來源：GPLP

作者：王騏驥

近期，受美國國債收益率上行影響，全球股市都出現(xiàn)了不同程度的漲幅回吐和擠泡沫，港股科技板塊也受到累及，一些年初連續(xù)大漲的明星科技股紛紛進入回調(diào)區(qū)間。在這一輪調(diào)整中，不少機構(gòu)正以此為契機悄悄抄底港股優(yōu)質(zhì)SaaS資產(chǎn)。

剛剛發(fā)布2020年財報的微盟集團（2013.HK）近期就獲得貝萊德等機構(gòu)大舉增持。

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機構(gòu)何以在市場不景氣時增持微盟？

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3月17日微盟發(fā)布的靚麗財報給出了答案：財報顯示，2020年，微盟集團經(jīng)調(diào)整總收入20.64億元人民幣同比增長43.7%；經(jīng)調(diào)整毛利10.98億元人民幣同比增長37.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤1.08億元人民幣同比增長39.1%。連續(xù)三年實現(xiàn)經(jīng)營性盈利。

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對此，中金公司發(fā)布微盟集團相關(guān)研究報告表示，指出微盟集團(02013) 2020 年業(yè)績超出中金預(yù)期，中金公司將保持對微盟集團2020年-2022年盈利預(yù)測基本不變，維持微盟集團“跑贏市場”評級，上調(diào)目標(biāo)價為 28.5港元，較當(dāng)前股價有39%的上行空間。

與此同時，在微盟集團發(fā)布財報次日，多家券商機構(gòu)也先后發(fā)布報告看好微盟集團。

作為港股SaaS第一股，在數(shù)字商業(yè)和數(shù)字媒介雙輪業(yè)務(wù)驅(qū)動及大客化、國際化、生態(tài)化三大戰(zhàn)略推動下，微盟集團的亮眼財報顯示了其長期增長潛力。

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成立于2013年4月的微盟集團，被稱為“新經(jīng)濟SaaS第一股”，微盟集團在2020財年優(yōu)化了營收結(jié)構(gòu)以提升盈利能力，主營業(yè)務(wù)細(xì)分為數(shù)字商業(yè)和數(shù)字媒介兩大業(yè)務(wù)，也就是所謂的雙業(yè)務(wù)驅(qū)動模式。

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微盟財報顯示，在雙業(yè)務(wù)驅(qū)動模式下，2020年，微盟集團財報再次實現(xiàn)營收突破20.64億元，同比增長43.7%，旗下兩大主營業(yè)務(wù)均獲得大幅增長，其中數(shù)字商業(yè)收入12.46億元人民幣，同比增長44%。在數(shù)字媒介業(yè)務(wù)板塊方面，2020年，通過渠道下沉、行業(yè)深耕、流量多元化等投入，微盟集團的數(shù)字媒介收入8.18億元人民幣，同比增長43.2%。

就具體營收而言，在微盟集團數(shù)字商業(yè)業(yè)務(wù)板塊，微盟財報顯示：訂閱解決方案實現(xiàn)收入7.18億元，同比增長41.6%；商家解決方案實現(xiàn)收入5.28億元，同比增長47.4%；

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值得一提的是微盟的數(shù)字商業(yè)業(yè)務(wù)，在2020年進行了全面提升——進一步強化了SaaS產(chǎn)品的服務(wù)能力，并啟用全鏈路智慧增長的策略，為企業(yè)提供“流量－SaaS產(chǎn)品－運營”全鏈路智慧增長解決方案增強客戶服務(wù)能力。具體而言，數(shù)字商業(yè)主要包括訂閱解決方案和商家解決方案，其中，訂閱解決方案主要提供商業(yè)及營銷SaaS產(chǎn)品、ERP解決方案以及大客定制服務(wù)等，商家解決方案則主要是指為商家提供流量、工具、運營三位一體的整體服務(wù)方案和一系列增值服務(wù)，進一步滿足商家的數(shù)字化商業(yè)和營銷需求。

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在微盟集團總裁兼智慧營銷事業(yè)群總裁游鳳椿看來，微盟全鏈路智慧增長解決方案，是通過全鏈路營銷升級、全渠道經(jīng)營升級、全流域連接升級，助力企業(yè)形成自己的私域運營全景圖——從流量賦能，到微商城小程序、企業(yè)微信工具等使用，再到營銷賦能，幫助企業(yè)實現(xiàn)導(dǎo)流、盤活私域、沉淀數(shù)據(jù)資產(chǎn)等一站式全鏈路營銷智慧增長。

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得益于微盟全鏈路智慧增長策略，微盟集團去年在付費用戶方面實現(xiàn)高速增長，其中，數(shù)字商業(yè)訂閱解決方案付費商戶數(shù)為9.8萬名，同比增長23.2%；商家解決方案付費商戶數(shù)為45698名，同比增長40.8%。同時，微盟數(shù)字商業(yè)的商家解決方案和數(shù)字媒介合計助力4.8萬商戶投放精準(zhǔn)廣告以獲取流量，精準(zhǔn)營銷毛收入106.8億元，同比增長102.2%。

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在升級全鏈路運營能力的同時，微盟集團在2020年制定了大客化、國際化、生態(tài)化的集團戰(zhàn)略。大客化方面，在智慧零售、智慧餐飲等SaaS標(biāo)桿產(chǎn)品的帶動下，大客業(yè)務(wù)突飛猛進。

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以智慧零售業(yè)務(wù)為例，2020年，通過大客戶戰(zhàn)略，微盟集團的智慧零售實現(xiàn)收入1.45億元，商戶數(shù)量達到3682家，實現(xiàn)同比增長224.5%；品牌商戶達618家，品牌商戶的每用戶平均訂單收入28.2萬元人民幣。在時尚零售SaaS領(lǐng)域，根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的“2019-2020年中國時尚零售企業(yè)百強榜”，微盟集團服務(wù)的零售品牌占比34%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2020年，微盟集團通過收購控股零售軟件商海鼎成功切入了商業(yè)地產(chǎn)、連鎖超市等領(lǐng)域，實現(xiàn)零售商業(yè)全覆蓋，預(yù)期未來大客業(yè)務(wù)占比將進一步提升。

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在智慧餐飲領(lǐng)域，微盟通過大客戶轉(zhuǎn)型實現(xiàn)收入4481.7萬元，服務(wù)餐飲商戶6996家，每用戶平均訂單收入1.9萬元人民幣增長46.2%。

在國際化布局方面，微盟集團的數(shù)字商業(yè)已在全球十多個國家和地區(qū)進行布局營運，服務(wù)1009家海外客戶。?日本近鐵、One's Life Japan（一生美）等知名美妝百貨已經(jīng)通過微盟提供的微信小程序商城，實現(xiàn)了微信生態(tài)內(nèi)的運營閉環(huán)。

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除了大客化與國際化的戰(zhàn)略卓有成效，微盟集團2020年加速推進生態(tài)化戰(zhàn)略落地，發(fā)力流量生態(tài)、開發(fā)者生態(tài)、投資生態(tài)，在全鏈路、全渠道、全流域方面不斷完善業(yè)務(wù)模式，鞏固并提升護城河。

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比如，在流量生態(tài)方面，微盟集團的SaaS產(chǎn)品已經(jīng)成功接入QQ小程序、QQ瀏覽器、抖音小店等平臺，在流量渠道方面實現(xiàn)多頭部平臺并行；微盟還表示未來快手、小紅書、B站等都將成為微盟流量生態(tài)重要的布局方向，深度合作騰訊及其他去中心化移動平臺，進而實現(xiàn)從微信內(nèi)到微信外，全方位為商家大規(guī)模擴容導(dǎo)流，幫助商家實現(xiàn)全渠道、全流域經(jīng)營升級。

在開發(fā)者生態(tài)方面，通過與客戶、開發(fā)者、服務(wù)商共建開放生態(tài)，微盟集團還成功實現(xiàn)了深度市場化服務(wù)客戶。微盟財報顯示，微盟云平臺為商家提供基于微盟標(biāo)準(zhǔn)SaaS產(chǎn)品的個性化定制和集成服務(wù)，目前已經(jīng)為超過100家大型商家提供個性化服務(wù)，微盟云平臺的服務(wù)市場目前有超過560名活躍企業(yè)開發(fā)者，累計提交超過1000個。

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2020年，微盟收購了雅座、海鼎兩家公司，這兩家公司都是各自賽道內(nèi)的佼佼者，通過投資收購與業(yè)務(wù)整合，微盟不僅完善了在餐飲、零售領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，同時也擴大了自身在智慧餐飲、智慧零售領(lǐng)域市場份額。此外，微盟還通過公司直投的方式投資了商有、秒影工場等產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)秀公司。值得一提的是，2020年，微盟與華映資本聯(lián)合成立的產(chǎn)業(yè)基金還投資了小麥助教、構(gòu)美等項目，這讓其投資生態(tài)進一步擴大。目前微盟已經(jīng)形成了“公司直投+兼并收購+產(chǎn)業(yè)基金”多元化投資布局，進一步完善了投資生態(tài)。

由此可見，通過這些生態(tài)布局，微盟集團的競爭力進一步提升，可以說，如今的微盟集團已經(jīng)是企業(yè)數(shù)字服務(wù)賽道當(dāng)之無愧的龍頭。

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“2021年，在全面推進數(shù)字化改革與企業(yè)上云的大背景下，我們還將繼續(xù)以企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為使命，通過為商家提供基于數(shù)字化的新商業(yè)操作系統(tǒng)，做企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳伙伴。”微盟集團董事會主席兼首席執(zhí)行官孫濤勇表示說。

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對于2021年的發(fā)展，微盟集團表示，將在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、云化進程方面加速，通過升級全鏈運營能力、拓展云服務(wù)品類等方面繼續(xù)擴大數(shù)字商業(yè)市場優(yōu)勢，以進一步提高市場競爭力。

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關(guān)于企業(yè)數(shù)字服務(wù)賽道，據(jù)埃森哲2020年統(tǒng)計報告顯示，中國的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在未來3到5年將進入加速階段，中國企業(yè)級服務(wù)所面對客戶的付費意愿和付費能力將有大幅提升——在2019年，中國約有37%的企業(yè)著手開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型、7%的企業(yè)獲得了數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效，而在2020年，這一指數(shù)持續(xù)上漲，中國企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的滲透度已經(jīng)到了45%，依托企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生實在價值的頭部公司從去年的7%上升到了9%。

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2021年，伴隨著BAT、頭條、小米、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭把ToB和企業(yè)級服務(wù)作為重要的戰(zhàn)略方向發(fā)展，顯然，企業(yè)服務(wù)數(shù)字賽道規(guī)模還將進一步擴大，而作為企業(yè)服務(wù)數(shù)字賽道的龍頭企業(yè)，微盟集團還將迎來更廣闊的發(fā)展空間。