作者|郝美平?來源|野馬財經

今年4月，銀鴿投資董事長孟飛因為涉嫌職務犯罪問題被天津市薊州區監察委員會留置。

而早在2020年上半年，銀鴿投資實現營收4.25億元，同比減少60.91%，虧損1.16億元，總資產41.61億元。同年8月，銀鴿投資“面臨退市”，曾經的“草漿第一股”落得如此下場，背后到底發生了什么？

從巔峰到谷底

3月是銀鴿投資的多事之秋。3月23日，河南省漯河市中級人民法院作出裁定，正式受理對銀鴿投資的破產重整。這也意味著，銀鴿投資進入破產程序。

銀鴿投資是河南的一家老牌造紙廠，建廠54年，其出產的“銀鴿紙”一度是《毛澤東選集》和中小學課本專用紙，公司也因此素有“河南造紙王”的美譽。上市24年，作為曾經的“中國草漿第一股”，在孟飛接手銀鴿投資4年后，銀鴿投資卻走向退市并最終破產重整的命運。

去年8月，銀鴿投資退市后，孟飛取代其母孟平，從幕后走到前臺，成為銀鴿投資的董事長，此后多次活躍在公眾視線里。

今年1月2日，孟飛到銀鴿投資的一線慰問干部職工。而孟飛今年最后一次公開露面是銀鴿投資領導團隊2月12日的新年祝福視頻。4月7日，銀鴿投資開始走破產重整流程，漯河市中級人民法院一行領導走訪銀鴿投資，了解啟動司法重整之后的公司運營情況，接待高管里卻并未見孟飛。

▲來源：視頻截圖

孟飛何許人也？為何會4年前突然入主銀鴿投資，如今又突然因涉嫌職務犯罪問題被天津市薊州區監察委員會留置？這還要從孟飛通過鰲迎投資入主銀鴿投資說起。

在與銀鴿投資有關聯之前，孟飛在中國普天任職長達10年（2006年至2016年），離職時是中國普天的國際事業部副總經理。就在離開中國普天的當年，孟飛迎來自己人生角色的巨變。

2016年5月，銀鴿集團股權持有者河南能源化工集團有限公司（下稱“河南能源”）擬將銀鴿集團的所有股權轉讓，同年11月，在一場正式股權拍賣后，深圳市鰲迎投資管理有限公司（下稱“深圳鰲迎”）脫穎而出，耗資31.58億元成為銀鴿集團100%股權的擁有者。借此，深圳鰲迎間接入主上市公司銀鴿投資。

層層股權穿透后，深圳鰲迎的大股東是孟平，孟平則是孟飛的母親，彼時孟飛對外身份為鰲迎投資副總經理。

天眼查顯示，鰲迎投資的注冊資本為1.01億元，而孟平和孟飛此前也無資本市場經歷，如何支付31.58億元的資金呢？轉眼之間，從一個普通人搖身一變為一家上市公司的掌舵者，孟飛到底經歷了什么？

與孟飛有過合作并鬧翻的惠譽租賃副總裁鄺敬之向野馬財經提到，孟飛起家的資金大多為“借款”。其中1億元為鰲迎投資自有資金，另外30.58億元則是鰲迎投資控股股東深圳中商華融投資咨詢(有限合伙)(下稱“中商華融”)提供的借款。

而提供借款的中商華融，股權可以穿透至華融投資股份（2277.HK）。

孟飛拿下銀鴿投資之后，以此為支點，在資本市場的騰挪正式拉開帷幕。

“玉米樓”里的隱形富豪

從普通人升級為“實控人”的孟飛，并不滿足于僅當一個公司的幕后掌舵者。孟飛的目光瞄上了當時熱潮中的芯片。

2017年7月，銀鴿投資對外公告，擬出資購買智權創投可處置的JW Capital Investment Fund LP（以下簡稱“JW基金”）基金合伙份額，該基金持有著名半導體公司恩智浦剝離出來的優質資產——安世半導體的股權。

銀鴿投資志在拿下安世半導體，不過半路殺出聞泰科技（600745.SH），在若干博弈后，最終歷經2年時間，聞泰科技總耗資300多億元，實現對安世半導體79.98%的股權收購。而銀鴿投資則出資1.265億元，獲得安世半導體2%的股權。

欲拿下安世半導體控股權失敗，2018年，秦嶺被查。之后，銀鴿投資因為巨額違規擔保和融資性貿易等問題，每況日下。

“河南造紙王”4年浮沉

2019年9月20日，深圳前海惠譽天成融資租賃（下稱“惠譽租賃”）公司因為借款糾紛，召開新聞發布會并公開舉報稱，銀鴿投資存在至少24億元違規擔保。

惠譽租賃表示，從2018年7月開始，銀鴿投資作為擔保方，至少為9筆合計24.32億元的借款進行了擔保，出借人為中原銀行、中誠信托等金融機構，借款人則為銀鴿投資實控方銀鴿集團及關聯公司。而銀鴿投資并沒有對這24億擔保進行披露。

銀鴿投資曾否認這些擔保，表示董事長顧琦未簽字。野馬財經獲得的一份《司法鑒定書》顯示，24億借款擔保文件中，銀鴿投資的簽章與顧琦的簽字均與銀鴿投資2018年報中的簽章和簽字一致。

▲來源：《司法鑒定意見書》，材料-1和-2指銀鴿投資2018年報中簽章和顧琦簽字，樣本材料指具體的擔保文件中的簽章和簽字

惠譽租賃曝光的這些巨額擔保，引來了監管機構對銀鴿投資的一次次問詢，最終讓銀鴿投資走向退市。

▲來源：銀鴿投資官方微博

2020年8月27日，銀鴿投資被上交所摘牌。在銀鴿投資退市時召開的見面會上，一直在幕后運籌帷幄的孟飛，出現在聚光燈前，他表示“銀鴿團隊已做好了各種預案，繪制了發展藍圖，持續釋放現有的生產能力和市場能力，以實業為基，做好手頭事，迎接新挑戰！”

在銀鴿投資陷入退市邊緣時，各種訴訟紛至沓來，這其中就有孟飛的老東家普天國際。2020年7月3日，銀鴿投資披露，因為拖欠購銷款9.89億元，普天國際對銀鴿投資發起訴訟。

訴訟還未有結果，不過與普天的購銷合同，又牽出銀鴿投資融資性貿易的問題。知情人向野馬財經分析，孟飛留置，與融資性貿易有關。

野馬財經此前拿到的一系列銷售合同顯示，從2018年8月到11月，銀鴿投資向普天國際密集采購了至少約7.85億元的乙二醇。 這些乙二醇的單價在7200元/噸左右，交貨地點為“張家港長江國際港務有限公司罐交割”，交貨方式為“張家港長江國際網上倉儲服務平臺交給需方，辦理交割手續后需方自提”，結算方式為“預付105天（150天）商業承兌匯票”。

由于交割方式為自提，結算方式為承兌匯票，中間的可能性太多了。裁判文書網上公示的虛構貿易案中，多是以這種貨物自提和承兌匯票結算形式進行的。 銀鴿投資在《回復公告》中解釋，如此大規模采購乙二醇是為了鎖定貨源，降低采購成本。

但是野馬財經聯系上的銀鴿投資原中高層人員介紹，乙二醇并非生產紙張過程中的主要原料，銀鴿投資用料非常少，每年幾千萬元足夠了，上述單據中巨額的采購量遠超正常需求。

在銀鴿投資與供貨方或客戶的貿易往來中，大部分付款方式為商業兌匯票形式。據統計，截至2018年末，預付給供應商未解付（兌付）的應付票據余額8.77億元，向客戶收取的未解付（兌付）的商票余額8.09億元。

上交所曾在問詢函里曾提出一個問題——銀鴿投資多起大宗貿易是否真實，由此產生的近9億元票據又是否涉嫌虛開。 雖然銀鴿投資予以否認，不過這些商票為銀鴿投資日后的破產重整埋下伏筆。

2020年4月，“中植系”的北京通冠資本管理有限公司（以下簡稱“通冠資本”）起訴銀鴿投資，要求其償還4.0008億元。

起訴原因是，通冠資本向河南融納電子商務有限公司（以下簡稱“河南融納）借款3.71億元，河南融納按照約定將其持有的出票人為銀鴿投資、票面金額為4.0008億元的電子商業承兌匯票背書轉讓給了通冠資本。現在河南融納未能按照約定還款，而銀鴿投資是該商票的出票人和承兌人，于是通冠資本拿著商票要求銀鴿投資足額付款，但銀鴿投資至今未付款，就有了上訴起訴。

至于商票流通到“中植系”，惠譽租賃副總裁鄺敬之向野馬財經表示，是因為銀鴿投資所開具的商票，被河南融納以暗保/質押的方式提供給了中植資本管理有限公司進行融資。

因為這筆商票遲遲未兌換，后來通冠資本將這筆債權轉讓給了北京華新盛融信息咨詢有限公司（下稱“華新盛融”），而華新盛融則因為上述債權已到期但銀鴿投資無力清償為由，向漯河中院申請對銀鴿投資的破產重整。于是有了如今銀鴿投資被破產重整的命運。

如今，銀鴿投資退市且被破產重整，不過銀鴿投資向野馬財經表示，公司還在正常生產經營。

隨著“實控人”孟飛的變故，不排除銀鴿投資會迎來再一次的控股權變化。從曾經的“草漿第一股”，到破產重整，“河南造紙王”銀鴿投資的命運令人唏噓。你怎么看銀鴿投資這4年的跌宕起伏？歡迎評論區留言分享你的看法。