來源：時代周報

舍得酒業5月27日晚間披露，收到了來自董事余東、楊平、任俐霞，監事李健、劉紫越、邱明的書面辭職報告。其中，任俐霞、李健和邱明是由前大股東天洋控股派駐。至此，經營舍得酒業5年的“天洋系”徹底出局。

舍得酒業董事長張樹平在5月28日的業績會上回應稱：此次董監事辭職屬于正常調整，對公司正常生產經營沒有影響，公司將按相關程序抓緊補選新的董事和監事。

按“復星系”入主金徽酒（603919.SH）的路徑來看，“復星系”高管即將入駐舍得酒業董事會和監事會。

拿下“隴上明珠”金徽酒和“川酒金花”舍得酒業，這或只是復星國際董事長郭廣昌在酒業布局的開端?！爸袊暮镁埔膊粌H僅是白酒，所以我們還會繼續布局別的好酒?！?月初，郭廣昌在舍得酒業2021年經銷商大會上透露。

“復星系”成員企業豫園股份(600655.SH)于近日成立了復豫酒業發展集團（下稱“復豫酒業”），董事長一職由復星戰投部出身的復星全球合伙人吳毅飛擔任。

“復豫酒業要在酒業的發展中橫向擴展，做到多元化，圍繞新的趨勢去降低我們的風險?！苯眨瑓且泔w在復星內部講話中透露了復豫酒業的布局。按他計劃，降低風險包括經營產品、經營客戶、圍繞客戶網絡和渠道布局更多產品，“這個里面很多時候是需要投資并購來完成的”。

在醬酒熱潮下，一些跡象也透露出復星涉足醬酒的意向。5月23日，復星云南公司投資總監馬運通就到赤水河的發源地——云南鎮雄考察白酒產業。

“復星確實比較看好酒類市場的發展前景，正在尋找投資機會?！币幻麖托莾炔咳耸繉r代周報記者表示。針對復豫酒業未來投資并購布局事宜，時代周報記者聯系復星國際相關負責人，截至發稿未獲回應。

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對酒情有獨鐘

試問中國資本大鱷誰的“酒量”最好，當屬郭廣昌。

郭廣昌與酒結緣最早可追溯到1987年。當年20歲的他，還是一名復旦大學哲學系的學生。那年，他從上海騎自行車一路北上調研，抵達北京后，把自行車賣了，換來回程旅資，途中路過青島。

在那個年代，青島啤酒還是憑票供應的“奢侈品”，郭廣昌盤點了所剩的旅資，發現只夠在“吃飯與喝酒中二選一”，最終他省下兩頓飯錢，才喝上了青島啤酒?；蛟S連郭廣昌自己也沒想到，30年后，他治下的復星系會成為青島啤酒的二股東。

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大學畢業后，郭廣昌當過老師，在改革春風中“下海”，從經營一家咨詢公司，到涉足生物醫藥、房地產、鋼鐵等行業，每一次都踩準了中國經濟發展的機遇，逐漸構建起龐大的“復星系”，成為上海灘首富。

郭廣昌也因此被外界稱為“中國巴菲特”“投資獵手”。從2012年起，“復星系”開始謀求進軍酒業。那年，“復星系”旗下平耀投資透露出有意參股湖北石花酒業的意圖。平耀投資時任總監施小平在接受媒體采訪時表示，2012年復星集團將加大白酒領域的戰略投資。

不過，2012年開始限制“三公消費”，疊加塑化劑事件沖擊，白酒行業“十年黃金期”畫上句號，步入調整期?！皬托窍怠比牍珊笔ň茦I一事未能成行。

進入2014年后，“復星系”在白酒板塊動作頻頻。這一年，牛欄山母公司順鑫農業（000860.SZ）定向增發時，復星國際曾參與過報價；同年，市場上再度流傳金種子酒（600199.SH）將引入復星國際作為戰略投資者的傳言，以及復星國際涉足古井貢酒和老白干混改的消息；2015年，沱牌舍得集團進行戰略重組，復星國際也一度被業內認為是沱牌舍得混改的接盤者。然而，上述多次嘗試最終均無下文。

進軍白酒多次受挫后，復星系轉戰啤酒行業。2017年，復星系豪擲66.17億港元接手朝日集團持有的青島啤酒17.99%的股份（2.43億股），一躍成為青島啤酒第二大股東。

“復星與酒的緣分，始于青島啤酒，但絕不會止于青島啤酒。中國人的餐桌上，一定離不開一壺好酒?！?019年10月，郭廣昌公開表示。

該言論發表半年多后，復星系借道旗下豫園股份正式進軍白酒。

2020年5月，豫園股份以總價18.37億元收購甘肅亞特投資持有的29.99998%金徽酒股權，并成為其控股股東，郭廣昌成為實控人；同年9月，豫園股份通過一致行動人海南豫珠，以要約方式收購金徽酒4058.08萬股已上市無限售條件流通股，豫園股份及其一致行動人的持股比例由此提升至38%。

自此，郭廣昌正式“飲下”了第一杯白酒。當然，僅一杯并不能填滿郭廣昌的白酒雄心。

2020年12月31日，豫園股份參與競拍天洋控股持有的沱牌舍得集團70%股權，以45.3億元成交價獲得，豫園股份持有沱牌舍得集團70%的股權。時隔5年后，郭廣昌正式成為沱牌舍得集團和舍得酒業實際控制人。

“為什么要投白酒？原因很簡單，喝了那么多酒，還是中國的白酒最香。”郭廣昌在舍得酒業經銷商大會上表示。

郭廣昌看上白酒這條賽道，或許不僅是嗅覺上的“最香”，更多的還是因為白酒行業堪比“印鈔機”般的賺錢能力。2020年，舍得酒業的毛利率高達75.97%。

（復星國際董事長郭廣昌 圖片來源／視覺中國）

“郭廣昌效應”

“復星系”入主后，金徽酒和舍得酒業股價均迎來一輪暴漲。金徽酒的股價一改多年頹勢，一年暴漲3倍。舍得酒業也漲了一倍有余，業內稱之為“郭廣昌效應”。

這種效應不僅體現在股價上，還體現在管理上。

豫園股份控股金徽酒后，金徽酒董事會進行了一輪洗牌。在目前7名董事席位里，復星系占據4位，分別是豫園股份董事長兼總裁黃震、豫園股份聯席董事長石琨、吳毅飛和豫園股份副總裁兼CFO鄒超。監事會中也有復星系高管，分別是豫園股份副總裁王瑾、復星創富投資董事總經理姚宇。

值得關注的是，“復星系”雖已進駐金徽酒董事會，但原有管理層未發生更迭。從舍得酒業董監事集體辭職的情況來看，幾乎復制了金徽酒的路線，并未涉及管理層調整。

具體來看，舍得酒業辭職的6人中，有3人屬于“天洋系”，其中任俐霞、李健辭職后，不在擔任舍得酒業任何職務，任俐霞曾任天洋控股集團有限公司財務管理中心總經理、夢東方集團有限公司財務管理中心總經理；李健曾任天洋控股集團有限公司風控中心副總經理。不過，曾任天洋控股投資并購經理、董事長秘書的邱明選擇留下，擔任舍得酒業其他職務。此外，沒有天洋系背景的余東、楊平、劉紫越也將繼續擔任舍得酒業其他職務。

“有天洋控股背景的人員的退出，意味著復星系對舍得酒業的進一步掌控。目前這些調整是為復星系派駐董事、監事騰位置?！卑拙茽I銷專家肖竹青對時代周報記者表示。

白酒分析師蔡學飛也對時代周報記者表示，復星深度介入舍得酒業的業務板塊，在于加強對舍得酒業的掌控能力，只要協調好當地政府、銷售團隊的關系，借助復星的資本力量，對舍得酒業全國化戰略與產品結構升級具有正面價值。而金徽酒本身產品結構穩定，團隊執行效率較高，整體品牌與市場基礎較好，復星更多的是針對現有戰略的推動工作，保持穩定對于快速發展的金徽酒價值更大。

“郭廣昌效益”也體現在業績上。在復星的加持下，金徽酒2020年實現凈利潤3.31億元，同比增長22.44%；其中包括省外市場在內的其他地區銷售收入同比增長38.46%。2021年一季度，金徽酒實現母凈利潤1.15億元，同比增長99.34%。

在今年3月一次投資者關系活動中，金徽酒表示，凈利潤大增的原因之一是有“復星賦能”?！叭谌霃托巧鷳B后，華東市場戰略地位得到提升，將積極加快華東市場的開發進度。一是依托復星生態，深度開發復星體系內團購資源；二是將在華東市場組建銷售隊伍、探索營銷模式，打造樣板市場。”

“今后，復星集團將和甘肅省、隴南市攜手，像貴州培育茅臺酒一樣來培育金徽酒，把金徽酒做大做強?！惫鶑V昌今年4月初到金徽酒調研時表示。

（圖片來源／網絡）

郭廣昌同樣對舍得酒業寄予厚望。

“未來要讓經銷商賺大錢，將用復星的生態資源充分嫁接沱牌舍得，產生乘數效應?！惫鶑V昌在舍得酒業經銷商大會上表示，將從四個方面助推舍得酒業的發展，“希望復星的生態資源能夠充分嫁接沱牌舍得，產生乘數效應；希望舍得酒業以科技為翅膀，進一步創新；希望越來越多的年輕人懂得舍得智慧，懂得品味白酒的美好；希望舍得能夠代表中國白酒走向世界”。

復星入主之后，舍得酒業的業績同樣實現快速增長。2021年一季度，舍得酒業實現營業收入10.28億元，同比增長154.21%；凈利潤3.019億元，同比增長1031.19%。

在肖竹青看來，復星國際在醫藥行業有著成功的投資經驗，可以利用其資本優勢和頂層設計能力，幫助收購的企業拓展更大的生存空間。復星留用金徽酒和舍得酒業原有的管理團隊，在原有企業基礎上做增量，既保證了原有團隊的穩定，又尊重了原有行業的規則，同時也強化了資本賦能的力量，相信未來更多是通過強化激勵政策，與高管團隊利益捆綁，實現股東利益、客戶和市場效益多方共贏。

如何實現多元化？

在加碼白酒的同時，郭廣昌似乎有點“移情別戀”，青島啤酒變得“不香了”。

2020年以來，復星多次減持青島啤酒。2020年9月、11月和12月，復星合計減持青島啤酒H股股份6790.2萬股。最新一次減持發生在2021年4月29日，復星減持了青島啤酒H股3300萬股。

多次減持后，復星持有青島啤酒股份比例由最初的17.99%下降至8.15%。通過數次減持，復星累計套現約70億港元。從減持節點來看，正是在復星系收購金徽酒與舍得酒業期間，復星的資金實現了從啤酒到白酒的無縫對接。

與此前戰略性參股青島啤酒不同的是，“復星系”在白酒領域的投資屬產業型控股，拿下金徽酒和舍得酒業后，復豫酒業應運而生。

4月5日，復星國際攜復星復豫酒業負責人、金徽酒核心高管在成都與眾多機構見面，首度披露復星投資白酒的邏輯框架。

吳毅飛表示，復星國際現在要做消費板塊，純財務型的投資基本不考慮。從產業發展來講，要么在復星關注的還未布局的賽道里去做平臺的布局，要么在已布局的賽道里從產業補強的層面去并購控股，基本以產業投資為主。

吳毅飛在近日內部講話中表示，復豫酒業的終極目標，一是建設兩張大的網絡，即國內的深度分銷能力以及海外的深度分銷能力；其次是在全生命周期里面抓住消費者，必須有多品牌的能力去籠絡消費者?！岸趺从|達到消費者則需要有我們的深度分銷能力，一旦我們形成了這種能力，自然而然也能給我們多元化投資帶來擴展。”吳毅飛稱。

“這個行業未來五年、十年長期可期，規模化的白酒企業更可期，復星的白酒不是茅五的打法，我們一定會走出一條自己的路。”吳毅飛說。

“多元化”、“投資并購”、“多品牌”和“產業運營”成為復豫酒業發展的關鍵詞。

吳毅飛說，產業運營的背后是對產業深度理解的統一戰略。復星首先考慮整個生態圈要橫向布局，比如復星酒業板塊不僅做白酒，符合人群消費特征的果酒、威士忌和其他品類要不要去布局？其次，復星要在產業鏈上下游布局，去提升產品力。

蔡學飛認為，復星對酒業板塊的整合不斷深入，成立單獨的酒業公司有利于整合不同區域、品類的酒類資源，優化上游產業鏈，提高復星酒業板塊的整體運營效率。在橫向拓展方面，多元化是復星進一步通過資本杠桿并購酒企的信號，下一步可能會加大醬酒，以及不同品類區域名酒的業務拓展。

“整合是未來五年中國酒業發展的重要趨勢?！┪逖鬄o汾’等一線品牌渠道下沉，難免有更多的地方區域酒廠面臨發展天花板，復星橫向整合酒業的想象空間巨大?！毙ぶ袂啾硎荆瑥托窍乱徊娇赡軙掀咸丫?、黃酒、精釀啤酒，甚至涉足醬香型白酒。

值班：Q

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