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作者?| 雷晨

來源?|?債市觀察

8月5日，美的置業集團有限公司（簡稱“美地置業集團”或“公司”）公告稱，“18美置01”存續期前2年票面利率為7.5%，本期債券第2年末，發行人決定下調票面利率至0.1%。

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圖片來源：公司公告

根據“18美置01”募集說明書中所設定的投資者回售選擇權，美的置業集團發出調整本期債券票面利率及調整幅度的公告后，債券持有人有權選擇回售或繼續持有本期債券。

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在外界看來，美的置業集團此番下調利率后，債券持有人可能更會選擇回售。對美的置業來說，在當前的市場環境下可以用比7.5%更低的利率發行新債券，降低融資成本。

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中指研究院數據顯示，今年1-7月，房地產行業信用債平均利率為4.44%，同比下降0.94個百分點；7月信用債平均利率5.13%，同比下降0.17個百分點。

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融資成本一定程度反映了房企的綜合實力，融資成本低能夠減少財務支出，提升盈利能力，進而提高企業市場競爭力。較高的融資成本意味著需要支付更多利息，攤薄企業利潤。

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作為家電巨頭美的集團涉足房地產的重要載體，美的置業集團控制融資成本的能力堪稱一流。

美的置業集團主營房地產開發業務，截至2019年末注冊資本為38.07億元，控股股東美的建業香港直接和間接持股100%，實際控制人為何享健和盧德燕（何享健之子何劍鋒的妻子）。

上市公司美的置業(3990.HK)間接持有美的建業香港100%股權。實際上，美的置業集團是美的置業最主要的房地產經營主體，2019年合同銷售金額占比達到99%。

圖片來源：東方金誠報告

克而瑞數據顯示，在《2019年度中國房地產企業銷售TOP200》上，美的置業的全口徑合同銷售金額和權益金額分別為1011.4億元和728億元，位列第34位和35位。

擁有美的集團品牌底色，美的置業的融資成本在民營房企中頗具優勢，2019年綜合融資成本為5.87%，同比下降0.04個百分點。

據億翰智庫與《國際金融報》聯合出品的《2019年30家典型上市房企融資成本》數據，美的置業融資成本排名第13位，在民營房企中僅高于龍湖集團、世茂房地產和濱江集團三家。

美的集團在家電領域大名鼎鼎，兄弟公司美的置業集團在地產領域也分量十足，2019年銷售額首破千億，何享健的地產野心不容低估。但是，與之俱來的債務也值得警惕。

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美的置業集團以住宅地產開發為主營業務，輔以物業管理、自持物業租賃、酒店、材料銷售和工程設計等業務。2019年公司實現營業總收入384.72億元，利潤總額46.01 億元。

圖片來源：美的置業官網

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隨著業務規模擴大，融資需求也不斷增加。今年一季度末，公司長期借款為405.11億元，較2019年末增加57.62億元；應付債券為59.17億元。

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據債市觀察（ID：bondreview）統計，美的置業集團存續14只債券，存量規模144.84億元，其中近百億元將于1-3年內到期，逾40億元將于3-5年內到期。

圖片來源：企業預警通

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在信用評級方面，東方金誠6月22日公告稱，維持美的置業集團主體信用等級為AA+，評級展望為穩定，維持“18美置01”、“19美置01”和“19美置02”信用等級為AA+。

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東方金誠認為，從債務期限結構來看，以公司2019年末有息債務為基礎，在債券不提前回售的情況下，有息債務將主要集中于2020年至2022年到期，并將于2022年出現償債高峰。

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進一步來看，2019年末美的置業集團有息債務567.35億元，若考慮債券回售因素，那么2020年和2021年應償還的有息債務分別為204.51億元和188.2億元，面臨債務集中償付的壓力。

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面對百億債務的償付壓力，美的置業集團的償債能力跟得上嗎？

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截至今年一季度末，美的置業集團總資產2661.51億元，所有者權益394.95億元，資產負債率85.16%；總負債為2266.56億元，其中流動負債1786.76億元，占總負債的78.83%。

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在流動負債中，短期借款2.9億元、應付票據41.18億元、一年內到期的非流動負債118.56億元，短期債務合計162.64億元。

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就短期償債能力指標而言，一季度末公司流動比率和速動比率分別為139.09%和47.3%。除此之外，公司手握257.94億元貨幣資金，能夠覆蓋162.64億元短期債務。

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或許是手握近260億現金給的底氣，如今美的置業集團將債券利率降至0.1%，劍指降低融資成本。千億民營房企對債券利率“下狠手”，你有被驚到了嗎？歡迎在文末留言。