來源：藍(lán)鯨財經(jīng)

作者：程風(fēng)

3月24日晚間，小米集團發(fā)布的2020年全年業(yè)績報告顯示，2020年小米收入2459億元，同比增長19.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤130億元，同比增長12.8%，凈利潤年度增速再創(chuàng)新低。

關(guān)于小米凈利增速下滑的原因，獨立電信分析師付亮分析稱，小米在智能手機行業(yè)已經(jīng)獲得了比較高的市場份額，而這個行業(yè)目前已出現(xiàn)負(fù)增長，“對于企業(yè)來講，若想獲得更高的凈利增速變得很困難，所以就要進(jìn)行多元化轉(zhuǎn)型。”

2020年以來，小米股價一路高漲至近36港元，但今年以來股價迅速回落，兩月內(nèi)較峰值最高跌超40%。小米一直宣稱向高端市場轉(zhuǎn)移，但2020年小米高端智能手機全球銷量僅約1000萬臺，銷量大頭仍為Redmi Note 9系列中低端智能機。

與此同時，小米一直在朝著多元化方向轉(zhuǎn)型，不斷進(jìn)軍大家電品類，關(guān)于“造車”的話題也源源不斷。但其家電產(chǎn)品質(zhì)量成為消費者投訴重災(zāi)區(qū)。業(yè)內(nèi)人士表示，小米沒有自己的工廠，家電可能還會有一定量的低端用戶，但汽車行業(yè)對產(chǎn)品的質(zhì)量、性能、可靠性要求很高，小米造車的風(fēng)險十分巨大，很有可能重蹈樂視的覆轍。

股價曾兩年低于發(fā)行價，近兩月內(nèi)較峰值最高跌超40%

小米上市之際，估值一度被炒高至1000億美元、2000億美元，上市當(dāng)天開盤價報16.6港元/股，較發(fā)行價17港元下跌2.35%，按此計算小米市值約為3714億港幣（約合470億美元）。

在小米上市慶功宴上，雷軍放出豪言：“要讓在上市首日買入小米股票的投資者賺一倍。”但隨后，小米股價卻出現(xiàn)了長期低于發(fā)行價的局面，股價一路走低。2019年9月初，小米股價創(chuàng)下了8.28港元/股新低，較發(fā)行價腰斬。

雷軍在2020年12月小米11的發(fā)布會上也坦言，“小米股價長達(dá)兩年時間低于發(fā)行價，說實在話比較丟人。”

自2020年5月以后，伴隨著小米向高端市場進(jìn)軍，小米的股價一路上漲，不到一年的時間里，從10港元/股漲至今年1月的峰值35.9港元/股，市值漲至近9000億港元。至此，小米股價較發(fā)行價17港元/股已翻倍。

然而，好景不長，今年以來，小米股價又一路下跌，兩個月內(nèi)跌幅最高跌超40%。

為提振市場，3月11日，小米集團發(fā)布公告，宣布董事會決定行使股份回購授權(quán)，在禁止買賣期結(jié)束之后（即3月24日），小米將不定期地開始在公開市場回購股份，回購上限為100億港元。

事實上，回購已成為小米提振市場的“老套路”。據(jù)統(tǒng)計，自上市至2020年6月，小米集團已回購超40次，累計回購近4億股。截至3月24日收盤，小米股價報25港元/股，市值6300億港元。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對藍(lán)鯨TMT記者分析稱，小米的產(chǎn)品利潤率較低，并且不具備品牌優(yōu)勢，此前小米股價上揚是因為其進(jìn)行了多次回購，但是小米股價基礎(chǔ)并沒有實質(zhì)性變化，最終還是會跌回實際的估值水平。

多名投資界人士對記者表示，回購可以在一定程度上提升股價，使股價達(dá)到短期上漲的目的，但公司產(chǎn)品的利潤以及核心競爭力才是維持公司股價穩(wěn)定的壁壘。

高調(diào)進(jìn)軍高端市場兩年，手機銷量大頭仍為中低端產(chǎn)品

2019年初，小米宣布成立獨立品牌Redmi，自此，小米品牌產(chǎn)品開始加速向高端市場轉(zhuǎn)移。同年10月，小米發(fā)布了環(huán)繞屏概念機MIX Alpha，價格高達(dá)19999元。

小米集團表示，Redmi品牌獨立后，承接過去的小米與紅米，追求極致性價比，主攻電商市場，Redmi品牌的獨立讓小米品牌放開手腳向高端化路線持續(xù)推進(jìn)。

隨后，小米分別在2020年2月、12月發(fā)布了小米10、小米11系列產(chǎn)品，“品牌高端化”成了小米每場發(fā)布會的關(guān)鍵詞。

但對于小米而言，進(jìn)軍高端市場似乎并沒有那么順利。一方面，在現(xiàn)有高端市場中，蘋果、華為已經(jīng)占據(jù)大部分市場份額。IDC報告顯示，截至2020年上半年，在中國高端機（600美元以上價位段智能機）中，華為手機市場份額為44.1%，蘋果占44%，兩者合計近90%，而小米位列第三，但市場份額僅為4%。

另一方面，在小米宣布高端化的同時，其他手機品牌也走起了高端化之路。多名業(yè)內(nèi)人士對記者表示，未來手機向高端市場發(fā)展已成必然趨勢，競爭將異常激烈。

付亮表示，中低端手機的毛利率相對來說比較低，所以智能手機廠商需要向利潤較高的品類去拓展，向高端市場轉(zhuǎn)移也有利于提高整個品牌的形象。“相對來說，小米的品牌屬性不夠強，小米仍主打性價比，還需要繼續(xù)打磨自己的品牌屬性，給消費者一個購買高端商品的理由。”

小米2020年度財報數(shù)據(jù)顯示，在手機銷量方面，Redmi Note 9系列自2020年3月12日發(fā)售至2020年12月31日全球銷量超3000萬臺；而2020年，小米在中國大陸定價3000元或以上及境外定價在300歐元及以上的高端智能手機全球銷量約1000萬臺。目前，Redmi Note 9系列手機售價為999元-2138元不等。由此可見，小米手機銷量大頭仍停留于中低端智能機。

小米家電質(zhì)量投訴成重災(zāi)區(qū)，雷軍造車恐重蹈賈躍亭覆轍

全球智能手機市場的天花板已經(jīng)十分明顯。Gartner數(shù)據(jù)顯示，2020年全年智能手機銷量下降了12.5%。

為擴充產(chǎn)品品類，小米近年來也在不斷開辟賽道。首先是大家電領(lǐng)域，2019年4月，小米推出三款大家電產(chǎn)品：小米壁畫電視、小米全面屏電視和米家互聯(lián)網(wǎng)立式空調(diào)C1。隨后，雷軍宣布：“小米會把大家電作為未來10年持續(xù)發(fā)展藍(lán)圖的核心拼圖之一”。

截至目前，小米系家電產(chǎn)品覆蓋電視、空調(diào)、冰箱等。2020年8月，雷軍通過全員信宣布升級小米新十年的核心戰(zhàn)略：由2019年初開始實行的“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略變?yōu)椤笆謾C×AIoT”。AIoT業(yè)務(wù)將圍繞手機核心業(yè)務(wù)構(gòu)建智能生活。

但資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬認(rèn)為，小米在大家電領(lǐng)域目前最嚴(yán)重的問題是產(chǎn)品的品質(zhì)問題，“沒有工廠，產(chǎn)品依靠代工，供應(yīng)鏈很容易出問題，產(chǎn)品的品質(zhì)也就很容易出現(xiàn)問題。”

記者查詢天貓投訴平臺發(fā)現(xiàn)，小米電視比傳統(tǒng)電視品類的投訴量高出10倍，電視質(zhì)量問題成為投訴重災(zāi)區(qū)，經(jīng)黑貓投訴用戶反饋，小米電視黑屏、主板損壞無法開機問題嚴(yán)重。

此外，近來有關(guān)小米造車的消息不斷。今年2月，據(jù)《晚點 LatePost》報道，小米已確定造車，并視其為戰(zhàn)略級決策。隨后，小米集團發(fā)布公告稱，小米一直關(guān)注電動汽車生態(tài)的發(fā)展，并就相關(guān)行業(yè)態(tài)勢進(jìn)行持續(xù)評估及研究。與此同時，小米集團在公告中表示，就電動汽車制造業(yè)務(wù)的研究還沒有到正式立項階段。

一個月后，據(jù)36氪從知情人士處獲悉，小米正在快速推進(jìn)造車事項，最快有望在1-2個月內(nèi)立項，直接負(fù)責(zé)人為小米集團首席戰(zhàn)略官王川。品牌定位或與小鵬汽車類似，主打強科技屬性的中高端市場。

對此，梁振鵬分析稱，小米一直在做多元化轉(zhuǎn)型，家電品類屬于相關(guān)多元化，造車屬于典型的非相關(guān)多元化，小米可能會面向中端消費者造整車，但投入前期至少需要幾百萬元，以小米現(xiàn)在的業(yè)績來看有很大壓力。

梁振鵬表示，“汽車行業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量、性能、可靠性很重要，這恰恰是小米不擅長的，如果繼續(xù)走性價比的互聯(lián)網(wǎng)營銷路線，小米造車的風(fēng)險將十分巨大，很有可能重蹈樂視賈躍亭的覆轍。”