作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業資訊組

12月2日，“人形機器人第一股”優必選宣布完成根據一般授權配售新H股。

圖片來源：公告截圖

公告顯示，此次配售股份數量為3146.8萬股，配售價格為每股H股98.80港元。所得款項凈額約為30.56億港元，每股配售股份凈發行價約為97.11港元。

此次配售所得款項將主要用于投資或收購業務價值鏈中的上游或下游目標，涉及金額約為22.92億港元，占總所得款項的75.00%。

這已經是優必選上市以來的第六次配售，其中，第一次配售募資1.22億港元；第二次配售募資4.08億港元；第三次配售募資5.52億港元；第四次募資8.76億港元；第五次配售募資24.1億港元，總融資超70億港元。

頻繁的資本運作背后，或是優必選持續虧損的壓力。2020年到2024年，優必選營收一路增長至13.05億元，但其虧損也擴大至2024年的11.24億元。2025年上半年，優必選虧損同比收窄19.89%，但仍未扭虧為盈，五年半累計虧損超50億元。

具體來看，2025年上半年，作為營收占比超四成的核心業務，優必選消費級機器人及硬件收入增長48.9%，達到2.6億元，超過教育智能機器人及解決方案的2.4億元。

圖片來源：半年報截圖

成本管控方面，2025年上半年，其銷售費用2.24億元，同比降4.3%；管理費用1.85億元，同比降13.95%；研發費用2.18億元，同比降3.95%。

費用端成效顯著，但成本端壓力猶存，2025年上半年優必選營業成本4.04億元，同比增33.8%，高于營收增速27.5%。

而優必選頻繁融資的底氣，或來自于業務基本面的積極變化。

11月28日，優必選宣布成功中標江西九江市人形機器人數據采集與訓練中心項目，中標金額為1.43億元。該項目將采用優必選最新款可自主換電的工業人形機器人Walker S2。

此次中標的九江項目，致力于打造江西省首個規模領先、技術先進、場景覆蓋廣泛的人形機器人數據采集與訓練中心，助力當地機器人產業高質量發展。

圖片來源：“優必選科技”公眾號截圖

今年以來，優必選人形機器人屢獲超億元大單：9月，優必選拿下2.5億元全球人形機器人最大采購合同；10月，中標1.26億元訂單；進入11月，先后獲得1.59億元、2.64億元、1.43億元訂單，其中2.64億訂單再度刷新全球人形機器人單筆訂單金額紀錄，商業化進程不斷提速。

截至目前，優必選Walker系列人形機器人2025年全年訂單總金額已達到13億元（不含全尺寸科研教育人形機器人“天工行者”及小型人形機器人“AI悟空”），在全球人形機器人商業化落地進程中持續保持領先地位。

在產能與交付方面，優必選表示，11月中旬，工業人形機器人Walker S2已啟動量產與交付，首批數百臺已投入產業一線應用。目前，優必選工業人形機器人產能已達到每月300臺，預期全年交付量將超過500臺。

有業內人士向“央視財經”表示，2025年或將成為機器人量產元年，隨著產業鏈不斷完善成熟，一臺人形機器人的造價已經從2018年的300萬元降到了如今的幾十萬元，接下來，機器人的技術突破與市場增長都將迎來爆發期，價格也將持續下探。

圖片來源：微博截圖

而價格不斷下調的原因，與人形機器人產業市場競爭加劇有直接關系。目前，多數企業實際仍處于“燒錢研發”階段，缺乏清晰商業化路徑。而人形機器人較高的成本與市場普遍接受的價格之間的矛盾，使得企業選擇壓低售價以爭奪市場，同時企業不得不依賴持續融資維持運營。

這種情況也引起了相關部門的注意。近日，國家發展改革委政策研究室副主任李超在新聞發布會上首次就人形機器人行業提示風險，直言需防范“重復度高的產品‘扎堆’上市、研發空間被壓縮”等問題。這一表態引發產業界與資本市場的強烈關注，也揭開了當前國內人形機器人產業高速發展背后的潛在風險。

圖片來源：微博截圖

李超在發布會上表示，國家發展改革委已會同有關部門進行深入研究，圍繞強化政策牽引、加快技術攻關、推動成果應用等開展系統謀劃，下一步將結合“十五五”相關專項規劃的編制工作，推動具身智能產業健康規范發展。

“價格戰”的喧囂之下，人形機器人行業的真正考題并非“多便宜”，而是“多有用”。只有回歸技術本身，聚焦于核心算法突破、上下游生態協同與真實商業場景的淬煉，才能真正推動這場產業革命穿越周期，實現可持續的繁榮。