2017年1月20日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2016年中國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)?？傮w而言，中國經(jīng)濟正處于L型走勢的筑底階段，經(jīng)濟企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)。不過，隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策效應的逐步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)投資及與房地產(chǎn)有關的家具、建筑建材等的消費均大概率出現(xiàn)下滑，這可能拖累經(jīng)濟的企穩(wěn)。

GDP增長略超預期，經(jīng)濟結(jié)構繼續(xù)改善

2016年，全國GDP達到744127億元，比上年增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度同比增長6.7%，三季度同比增長6.7%，四季度同比增長6.8%，經(jīng)濟企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)。

從需求結(jié)構看，投資增速小幅回落，消費增速穩(wěn)中趨升，進出口貿(mào)易形勢依然嚴峻。具體來說，房地產(chǎn)投資增速同比增長6.9%，低于整體固定資產(chǎn)投資增速的8.2%，拖累整體投資增速；全年社會消費零售增速與前三季度持平，實現(xiàn)增長穩(wěn)定態(tài)勢；全年進出口形勢較為嚴峻，但四季度出口有好轉(zhuǎn)跡象，四季度出口同比增長0.3%。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構來看，2016年第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重升至51.6%，比上年提高1.4個百分點；最終消費支出對GDP增長的貢獻率達到64.6%，經(jīng)濟結(jié)構繼續(xù)改善。

展望后期，零售銷售數(shù)據(jù)有望保持穩(wěn)定，但家具、建筑建材類、汽車銷售減速可能造成拖累；房地產(chǎn)投資增速在2017年一季度仍有望保持穩(wěn)定；貿(mào)易環(huán)境受到外部需求增加提振有望改善，但貿(mào)易保護主義可能對出口形成一定負面影響?？偨Y(jié)來說，短期增長有望保持穩(wěn)定，但2017年二季度后房地產(chǎn)投資可能面臨下行壓力，或?qū)φw經(jīng)濟形成拖累。

工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)邊際趨弱態(tài)勢

2016年全年，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%。但值得注意的是，12月工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)邊際趨弱的態(tài)勢。一方面，2016年12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.0%，較11月回落0.2個百分點。另一方面，主要工業(yè)品種鋼材、水泥、汽車的產(chǎn)量和發(fā)電量增速均有所下滑，其中，12月份，鋼材、水泥、汽車產(chǎn)量同比增速分別為-0.2%、12.7%、-1.2%，分別較11月回落1.9、5.1、4.9個百分點；發(fā)電量同比增長6.9%，連續(xù)2個月增速回落。

房地產(chǎn)投資增速短期仍將維持增長

2016年全年固定資產(chǎn)投資596501億元，比上年名義增長8.1%（扣除價格因素實際增長8.8%），增速比前三季度回落0.1個百分點。國有控股投資和基建投資是支撐整體投資平穩(wěn)增長的關鍵因素，二者分別增長18.7%和17.4%，顯著高于整體投資增速。民間投資同比增長3.2%，占全部投資的比重為61.2%，占總投資的比重略有下降。

2016年全年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.9%（扣除價格因素，實際增長7.5%），增速比前三季度加快1.1個百分點，比上年加快5.9個百分點，其中住宅投資增長6.4%。12月份，房地產(chǎn)新開工面積當月增速出現(xiàn)反彈，土地購置面積增速增幅有所收窄，但仍維持正增長，短期來看，在購地面積和新開工面積仍維持正增長的背景下，房地產(chǎn)投資增速預計仍將維持增長，但中長期內(nèi)房地產(chǎn)投資增長的高峰期可能已經(jīng)過去。

居民網(wǎng)絡消費占比越來越高

2016年全年社會消費品零售總額同比名義增長10.4%（扣除價格因素實際增長9.6%），增速與前三季度持平。

社會消費品零售總額出現(xiàn)大幅增長的原因主要受與房地產(chǎn)有關的家具、建筑及裝潢材料消費大幅上升影響。2016年，在一線城市及部分核心二線城市房地產(chǎn)市場持續(xù)火爆的影響下，家具消費增長12.7%，建筑及裝潢材料增長14.0%，成為推動社會消費品零售總額大幅增長的主要動力。

在社會消費品零售中，全年網(wǎng)上零售額同比增長26.2%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額同比增長25.6%，占社會消費品零售總額的比重達到12.6%，比上年提高1.8個百分點，表明居民網(wǎng)絡消費所占的比重越來越高，線下消費越來越少，居民的消費方式轉(zhuǎn)變?nèi)栽谶M行。

2017年居民部門信貸將有明顯下降

2016年12月末，人民幣貸款余額106.6萬億元，全年新增人民幣貸款12.65萬億元，比上年多增9257億元。

2016年全年，社會融資規(guī)模增量為17.8萬億元，較2015年增加2.39萬億元。其中，2016年12月，企業(yè)中長期貸款大幅擴張，新增企業(yè)中長期貸款達到6954億元，占全部新增貸款的67%，環(huán)比多增4936億元。

2016年12月企業(yè)信貸大幅擴張主要有三方面原因：一是地方債置換減少。12月地方債發(fā)行993億元，明顯少于11月的3844億元。二是12月債市大跌，債券融資成本上升，企業(yè)轉(zhuǎn)向信貸融資。12月企業(yè)債券融資額減少1047億元，而11月則是增加2865億元。三是年末PPP項目集中落地，拉動信貸擴張。

值得注意的是，2016年12月份，新增居民中長期貸款4217億元，占全部新增貸款的比重由72%下降至41%，環(huán)比少增1475億元，較3月以來的5199億元的平均水平有所回落，表明房地產(chǎn)調(diào)控政策已見效。預計在2017年，隨著房地產(chǎn)銷售增速的快速下降，居民部門信貸將有明顯下降。

作者：石大龍 蘇寧金融研究院研究員；來源：蘇寧財富資訊（ID:SuningWealthInsights）