豬肉貴到券商崩潰？中金財富5.47億買了個“寂寞”
券業觀察
踩雷后如何把損失降到最小，是一門需要全行業深思和研究的課題。
踩雷后如何把損失降到最小，是一門需要全行業深思和研究的課題。
作者?|?吳婷婷
來源 |?券業觀察
2020年以來，豬肉概念行情一波接一波，然而這一切“喧嘩”都與退市的“養豬第一股”雛鷹農牧再無關系。
雛鷹農牧揮一揮衣袖離開了資本市場，只是撲騰起的“雞毛”還懸在空中，沒著沒落。
中金公司（3908.HK）旗下中國中金財富證券有限公司（以下簡稱“中金財富”）向雛鷹農牧索賠5.47億元的一紙公告引起券業觀察注意。在雛鷹農牧身后，還有多少待解決糾紛和債務？
據雛鷹農牧最新一份財報——2019半年報數據顯示，逾期未償還債項高達53.26億元。面對已退市“負豪”，債權人等該如何維權？
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中金財富5億索賠路
近日，中金財富公布了和雛鷹農牧的一起糾紛進展，中金財富勝訴。
公告顯示，中金財富于2017年和雛鷹農牧董事長、實控人侯建芳進行了股權質押融資交易，后侯建芳違約被中金財富訴上法庭，涉案標的金額約為5.475億元。
中金財富近日收到了判決書，侯建芳需歸還中金財富相關融資本金、利息、違約金等；且享有標的股權折價、拍賣或變賣所得款的優先受償權。
不過，據券業觀察（微信公號ID：quanyeguancha）了解，無論侯建芳本人還是雛鷹農牧，償債能力堪憂。早些年，甚至提出過債務“肉（公司旗下火腿、生態肉等產品）償”的方式。
據雛鷹農牧2019半年報披露，公司逾期未償還債項高達53.26億元；2018年、2019年前半年，雛鷹農牧分別虧損41.5億元、15.85億元；截至2019年6月30日，其凈資產為-4.45億元。
天眼查數據顯示，自2018年以來，雛鷹農牧（包括部分相關高管）被列為被執行人的記錄多達104條，執行標的金額少到幾萬，多到幾億的都有。而與侯建芳有關的限消令多達85條，侯建芳家族持有的雛鷹農牧股權幾乎全部被司法凍結，且其所持股權超90%處于質押狀態。
此外，雛鷹農牧已于2019年10月退市，早年在資本市場上慣用的融資手段也無法施展。
雛鷹農牧此前的幾輪股權拍賣均以流拍結束，最新發起的債權轉讓等也是應者寥寥。
上海創遠律師事務所高級合伙人許峰律師向券業觀察（微信公號ID：quanyeguancha）表示，退市股股權本身不怎么值錢，要看債務人有沒有其他的財產或擔保人，否則債權人融資款能拿回來的可能性比較渺茫。
雖然中金財富贏了官司，但是似乎也只是贏回個“寂寞”。
不過，據券業觀察了解，無論這5億多能否收回，給中金財富造成的經濟損失有限。
公告披露，這筆巨額融資款不涉及中金財富自有資金。而是來源于一只資管計劃，中金財富只是作為該資管計劃的管理人，代理委托人進行訴訟。
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多家知名券商遇上退市“負豪”
雛鷹農牧上市之后，實控人便在質押融資的路上一去不復返，其所持股權長期處于高比例質押狀態。
券業觀察在雛鷹農牧公告中搜索“質押”二字，相關公告有39條。而涉及到的交易對象有申萬宏源、中信證券、中信建投、海通證券、國都證券等多家知名券商，以及民生銀行、工商銀行等多家大型銀行，面對如今的雛鷹農牧，這些券商、銀行都還好嗎？
1988年，高考失利的侯建芳用借來的200塊錢辦起了養雞場。2004年，侯建芳開拓養豬生意，靠著行情和其“雛鷹養殖模式”，生意越做越大。2010年，雛鷹農牧登陸深交所，成為“中國養豬第一股”。
上市后，雛鷹農牧加快了擴張速度，不光擴大原有業務規模，還開始布局上下游產業。與擴張速度相比，雛鷹農牧的經濟能力有些力不從心。
2012年，侯建芳先后三次質押股權向民生銀行和工商銀行貸款、融資，合計獲得9.5億元資金。
2013年前后，雛鷹農牧因“生態豬造假”和豬肉安全問題陷入爭議。業績連年下滑，2014年虧損近兩億。
在此期間，侯建芳仍與多家金融機構達成了質押融資交易。到2014年初，侯建芳所持雛鷹農牧股權已全部被質押。
此后，雛鷹農牧時不時會貼出侯建芳與券商、銀行進行股票質押式回購交易的公告，侯建芳不是在解除質押的路上，就是在補充質押的路上，股權長期處于高比例質押狀態。
同樣停不下來的是雛鷹農牧的擴張速度，甚至在2016年豪擲5億支持侯建芳兒子的電競事業。
2018年，雛鷹農牧業績變臉，巨虧41.5億。主要原因之一是資金緊張，飼料供應不及時導致大量豬死亡。此時的侯建芳已無更多股權供其質押融資。即使有，恐怕也沒什么人敢要。
與此同時，關于雛鷹農牧財務造假傳聞不斷，公司股價大跌，質押股權跌破平倉線……而大量質押標的早已被司法凍結。
雛鷹農牧2019半年報披露，雛鷹農牧的前五大股東的股權已全部被凍結，前六大股東的所持股權超90%處于質押狀態。
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還有近10億股“砸”誰手里了？
上述中金財富向侯建芳索賠5.47億源于二者2017年的三筆質押融資交易，共涉及2.49億股（含補充質押）雛鷹農牧股票。
而截至2019年6月底，侯建芳所持12.43億股股票處于質押狀態。另外的近10億股股票“砸”誰手里了？
對此，雛鷹農牧2019半年報并未披露。不過，公司退市前幾份最新的股權質押公告顯示質權人有申萬宏源、中信建投、海通證券、長安國際信托等。
不管“被砸”的質權人是誰，可以肯定的是這近10億股雛鷹農牧股權當初被質押融的錢絕對不是一個小數目。
在復雜多變的資本市場，盡管踩雷可能是難免的，但是踩雷后如何把損失降到最小是一門需要全行業深思和研究的課題。你是否接觸過雛鷹農牧？有沒有踩雷應急辦法？
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