來源：財聯社

作者：?姜樊 高萍

隨著上市銀行年報披露完畢，銀行理財子公司的盈利情況隨之浮出水面。據財聯社記者不完全統計，截至發稿，已有18家上市銀行披露了其理財子公司的盈利數據，去年這些公司均已實現盈利，凈利潤共計達到97.79億元。

另據wind數據顯示，銀行理財子自去年開始，也加入了調研上市公司的行列。尤其今年以來，銀行理財子公司調研上市公司更為頻繁，生物醫藥、制造業、電子科技等領域均為理財子公司調研的重點。

有業內人士對財聯社記者表示，銀行理財子公司目前仍處于發展的初期階段，頻繁調研上市公司或為未來進行權益類產品布局做準備。雖然當前銀行理財子公司“直投”股市的理財產品占比相對較少，但未來這一占比將持續增加。

招銀成最大“贏家”

截止去年底，共有19家上市銀行設立的理財子公司獲批開業。除蘇銀理財外，其他理財子均已披露了業績情況。

其中，招銀理財繼承了招行“零售之王”的衣缽，成為盈利能力最強的理財子公司。數據顯示，該公司去年全年盈利24.53億元。受母行招商銀行委托管理產品而獲得的管理費收入34.64億元，占比高達91.83%。

盈利能力緊隨其后的是興銀理財和中郵理財，凈利潤均超過10億元；農銀理財凈利潤為9.91億元。

從理財產品的管理規模來看，招銀理財仍然排在首位。截至2020年末，招銀理財管理的理財產品余額為（不含結構性存款）2.45萬億元，其中表外理財產品余額占比達99.97%。其中符合資管新規導向的新產品增速非常快，新產品余額為1.66萬億元，較上年末增長141.78%，占理財產品余額（不含結構性存款）的67.76%。

此外，工銀理財管理規模破萬億元；農銀理財管理規模也相對靠前，理財產品余額達9498.14億元。截至2020年末，中銀理財產品規模為7181.22億元；建信理財、興銀理財理財產品規模分別為6969.84億元、6858.92 億元；交銀理財、光大理財管理產品規模則均超過5000億元。

理財子凈值化轉型提速

今年是資管新規過渡期的最后一年，銀行理財子的轉型速度正在加快。在壓降不符合“資管新規”的“老產品”的同時，銀行理財子公司積極發行凈值化產品。

招銀理財相關負責人在2021年一季報投資者大會上表示，截至3月末，招銀理財符合“資管新規”的“新產品”余額為1.93萬億元，較年初增長2700多億元，增幅為16%，占理財產品總規模的73%。

年報顯示，截至2020年末，農銀、中銀的理財產品均為凈值型。中信銀行2020年末，符合資管新規的新產品規模達398.92億元，產品規模穩步提升，凈值化轉型有序推進。

德勤中國銀行及資本市場行業主管合伙人郭新華認為，銀行理財子公司開展業務有其獨特的優勢。銀行理財子公司在發行渠道上占有優勢，可以繼承母行廣泛的客群基礎。而銀行理財可以投權益類以及非標債權資產，其資產端的靈活配置也較其他金融機構更有優勢。

一位來自理財子公司的人士表示，目前銀行理財子公司產品存在同質化競爭，但越來越多的銀行財富管理部門對他行理財子公司的產品持開放態度，這意味著未來銀行理財子公司之間的競爭也將不斷加劇，“誰能做出更好的產品，誰就有可能更具發展前景。”

頻頻調研上市公司 看好生物醫藥等領域

據財聯社記者不完全統計，自去年4月份起，銀行理財子公司加入了調研上市公司的行列。進入2021年，參與調研的理財子及調研次數均有所上升。

據wind統計，去年全年，11家銀行理財子公司對20余家上市公司進行了共計33次調研。其中，邁瑞醫療被6家銀行理財子公司共計調研了9次，是理財子公司關注度最高的公司之一。此外，歌爾股份、森馬服飾、海鷗住工等上市公司亦被多次調研。

今年以來，銀行理財子公司的調研動作更加頻繁。據不完全統計，今年一季度有9家銀行理財子公司對20家上市公司進行了調研。choice統計顯示，僅4月份，就有13家銀行理財子公司累計調研上市公司39家次，涉及上市公司23家。

今年，邁瑞醫療、愛美客、云南白藥、開立醫療等生物醫療行業的公司仍是理財子公司熱衷的領域。與去年不同的是，京東方A、海康威視等電子板塊的上市公司，華峰測控、瀾起科技等半導體行業的公司也頻頻出現在銀行理財子公司調研的名單當中。

某理財子公司相關研究人士對財聯社記者表示，通常銀行理財子公司調研上市公司，可能是對這些相關上市公司的股或債的投資感興趣；也有可能是已經投資了相關公司，對該公司進行投后管理。

“銀行理財子公司需要尋找更有價值的投資標的，所以會選擇一些有成長性的公司進行調研并尋找投資機會。”上述人士表示。他同時亦認為，目前權益市場整體估值仍相對較高，在存量資金博弈背景下，機構重倉股反彈短期對中盤藍籌及低估值、高股息的防御板塊可能產生一定壓制，且前期風險因素尚未消除，機構重倉股反彈行情較難持續，需警惕市場波動風險。

看好權益類市場 相關產品比重或將加大

“如果只有固收類的投資標的，銀行理財產品的收益率只能往下走，吸引力不強。”某銀行理財子公司的相關負責人對財聯社記者表示，目前由于理財子公司仍處于發展的初期階段，直投股市等的權益類產品占比并不高，但他預計未來投資權益類資產的理財產品比例將會持續加大。

根據中國理財網發布的《2020年中國銀行業理財市場年度報告》數據顯示，目前，已開業的理財子公司產品中，固定收益類產品占理財公司全部產品的92.26%，權益類產品占比僅有0.27%。而投資標的則以債券為主，占比為64.54%；投向權益類資產占比僅為2.31%。

另一家參與了上市公司調研的銀行理財子公司相關人士也表示，包括A股在內的上市公司是權益投資的底層資產，上市公司實地調研是理財子公司的權益投研業務的常規工作之一。目前，理財子公司權益投研團隊通過定期報告、公告信息、實地調研等多種形式，展開對上市公司的研究。未來，該公司權益投研團隊的研究范圍將會涵蓋各主要行業領域。

交銀理財總裁金旗也曾公開表示看好權益市場。他坦言，今年要進軍權益類市場，未來會推出符合交銀理財定位、追求絕對收益的權益類產品；也會加強和其他優秀資產管理機構的強強聯合，優選管理機構，來實現既能夠保障本金安全又能夠分享中國股票市場發展的紅利。

不過，德勤中國銀行及資本市場行業主管合伙人郭新華認為，銀行理財客群對理財產品的風險認知仍存在明顯不足，產品風險的接受度與基金客群是有明顯差異，所以在推進權益類產品中，銀行理財客群風險偏好等問題或將給理財業務帶來挑戰。