來源|斑馬消費

哈基米引發的荒誕劇超乎想象，即便九陽股份迅速發文澄清，也沒能止住公司股價強勢上漲。

不過，熱梗來得快，也去得快。隨著熱梗熱度逐漸消退，公司股價已處于回調周期，昨日，股價降幅近9%。

一場烏龍過后，資本市場的連鎖反應并沒有消失，九陽股份——這個豆漿機行業龍頭，再次被置于聚光燈下。

近幾年來，小家電市場上品牌、競品眾多，在無限內卷的競爭格局中，公司業績持續萎縮，已經走到了又一個十字路口。

飛來大漲

這些天來，“豆漿機第一股”九陽股份（002242.SZ）著實有點上頭。

一款叫做哈基米南北綠豆漿的產品，在哈基米二創作品的瘋狂傳播下獲得大賣，10萬件產品幾乎秒空，產品發貨期已延至明年1月中旬。

伴隨著消費市場的發酵，熱度很快轉移到資本市場，引發九陽股份股價大漲。11月13日至14日，其收盤價格漲幅偏離值累計高達20.95%。

11月13日，公司通過投資者互動平臺緊急對外澄清，稱公司沒有哈基米相關產品，仍聚焦小家電行業，這也未能平息這場突如其來的熱情。

不過，網絡熱梗來得快，去得也快。自11月17日起，九陽股份股價不再延續強勢上漲的態勢，當日股價大跌4.93%，次日上漲1.99%。昨日開盤后即現跌勢，全天跌幅8.64%，成交量44.51萬手，成交額4.91億元，總市值為82.25億元。

回溯這場大烏龍，還是有跡可循。哈基米南北綠豆漿的生廠商是九陽豆業，其與九陽股份，在品牌認知慣性下，難免被外界張冠李戴。

2008年11月，九陽股份創立全資子公司九陽豆業，專事豆漿食品業務，旨在讓顧客方便快捷地喝到安全美味的好豆漿。截至目前，擁有300多個合作伙伴，營銷網絡覆蓋全國260個大中城市，優質終端數萬家。

2023年10月，公司為聚焦小家電主業，將持有九陽豆業所有股權轉讓給九陽股份實控人王旭寧100%持有的Solar Blue（HK）Limited，總對價約1.77億元。

同時，九陽股份將“九陽”商號使用權授予九陽豆業使用。彼時，“九陽”商號市場價值估值為3600萬元。

公告顯示，九陽豆業2023年上半年收入4.74億元，歸母凈利潤為4377.92萬元。股權轉讓交割完成后，兩家企業無股權關系，但同受王旭寧控制。

11月11日，九陽豆業推出哈基米南北綠豆漿產品。據廠家客服稱，產品名字來自網絡熱梗哈基米（日語指貓咪），搭配改編神曲創造出多款魔性音樂，在品牌直播間循環播放，在產品包裝印有哈基喆、哈基臣子等二創人物形象等。這些無心設計，意外成為熱梗的載體，引發產品熱賣。

難掩的挑戰

哈基米熱梗風波，讓久未露臉的九陽股份，再次站到聚光燈下。這個豆漿機行業龍頭，經營狀況亟待拯救。

2025年前三季度，公司實現營業收入55.85億元，同比下降9.66%；歸母凈利潤同比增長26.03%至1.24億元，主要是因對成本和費用的控制。其中，銷售費用、管理費用、研發費用同比分別減少13.92%、3.39%和19.97%。

但是，靠在內部對成本費用的控制，并不能一勞永逸，公司仍然陷在漫長的水逆期里。

2020年，公司登上上市以來高峰，實現營業收入112.20億元，歸母凈利潤9.40億元。次年開始，經營狀況持續惡化。

營業收入由2021年105.40億元降至2024年的88.49億元，歸母凈利潤由7.46億元降至1.22億元。期間，營業收入、歸母凈利潤雙雙呈現負增長。

早在1994年，當人們還在用開水沖泡豆奶粉時，九陽已推出第一臺電機上置式豆漿機，實現即打即飲的使用場景。隨后，豆漿機逐漸在家庭等場景得以普及。

在豆漿機之外，公司試圖進入更多細分賽道。2002年，依托成立的九陽電器，開啟多元化業務。

2007年，九陽電器大范圍引進戰投，并在2008年沖刺A股，進一步向大廚電、凈水等賽道擴張。

2018年，公司斥資收購SharkNinjia，將業務觸角延伸至清潔、個護賽道。

2020年，懶人經濟和宅經濟爆發，公司吃到了市場紅利。這一時期，也讓小熊電器等新興品牌迅速崛起，九陽股份逐漸掉隊，同時面臨市場變化帶來的挑戰。

據奧維云網（AVC）2024年全渠道推總數據顯示，廚房小家電整體零售額同比下降0.8%。 小家電行業仍面臨剛需品類飽和、品類逐漸融合集成的發展態勢。

九陽股份主要收入依賴于食品加工機系列和營養煲系列。

2024年，食品加工機系列（包括豆漿機、破壁機等）、營養煲系列（包括電飯煲等），二者收入分別為約29.94億元、36.22億元，同比分別增長1.84%和下降2.03%。二者收入各占公司總收入的33.83%和40.92%。

2024年，其毛利率、凈利率分別為25.50%和1.20%。在市場幾近飽和的背景下，九陽只能用薄利來維持銷售。

其實，公司也曾試圖通過跨界改善經營狀況。2023年，官宣1.26億元收購深圳甲殼蟲智能68.45%股權，涉足洗地機、掃地機等清潔小電器領域。不過，在2024年底已被迅速置出，導致損失超3000萬元。