12月9日晚間，杉杉股份（600884）發布了關于對上海證券交易所問詢函回復的公告。杉杉股份方面回復到，由于公司對銀行板塊投資規模較大且目前銀行業資本利潤率呈下降趨勢，公司此次對金融板塊資產布局進行調整勢在必行，本次收購將有助于提升公司金融板塊與主營業務的協同發展效用。

關于資金來源，杉杉股份表示母公司持有的貨幣資金規模為14.63億元，扣除本次交易資金9.36億元，母公司仍保有5.27億元貨幣資金，可用于支持子公司業務發展。

事實上，收購前夕杉杉股份頻繁借機甩賣寧波銀行。下半年開始，杉杉股份對寧波銀行一共進行了9次減持，分別是在8月7日、8月8日、8月9日、8月24日、8月27日、9月26日、9月28日、10月31日和11月2日。

貓妹統計發現，從2014年12月份首次減持以來，杉杉股份先后發了16次對寧波銀行進行集中式減持的公告，共計獲得投資收益約21.1億元。

穗甬控股資產集中高危行業，無抵押接近一半

12月3日，杉杉股份發布公告參與公開競拍方式拍得穗甬控股有限公司（以下簡稱“穗甬控股”）30%股權。由于本次關聯交易金額占公司凈資產的8.97%，上交所要求杉杉股份披露穗甬控股不良資產管理和股權投資基金的規模、行業領域、具體項目、累計收益及參股的黑龍江資產管理牌照等具體情況。

目前，股權轉讓已經完成工商變更。據悉，穗甬控股主營不良資產管理及股權投資基金。值得注意的是，穗甬控股本身并沒有資管牌照，在黑龍江以參股的形式取得了地方資產管理公司牌照。2018年上半年度實現營業收入1819.21萬元，凈利潤3830.48萬元。

截至2018年6月末，穗甬控股累計完成14筆不良資產包的收購，累計收購不良資產規模約為146億元，主要集中在長三角和珠三角地區，涉及房地產、鋼鐵、紡織、貿易、物流等行業。

穗甬控股整體收購不良資產的折價比例僅為19.41%。其中保證類折價比例2.37%、信用類折價比例0.75%，這種資產通常情況下要進行催收難度非常大。

投資業務利潤貢獻高，自營業務待加強

事實上，整個杉杉系實控人鄭永剛算是資本運作的好手，杉杉控股似乎更傾向于金融牌照的投資，比較知名的就是控股了君康人壽，還有興業期貨的前身正是杉杉股份全資控股公司中衫期貨，如今都已轉的盆滿缽滿全身而退。

今天主要看的是上市主體杉杉股份板塊。目前的現狀是參股金融機構+自營類金融的組合打法，他是稠州銀行第一大股東，靠賣寧波銀行盈利，自身布局類金融分拆獨立上市剛剛起步。

除了寧波銀行，杉杉股份持有浙江稠州商業銀行2.4726億股，與浙江東宇物流並列第一大股東，該行主要服務小微企業，全國設80多家分支行，近幾年增長迅速。

半年報顯示，上半年稠州銀行長期股權投資收益（按權益法核算）為5738.17萬元，，杉杉收到現金分紅2472.60萬元。

華西股份曾在在互動平臺上表示，公司暫未獲悉聯儲證券上市計劃，稠州銀行IPO目前尚處于籌備階段。若稠州銀行能順利上市，無疑杉杉股份又可以大賺一筆。

相比參股投資金融，自營的類金融業務就要差得多。包括金融股權投資及類金融業務等。貓妹梳理后發現主要有三塊業務：富銀融資租賃、富銀商業保理和創投業務。

2017年5月23日，富銀融資租賃股份（08452.HK）正式登陸香港創業板，官網介紹為杉杉股份旗下金融領域子公司。截至2018年12月11日，富銀租賃股價為0.97港元，已然已經成為仙股一只。

而杉杉富銀保理資產主要分布在醫療、建筑、制造等行業，以天津總部、北京、寧波等分部為中心向周邊城市乃至全國輻射開展保理業務，具體的業務數據并沒有披露太多。

在企業轉型升級的大背景下，企業債務違約增加，不良資產呈現上升趨勢，推動了銀行間不良資產管理業務的較快發展。

就標的質量來說，杉杉股份此次以接近賬面凈資產價格全價買下，近半無抵押的資產要處理起來可是非常棘手。如此看來，似乎賺錢是小，打造金融生態才是鄭永剛最終的目的。