2018年，可以說是騰訊小馬哥的幸福年，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來，在港股和美股市場(chǎng)提交上市申請(qǐng)或已經(jīng)上市的互聯(lián)網(wǎng)公司有近40家，其中“騰訊系”公司數(shù)量有13家，占比超過三成。

而最近比較有名的騰訊系上市公司，除了騰訊嫡系的騰訊音樂，其中最有名的就是蘑菇街了，然而就是這個(gè)被自封“時(shí)尚科技第一股”的騰訊系重要戰(zhàn)將，一上市就碰到了各種大麻煩，流血上市姑且不提，內(nèi)部員工各種不穩(wěn)，主打“她經(jīng)濟(jì)”的蘑菇街未來何在？

美國東部時(shí)間12月6日，蘑菇街在紐約證券交易所掛牌上市，蘑菇街創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼CEO陳琪等公司高管、投資人代表、蘑菇街時(shí)尚達(dá)人主播“小甜心”、公司員工代表余雯等出席掛牌儀式，共同見證蘑菇街上市。

據(jù)電子商務(wù)研究中心獲悉，蘑菇街此次IPO共計(jì)發(fā)行475萬股ADS(美國存托股票)，每股ADS的首次公開發(fā)售價(jià)格為14美元，共募集6650萬美元。若加上承銷商可執(zhí)行的71.25萬股ADS超額配售部分，蘑菇街最大募資額約為7650萬美元。在蘑菇街還沒來得及分享上市喜悅的時(shí)候，蘑菇街似乎出現(xiàn)了麻煩。

一是深陷股權(quán)稀釋動(dòng)蕩。因?yàn)楣蓹?quán)問題，引起蘑菇街眾多員工不滿，上市當(dāng)日就有蘑菇街技術(shù)部高管在朋友圈高點(diǎn)宣布“離職”，還有不少員工也憤憤然提出離職，因?yàn)檫@樣的期權(quán)價(jià)值，還不如BAT的年終獎(jiǎng)。據(jù)悉，由于蘑菇街總共發(fā)行了475萬股美國存托股票(ADS)，每股才14美元，換算成國內(nèi)就是25普通股才能換到1ADS，老員工花錢購買的幾萬份期權(quán)，滿心以為在上市后，可以財(cái)務(wù)自由，結(jié)果總股本才26億，自己所擁有的股權(quán)，還要再除以25，財(cái)富嚴(yán)重縮水，再加上這個(gè)股權(quán)還不能被及時(shí)行權(quán)引發(fā)了公司內(nèi)部非常大的動(dòng)蕩。

二是合并之后1+1<1。之前蘑菇街和美麗說曾經(jīng)都是中國女性電商的代表企業(yè)，2015年，美麗說和蘑菇街的合并銷售額總計(jì)可達(dá)200億元，2016年，蘑菇街和美麗說合并，成立“美麗聯(lián)合集團(tuán)”，旗下蘑菇街、美麗說和淘世界三個(gè)品牌覆蓋了不同年齡段的女性消費(fèi)群體，號(hào)稱總注冊(cè)用戶數(shù)量超過2億，日均活躍用戶超過1500萬。但是，合并之后的銷售額變成了只有80億元，這種1+1<1的效果實(shí)在是讓人哭笑不得。

三是流血上市的老問題。一直以來，互聯(lián)網(wǎng)公司流血上市似乎已經(jīng)是一個(gè)很常見的現(xiàn)象了，只是像蘑菇街這樣的也不多見，在截至2017年3月31日和2018年3月31日的兩個(gè)財(cái)年內(nèi)，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為人民幣4.761億元和人民幣4.202億元；在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6個(gè)月內(nèi)，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為人民幣2.523億元和人民幣1.857億元。同時(shí)，2018年，蘑菇街的營銷服務(wù)收入為4.766億元，相較于2017年財(cái)年的7.403億元，同比下降35.6%。

這樣怪不得有人說，蘑菇街是在趁大家還沒完全忘記他之前趕快上市，否則再不上市估計(jì)連投資人那關(guān)都過不去了。

員工股權(quán)稀釋引發(fā)內(nèi)部動(dòng)蕩，合并之后反而連合并之前都沒有，再加上流血上市不斷下降的收入，讓蘑菇街實(shí)在是難以讓人看好。其實(shí)，蘑菇街當(dāng)前所碰到的問題，其實(shí)是“她經(jīng)濟(jì)”所碰到的共性問題，在中國女性一直都是電子商務(wù)平臺(tái)的重要用戶客群，所以很多電商平臺(tái)不惜一切代價(jià)要拿下女性消費(fèi)者，無論是之前的網(wǎng)紅聚美優(yōu)品，還是現(xiàn)在的所謂“時(shí)尚第一股”蘑菇街都是“她經(jīng)濟(jì)”的代表。

然而，她經(jīng)濟(jì)卻過得并不太好，這個(gè)產(chǎn)業(yè)有三只非常有名的股票，分別是聚美優(yōu)品、唯品會(huì)和蘑菇街，然而截至12月14日收盤，聚美優(yōu)品只剩下3.33億美元和當(dāng)年高達(dá)五十多億的市值連零頭都不到，過的最好的唯品會(huì)也不過市值35.2億美元，想當(dāng)年2014年股價(jià)飆升30倍似乎已經(jīng)成為無人想起的歷史。而當(dāng)前總市值21.73億美元的蘑菇街離當(dāng)年30億美元的最高估值也是相差甚遠(yuǎn)。這到底是怎么回事呢？

一是細(xì)分客群的過度消費(fèi)化。在2018年的9月底，蘑菇街平臺(tái)上的用戶活躍數(shù)為6260萬，年齡大都以30歲以內(nèi)的年輕女性為主。而蘑菇街這一平臺(tái)的收入來源主要有三處：營銷服務(wù)的收入、傭金上的收入以及一些其他收入等。但是仔細(xì)分析客群就會(huì)發(fā)現(xiàn)，30歲以下的年輕女性由于剛剛參加工作不久，本身的購買力就處于較低的水平，再加上近些年來不斷被電子商務(wù)和社交平臺(tái)收割，導(dǎo)致了細(xì)分客群其實(shí)呈現(xiàn)出過度消費(fèi)化特征，很多女性消費(fèi)者在自身化妝品、服飾的購買上都處于過剩的狀態(tài)，再加上不斷被各種優(yōu)惠券吸引，用戶對(duì)于價(jià)格的敏感度極高，企業(yè)的利潤率被拉到了一個(gè)極低的水平。

二是來自于電商巨頭的收割。蘑菇街在業(yè)務(wù)模式層面我們可以把其視為垂直電商，是某一細(xì)分品類的電商品牌，而蘑菇街在和聚美優(yōu)品等同為垂直電商競(jìng)爭的同時(shí)，卻也面對(duì)著來自互聯(lián)網(wǎng)電商巨頭的競(jìng)爭，無論是阿里巴巴還是京東、蘇寧都把資源集中到女性用戶領(lǐng)域，其本身優(yōu)勢(shì)讓垂直電商機(jī)會(huì)渺茫，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了紅海白熱化競(jìng)爭的狀態(tài)，以阿里巴巴為例，其旗下?lián)碛小耙惶浴弊尡葍r(jià)沒有機(jī)會(huì)，“淘寶達(dá)人”社區(qū)讓網(wǎng)紅社交和用戶分享成為壟斷，以“聚劃算”為代表的打折秒殺更直擊蘑菇街等垂直電商的核心客群。艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，美妝行業(yè)在2015年淘寶天貓等綜合電商的市場(chǎng)份額僅有34%，等到了2018年天貓就已經(jīng)壟斷了70%的市場(chǎng)份額。

三是前播后廠的本身不景氣。蘑菇街特別熱衷于直播，據(jù)蘑菇街公布數(shù)據(jù)，截至2018年9月30日有超過48000名時(shí)尚達(dá)人入駐蘑菇街平臺(tái)。蘑菇街的微信小程序(蘑菇購物臺(tái))中也保留直播的特色，據(jù)了解，2018財(cái)年微信小程序?qū)δ⒐浇挚侴MV的貢獻(xiàn)率達(dá)到17.8%。但是，眾所周知2018年對(duì)于直播產(chǎn)業(yè)來說并不幸福，最近斗魚宣布裁員，網(wǎng)易薄荷關(guān)停運(yùn)營，直播產(chǎn)業(yè)可以說正面臨著前所未有的危機(jī)，還想依靠直播不斷壯大，蘑菇街恐怕這個(gè)算盤要落空了。

面對(duì)著“她經(jīng)濟(jì)”的整體問題 ，蘑菇街所需要走的路還有很多很多，正如大多數(shù)媒體所說，上市對(duì)于蘑菇街來說僅僅是給投資人一個(gè)交代，對(duì)于企業(yè)來說問題遠(yuǎn)沒有解決。