤之以鼻：

我管理100億的盤子，東方鋯業只買了1000萬元，拿這個內幕交易？

當時，澤熙投資管理的資金規模已接近200億。

風波過后，澤熙繼續創造神話：2015年，澤熙投資前三季度平均收益率高達217.54%，位居當年“中國陽光私募基金巔峰榜”股票型陽光私募之首，遠超第二名神州牧投資的94.43%。

公眾面前保持低調的徐翔，私底下卻顯得有些剛愎自用。

一位有求于徐翔的寧波同鄉，曾邀請他私下一聚。這位同鄉后來回憶，在那間咖啡館內，徐翔攤開雙手高談闊論，言語間都是類似“我沒什么好怕的，你們怎么怎么樣，我徐翔怎么怎么樣”。

他顯然已經不把這位昔日前輩放在眼里。

此時高談闊論的徐翔，其實已經站在了懸崖邊上。

2017年1月23日，在被捕一年多以后，徐翔被青島市中級人民法院判處有期徒刑五年六個月，處罰金110億元，沒收違法所得93.37億元。

▲徐翔操縱證券市場案一審宣判公告

來源：青島市中級人民法院官方微博截圖

罪名是：“操縱證券市場”。

美邦服飾是徐翔被查的導火索。

2015年6月開始，A股上演千股跌停，三個星期股市蒸發約21萬億，投資者回想起那段從火爐掉入冰窟的慘痛經歷，至今依然心有余悸。

7月初，國家層面的救市政策提上日程。

在7月的“A股保衛戰”中，作為國家隊主力的中信證券多個營業部的做法卻讓人“看不懂”。尤其是總部營業部，3天耗資21億買入美邦服飾（占其總流通盤的15%），創造3個漲停。

這波操作引起了證監會的注意，將美邦服飾納入大數據系統的監控，最后發現：

2015年8月14日到24日的7個交易日里，此前買入的中信證券總部營業部傾囊賣出美邦服飾，獲利超過30%。

8月25日起，公安機關以涉嫌內幕交易對中信證券多名高管展開調查。

雖然這次事件中并沒有澤熙的身影，但據騰訊財經《棱鏡》報道，卻與徐翔有密切的關系：

2014年9月26日到2015年4月20日，澤熙曾對美邦服飾進行過一次“完美”圍獵。

9月26日，澤熙1期和澤熙11期分別以大宗交易的方式，每股9.72元的價格，買入美邦服飾2600萬股與2030萬股。短短一個交易日后，它就通過二級市場全部拋出，賬面獲利超過5700萬元。

就在二級市場高價拋出的同一天，澤熙旗下的澤熙6期，卻又用大宗交易的方式，以9.82元的價格購入美邦服飾5055萬股，持股比例達到5%。

2015年4月20日，澤熙以17.66元的價格悄悄出清了所有美邦服飾的股票，賬面獲利3.96億元。加上澤熙1期和澤熙11期的收益，半年時間里，澤熙大賺4.5億元，是美邦服飾一年凈利潤的3倍。

▲澤熙6期舉牌至減持完成后美邦服飾股價變化情況

消息顯示，一位上海官員的家屬在這場圍獵中追隨徐翔買入美邦服飾，但在獲利之后沒來及跑，進而在股災發生時被套牢，然后找到徐翔接盤。

據一位接近上海官場的人士透露，徐翔用了澤熙之外的賬戶接盤，接盤后同樣無法解套。于是他便聯系中信證券，由中信證券使用國家隊資金拉高美邦服飾，助這位官員家屬解套。

在高點清倉出逃，在眾人恐懼中抄底。徐翔說，這是交易員的本能。

但這一切，最終還是暴露了。就在中信證券多名高管被抓的同時，徐翔也被邊控，沒過多久，就上演了杭州灣跨海大橋抓捕一幕。

然而，美邦事件只是冰山一角。

從青島市中級人民法院公布的判決材料來看，扒開徐翔“股神”的外衣，他后來的一系列的神話：不過是內幕、暗箱、權力的混合與勾兌。

打開陽光私募的賬本，密密麻麻寫著的都是陰謀：與上市公司大股東合作，大股東出利好消息，徐翔拉升股價，約定大股東大宗交易減持的底價，由徐翔控制的賬戶接盤，超過底價部分徐翔與大股東五五分等等，原來才是穩賺不賠的根本。

權威消息顯示，2010年到2015年，徐翔控制著139個證券賬戶，共與13家上市公司的董事長或實際控制人合謀，通過操縱股票交易獲利93.37億元。

徐翔被捕后，210億家庭資產被查封，其中包括120多億信托現金，多家上市公司股權等金融資產82億元，以及包括上海湯臣一品在內的房產若干套和多輛汽車。

為了距離權力中心和消息源更近一些，2014年徐翔北上，辦公室就在北京金融街的英藍大廈，這里離證監會不到一千米。

案發后，有人感嘆徐翔的“無畏無知”，認為他缺少與其技術相匹配的政治嗅覺，沒有意識到那場股災的政治屬性，以至于以“精準狙擊”放倒了自己。

2015年7月3日，投資者水深火熱，徐翔卻在交易室淡定地指揮交易員建倉。

3天后的7月6日，真金白銀的救市資金進來，7月9日早上，大盤低開，徐翔指著自己的自選股票池，指揮資金進場抄底，澤熙達到歷史最高的99%的倉位。中午收盤的時候，一些股票已經翻紅，有的直沖漲停板。

7月24日，徐翔清空了全部倉位，當天A股漲到4184點。這天之后，很長一段時間就再也沒有上過4000點。

被抓前，徐翔還在演繹著不敗神話：2015年澤熙基金收益率，最高的達到382%，最低的也有160%。但這一切，都隨著他的入獄灰飛煙滅了。

值得一提的是，中國證券投資基金業協會已于2017年對徐翔等3人和澤熙投資加入黑名單并予以公開譴責。加入黑名單后，相關機構不得重新登記，相關人員不得在基金行業從業。

就在他出獄的前幾日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》。

《意見》指出，打擊證券違法活動是維護資本市場秩序、有效發揮資本市場樞紐功能的重要保障，并強調要依法嚴厲查處大案要案，尤其是從嚴從快從重查處欺詐發行、虛假陳述、操縱市場、內幕交易、利用未公開信息交易以及編造、傳播虛假信息等重大違法案件。

據說，即使在獄中，徐翔也不曾放棄幻想，并且盤算著還要把自己的炒股秘籍傳給兒子。

毫無疑問，徐翔是絕頂聰明的人，也靠聰明才智創造過傳奇。至今，網上還有他的追隨者，替他惋惜，認為他不劃算，也不值得。甚至有人提問：

徐翔為什么沒有成為真正的股神？

無論徐翔自己，還是他的兒子，想要在資本市場東山再起，恐怕也首先要破解這個提問，并且找到正確的答案。

[1]《徐翔股災內幕：誰推動私募一哥走向懸崖|棱鏡》騰訊財經《棱鏡》

[2]? The fall of China's Hedge Fund King? New York Times

[3]《徐翔認罪 上海灘“扛把子”的發跡和覆滅史》搜狐基金

[4]《徐翔的愛情和他的炒股秘籍》中國經營報

[5]《起底“寧波漲停板敢死隊”：“炒股須識解放南”》經濟參考報

?

THE END

出品人：畢亞軍

主編：王曉??責編：周怡? 劉彥潮

美編：楊亞姣??運營：方樂迪? 張嬋? 倪晨

本文僅代表作者個人觀點，部分圖片來自網絡，且未能核實版權歸屬，不為商業用途，如有侵犯，敬請作者與我們聯系