作者丨高遠山

來源丨野馬財經

坊間總是流傳著這樣的段子，身處膠東半島的徐翔正襟危坐，一群人圍坐四周，徐老師指點江山，講著陸家嘴風云的各種故事。

時隔數年后，當上證指數依舊徘徊在3000點左右，二級市場如一潭死水波瀾不驚，大股東們紛紛艱難前行，腳下輕輕傳來質押倉的爆裂聲時，大家忽然懷念徐翔坐鎮A股的激蕩歲月。有一首歌唱著：你在他鄉還好嗎？

生活從來不會戛然不止。江浙一些朋友念想徐翔的白大褂，甚至稱之為“操盤戰袍”，猶如英雄本色中周潤發的彈孔披風一樣讓人著迷。

經過多方核心信源求證，小編今天正式權威宣布，這件在資本市場上有重大象征意義的白大褂不是阿瑪尼的，這是一件購于澳門的愛馬仕外套，希望大家不要買錯。

徐翔留給我們的不止是一個白大褂的背影，他雖暫時離去，市場卻余音不絕。2018年6月4日，長油5發布公告稱，公司已向上交所提交重新上市申請，而徐翔持有該公司約2930萬股股票。

他貌似又贏了，坐著牢都能贏大多數基金經理三條街。

身在青島“學習”的徐翔，早年以“漲停板敢死隊隊長”的稱號為人熟知，進退兇猛、大開大合，“一字斷魂刀”的凌厲手法更是令人聞風喪膽。

作為曾經的“私募一哥”，徐翔有著敢于冒險的魄力和精準的眼光，其執掌的澤熙投資遙遙領先的收益總是令人瞠目，A股自然是其叱咤風云的主要戰場。

不過現在看，退市四年的長油5，才是對“敢死”二字最好的詮釋。在其身陷囹圄之時，依舊帶來了令人咂舌的收益。

豪賭退市長油

2014年6月5日，中國長江航運集團南京油運股份有限公司從A股市場退市并進入股轉系統交易，代碼也從（600087.SH）變成了（400061.OC）。

長航油運，作為第一家陷入退市困境的央企，退市之前股價經歷了從20元每股高點到0.83元每股的斷崖式暴跌，而退市之后更是將進入股轉系統兩網及退市公司（俗稱“老三板”），這讓*ST長油的廣大中小股東驚恐不已。

不過，在市場一片驚鴻的情況下，刀口舔血的敢死隊大有人在，而且，絕不僅僅是2014年6月4日貢獻近億元買盤的散戶們。

*ST長油尚未退市時，2014年一季報顯示，其十大流通股股東分別為南京油運、中國長江航運集團南京金陵船廠、南京港(集團)有限公司、陳慶桃、崔興、蔣炳方、翟俊義、三一集團有限公司、江少平和諶瑞奇。

而在2014年8月29日，已經退市并進入股轉系統的長油3（現已為“長油5”）發布的2014年半年報中，十大流通股股東已經變為了南京油運、王東武、南京港(集團)有限公司、中國長江航運集團南京金陵船廠、陳慶桃、蔣炳方、趙愛農、應瑩、鄭素貞、徐翔、徐柏良和程航。

上圖截自公司2014年半年報

其中，王東武等人為著名牛散，應瑩、鄭素貞、徐翔、徐柏良四人則相信無需贅述。

換句話說，徐翔與其妻子、父母在2014年第二季度，共計購入2200萬股，價格區間應該在0.68元每股至1.73元每股之間。

翻盤迎新生，徐翔收巨利

2014年6月退市后，長航油運一直處于停牌狀態，并進入債務重整程序，根據方案，在實行10轉4.8之后，控股股東讓渡其所持50%股份，其它中小股東讓渡10%股份。

2015年4月13日，長航油運重整完畢，徐翔等人已退出十大股東之列（第十大股東持1.28億股），無法知曉其精確持股數量，但以上述變動計算，應該在2930萬股左右。

重整后的長航油運很快迎來了新生。2015年4月17日，退市近一年的長航油運發布2015年一季報，營業收入11.37億元，凈利潤1.21億元，成功扭虧。

并且，2017年報顯示，長油5實現營業收入37.29億元，實現歸屬凈利潤3.79億元，經營活動產生的現金流量凈額8.12億元。盈利能力強勁，造血能力充足，對比很多上市公司都毫不遜色。

上圖為長油5退市后股價走勢圖

迅速改善的財務狀況自然會反映到股價上來。2015年4月20日，公司復牌，直接收獲33個漲停，最高達每股4.17元；而在2017年2月27日停牌前夕，價格則震蕩攀升至4.31元/股（前復權），以此計算，徐翔盈利已然在2至6倍期間。

至于此番重新申請上市，野馬財經注意到，早在2015年7月9日，長油就曾發布《確保實現重新上市目標專項工作方案》，稱爭取2017年重新上市。

如今，雖然已經超過了期望的時間，但前路并不遙遠。

根據《上交所退市公司重新上市實施辦法》（下稱《辦法》），重新上市財務標準與IPO相同，即最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元；現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或者最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元等。對比之下，長油5業已達標。

《辦法》規定，上交所在收到重新上市申請文件后，需在5個交易日內作出是否受理其申請的決定，并于受理后15個交易日內作出是否同意其股票重新上市的決定。（當然之后還有其它審核）

6月8日，長油5公告稱收到上交所《補正通知書》，對相關資料進行補充修改。長油5的第一關能否闖過，很快就會揭曉。

搏殺重慶啤酒展現其獨特投資理念

當然，除了尚在局中的長油5外，早年徐翔對重慶啤酒的抄底，同樣是一次演繹其獨特投資理念精彩戰役。

重慶啤酒的故事始于1998年。基于對一款乙肝疫苗的預期，公司股價被各大機構熱捧，從10元/股左右一路飆升至82元/股的歷史高點。

直至2011年12月8日，重慶啤酒突然發布一則公告，宣布乙肝疫苗臨床試驗數據不理想，不久后的最終結果更是顯示“完全無效”。

十三年的期望一朝破滅，股價也隨即斷崖式暴跌，出現連續九個跌停。就在此時，徐翔選擇了出手。2011年12月21日，巨量資金在開盤后瞬間涌入，27億元的日成交額不僅強行撬開了跌停板，而且使得股價強勢收紅。

接下來，更加戲劇性的時刻到來了。

第二天，股價繼續跌停后停牌，一個多月之后，另一份臨床數據公布，結果同樣是“無效”，股價也毫無懸念地繼續下跌至18元/股。

面對如此情形，無論大型機構還是中小投資者皆無比恐慌，市場情緒似乎跌至冰點，然而，重慶啤酒股價卻奇跡般地觸底反彈，一個月的時間沖高至39元/股，實現翻倍。徐翔也在35元上方獲利離場。

在原澤熙投資總經理助理葉展《我在澤熙學到的七堂課》一文中，記敘了徐翔這樣一段表述：“重慶啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出來’謝謝你’，第二次掛出來還是’謝謝你’，這時候大家都把它當廢紙扔了，但彩票還沒刮完，或者說有人相信它還沒刮完，萬一后面是一個特等獎呢？這就是反彈的邏輯”。

與此同時，除了乙肝疫苗之外，重慶啤酒也并非一無所有的空殼，甚至在漩渦最深的2012年，營收、凈利都還實現了同比增長，15元/股左右的底部可以看見。

正如巴菲特的老師格雷厄姆所說，股市長期來看是稱重器，而短期看是投票機。唯有真正的高手，才能在猛烈的風暴中看到那一絲微弱的曙光，并敢于投入真金白銀，入場搏殺。

炒殼“老三板”

如果徐翔對重慶啤酒的抄底是對投資者博彩心理的精妙把握；對長油5的豪賭，則至少還有著“國企退市第一股”的概念，那么老三板市場更多的“炒殼”行為，更是令人無比咂舌。

例如此次與長油5同日申請重新上市的創智5，曾是國內軟件業名企，退市后不久，即注入了天瓏移動資產，主營業務轉變為手機研發、設計、生產銷售，實際控制人也發生了變更。

甚至在2016年，還發生過一件更令人大跌眼鏡的事情，時年4月5日，剛剛掛牌兩個月的雅路智能發布重大事項停牌進展公告稱，公司正在籌劃與珠海鑫光集團股份有限公司（簡稱“鑫光5”）的重大事項，為加快此重大事項的進程，經慎重考慮，公司擬向股轉公司申請終止公司股票掛牌。

換句話說，一家新三板公司為了借殼老三板公司，不惜中止了掛牌。而這些現象背后的邏輯，即在于“重新上市”要比“IPO”來得容易。

中信建投證券相關人士向野馬財經分析，2014年之前，退市股重新上市對財務要求低于IPO，因此一度受到追捧，雖然為防止監管套利，2014年重新上市相關辦法中將財務要求修改為與IPO相同，并且需要最近3年的主營業務和實際控制人都未發生重大變化，對“借殼”行為作出了限制，但由于通道不同，不用去證監會排隊，效率更高，老三板公司殼依舊具有一定價值。特別是在前些年IPO放緩的情況下，有多家公司試圖“另辟蹊徑”。

2014年6月5日退市，2018年6月4日申請重新上市，四年時間仿佛一個輪回，故人依舊，卻早已賺得盆滿缽滿。

資本市場的瘋狂總是超乎你的想象，獄中的徐翔能夠坐收數倍的盈利，“市場情緒”成為重要的投資標準，退市股也能變成借殼標的。您還知道哪些有意思的公司或者事情，歡迎在文末留言。