來源|環球老虎財經

“大牛股”新易盛的實控人欲落袋為安。

10月9日，新易盛開盤后，股價持續走低，截至收盤，該公司股價跌至351.15元/股，跌幅達4.00%。

消息面上，9月30日晚間，光模塊龍頭新易盛披露公告表示，公司控股股東及實際控制人之一高光榮計劃通過詢價轉讓方式轉讓公司股份1143.07萬股，約占公司總股本的比例為1.15%。

據10月9日詢價申購情況顯示，初步確定的本次詢價轉讓價格為328.00元/股，相比于當日收盤價仍折價約6.59%。若以此估算，高光榮本次擬轉讓股份的價格約為37.49億元。

近年來，隨著ChatGPT引爆的算力需求推動行業快速發展，新易盛作為光模塊廠商也迎來了高光時刻。股價方面，自2025年4月9日的46.56元/股，漲至10月9日的351.15元/股，累計漲幅達654.19%。

值得注意的是，此次并非高光榮首次減持。統計顯示，2022年至2023年期間，他已通過二級市場累計減持1099.49萬股，套現約5.79億元。

此外，在2023年3月15日至4月11日期間，高光榮還通過家族信托2號賬戶及個人華泰證券賬戶，違規轉讓了占公司總股本1.42%的股票。

今年2月17日，高光榮收到中國證監會出具的《行政處罰決定書》，因“涉嫌違反限制性規定轉讓股票”等被證監會罰沒3149.86萬元。

套現37億元

近日，新易盛發布公告稱，因自身資金需求，公司控股股東、實際控制人之一高光榮擬以詢價轉讓方式減持1143.07萬股，約占公司總股本的1.15%。

本次轉讓采用非公開方式進行，不通過集中競價或大宗交易實施。根據相關規定，受讓方通過詢價轉讓取得的股份在6個月內不得轉讓。高光榮亦承諾，在轉讓完成后的12個月內，不再通過二級市場減持公司股份。

據10月9日詢價申購情況顯示，經向機構投資者詢價后，初步確定的本次詢價轉讓價格為328.00元/股，遠超前20個交易日股票交易均價的70%。以此估算，高光榮本次擬轉讓股份的價格約為37.49億元。

目前，高光榮持有新易盛約7344.54萬股，占總股本的7.39%，為公司第一大股東，并擔任董事長職務。其與持股7.13%的第二大股東黃曉雷為一致行動人，共同控制新易盛。

若本次轉讓順利完成，高光榮的持股比例將降至6.24%，低于黃曉雷的持股比例，從而由第一大股東變更為第二大股東。

拉長時間線來看，高光榮自2022年起已多次減持新易盛股份。

2022年10月至2023年3月期間，高光榮通過大宗交易方式以18.50元/股減持37.00萬股，并通過競價交易以30.12元/股減持362.74萬股，累計減持399.74萬股，套現約1.16億元。

此次減持完成僅一個月后，2023年4月，高光榮再次拋出減持計劃，擬減持不超過700萬股。最終，他以66.20元/股的價格減持699.75萬股，套現約4.63億元。綜合計算，高光榮通過二級市場累計減持套現超過5.79億元。

除高光榮本人外，其一致行動人韓玉蘭也實施了減持。2022年9月，韓玉蘭通過大宗交易以21.48元/股的價格減持1175.46萬股，約占公司總股本的2.32%，套現約2.52億元。此次減持后，韓玉蘭個人僅持有新易盛3股，幾乎清倉其所持全部股份。

值得注意的是，除上述減持外，高光榮在2023年3月15日至4月11日期間，還通過家族信托2號賬戶及個人華泰證券賬戶，轉讓了占公司總股本1.42%的股票。其中，違反限制性規定的轉讓比例為0.42%，違法所得949.86萬元。

2025年2月，新易盛發布公告稱，高光榮因違反限制性規定轉讓股票等行為，被中國證監會沒收違法所得949.86萬元，并罰款2200萬元，合計罰沒3149.86萬元。

暴漲的股價

被實控人頻繁減持的新易盛，是市場近年來的“明星股”。

新易盛由高光榮、黃曉雷等多位合伙人于2008年共同創立。成立之初，該公司專注于電信領域的光模塊研發與制造，恰逢國內4G網絡建設高峰期，新易盛憑借2.5G/10G光模塊產品，逐步實現了技術與資本的原始積累。

早期，該公司產品仍以中低速率為主，市場競爭力有限。直至2018年，高光榮帶領團隊將研發重點轉向100G/400G數通光模塊，這才使新易盛真正搭上AI發展的快車，享受到行業紅利。

據了解，光模塊與GPU之間存在緊密的配套關系。在AI大模型訓練過程中，數據傳輸所需的光模塊數量與GPU數量成正比。以英偉達DGXH100GPU服務器為例，單個標準機柜就需要配備超過500個高速光模塊，以支撐高達4.8Tbps的內部互聯帶寬。

隨著GPU出貨量的激增，市場對更高速率光模塊的需求呈指數級增長。據Lightcounting預測，2024至2029年，全球光模塊市場規模將以22%的年復合增長率持續擴大，到2029年有望突破370億美元。

在下游需求高度景氣的推動下，新易盛的業績正迎來持續爆發。2023年，該公司營業收入僅為30.98億元，同比下降6.43%，歸母凈利潤僅為6.88億元，同比下降23.82%。

而到了2024年，該公司實現營業收入86.47億元，同比增長179.15%，實現歸母凈利潤28.38億元，同比增長312.26%。

今年上半年，新易盛業績增速進一步加快，營業收入達104.37億元，歸母凈利潤39.42億元，同比增幅分別達到282.64%和355.68%。

此外，新易盛積極推進光模塊業務的一體化垂直整合，大幅提升了核心部件的自供比例，直接推動外采成本下降。反映在毛利率上，2025年上半年新易盛毛利率達到47.43%，而中際旭創則為39.33%。

當下，AI基礎設施建設的“軍備競賽”仍在持續升溫。據中信建投統計，2025年第二季度，微軟、亞馬遜、Meta和谷歌四家企業的資本開支合計達958億美元，同比增長64%。

與此同時，國內大廠也紛紛加碼投入，阿里三年內擬投入3800億元，字節跳動、騰訊的投入規模也將超過千億。

在此背景下，新易盛股價持續攀升。據統計，2023年、2024年公司股價分別上漲191.18%和134.67%。2025年以來漲幅進一步擴大，截至當前累計上漲327.06%。

隨著公司市值大幅提升，實控人身價也水漲船高。截至當前，高光榮與黃曉雷分別持有公司7344.54萬股和7079.43萬股。以9月30日收盤價計算，兩人所持股權對應市值分別達到268.64億元和258.94億元。

仍存挑戰

在下游需求大幅增長的推動下，新易盛業績實現快速增長，但與此同時，該公司也面臨一定挑戰。

具體來看，2024年末，新易盛應收賬款規模達25.39億元，較2023年末的7.15億元增長254.97%，遠高于同期179.15%的營收增速。至2025年中期，其應收賬款進一步攀升至50.17億元，同比增長225.36%。

受應收賬款大幅增加的影響，2024年，公司經營活動現金流量凈額僅為6.41億元，同比下降48.56%，僅相當于當期營業收入的7.41%。

2025年上半年，該指標雖回升至9.53億元，同比大幅增長427.67%，但占營業收入的比例也僅提升至9.13%。

而反觀同行，2025年上半年，中際旭創的營業收入為147.89億元，但其經營活動產生的現金流量凈額卻達到了32.18億元。

此外，新易盛的資產負債率也呈快速上升趨勢，從2023年的15.12%攀升至2024年的32.11%，2025年年中進一步增至33.08%。

在此背景下，新易盛計劃發行可轉換公司債券，擬募集資金不超過18.80億元。目前，該可轉債項目已獲股東大會審議通過，后續工作正在推進中。

另一方面，過于依賴海外營收或會給新易盛帶來一定壓力。2025年上半年，新易盛海外業務收入占比高達94.47%，同比大漲14.91個百分點。

未來，隨著AI投資的逐步放緩，新易盛的光模塊業務能否像如今一樣如日中天還需打個問號。

責任編輯丨陳斌