來源|翠鳥資本

今年以來，國內三家家居賣場企業董事長均被留置。

其中，引起軒然大波的是居然智家創始人、前任董事長汪林朋，在立案調查3個月后，汪林朋在解除留置后數日不幸身故。紅星美凱龍創始人、董事兼總經理車建興在今年5月份被留置。剩下一人，就是富森美的董事長劉兵。

今年7月24日，富森美（002818.SZ）的主要創始人、董事長劉兵才剛被被成都市郫都區監察委員會進行留置。

如今劉兵還未解除留置，董秘又出事了。

11月25日，富森美發布公告稱，公司副總經理、董事會秘書張鳳術被崇州市監察委員會立案調查并實施留置措施。這位自2009年就加入富森美、年薪百萬的高管突然被查，給這家成都老牌家居賣場的未來發展增添了不確定性。

在張鳳術被留置期間，其職責由副總經理、財務總監王鴻代行。富森美在公告中強調，公司已對相關工作做了妥善安排，董事會正常運作，該事項不會對公司的生產經營產生重大影響。

董事長、董秘的接連被留置，富森美的前景難言樂觀。

元老級高管突遭調查

富森美的前身——成都富森美家居股份有限公司，創立于2000年12月7日。公司以裝飾建材家居賣場的開發、租賃和服務為主業，逐步發展成為西南地區最大的家居賣場運營商。

2016年11月9日，富森美在深圳證券交易所掛牌上市，正式登陸資本市場。

作為富森美的元老級人物，張鳳術出生于1968年，擁有豐富的財務和證券工作經驗。在加入富森美前，他曾在農業銀行內蒙古阿魯科爾沁旗支行、蛇口泰山公司、通威股份等企業任職。

2009年3月，張鳳術加入富森美，同年11月起擔任公司董事會秘書，12月起又兼任副總經理。2024年，他從公司領取的薪酬高達112萬元，持有公司10.2萬股股份。

對于張鳳術被立案調查并留置的具體原因，富森美在公告中并未詳細說明。監察委員會采取的留置措施，通常意味著案件可能涉及公職人員或與公共權力相關的職務犯罪。

這已不是富森美第一次遭遇高管風波。此前，公司董事長劉兵也曾被留置。接連的高管問題，讓投資者對公司的內部治理結構產生了疑慮。

業績疲軟下的轉型困局

可以說，上市后，富森美保持了較為穩健的經營策略，財務結構相對保守。截至2025年6月末，公司總資產凈資產超過56億元，資產負債率僅為16%。

然而，在穩健的財務背后，富森美的業務卻面臨著嚴峻挑戰。公司對成都市場過度依賴，2024年成都地區營收占比高達97.76%。

這種單一市場依賴癥在行業景氣時曾是優勢，但在市場下行時卻成為業績增長的桎梏。

其實，富森美近年來的業績表現不盡如人意。

2024年，公司實現營業收入14.3億元，同比下降6.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.9億元，同比下降14.39%。

下滑趨勢在2025年仍在延續。今年前三季度，公司實現營收9.24億元，同比下降14.35%；歸母凈利潤為4.77億元，同比下降12.6%。

與業績疲軟形成鮮明對比的是，富森美一直保持著高分紅政策。2024年，公司進行了8.08億元現金分紅，分紅比例高達117.11%，分紅金額甚至超過了全年凈利潤。

富森美自2016年上市以來，累計派現46.68億元，分紅率近70%。其中，近三年累計分紅金額超24億元，占公司三年累計凈利潤的88%。

有業內專家指出，這種高分紅比例與業績持續下滑形成背離，尤其在行業寒冬中可能削弱企業抗風險能力。

家居賣場的系統性挑戰

富森美面臨的困境并非個案，而是整個家居賣場行業結構性調整的縮影。

悲觀地說，家居賣場行業的寒冬仍在繼續。

曾經的家居賣場龍頭紅星美凱龍，預計2024年歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損為23.3億元至27.3億元，較上年同期進一步擴大。

已更名為“居然智家”的居然之家2024年前三季度凈利潤也同比下降36.42%。

行業面臨的挑戰來自多方面。房地產市場深度調整，直接影響了家居產品的需求。消費者的購物習慣也發生了改變，更偏好個性化設計，并傾向于線上購買家居軟裝。

與此同時，家居建材行業已從快速發展紅利期過渡到了存量市場競爭階段，企業普遍面臨訂單減少、成本上升、利潤下滑等困境。

部分資金鏈較為薄弱的家居賣場甚至已經退出市場競爭，比如廣州馬會家居、香江家居深圳福田商場等。

家居賣場轉型已成為行業共識。居然之家更名“居然智家”，擁抱數字化轉型；紅星美凱龍則側重多元消費場景的打造。

面對行業寒冬，富森美試圖從傳統的“收租婆”向“生態導演”轉變從而尋求轉型。

對于富森美而言，轉型成功的關鍵在于能否真正擺脫對傳統租金模式的依賴。公司需要從“二房東”向服務商轉變，構建自己的“家消費生態”網絡。

然而，轉型非一日之功。業內人士指出，居然智家的轉型舉措大多屬于長線布局，短期內恐難以對公司業績改善起到明顯助推作用。

而且，富森美在2025年中期推出了每10股派發3.6元的現金紅利方案，合計金額高達2.69億元。這種高分紅傳統固然回報了股東，卻也讓人擔憂：在公司轉型關鍵期，是否透支了未來發展的彈藥？

與此同時，高管被留置的事件如同一面鏡子，映照出這家區域龍頭在戰略調整期的內部治理挑戰。

富森美，如何破局，仍未可知。