2025年10月中旬，中信建投、東吳證券與東北證券三家券商相繼發布研報，一致維持對首程控股（0697.HK）的“買入”評級。三家機構在最新報告中均指出，公司機器人業務正進入實質落地階段，全國首家機器人科技體驗店已在北京融石廣場開業，并同步落地成都春熙路和首都機場T3航站樓。隨著零售網絡的快速成型、線上線下融合銷售體系的完善，首程控股的機器人產業布局正在從“投資布局”走向“消費兌現”，成為資本市場關注的焦點。

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一、三家門店齊開：從投資布局到消費兌現

券商普遍認為，機器人科技體驗店的開設，是首程控股在機器人產業鏈C端商業化的重要落地。據研報披露，公司旗下“陶朱新造局”（暫定名）機器人科技體驗店以“選購—體驗—交付—服務”為核心運營模式，已在北京首鋼園融石廣場實現常態化運營，并于成都春熙路太古里與北京首都機場T3航站樓同步亮相，初步形成覆蓋“商圈—商旅—樞紐”的全國零售網絡。

體驗店中匯聚200余款機器人及智能終端產品，涵蓋人形機器人、四足機器人、外骨骼裝備、教育娛樂機器人及智能穿戴設備等多品類。消費者不僅能在現場體驗，也可通過線上直播間下單，實現“線上下單、線下體驗、即時交付”的閉環銷售模式。東吳證券指出，這一“展示—體驗—互動—消費”的模式，有助于推動機器人從技術展示走向日常使用，形成C端市場的認知滲透與商業化驗證。

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二、“資產運營 + 資產融通”雙輪高驅：兼具價值與成長屬性

三家機構均強調，首程控股的業務結構具備“價值穩健 + 成長彈性”的雙重特征。公司在基礎設施領域與科技領域雙線并進，形成“投運結合”的一體化發展模式。

在基礎設施領域，公司通過停車場和產業園區的智能化運營，構建穩健現金流與估值底盤；在科技領域，公司通過基金投資，延伸至具身智能、人形機器人、醫療機器人、低空經濟及家用機器人等前沿賽道。東吳證券研報指出，公司圍繞“資金 + 場景 + 產業鏈”三重閉環，為機器人企業提供從資金投入到場景驗證的全周期服務，既具穩定分紅能力，又有高成長潛力。

東北證券則補充指出，公司“資產運營與資產融通雙輪高驅”，其中資產運營收入增長約26%，資產融通收入同比提升近70%，中期分紅率高達80%，為公司科技業務擴張提供了充足的現金支持和資本實力。這種“以穩定現金流支撐高成長布局”的結構，使首程控股在港股中具備獨特的稀缺性。

三、構建機器人全鏈條生態：從基金投資到場景落地

中信建投指出，首程控股正以“投資 + 運營 + 生態”的模式加速構建機器人產業鏈閉環。目前，公司通過北京機器人產業發展投資基金及旗下產業基金，已投資宇樹科技、銀河通用、松延動力、云深處科技、圖湃醫療、星海圖、泉智博、云鯨智能、加速進化等行業頭部企業，形成覆蓋上游核心零部件、中游整機制造、下游應用的全產業鏈版圖。

與此同時，公司成立首程機器人科技產業有限公司，構建“銷售代理 + 租賃服務 + 二次開發”的盈利模式，將被投企業的產品推向實際應用場景，實現技術驗證與商業回收的雙向循環。三家券商均認為，首程控股的優勢在于“投資能落地，產品能賣出”——既是產業資本的投資方，也是機器人生態的運營方。

“機器人科技體驗店的開設，讓首程控股真正跑通了從基金投資到終端消費的完整鏈路。”東吳證券在報告中指出，“公司是少數能在B端深耕、C端破圈的產業資本，未來機器人業務將成為新的增長引擎。”

四、券商一致看好：機器人應用先行者，估值有望重塑

東吳證券、東北證券與中信建投在評級中均使用了相似表述：東吳證券認為，公司憑借“全鏈條布局 + 場景落地 + 投運結合”，構建起產業化落地的確定性，維持“買入”評級；東北證券指出，公司“高成長 + 高分紅”并存，在港股市場中具備稀缺投資價值，維持“買入”評級；中信建投強調，公司是“機器人應用中的先行者”，率先打通C端消費場景，占領用戶心智，其估值體系有望被重新定義。

多家機構一致認為，隨著機器人體驗店的開設，首程控股已從“機器人投資標的”轉變為“機器人消費標的”，從具身智能賽道的資本參與者，邁向消費者可感知的品牌化運營者。公司正在以“消費 + 科技”的組合邏輯拓寬估值空間，構建新一輪增長曲線。

值得一提的是，隨著“陶朱新造局”品牌在全國范圍的快速落地，首程控股近日同步啟動了全網征名活動。公司希望這一承載未來生活想象的空間，能擁有一個更具親和力、與大眾共鳴的名字。

“‘陶朱’取意于春秋名士范蠡，象征以技術之火鍛造美好生活；‘新造局’則代表創新與再造。但我們也希望聽到更多來自公眾的聲音。”首程控股機器人科技產業有限公司負責人在接受采訪時表示，“機器人時代的消費，不只是企業單向輸出，而是與每一位用戶共創的過程。”

即日起至2025年11月1日，公眾可通過首程控股官方微信公眾號留言投稿，為體驗店提出命名建議。最終入選的名稱將提交至公司股東大會表決確定，并正式啟用。“一個名字，不只是符號，更是連接企業與用戶的情感紐帶。”

未來一年，“陶朱新造局”還將繼續在更多核心城市亮相。一個以C端體驗為牽引、以消費場景驅動產業創新的機器人新生態，正在首程控股的實踐中加速成型。

來源/周口網