作者：郝文

編輯：趣解商業·酒香頻道

近日，“酒類流通第一股”華致酒行（300755.SZ）交出了一份營收、凈利潤雙降的半年報“成績單”，也被市場視為其自上市以來表現“最差”的半年報。

財報顯示，2025年上半年，華致酒行營業收入為39.49億元，同比下降33.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5620.55萬元，同比下降63.75%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤3298.05萬元，同比下降76.03%，公司核心盈利指標全面承壓。

從產品來看，今年上半年，華致酒行白酒營收約36.32億元，同比下滑34.98%；毛利率為8.7%，相比上年同期也略有下滑。

值得一提的是，華致酒行二季度凈利潤為虧損2919萬元，這是其上市以來第二次出現季度性虧損，上一次為2024年四季度虧損了1.2億元。

對于業績的下滑，華致酒行表示，主要系經濟形勢的影響及政策的變化，市場消費需求下降。

8月19日晚間，華致酒行在分析師會議上對外表示，“公司存貨由年初的32.59億元降低至28.22億元，庫存明顯下降，現金流得到了改善，經營性凈現金流同比增長293.7%，同時降低了融資規模，資產負債結構得到了優化，資產負債率從54.13%降至41.83%。”

近年來，酒類行業處于深度調整期，相較廠商而言，酒類流通企業則面臨著更多的挑戰；尤其是在需求端乏力的情況下，酒類流通企業的庫存高企成為當前行業面臨的突出問題，而當下華致酒行仍面臨庫存高企和現金流承壓的困境。

今年上半年華致酒行經過清查和資產減值測試后，計提各項資產減值準備合計6117.99萬元，其中存貨跌價準備計提5576.58萬元，合計資產減值準備計提比公司上半年凈利潤5620.55萬元還高，直接導致了公司在第二季度的虧損。

同時，華致酒行的合同負債出現驟降；數據顯示，華致酒行合同負債從2024年末的4.19億元驟降至今年6月末的0.4億元，降幅高達90.36%，創出上市以來新低。作為酒類企業最核心的財務指標，這一數據充分反映出經銷商預付貨款意愿顯著降低，酒難賣的困境。

償債能力方面，截至報告期末，公司短期借款高達16.36億元。而同期貨幣資金為10.43億元，其中還有2.79億元為銀行承兌匯票保證金及涉案資金，權利受限。實際可支配資金僅7.64億元，不足以覆蓋短債規模。

此外，報告期內，華致酒行籌資活動產生的現金流量凈額由上一年同期的-1.22億元進一步降至-4.88億元，同比大幅減少299.2%。公司表示，這一急劇變動主要源于“償還貸款及票據到期承兌支出的增加”，該指標顯著加劇，也從側面凸顯出企業當前所面臨一定的償債壓力。

而在債務高壓下，華致酒行2024年卻三次大手筆分紅，累計金額達5.28億元，遠超往年水平。其中，實際控制人吳向東通過云南融睿、華澤集團、西藏融睿間接持有公司63.44%股權，獨得3.35億元分紅。此外，華致酒行總經理楊武勇2024年薪酬237.3萬元，高于董事長吳向東薪酬160.7萬元。

值得一提的是，相較于去年的“大手筆”分紅，華致酒行計劃今年半年度不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。

面對嚴峻的市場環境，華致酒行喊出了“十八字戰略方針”：去庫存、促動銷、穩價格、調結構、強團隊、優模式。

在今年5月投資者關系的回復中，華致酒行稱，國內酒類消費市場進入階段性深度調整期，白酒行業依舊具有廣闊的發展空間，公司依然看好酒類流通領域賽道。

為了促進動銷，華致酒行積極布局即時零售業務。公司依托“華致酒行”“華致名酒庫”“華致優選”三大業態門店的廣泛布局，推出了門店在華致酒行連鎖店微信小程序、美團外賣、京東秒送、餓了么、抖音小時達、淘寶閃購等平臺開展即時零售業務，將連鎖門店轉化為即時零售的前置倉，實現了核心區域內的快速送達。

公司稱，今年上半年，積極布局即時零售業務，通過整合現有門店資源與供應鏈優勢，華致酒行構建起“線上下單、門店發貨、極速配送”的即時零售服務模式，為公司開辟了新的增長空間。