來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

作者:劉蕊

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（5月5日），在耶魯大學(xué)長(zhǎng)期擔(dān)任首席投資官的投資界傳奇人物大衛(wèi)·斯文森(David Swensen)因癌癥去世，享年67歲。

斯文森1980年畢業(yè)于耶魯大學(xué)，獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，之后曾在華爾街投資銀行雷曼兄弟(Lehman Brothers)和所羅門兄弟(Salomon Brothers)短暫工作，1985年回到耶魯大學(xué)，擔(dān)任耶魯大學(xué)投資辦公室負(fù)責(zé)人，接管耶魯捐贈(zèng)基金。

領(lǐng)航集團(tuán)創(chuàng)始人約翰 · 博格（ John Bogle ）曾評(píng)價(jià)稱：“大衛(wèi) · 斯文森是這個(gè)星球上僅有的幾個(gè)投資天才之一。”前摩根史丹利董事長(zhǎng)巴頓·畢格斯也曾說(shuō)：“世界上只有兩位真正偉大的投資者，那就是是大衛(wèi).斯文森和巴菲特。“

在創(chuàng)造了優(yōu)秀投資業(yè)績(jī)的同時(shí)，大衛(wèi)·史文森還為投資界輸送了大量?jī)?yōu)秀的基金經(jīng)理。尤其值得注意的是，中國(guó)最頂級(jí)的投資人之一的高瓴資本張磊，正是大衛(wèi)·斯文森的得意門生。

開創(chuàng)性的“耶魯模式”

斯文森最著名的成就是開創(chuàng)性地打造了所謂的“耶魯模式”，這一模式如今被許多大學(xué)捐贈(zèng)基金和慈善組織采用，用于管理自身資金。

“耶魯模式”最突出的亮點(diǎn)便是對(duì)多種資產(chǎn)類別進(jìn)行重新界定，按照資產(chǎn)配置的理念，每年進(jìn)行再平衡調(diào)整，以確保可以在變化的時(shí)間和投資環(huán)境中，不斷追求投資收益的阿爾法，而不是追求市場(chǎng)基準(zhǔn)的貝塔。

在過(guò)去，為保證低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定收益，大學(xué)捐贈(zèng)基金主要依賴于固定收益投資。而斯文森主張大學(xué)應(yīng)該加大對(duì)股票和另類資產(chǎn)的投資，如對(duì)沖基金、私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)資本和房地產(chǎn)，而不應(yīng)僅限于債券。同時(shí)，斯文森還通過(guò)將投資海外資產(chǎn)，大大降低了捐贈(zèng)基金對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)有價(jià)證券的依賴性，從而提高了回報(bào)潛力，降低了波動(dòng)性。

這一模式帶來(lái)的回報(bào)率顯然高得多。根據(jù)耶魯投資辦公室的數(shù)據(jù)，在斯文森35年的管理生涯中，截至2020年6月30日，耶魯捐贈(zèng)基金的年回報(bào)率為13.1%，收益表現(xiàn) 比60%股票/40%固定收益投資組合高出4.3個(gè)百分點(diǎn)。

耶魯捐贈(zèng)基金市值歷史表現(xiàn)

斯文森最初接手時(shí)，耶魯?shù)木栀?zèng)基金約為13億美元。在斯文森的管理下，截至2020年6月30日，耶魯捐贈(zèng)基金增長(zhǎng)到312億美元，成為全美第二大捐贈(zèng)基金，僅次于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手哈佛大學(xué)。

投資界名人表達(dá)哀悼

不少投資界知名人士都表達(dá)了對(duì)斯文森的哀悼，這其中就包括斯文森的得意門徒——高瓴資本的張磊。

張磊深夜在公眾號(hào)緬懷斯文森稱：

他是引領(lǐng)我進(jìn)入投資界的第一位導(dǎo)師，他教會(huì)我什么是受托人責(zé)任，什么是長(zhǎng)期價(jià)值投資，如何創(chuàng)造一個(gè)有靈魂的組織……他早已成為我生命中的良師益友。

2005年，高瓴剛剛成立之時(shí)，張磊說(shuō)服耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金交給他2000萬(wàn)美元資金用于投資中國(guó)新興公司。雖然規(guī)模不大，但基金的自由度非常高，投資范圍可以橫跨天使、VC、PE和二級(jí)證券市場(chǎng)。而張磊也給了恩師頗為豐厚的回報(bào)，高瓴資本已經(jīng)累計(jì)給斯文森的投資帶來(lái)了十幾億美金的收益。

張磊在文章中寫道：

中國(guó)人常講，扶上馬，送一程。幾年后，在我創(chuàng)業(yè)開始階段，大衛(wèi)給了我最關(guān)鍵的支持。創(chuàng)立高瓴時(shí)，我剛剛32歲，從未管理過(guò)投資基金。我當(dāng)時(shí)的幾個(gè)合伙人也都沒(méi)有做過(guò)投資。我們這群“烏合之眾”唯一的共同點(diǎn)是，無(wú)限的求知欲以及對(duì)中國(guó)未來(lái)的信心和向往。我曾經(jīng)問(wèn)過(guò)大衛(wèi)，為什么他要投資高瓴，因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)沒(méi)有任何其他機(jī)構(gòu)會(huì)冒這個(gè)險(xiǎn)。他說(shuō)，當(dāng)你和合適的人一起工作時(shí)，一定會(huì)有好事發(fā)生。今天，最初的幾位合伙人和我一路風(fēng)雨兼程，而在高瓴，這已經(jīng)成為一句口頭禪，“找到靠譜的人，一起做有意思的事”。我認(rèn)為，這也許是大衛(wèi)帶給我的，關(guān)于投資最重要的一課。

東方港灣創(chuàng)始人但斌也在微博上發(fā)文紀(jì)念這位傳奇投資人。他表示，自己通過(guò)學(xué)大衛(wèi)·史文森的組合投資案例收獲很多。

安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)、劍橋大學(xué)皇后學(xué)院校長(zhǎng)穆罕默德·埃里安(Mohamed El-Erian)在推特上寫道：“聽到大衛(wèi)·斯文森(David Swensen)去世的消息，我非常難過(guò)。他是耶魯捐贈(zèng)基金的首席投資官、#投資先驅(qū)、成千上萬(wàn)師生的推動(dòng)者。除了他變革性的影響，大衛(wèi)還慷慨地分享他的見解和指導(dǎo)。”

美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）補(bǔ)充道：“大衛(wèi)·斯文森將因?yàn)樗诠ぷ魃系膫ゴ蟊憩F(xiàn)而被人們銘記，但我希望我們都能記住記住他是一個(gè)多么善良、正派的人，以及他多么關(guān)心公眾利益，正是這種體面讓他在工作中表現(xiàn)出色。”