來源：藍鯨財經

作者：金磊

6月8日，達華智能（002512.SZ）發布公告稱，控股股東蔡小如持有的約4000萬股股票的網拍已經結束，預計過戶后，蔡小如的持股比例將下降到14.32%，可能失去對達華智能的控制權。

淘寶法拍官網的競買記錄顯示，此次蔡小如股權遭拍賣的申請執行人是廈門國際信托，被執行人包括蔡小如等。

最終，用戶姓名張宇以約1.39億元成交，折每股價格約3.48元，2021年6月7日達華智能收盤價為3.52元/股，成交價格與二級市場股價基本持平，這也不禁讓市場猜測神秘人張宇是誰，競拍的目的是什么。

成也并購，敗也并購

事實上，近來達華智能的業績可以用非常糟糕來形容。2021年一季度，達華智能實現歸屬凈利潤約為-9669萬元，對應實現扣非后歸屬凈利潤約為-7673萬元。

達華智能前身為達華電子，由蔡小如母親謝春花一手創立，2003年將其持有的股份交給兒子蔡小如,時年24歲的蔡小如成為達華智能的實際控制人，公司在2010年登陸資本市場，而如今蔡小如很大可能將喪失對達華智能的控制權。

上市之初達華智能還是一家相對純粹的非接觸式IC卡制造商。此后，蔡小如按照“并購”思路在經營公司，在其帶領下，達華智能不斷大舉并購，同時蔡小如的股權也不斷遭到稀釋。

2013年，達華智能作價4.33億元并購新東網科技有限公司。

2015年，達華智能把目光聚焦互聯網金融以及物聯網，在年內發生了多起并購，以1.08億元收購卡友30%的股權，發行股份購買金銳顯100%的股權，以4500萬元收購南方新媒體7.5%的股權，以1998萬元收購德晟租賃75%的股權，以4800萬元合資設立環球智達，占30%的股權。

2016年，達華智能以10億元收購潤興租賃40%的股權。

2017年，收購達華嘉元保險經紀有限公司，以7300萬美元收購、取得塞浦路斯政府授予的排他性使用三條衛星軌位Ka頻段資源。

在一系列并購操作之下，達華智能的收入規模得到快速提升。2017年，達華智能的營業收入34.29億元，凈利潤也達到1.71億元。

這些投資既分散又盲從，非但沒有給他帶來可觀收益。一切向好的表面，隱藏著瘋狂并購資金鏈和債務問題。

2018年，達華智能的危機集中爆發。當年6月，蔡小如因為工作原因申請辭去上市公司董事長職務。隨后，陳融圣擔任公司董事長。

伴隨著的是，達華智能的業績也開始了“大翻車”。2018-2020年，達華智能實現扣非后歸屬凈利潤分別約為-17.43億元、-6.22億元、-2.51億元。

控制權鹿死誰手懸念仍大

事實上，2018年底，蔡小如與福州市金融控股集團有限公司達成意向協議，蔡小如擬將其剩余的23.51%股份轉讓，不過該交易最終并未達成。

如今消息一出后，誰將成為達華智能實控人無疑引發市場關注。

從股權上看，截至2021年一季度末，中植系掌門人解直錕間接持有達華智能15.73%的股份，僅次于蔡小如。

不過值得注意的是，在2020年12月15日的一次臨時股東大會上揭露了蔡小如與中植系之間的矛盾。在審議《關于公司非公開發行A股股票方案的議案》時，蔡小如本人未出席，但通過委托張高利行使了投票表決權。但同時，珠海植遠也通過網絡行使了投票權利，并對相關議案投出反對票。珠海植遠所行使投票權對應的股票也包括了委托給蔡小如的8742.48萬股票。

此舉在引起監管的關注后公司披露到，蔡小如稱，“本人同意公司將8742.48萬股票表決權爭議部分不計入股東大會有效表決，但并不代表本人放棄表決權行使或者贊成對應的表決權屬于珠海植遠。”

而珠海植遠也態度強硬，“放棄行使8742.48萬股票在本次股東會的表決權，但不代表該股票對應的表決權歸屬于蔡小如。”

另一方面，公司正在籌劃定增事項，擬向福建天志投資合伙企業（有限合伙）發行2.52億股。若定增完成，公司董事長陳融圣將成為上市公司實控人，但最終定增能否順利實施，也還存在不確定性。

因此蔡小如此番出局后達華智能控股權鹿死誰手依然充滿懸念。

資本運作如法炮制

雖然蔡小如將有可能喪失達華智能的控制權，但其在A股市場的足跡遠不于此。

蔡小如于1979年出生，是達華智能的創始人，在2010年底達華智能上市時，蔡小如年僅31歲。2017年，蔡小如躋身《2017胡潤全球少壯派白手起家富豪榜》。

2019年，蔡小如當選歐浦智網的董事。不過還未等蔡小如大顯身手，該股已進入退市整理，再過1個月時間就將退市。歐浦智網因2018年、2019年連續兩個會計年度財務會計報告，被出具無法表示意見的審計報告，且連續兩個會計年度經審計的期末凈資產為負值。

除了達華智能，在2017年蔡小如以11.20億元成為金萊特的實控人。隨后，金萊特也開啟了并購之旅。

和達華智能一樣，成立于2000年金萊特本身也是個傳統制造行業，說簡單點主要產品有兩類，一個是燈具，一個是電風扇，所屬的行業再普通不過了。

蔡小如接手后也如法炮制，金萊特成為蔡小如手里的資本工具。

這要從去年一份蹊蹺的定增說起。最初定增預案顯示，公司準備定增募集4.03億元的資金，定增價格為7.03元/股，定增的對象一個是南昌新如升科技，一個是中山志勁科技，都是與蔡小如有著直接關系的“自己人”，兩家沒有開展任何業務、成立時間極短的公司，卻能夠成為金萊特的定增對象被授予股權迅速引起市場質疑。

這份預案不僅使用了“8折鎖價+18個月鎖定期”的新規，而且將增發股份的額度提高到30%的上限。

在定增預案出爐后，股價從3月份初的七八塊錢左右，最高漲到了20.58元。

這幾年金萊特的主營業務不理想，但公司又不愿意在傳統的主營業務上繼續深耕一直想借風口轉型。

最近金萊特又宣布公司將布局健康科技及醫美領域，擬在上海設立全資子公司小美健康，注冊資本擬定為3000萬元。然而公司剛剛宣布擬進軍醫美，股價卻在次日出現跌停。

公告顯示，小美健康將以美容電器為載體，以女性服務為指向，圍繞健康科技、醫療美容領域進行布局，從而推動公司戰略業務的外延式增長。因此雖然公司投資3000萬元是要生產醫美電器，但醫美行業最賺錢的部分還是服務，并非生產設備，也難怪資本市場不買賬了。醫美概念股整體炒作已經進入高估值階段，而且市場對醫美概念的炒作熱情正在退潮。（藍鯨上市公司 金磊 jinlei@lanjinger.com）