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近日，“電池大王”寧德時代（300750.SZ）200億定增，引發市場狂歡。38家投資機構參與，累計申購金額高達千億元，甚至有叫“黃曉明”的出現在申購名單，最后才發現此黃曉明非演員黃曉明。

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在寧德時代公布的最后9家入圍者中，明星機構高瓴資本出資100億元，挺入寧德時代前十大股東之列。另外，知名車企本田出資37億元，和寧德時代聯姻。

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受定增等消息的影響，寧德時代股價不斷攀升，7月23日收盤于213.5元/股，市值4712億元，穩居創業板市值一哥之位。

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此次定增，寧德時代最終發行價格為161元/股，較發行底價129.67元/股，溢價24%。在認購對象中，除了本田是實業投資者，其他均為金融機構，包括高瓴資本、太平洋資管、國泰君安等。

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?圖片來源：西南證券研報

定增完成后，高瓴資本持股2.27%，成為寧德時代的第九大股東。

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?圖片來源：西南證券研報

機構紛紛搶注寧德時代，有券商人士向野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，一方面，新能源汽車代替燃油車已成大勢，而動力電池是新能源汽車成本的關鍵，寧德時代作為“電池大王”，受市場歡迎是自然的。

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該人士進一步表示，跨國車企頻頻參入股中國動力電池市場，比如奔馳入股孚能科技，大眾入股國軒高科，也在促進動力電池行業本身的發展。所以，這一次本田入股寧德時代并不意外。“未來，得動力電池者得新能源汽車的天下”。

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寧德時代也在公告中表示，此次募集資金用于擴充產能，三個項目擴建產能為52GWh。

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此前，有聲音質疑寧德時代融資擴建產能的合理性。寧德時代解釋稱，電池系統新增產能建設通常需要2-3年的建設期，動力電池業務需前瞻性布局產能建設和技術研發，以滿足市場需求。

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無疑，200億的巨額融資就是寧德時代在電池系統的提前布局。而寧德時代作為“電池一哥”，隨著動力電池市場競爭的白熱化，也無法高枕無憂。

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2019年，寧德時代動力電池累計出貨32.5GWh，占據全球市場近三成份額。

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到今年一季度，市場調研機構SNE Research的統計數據顯示，長期霸榜的寧德時代，以17.4%的市場占有率退居全球第三。其中LG化學和松下的市場份額分別是27.1%和25.7%。

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這也意味著，寧德時代失去了全球“電池一哥”之位，這是一次偶然，還是其業績發展的轉折點？

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寧德時代成立于2011年，主營新能源汽車動力電池，當時國產新能源汽車也已進入高速發展期，新能源汽車的利好消息不斷釋放。顯然，寧德時代一出生便踏進了風口。

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到了2017年，寧德時代的動力鋰電池出貨量已高達11.84GWh，位居全球第一。穩居“電池大王”多年寶座的比亞迪被拉下馬。從成立到晉升“電池大王”，寧德時代創始人曾毓群與他的團隊一共才花了6年時間。

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曾毓群，福建寧德人，1989年從上海交通大學船舶工程系畢業后，被分配至福建一家國企。僅僅工作三個月后，曾毓群嗅到改革開放的春風，辭去“鐵飯碗”南下，進入廣東一家電子廠做工程師。

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?圖片來源：寧德時代官網（曾毓群）

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在這家電子廠，曾毓群一干就是十年，憑著出色的能力，31歲時便成為最年輕的工程總監。此后，曾毓群聯手工作伙伴梁少康、陳棠華等人，于1999年在香港成立新能源科技有限公司(Amperex Technology Limited，簡稱ATL)，并在廣東東莞成立了首家工廠。

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2011年，曾毓群看到了車載動力電池業務蘊含的商機，決定進行二次創業，將ATL的汽車動力部門剝離出來，在家鄉福建寧德成立純中資公司CATL即寧德時代，專注于電動汽車、儲能鋰離子電池系統的研發生產。

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由于有ATL的技術背景，寧德時代很早便得到市場認可。2012年，華晨寶馬決定與寧德時代展開合作，這也令寧德時代的技術水平得到了質的提升。

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時值新能源汽車發展規劃、支持政策頻出，推動新能源汽車從2014年開始爆炸式增長。在寧德時代股東背景更加清晰之后，政府補貼和國有資本開始涌入寧德時代，公司迅速騰飛。

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2015年，寧德時代的全球出貨量已超越兩家韓系電池企業，達到了全球第三，僅次于松下和比亞迪，研發人員數量以及鋰電專利申請數位居全球前列。2018年，電池界“獨角獸”寧德時代在創業板上市，成為資本市場上的一匹“超級黑馬”。

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寧德時代的飛速發展，讓曾毓群迅速躋身百億富豪之列。在《胡潤2018百富榜》上，曾毓群以“黑馬”之姿首次進入福建富豪榜便位列第二，身價400億元。

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今年，曾毓群以760億身價成為福建區首富，位列《2020中國最富1000人榜》的第30位。

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上市之后，寧德時代的市場占有率一直保持在40%以上，可謂“一家獨大”，如今市值更是超過4500億，成為動力電池領域的巨頭。

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投資者追捧背后，寧德時代的股價和業績齊飛。2019年，寧德時代實現營收457.88億元，同比增加54.63%；凈利潤45.6億元，同比增加34.64%。

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股價則從上市時30.17元/股的發行價，飆升至如今的207元/股，兩年增長近7倍。

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?圖片來源：財信證券研報

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然而，隨著補貼政策的逐漸退出，寧德時代賴以騰飛的最大助力也即將消失。

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更重要的是，在新能源汽車發展的大勢下，寧德時代前有國際巨頭LG化學和松下爭霸，后有比亞迪、國軒高科猛攻，寧德時代本身的市場正在被蠶食。

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“風來了，豬都可以飛起來。”如今風要停了，寧德時代的未來正面臨考驗。

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2017年4月，寧德時代的員工都收到了一封來自曾毓群的公開信：《臺風來了，豬真的會飛嗎？》。在信中，曾毓群要求那些洋洋自得，躺在溫室之上的員工，警惕政策壁壘放開后的殘酷市場環境。

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彼時，寧德時代風頭正勁，蒸蒸日上，而曾毓群卻已嗅到了危險的氣息。

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公開信息顯示，中國政府計劃于2020年以后完全取消對電動汽車的補貼政策。而就在2019年6月，工信部廢止了《汽車動力蓄電池行業規范條件》，針對寧德時代等一批國內動力電池企業設立的“白名單”正式取消。

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隨著補貼完全退坡，國際電池巨頭“摩拳擦掌”，已然將目光投向了中國市場，動力電池產業已然進入洗牌期。目前，日韓電池企業產品具備較強的競爭優勢，全球化車型配套布局廣泛。

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率先打響沖鋒的是誓要回歸中國市場的日本巨頭松下。2018年全球汽車動力鋰電池企業出貨量排名中，松下在全球市場占比為20.75%，僅落后寧德時代1.89%。2019新年前夕，這家曾經的全球霸主已斥資數億美元在中國新建兩條生產線，其產能提升80%。

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而就在去年年底的松下創業百年紀念會議上，松下掌門人津賀一宏曾發表過一個多小時的演講和圓桌討論，核心即如何在中國“開疆擴土”。

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就在松下開啟在華擴張之時，韓國動力電池巨頭SK、LG化學、三星SDI等緊隨其后加入戰局。一向為奔馳、通用汽車供應電池的韓國電池，在價格、性能及穩定性方面也具有較強的競爭力。

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同時，中國本土新能源汽車廠商面對更多的選擇，也已開始出現“改換門庭”的趨勢。比如去年3月，吉利汽車集團總裁、首席執行官安聰慧對外透露，吉利將選定第二家電池供應商，用作備貨供應商。該供應商為日韓企業，雙方將會采取合資方式。

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而除了虎視眈眈的“強敵”之外，寧德時代自身的問題或許更為致命，比如其自身產能不足、產業結構單一等問題。寧德時代曾在招股書書中直言，“產能不足是公司的競爭劣勢之一。”盡管一直在擴充產能，但仍難以滿足快速增長的市場需求。

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不同于比亞迪擁有整車、儲能、信息電子、云軌等多種業務，寧德時代僅有電池和儲能兩項業務支撐業績。面對危機，曾毓群選擇與上游車企進行深度綁定，以鞏固自身地位。

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過幾年，寧德時代與上汽、廣汽、吉利、東風、一汽等頭部自主品牌均建立合資公司，還與特斯拉、寶馬、大眾，乃至戴姆勒等國際巨頭簽署了相應綁定協議。

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?圖片來源：東吳證券研報

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此次定增，本田入股寧德時代，也是雙方合作的深度綁定。就在定增結果發布前一周，寧德時代宣布與本田簽署合作協議。本田將為寧德時代帶來大量訂單。這也是在新能源汽車銷量可能不達預期的前提下，寧德時代給自己留的后手。

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而從業績來看，在2020年一季報中，寧德時代表達了自己的擔憂：若未來市場競爭加劇或國家政策調整等因素使得公司產品售價及原材料采購價格發生不利變化，公司毛利率存在下降的風險。

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從2016-2019年，寧德時代毛利率分別為43.7%、36.29%、32.79%、29.06%。2020年一季度降到了25.09%，而凈利率更是比2017年巔峰時腰斬。野馬財經（微信公號：ymcj8686）欲就此咨詢寧德時代，電話未能接通。

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?圖片來源：東方財富

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財信證券在研報中認為，一方面新能源汽車銷量不達預期風險，另一方面動力電池行業降價幅度過快，或對寧德時代產生影響。

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內憂外患之際，寧德時代發起200億的定增，試圖在激烈的競爭中，獲得市場布局的主動權。在群雄環伺的激烈競爭中，寧德時代是否會失去其霸主之位？歡迎在評論區留言分享你的看法。