2021年第一周，特斯拉創(chuàng)始人兼CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）以近 2000億美元身價(jià)成為新晉全球首富。首富換位的同時(shí)，背后的資本推手也在華爾街風(fēng)光無(wú)限，這是另一個(gè)暴打華爾街空頭的故事。

與特斯拉一起狂歡的，除了馬斯克和股民，還有一位美國(guó)基金投資經(jīng)理。

過(guò)去一年，特斯拉股價(jià)上漲了8倍，市值也從不到1000億美元沖至8000多億美元，成為全球歷史上市值最高的汽車(chē)企業(yè)，且遠(yuǎn)超排在第二位的傳統(tǒng)汽車(chē)大廠豐田。如果把時(shí)間拉長(zhǎng)至10年，特斯拉從上市至今股價(jià)翻了60倍，超過(guò)蘋(píng)果、亞馬遜等任何一家科技大公司的漲幅。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，特斯拉暴漲的原因除了電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)前景越來(lái)越被看好外，還與空頭助攻有關(guān)。特斯拉是全球被做空最多的股票，當(dāng)股價(jià)持續(xù)上漲，空頭機(jī)構(gòu)做空失敗時(shí)會(huì)不斷高價(jià)買(mǎi)入平倉(cāng)，這一操作反而推動(dòng)股價(jià)繼續(xù)大漲。

如此幾輪押注后，看空者損失慘重，堅(jiān)定看多者則收獲頗豐。

據(jù)美國(guó)金融數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)S3 Partners的數(shù)據(jù)，去年1-12月，做空機(jī)構(gòu)因做空特斯拉共計(jì)損失了350億美元。而基金投資經(jīng)理凱瑟琳·伍德（Catherine Wood）因重倉(cāng)特斯拉，封神為“女版巴菲特”。她創(chuàng)辦的諾亞方舟投資公司（ARK）旗下最大一支基金ARKK，去年暴漲170%，該基金還超過(guò)摩根大通旗下基金，成為美國(guó)規(guī)模最大的主動(dòng)管理型ETF（交易型開(kāi)放指數(shù)基金）。

凱瑟琳是特斯拉的長(zhǎng)期看好者，四年前特斯拉股價(jià)還不到50美元時(shí)，她就大幅建倉(cāng)，此后在跌宕起伏的行情中，她從來(lái)沒(méi)有搖擺過(guò)。

2018年特斯拉曾面臨破產(chǎn)危機(jī)，公司賬面虧損翻倍，現(xiàn)金流最多只能支撐10 周，每周量產(chǎn)5000輛Model 3的目標(biāo)一拖再拖，市場(chǎng)對(duì)其燒錢(qián)也換不來(lái)增長(zhǎng)的質(zhì)疑甚囂塵上。馬斯克幾度情緒失控，在采訪中抽大麻，在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議中懟分析師，為了逃避壓力，他甚至想把公司私有化。

此時(shí)，凱瑟琳通過(guò)各種渠道發(fā)聲力挺馬斯克，并堅(jiān)決反對(duì)退市。

她給馬斯克寫(xiě)公開(kāi)信，用激烈又誠(chéng)懇的措辭表示，特斯拉極具增長(zhǎng)潛力，市值會(huì)在5年內(nèi)達(dá)到4000億美元，讓他別被短視的資本困擾，并稱(chēng)特斯拉遲早會(huì)給這些人一個(gè)教訓(xùn)。

她還在接受多個(gè)媒體采訪時(shí)，將其與蘋(píng)果公司做對(duì)比，說(shuō)特斯拉在研制出AI 芯片后，會(huì)提升利潤(rùn)率，緩解成本壓力，并夸贊特斯拉在電池效能和軟件系統(tǒng)方面的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

這樣赤誠(chéng)又堅(jiān)定的支持，最終影響了馬斯克的決定，放棄退市。

特斯拉之后的發(fā)展不僅超出凱瑟琳的預(yù)期，還助力她和她的公司走上了巔峰。

除ARKK外，諾亞方舟還有兩只基金因持倉(cāng)特斯拉收益翻倍。在2020年優(yōu)秀業(yè)績(jī)的拉動(dòng)下，諾亞方舟過(guò)去5年基金凈值年化增長(zhǎng)率達(dá)41.59%，不僅超過(guò)標(biāo)普指數(shù)不到14%的表現(xiàn)，也是巴菲特過(guò)往平均水平的兩倍。

一周前（2月14日），諾亞方舟基金總規(guī)模突破500億美元（約3233億人民幣），較上一年翻了近 20 倍。

命中特斯拉讓凱瑟琳一戰(zhàn)成名，但這不是偶然事件。凱瑟琳有自己一套完整的投資邏輯和公司運(yùn)營(yíng)方式，在她的投資組合中，都是類(lèi)似特斯拉這樣的成長(zhǎng)股，她將這些公司定義為“行業(yè)破壞者”。具有顛覆式創(chuàng)新和改變世界的能力，也是她衡量一家公司值不值得入手的核心標(biāo)準(zhǔn)。

“行業(yè)破壞者”或“顛覆式創(chuàng)新”并不是新詞，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)策略和股票市場(chǎng)研究中出現(xiàn)得很早，但極少有人像凱瑟琳這樣只押注這類(lèi)公司。

“人們害怕創(chuàng)新，害怕波動(dòng)。”凱瑟琳說(shuō)，20世紀(jì)90年代末（互聯(lián)網(wǎng)剛興起時(shí)）人們喜歡這樣，現(xiàn)在大家都覺(jué)得波動(dòng)只會(huì)在市場(chǎng)下行時(shí)發(fā)生，但事實(shí)并非如此，市場(chǎng)上行時(shí)也會(huì)發(fā)生波動(dòng)。

在凱瑟琳看來(lái)，現(xiàn)在正處于顛覆性創(chuàng)新的時(shí)代，這意味著收益率曲線持平或倒掛是常態(tài)，但創(chuàng)新成本會(huì)隨著時(shí)間增長(zhǎng)而降低。

諾亞方舟總結(jié)出五個(gè)已經(jīng)存在“行業(yè)破壞者”的領(lǐng)域，即能源存儲(chǔ)、DNA測(cè)序、機(jī)器人技術(shù)、深度學(xué)習(xí)和區(qū)塊鏈。他們認(rèn)為，這些都是當(dāng)下的關(guān)鍵創(chuàng)新領(lǐng)域，這些領(lǐng)域中也都存在著容易被低估的股票。

行業(yè)方向確定后，凱瑟琳會(huì)和同事在不參考任何指數(shù)和行情的情況下，去研究和評(píng)估存在的細(xì)分市場(chǎng)機(jī)會(huì)，一旦鎖定目標(biāo)股票，他們會(huì)對(duì)這些股票進(jìn)行一系列完整地預(yù)測(cè)評(píng)估，包括撰寫(xiě)投資簡(jiǎn)報(bào)、投資報(bào)告、預(yù)期回報(bào)率、關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)、公司組織管理文化和進(jìn)入壁壘等，公司內(nèi)部有一套由這些指標(biāo)組成的打分體系。

除特斯拉外，諾亞方舟通過(guò)這套體系選出來(lái)的公司，還有北美最大在線流媒體平臺(tái)ROKU、半導(dǎo)體公司NVIDIA、3D打印公司Stratasys、生物科技公司 Illumina等，近期還建倉(cāng)了騰訊、百度、虎牙等中概股。他們還是比特幣的早期持有者，當(dāng)比特幣價(jià)格只有250美元時(shí)，就以成立投資信托的方式買(mǎi)入。

2020年疫情發(fā)生后，各行各業(yè)都受到打擊，而這些創(chuàng)新型公司正在幫助解決或改善行業(yè)問(wèn)題與困境，因此受到市場(chǎng)追捧，股票大漲。

在不停尋找和押注顛覆者的同時(shí)，凱瑟琳自己也成為了行業(yè)顛覆者。

大多數(shù)投資人或基金經(jīng)理都不愿公開(kāi)分享自己的選股策略，調(diào)倉(cāng)往往也是滯后公布的。凱瑟琳反其道而行之，她認(rèn)為公司越透明越好，不但向大眾免費(fèi)開(kāi)放公司的研究成果，還實(shí)時(shí)發(fā)布調(diào)倉(cāng)情況，要把諾亞方舟做成第一家資產(chǎn)管理領(lǐng)域的“共享經(jīng)濟(jì)”公司。

凱瑟琳和其團(tuán)隊(duì)成員不僅頻繁出現(xiàn)在CNBC和彭博社的視頻報(bào)道平臺(tái)上，還個(gè)個(gè)都是自媒體大師。他們活躍在Twitter、Facebook和Medium等社交媒體平臺(tái)上，通過(guò)分享對(duì)市場(chǎng)的看法和研究報(bào)告，為公司和個(gè)人積攢人氣，吸引更多理財(cái)投資者購(gòu)買(mǎi)他們的基金產(chǎn)品。

凱瑟琳在Twitter上有近340萬(wàn)粉絲，諾亞方舟官號(hào)也有235萬(wàn)粉絲。凱瑟琳對(duì)外表示，諾亞方舟現(xiàn)在的成功與他們運(yùn)營(yíng)社交媒體有關(guān)。

此外，凱瑟琳每個(gè)月都會(huì)開(kāi)一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)1小時(shí)的網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)研討會(huì)，任何人都可以旁聽(tīng)、提問(wèn)和參與討論。

這種運(yùn)營(yíng)風(fēng)格在業(yè)內(nèi)引發(fā)震動(dòng)。投資咨詢(xún)公司總裁內(nèi)特·格拉奇（Nate Geraci）表示，諾亞方舟的成功對(duì)業(yè)內(nèi)同類(lèi)型基金傳統(tǒng)操作方式是一種打擊，凱瑟琳證明了投資機(jī)構(gòu)通過(guò)公開(kāi)透明的運(yùn)營(yíng)方式也能做出出色的業(yè)績(jī)。

凱瑟琳只招具有行業(yè)背景人士的習(xí)慣，也與大部分投資公司不同。在她看來(lái)，教一個(gè)資深行業(yè)人士金融知識(shí)和建模，比教一個(gè)MBA容易得多。

現(xiàn)在她是華爾街的風(fēng)云人物，人人都在討論她是如何成功的，嘗試拆解她的投資邏輯，甚至等著看她落敗的那一天，但事實(shí)上，金字塔不是一天建成的。

在創(chuàng)辦諾亞方舟前，凱瑟琳雖籍籍無(wú)名，但她一直保持著專(zhuān)注和努力，在投資行業(yè)摸爬滾打了40年，在不斷前進(jìn)中找到了自己要為之奮斗一生的職業(yè)方向和問(wèn)題思考體系。

1976年，凱瑟琳以?xún)?yōu)異的成績(jī)考入南加大金融系。大學(xué)期間，她曾師承于美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿瑟·拉弗（Arthur Laffer），并在世界上歷史最悠久、規(guī)模最大的投資管理公司資本集團(tuán)（Capital Group）實(shí)習(xí)了三年。

1981年大學(xué)畢業(yè)后，凱瑟琳進(jìn)入美國(guó)最大金融機(jī)構(gòu)之一的保德信資產(chǎn)管理公司（Jennison Associates）的投資部成為了一名經(jīng)濟(jì)學(xué)分析師。剛?cè)肼毑痪茫瑧{借以往的學(xué)習(xí)和實(shí)習(xí)經(jīng)歷，她察覺(jué)到美聯(lián)儲(chǔ)將利率從15%提至22%會(huì)引發(fā)債務(wù)危機(jī)，提醒公司應(yīng)該注意通脹和利率已達(dá)歷史峰值，卻遭到上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的白眼。

但事實(shí)證明，她是對(duì)的。

1982年，以墨西哥政府宣布無(wú)力償還到期的外債本息為開(kāi)端，拉美地區(qū)國(guó)家陷入債務(wù)危機(jī)。兩年后，美國(guó)通過(guò)提供優(yōu)惠貸款、債務(wù)轉(zhuǎn)換、債務(wù)資本化等措施，讓危機(jī)得以緩解，但拉美國(guó)家仍然因財(cái)政拮據(jù)引發(fā)失業(yè)率升高和人均收入急劇下降，深化社會(huì)矛盾的同時(shí)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯了十年。

這一經(jīng)歷，讓她開(kāi)始相信自己的判斷，尤其是出現(xiàn)反大眾共識(shí)的想法時(shí)。

之后，凱瑟琳晉升為該公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，并同時(shí)擔(dān)任投資經(jīng)理。老板告訴她，公司的投資經(jīng)理都是終身只專(zhuān)注一個(gè)領(lǐng)域，大家都有自己的市場(chǎng)盤(pán)子，也從不互相越界，讓凱瑟琳也要找到自己的小宇宙。

在這份長(zhǎng)達(dá)18年的職業(yè)經(jīng)歷中，最初她像一只尋找殘?jiān)ｏ埖牧骼斯芬粯樱靹e人看不上的股票。后來(lái)她慢慢摸索出了規(guī)律，很多人不看好、一些看起來(lái)格格不入的東西，如果仔細(xì)研究下，就會(huì)從中發(fā)現(xiàn)寶貝。

離開(kāi)保德信，凱瑟琳在一家小型資產(chǎn)管理公司做了三年合伙人，之后她入職聯(lián)博資產(chǎn)管理公司（AllianceBernstein）擔(dān)任投資總監(jiān)，一干又是十多年。這兩份工作讓她確定了以研究和操作主題股票型基金為主的工作方向。

2014年，凱瑟琳開(kāi)始有了創(chuàng)業(yè)的想法，但周?chē)娜瞬⒉恢С炙?/span>

過(guò)去二十多年，美國(guó)基金市場(chǎng)中規(guī)模、增速最快的基金類(lèi)型，是以特定指數(shù)成分股作為投資對(duì)象的被動(dòng)型基金，靠基金經(jīng)理自身判斷選股的主動(dòng)型基金越來(lái)越不被投資者看好。

當(dāng)凱瑟琳說(shuō)要?jiǎng)?chuàng)辦一家以主動(dòng)型基金為主的公司時(shí)，身邊大多數(shù)朋友認(rèn)為她一定是瘋了，甚至有一位密友說(shuō)這是個(gè)狂妄自大的想法。

她一度因這些看法產(chǎn)生困惑，但并沒(méi)有因此退縮，反而更堅(jiān)定，要做出成績(jī)證明這些人都錯(cuò)了。她認(rèn)為以老公司匯編的標(biāo)普指數(shù)屬于“向后看”的邏輯，忽視了正在興起的新興技術(shù)。

諾亞方舟成立后的前三年發(fā)展得并不順利，一直靠凱瑟琳自己的積蓄維持運(yùn)轉(zhuǎn)，砸進(jìn)去500多萬(wàn)美元后，公司才實(shí)現(xiàn)收支平衡。現(xiàn)在，諾亞方舟是全球發(fā)展最快、業(yè)績(jī)最好的投資機(jī)構(gòu)之一。

創(chuàng)辦諾亞方舟時(shí)，凱瑟琳已經(jīng)58歲了，遠(yuǎn)高于美國(guó)創(chuàng)業(yè)者平均42歲的年齡。現(xiàn)在她64歲了，依然對(duì)未來(lái)樂(lè)觀，且干勁不減，她堅(jiān)信公司未來(lái)5年收益率會(huì)至少翻一倍。

相比之下，當(dāng)今社會(huì)“中年危機(jī)”情緒蔓延，許多人在30歲、35歲時(shí)就陷入困境，凱瑟琳或許可以是一個(gè)學(xué)習(xí)樣本。

凱瑟琳也是當(dāng)代創(chuàng)業(yè)女性中的標(biāo)桿式人物。

如何平衡家庭和事業(yè)一直女性婚后要面對(duì)的難題，凱瑟琳做到了完美兼顧，她在不同人生階段實(shí)現(xiàn)了她認(rèn)為該完成的事，并做得很優(yōu)秀。

凱瑟琳的一位導(dǎo)師在她四十幾歲時(shí)就勸她創(chuàng)業(yè)，但她當(dāng)時(shí)想著要照顧家庭，直到最小的孩子年滿(mǎn)15歲不再需要依賴(lài)她，她開(kāi)始重新考慮把重心放在事業(yè)上，想要孕育一個(gè)屬于自己的新“孩子”，而不是繼續(xù)打工。

全球創(chuàng)業(yè)研究機(jī)構(gòu)（GEM）的資料顯示，各個(gè)年齡段創(chuàng)辦一家新公司的男性比例都高于女性。投行又是一個(gè)男性主導(dǎo)的行業(yè)，華爾街超過(guò)80%的從業(yè)者為男性，在這樣一個(gè)行業(yè)里獲得成功并不容易。

凱瑟琳深知這種不易，成功后嘗試幫助更多女性進(jìn)入創(chuàng)新行業(yè)。她在洛杉磯的一所中學(xué)開(kāi)了個(gè)培訓(xùn)中心，以教育和鼓勵(lì)年輕女性，并計(jì)劃在美國(guó)更多地方推廣這一計(jì)劃。

凱瑟琳的成長(zhǎng)與巴菲特有相似之處。巴菲特的封神之路，也是從投資了一家被低估的公司開(kāi)始的。

1987年，美國(guó)股災(zāi)發(fā)生后，恐慌中的投資者在不考慮市場(chǎng)基本面的情況下大面積拋售股票，可口可樂(lè)是被拋售最多的公司之一，股價(jià)大跌，巴菲特看到了機(jī)會(huì)，開(kāi)始瘋狂買(mǎi)入，跌得越多他就買(mǎi)得越多。

大膽買(mǎi)入的原因很簡(jiǎn)單，巴菲特研究了可口可樂(lè)的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，這家賣(mài)糖水的公司，毛利率高達(dá)80%，這意味著只要能賣(mài)出越來(lái)越多的可樂(lè)，公司就會(huì)持續(xù)賺錢(qián)，而這家公司的銷(xiāo)量也始終是連年增加的，所以具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。巴菲特自己也是可口可樂(lè)的重度消費(fèi)者，每天都要喝5罐。

1990年，市場(chǎng)恢復(fù)，可口可樂(lè)股價(jià)一路上揚(yáng)。到20世紀(jì)90年代末，巴菲特押注在可口可樂(lè)上的股票收益率飆升至近10倍，也因此成為了全球投資者眼中的股神，他的價(jià)值投資理念也成為了備受全球投資者推崇的圣經(jīng)。

凱瑟琳也將諾亞方舟比作是“深層價(jià)值管理者”，她認(rèn)為雖然他們押注的股票是大多數(shù)人不看好的，但如果把時(shí)間拉長(zhǎng)至5年，就會(huì)發(fā)現(xiàn)他們是在進(jìn)行深層價(jià)值管理。

巴菲特的投資風(fēng)格是保守謹(jǐn)慎的，雖然從不投資科技股的巴菲特近幾年也開(kāi)始改變，但投資邏輯始終沒(méi)變。他認(rèn)為，每次科技浪潮都會(huì)出現(xiàn)許多新公司，但拼個(gè)十年，最后可能只剩下三家，所以他傾向于競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定后，找機(jī)會(huì)三選一，而不會(huì)一開(kāi)始就去冒險(xiǎn)。

凱瑟琳則顯得較為激進(jìn)，更傾向于在行業(yè)還處在變化時(shí)就押注。

后疫情時(shí)代，舊有生活方式被打破，各行業(yè)舊有產(chǎn)業(yè)模式受到?jīng)_擊，這一切發(fā)生時(shí)，創(chuàng)新成為了全人類(lèi)社會(huì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的加速器。凱瑟琳無(wú)疑是提前押對(duì)這一趨勢(shì)的人，在變革中押注變革，比過(guò)去更主動(dòng)擁抱變革，一定程度上是在提前參與和投資未來(lái)。

現(xiàn)在全世界投資人都更關(guān)注凱瑟琳的投資邏輯和對(duì)未來(lái)的判斷。在時(shí)代背景下，凱瑟琳今年關(guān)于科技發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)中，又新增了數(shù)據(jù)處理中心再發(fā)明、航空航天、虛擬世界、細(xì)胞免疫療法四個(gè)新領(lǐng)域，這些都是在未來(lái)有成倍增長(zhǎng)潛力的市場(chǎng)。

不過(guò)，如何能保持收益率，才是神話(huà)能否維持的關(guān)鍵。巴菲特過(guò)去60年一直保持著年均20%的收益率，比標(biāo)普指數(shù)高出一倍，歷史上鮮有基金經(jīng)理能維持這樣的收益率。

一份研究了1995-2012年間晨星（Morning Star）所有年度基金經(jīng)理的學(xué)術(shù)報(bào)告顯示，這些基金經(jīng)理上榜后，會(huì)有大量的投資者開(kāi)始跟隨他們，大量資金涌入后他們的表現(xiàn)卻變差了。另?yè)?jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司研究，2015年業(yè)績(jī)排名靠前的美國(guó)股票型基金中，在之后的四年中只有0.18%維持了業(yè)績(jī)。

在美國(guó)基金史上，也不乏一炮而紅后損失慘重的投資經(jīng)理。基金公司Janus在1998-2000年間，因?yàn)檠鹤⒘水?dāng)時(shí)的前沿科技公司思科和美國(guó)在線（AOL），從第二十大共同基金公司晉升至第五大共同基金公司，后隨著科技泡沫破滅，他的基金至少虧損了2/3。

不過(guò)值得注意的是，凱瑟琳也不完全是個(gè)瘋狂的賭徒，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。

去年年底至今年年初，她正在加速減持特斯拉，她也曾在比特幣升值至2萬(wàn)美元時(shí)選擇減持，因此躲過(guò)了之后的下跌。她說(shuō)自己以往能避開(kāi)危機(jī)，是“運(yùn)氣多過(guò)實(shí)力”。

在今天，巴菲特不僅是當(dāng)代資本市場(chǎng)的神話(huà)，還是一種定義。

每當(dāng)有市場(chǎng)玩家獲得超出大眾預(yù)期的收益時(shí)，這個(gè)人就會(huì)被認(rèn)為是“下一個(gè)巴菲特”。幾十年過(guò)去，巴菲特們換了好幾輪，凱瑟琳無(wú)疑是最新的一個(gè)版本。

資本的盛宴是流動(dòng)的，很少有人能一直坐在餐桌上，但凱瑟琳也已經(jīng)創(chuàng)造了歷史，諾亞方舟突破天際的增長(zhǎng)不僅在創(chuàng)造紀(jì)錄，也在顛覆美國(guó)基金行業(yè)。

1、‘Go For It’: America’s Richest Self-Made Women On Founding Businesses After 40，F(xiàn)orbes

2、How Cathie Wood Beat Wall Street By Betting Tesla Is Worth More Than $1 Trillion, Forbes

3、'My friends thought I was going to fail': Cathie Wood on launching Ark, Citywire

4、Tech innovation is changing the world and this fund manager has big bets on how its going to work, MarketWatch

5、Warren Buffett’s Latest Challenger Will Fizzle Like the Rest，WSJ

6、美國(guó)共同基金發(fā)展情況簡(jiǎn)述，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)