知識問答社區“知乎”將登陸美國資本市場，曾經對標知乎的“悟空問答”已官宣關停，但這對字節跳動無關痛癢。

字節跳動擴張沒有停止，從原來百度的最強對手，到對標騰訊，進擊電商，乃至造車，布局金融和教育，版圖越來越廣，邊界也漸漸模糊。

“BAT”縱橫江湖十余年，隨著百度掉隊，逐漸成“TA”格局。而年收入近2000億元的字節跳動，有資格與阿里巴巴、騰訊組成新“BAT”格局。至于抖音起訴微信壟斷，僅僅是“頭騰”大戰的插曲，字節跳動或成為新“全民公敵”。

?快速試錯

進入2021年以來，字節跳動旗下有多個產品關停并轉，但不影響這艘巨輪航行。

1月5日，字節跳動旗下知識付費平臺“好好學習”宣布1月20日停止運營。

1月13日，字節跳動旗下問答社區“悟空問答”公告稱，于1月20日從各大應用市場下架，并于2月3日正式停止運營，關閉服務。

1月14日，被字節跳動收購的堅果（錘子）手機業務暫停。

如何看這些字節跳動失敗的項目？

“悟空問答”成立時被寄予厚望，從對手一口氣挖來300個大V，沒多久簽約頭部答主超過2000人，每月補貼支出超千萬。2017年底，悟空問答宣布在2018年花10億補貼答主和普通用戶。

發動金錢攻勢，開啟補貼大戰，是今日頭條的拿手好戲。最終BAT也紛紛入局，引發內容補貼大戰。五年過去了，自媒體群體投入巨大精力創作的還剩頭條號和百家號，大魚號和企鵝號日漸式微。

在知識問答賽道，知乎對于創始人周源來說是All In，無路可退，只能贏不能輸；而悟空問答，只是字節跳動快速試錯的一個范例，下線不影響全局，且和字節跳動的組織架構實行“大中臺小前臺”息息相關。

字節跳動內部沒有按照業務線劃分事業部，只有技術部、用戶增長部和商業化部這三個核心職能部門，大部分產品最核心的三個環節——拉新、留存和變現，由中臺部門提供支持。大中臺保證資源最大化利用，把網絡效應發揮到極致，小前臺敏捷性更高，可快速試錯。

給一個產品3、4年實驗期，難以挑戰頭部選手，即便隨時放棄，也不可惜。畢竟百度、阿里巴巴、騰訊曾經重金投入的項目，最終壯士斷腕的，也比比皆是。

字節跳動的基本盤今日頭條不僅守住疆域，還有短視頻王牌抖音擴充版圖，后者尤其令BAT難以招架。原本是頭條與百度在信息流上大戰，現在則是字節跳動與騰訊有大決戰之勢。

?與騰訊的“三大戰役”

根據Questmobile統計，2020年上半年中國APP月活躍用戶規模排行榜TOP30中，騰訊和字節跳動有多款產品入圍，騰訊系占據壓倒性優勢，9款對陣字節跳動2款，尤其是微信近10億月活，穩居首位。字節跳動旗下的抖音、今日頭條分別超過5.1億和3.6億。

▲幾大APP月活情況。

字節跳動有兩大旗艦級APP，即今日頭條APP和抖音APP，分別對應騰訊新聞APP以及微視、視頻號，各有長短。

騰訊新聞主打實時推送最全新聞資訊為主，強調對新聞推送的實時性和廣泛性。而頭條通過機器學習新聞推送算法，推送用戶所個性化關注和喜愛的新聞。

在月活躍用戶規模上，頭條略低于騰訊新聞，但在使用次數和使用時長上，今日頭條要領先騰訊新聞。頭條的用戶更愿意打開App并在上面消耗更多時間，粘性更高。

今日頭條廣告類型主要有三種：信息流廣告、詳情頁廣告和開屏廣告。在綜合考慮今日頭條DAU、用戶平均使用時長、廣告加載率、廣告刊例價、刊例價折扣率等因素后，中信建投曾估算2019年今日頭條廣告收入為221億元。

這或將遠遠大于騰訊新聞APP的收入貢獻。

騰訊網絡廣告分為社交網絡廣告和媒體廣告，騰訊新聞在內的產品主要貢獻是媒體廣告。騰訊財報顯示，2019年四個季度，騰訊媒體廣告收入分別約為35億、44億、37億、40億元，總計大約156億元。

要知道，這是騰訊系所有產品的媒體廣告收入，騰訊新聞APP在其中能占據多少比例？

綜合比較，騰訊新聞APP和今日頭條，在活躍用戶規模、時長比較上互有勝負，收入方面，則是今日頭條遠遠勝于騰訊新聞。

字節跳動2016年9月正式入局短視頻，目前形成“抖音+火山小視頻+西瓜視頻”的產品矩陣，三款產品各具特色，并能實現相互導流，加強公司在短視頻領域的壁壘。

騰訊微視難成大器，被棄。微信卻不甘心，2020年1月21日，“視頻號”內測上線，背靠微信流量入口，視頻號用戶增長極快，一度讓馬化騰很吃驚。

短視頻行業，頭部平臺已經占據優勢，快手、抖音兩強基本固化，留給新平臺的生存空間非常有限，靠流量恐難以突圍。視頻號不缺用戶，難以撼動“快抖”格局。微信視頻號再次挑戰短視頻，張小龍或難以救主。

快手在2月登陸港交所，成為短視頻第一股，市值1500億美元，但抖音實力絕不比快手低。

春節剛過，字節跳動CEO張楠向外界透露，抖音視頻搜索月活用戶已超5.5億。而且，字節跳動出海成績亮眼。根據Questmobile數據，抖音兩款產品TikTok和Muscal.ly共覆蓋全球超過150 個國家和地區，抖音全球月活躍用戶超5億。

騰訊祭出投資法寶，押寶快手，持股比例已經超過快手創始人，成為公司第一大股東。既然騰訊直接PK抖音沒有勝算，不如通過代言人和抖音競爭，這正如騰訊在電商領域扶持了京東、拼多多，和阿里巴巴纏斗一樣。

?進攻騰訊游戲腹地

利潤“奶牛”網絡游戲，是騰訊的戰略腹地，也受到字節跳動挑戰。

2020年，中國游戲市場實際銷售收入約2800億元，同比增長21%，游戲用戶數量達6.65億人。字節跳動也盯上這塊肥肉。

字節跳動基于流量入口延伸游戲方向產業鏈，從運營和直播切入，開發輕量游戲，布局游戲行業，挖人和收購也同步進行。

2018年初，參與過《神魔大陸》等經典IP開發工作的前完美世界高級總監王奎武入職字節跳動，并在2019年初組建北京綠洲工作室。

2018年末，網易盤古工作室并入雷火工作室后，字節跳動挖來開發過《神諭》的盤古工作室部分核心員工，成為字節跳動在杭州江南工作室骨干。

而在騰訊大本營深圳，字節跳動也從騰訊游戲挖人，組建游戲賽事體系搭建和重度游戲團隊。

2020年2月，字節跳動任命嚴授單獨分管游戲業務，以解決內部游戲業務長期沒有具體管轄部門的弊端。嚴授曾在騰訊任職，掌管字節跳動游戲業務后，有望主攻重度游戲。

騰訊手游自研與代理并重；騰訊端游則主要以代理為主。網游行業競爭加劇且壁壘凸顯，騰訊、網易引領市場，寡頭化趨勢加劇。

字節跳動若要深耕游戲，必然要加大游戲自研力度。先后收購上海墨鹍數碼科技，又入股上禾網絡科技（上海），試圖彌補研發短板。

▲騰訊游戲為前三季度，網易暢游為全年游戲收入；A股公司為前三季度營業總收入，數據來自wind。

后發的字節跳動游戲，收入規模不容輕視。據彭博社估計，字節跳動2020年游戲板塊業務收入為40億-50億。如以40億收入計算，將超越搜狐旗下暢游（35億元左右），穩穩排進中國十大游戲公司之列。

在內容、短視頻這兩大戰場，騰訊和字節跳動各有勝負。網絡游戲是字節跳動最薄弱板塊，也是騰訊最強板塊，字節跳動想要撼動騰訊網易兩大寡頭，非5年以上或難見效果。這也許是字節跳動最終和騰訊決戰區域，但最緊張的也許是老二網易。

其他領域還有教育、教育和企業服務，字節跳動仍會和騰訊不時“擦槍起火”。

?敵人遍天下

2014年5月，京東在納斯達克上市，阿里巴巴集團9月整體上市；至年底，阿里巴巴、騰訊、百度、京東市值分別為2584億、1359億、800億、315億美元。超過千億美元只有兩家，呈現阿里和騰訊雙雄格局，網易、唯品會市值也超過百億美元。

▲大型互聯網公司市值對比。

到了2021年3月22日，國內市值超過千億美元的互聯網上市企業共有6家：騰訊、阿里、美團、拼多多、快手、京東。依舊是騰訊、阿里雙雄格局，但和五年多前相比，“后浪”洶涌，百度不僅被擠出前三，最新市值不到900億美元，幾乎沒有進步。

那么，字節跳動應該值多少？

字節跳動2017年、2018年總營收分別約150億、500億元。2019年公司內部收入目標為1000億元，應該輕松實現了。

▲阿里巴巴自然年度四個季度總收入，快手、拼多多、美團、騰訊為業績預測，數據來自wind。

根據富途證券研究數據，字節跳動2020年營收規模達到2400億。彭博社估算稍微保守，字節跳動2020年全年收入約1750億元。取兩者中值計算，總收入大約在2000億元左右，大約是百度年收入（1074億）兩倍左右，僅次于阿里巴巴和騰訊，躋身前三。

對于處于高速成長期的新經濟公司，若IPO，市盈率也會更高，同時投行在估值時會使用市銷率作為參考。wind預計騰訊2020年總收入為740億美元，對應現在的市值8400億美元，則市銷率大約11倍。

以騰訊同樣市銷率計算，字節跳動市值在19300億-26000億元人民幣，折合成美元大約是3000億-4000億之間，取其中值為3500億美元，將超過美團，躋身三甲。字節跳動（Bytedance）、阿里（Alibaba）和騰訊（Tencent），組成新“BAT”格局。

當直播成為電商流量新入口后，字節跳動也將成為阿里巴巴、京東、拼多多潛在的強大對手；而字節跳動試圖染指團購，也將美團拉入敵對陣營中。網易游戲、百度造車，國內市值前幾大公司，未來幾年都將和字節跳動有業務沖突。

騰訊或許是字節跳動最強勁對手，然而從業務觸角看，字節跳動已成“全民公敵”。