作者 | 劉銀平?編輯 | 付影?來源 | 獨角金融

4個月前，螞蟻集團斥資28.14億港元收購香港上市券商耀才證券（1428.HK），近日有媒體傳出該收購交易事件遇到阻礙，中國監管機構將嚴格審查。8月15日耀才證券緊急回應：與有關部門就收購事項的相關流程正按計劃推進中。

耀才證券是香港全牌照券商，2010年在香港聯交所主板上市，螞蟻集團旗下金融版圖盡管龐大，但未實現對券商的控股。收購耀才證券后，將補齊螞蟻集團在證券業務上的短板，并實現場景與用戶、牌照與流量的互補。但如何實現境內外金融業務協同發展，市場將翹首以待。

2020年螞蟻集團上市計劃被叫停之后，旗下金融板塊深度整改，如今各項金融業務發展如何？

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官宣收購4個月后，

耀才證券緊急澄清

4月25日，耀才證券發布公告，螞蟻集團通過旗下孫公司Wealthiness and Prosperity Holding Limited，以每股3.28港元的價格向耀才證券發起要約收購，共收購耀才證券8.58億股份，占其總股份的50.55%，總價28.14億港元，且已支付了10%保證金。

Wealthiness and Prosperity Holding Limited是注冊在開曼群島的豁免有限責任公司，主要活動是投資控股，該公司直接由Innovatech Empowerment Company Limited全資持有，而后者間接由上海云進信息技術有限公司（簡稱“上海云進”）全資擁有，上海云進是螞蟻集團的全資子公司。

3.28港元/股的收購價格，較停牌公告前最后一個交易日（4月22日）股價2.79港元/股，溢價17.6%。受收購事件提振，4月28日耀才證券復牌后股價大漲，漲幅一度飆升96.72%報6港元/股，此后股價繼續攀升并不斷創新高，7月21日收盤價達到17.68港元/股的歷史最高點。

截至8月19日，耀才證券股價收于11.69港元/股，總市值198.41億港元。

圖源：罐頭圖庫

8月14日晚間，市場傳出螞蟻集團收購耀才證券項目受阻的消息。

該消息在市場發酵之時，8月15日，耀才證券發出一份《有關媒體報道之澄清公告》：本公司注意到近期有媒體報道，指出由于中國相關機構（中國國家發展和改革委員會）對收購事項的監管審查收緊，收購事項的預期時間表可能出現延遲。

經向要約人查詢后，本公司了解與有關部門就收購事項的相關流程正按計劃推進中。要約人與本公司將于適當時完成條件及要約的最新狀況共同作出進一步公告。

來源：耀才證券公告

耀才證券在4月份的收購事件公告中稱，根據《企業境外投資管理辦法》有關高價值的非敏感投資項目的規定，對中方投資額3億美元及以上的非敏感類項目，需要向中國發改委備案。而螞蟻集團該項收購總價28.14億港元可折合約3.6億美元，超過了3億美元。

該收購交易是否會因境內監管機構審查推遲？對此，香頌資本董事沈萌表示，跨境收購大概率會受到外匯管制的影響，同時境外投資也需要發改委等部門的批準，這并沒有明確的流程規定，所以時間也無法確定。

富途控股（FUTU.US）、老虎證券（TIGR.US）均為在美國納斯達克上市、在美國、香港及其他境外證券市場取得證券經紀業務資格的券商。

根據富途控股公布的文件，截至2025年一季度末，富途創始人、CEO李華持股36.3%，有63%的投票權；騰訊持股20.4%，有30.8%的投票權。2000年李華作為第18號員工加入騰訊，負責市場崗位，2010年離開騰訊后創立富途證券。

根據老虎國際公布的文件，截至2023年一季度末，老虎國際創始人、CEO巫天華擁有56.44%的投票權，小米公司持有5.75%投票權，IB Global Investments持有3.46%的投票權。上市主體老虎證券2025年一季度末已發行普通股26.5億股，其中巫天華、小米公司分別持有3.72億股、1.23億股。巫天華為清華大學本碩畢業，是前網易有道搜索技術負責人，2014年創立老虎國際。

2022年12月，證監會對在中國境內開展跨境業務的富途控股、老虎證券予以規范，稱其行為已構成非法經營證券業務，對兩家公司高管進行約談，要求按照“有效遏制增量，有序化解存量”的思路對違法違規行為進行整改。

來源：中國證監會

中國金融智庫特邀研究員余豐慧表示，考慮到螞蟻集團（包括螞蟻財富）已經在中國大陸建立了龐大的用戶基礎和服務網絡，兩者可以通過技術合作、資源共享等方式，在合規的前提下探索跨境金融服務的新模式。然而，需要注意的是，這種業務上的打通必須嚴格遵守各地區的法律法規，特別是在中國境內開展金融業務時需遵循中國證監會的相關規定。這也要求螞蟻集團在未來運營中更加注重合規經營，確保各項業務活動都在法律框架內進行。

此前螞蟻金融業務屢觸監管紅線。如2023年7月，螞蟻集團因旗下機構過往年度在公司治理、金融消費者保護、參與銀行保險機構業務活動、從事支付結算業務、履行反洗錢義務和開展基金銷售業務等方面存在違法違規行為，被罰沒71.23億元；2025年3月，螞蟻消費金融因風控獨立性不足、貸后管理不到位等4項違規，被處罰款140萬元。

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收購全牌照港股券商，

螞蟻集團在下一盤大棋

耀才證券是一家香港本土的綜合性金融服務機構，成立于1995年，主要提供證券買賣、股票孖展融資服務、證券托管及代理人服務、期貨及期權買賣、杠桿式外匯買賣、現貨黃金及白銀買賣，是香港市場的全牌照券商。

耀才證券以傭金費率低廉著稱，適合高頻交易或資金量較大的投資者。2010年耀才證券在香港聯交所主板上市，為發展史上關鍵的里程碑。

創始人葉茂林今年73歲，是香港金融界知名企業家，早年投身金融行業，深耕證券、期貨及資產管理領域，在香港證券及金融行業擁有超過30年的經驗，是推動耀才證券從本地券商發展為香港上市金融集團的核心人物。

圖源：罐頭圖庫

葉茂林通過全資持有的新長明控股有限公司，合計持有耀才證券50.55%股份，達到絕對控股，四名董事合計持有0.13%股份，其余49.32%股份由公眾股東持有。本次轉讓的是葉茂林全部股份。

作為耀才證券創辦人、董事會主席、執行董事及控股股東，葉茂林領取的薪酬非常高，2023年、2024年領取的薪金、津貼及實物福利、酌情花紅等分別合計1951.5萬港元、2703.8萬港元，遠高于其他董事高管。

從耀才證券的業績方面來看，在2020年達到頂峰，總資產、凈資產、營業收入、凈利潤分別為158.58億港元、21.31億港元、15.63億港元、7.04億港元，此后業績明顯下滑，2024年總資產76.91億港元，不到2020年的一半，凈資產、營業收入、凈利潤分別為15.02億港元、13.6億港元、6.18億港元。

來源：企業預警通

耀才證券客戶數量持續增長，2022年到2024年客戶賬戶數從33.7萬個增長至58萬個左右。在港股市場2021年以來持續低迷的背景下，耀才證券凈資產收益率（ROE）始終保持在20%以上，在眾多上市券商中表現突出。

頭部券商富途證券2024年末擁有458萬客戶，富途控股總資產、營業收入、凈利潤分別為204.37億美元、17.5億美元、凈利潤6.99億美元，過去幾年高速增長。

相較富途的業務規模及業績水平，耀才證券存在一定差距，但在香港券商眾多、競爭激烈的局面中仍能占據一席之地。收購這樣一家全牌照的港股券商，對螞蟻來說意義重大。

余豐慧認為，螞蟻集團收購耀才證券具有重要的戰略意義。首先，耀才證券持有的是香港證監會頒發的全業務牌照，這為螞蟻集團提供了一個進入香港金融市場并擴展其金融服務范圍的重要入口。通過這次收購，螞蟻集團不僅能夠增強其在證券交易、期貨咨詢、資產管理等核心領域的服務能力，還可以利用耀才證券的平臺和資源進一步拓展其在國際市場的影響力。

沈萌表示，收購香港證券公司可以將業務范圍擴展到境外，為螞蟻的國際化發展提供新的平臺，香港券商被螞蟻收購后，也可以得到更多發展資源，與內地業務形成協同。

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螞蟻的金融版圖

螞蟻集團成立于2000年10月，前身是浙江阿里巴巴電子商務有限公司，注冊資本為350億元。2025年6月法定代表人由井賢棟變更為韓歆毅，公司核心管理團隊保持不變，井賢棟繼續擔任螞蟻集團董事長，韓歆毅繼續擔任CEO。

螞蟻集團從阿里巴巴分拆后，阿里巴巴創始人馬云一直是螞蟻集團的實際控制人。

馬云個人持股比例并不高，螞蟻集團2020年IPO招股書披露，上市發行后馬云個人持股比例不超過8.8%——其主要是通過一系列協議安排控制杭州君瀚股權投資合伙企業（有限合伙）及杭州君澳股權投資合伙企業（有限合伙）兩個合伙企業，這兩個合伙企業則合計持有螞蟻集團53.46%股權。

2020年10月中旬，螞蟻集團在科創板順利過會，估值約2500億美元，距離其登陸IPO前半個月時間，躁動的投行又提高了螞蟻集團的估值預期，認為其將達3800-4600億美元。

圖源：罐頭圖庫

然而2020年11月3日，在距離上市僅一步之遙的關鍵時刻，上海證券交易所發布了一則震驚市場的決定：暫緩螞蟻集團在上交所科創板上市。幾乎與此同時，螞蟻集團也無奈地宣布暫緩在港交所上市，并于11月6日迅速啟動了退款程序，這場市值突破萬億的資本盛宴戛然而止。螞蟻公司實際控制人及董事長、總經理被有關部門聯合進行監管約談。

2023年1月7日，螞蟻集團發布公告，公司主要股東投票權發生變化，馬云不再是螞蟻集團的實控人。

螞蟻集團IPO暫停后，在金融監管部門的指導下啟動了全面業務整改，部分金融業務整改之后迎來了新的發展契機。

螞蟻集團的主要金融業務板塊包括支付、信貸、理財、保險、征信與風控等，對應的主要產品是支付寶、螞蟻消金和網商銀行、余額寶與螞蟻財富、芝麻信用和智能風控系統。

螞蟻集團旗下海外板塊螞蟻支付的核心——螞蟻國際，5月份傳出將要單獨在香港上市的消息。據“財新網”報道，螞蟻國際已啟動上市籌備工作，聘請中金、摩根士丹利等投行擔任顧問，預計此次IPO估值目標約300-400億美元，有望成為今年港股市場最具影響力的科技金融IPO之一。若順利推進，這將成為螞蟻集團在遭遇史上最大IPO叫停事件后，最具戰略意義的資本動作。

圖源：罐頭圖庫

2024年11月12日，人民銀行發布公告，批準錢塘征信有限公司個人征信業務許可，這是我國批準的第三家持牌個人征信機構。2025年2月錢塘征信注冊成立，浙江省旅游投資集團有限公司持股40.1%，螞蟻集團通過旗下浙江融信網絡技術有限公司持有29.9%股份，為第二大股東，未來可能整合芝麻信用的部分數據能力。

2021年6月重慶螞蟻消費金融有限公司成立，注冊資本80億元，后增資至230億元，滿足資本充足率要求，承接花唄、借唄業務，分別改名為“信用購”“信用貸”。螞蟻集團通過成立持牌消金公司、切割數據、增資降杠桿三步走，完成了花唄、借唄的合規化剝離。

2024年，螞蟻消金實現總營收152.13億元，同比增長76.3%；實現凈利潤30.51億元，同比大增1907.24%，盈利水平升至行業第一位。

此前在證券業務方面，螞蟻集團依賴合作券商，收購耀才證券之后，螞蟻集團將補齊證券業務短板，有望打通港股、美股、跨境理財等交易通道。

但能否成為螞蟻金融的拼圖，還要取決于能否高效整合耀才的線下資源與螞蟻的線上流量，能否突破跨境監管壁壘，能否在紅海市場中找到差異化優勢。