作者 I 周佳麗??報(bào)道 I 投資界PEdaily

風(fēng)向標(biāo)一幕來了。

投資界獲悉，KKR旗下境內(nèi)私募投資實(shí)體——開德時(shí)璞（上海）私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）已經(jīng)在中基協(xié)完成基金備案，正式落地上海臨港新片區(qū)。

這意味著，KKR來上海成功試水募集人民幣基金。私募基金管理人為開德私募基金管理（上海）有限公司，新上海辦公室去年剛剛開張。

2025東升西落，中國資產(chǎn)重估的敘事正如火如荼。正如今天，A股市值有史以來首次突破100萬億元大關(guān)。我們在起伏中看到了這樣一支隊(duì)伍——外資機(jī)構(gòu)絡(luò)繹不絕地出現(xiàn)在這里，買爆中國資產(chǎn)。也許這只是一個(gè)開始。

KKR首支人民幣基金

落地上海

先來看看這支新基金——

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)顯示，開德時(shí)璞（上海）私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱：開德時(shí)璞（上海））成立于2025年6月，注冊地在上海浦東，基金類型是“股權(quán)投資基金”，幣種為人民幣現(xiàn)鈔，開德私募基金管理（上海）有限公司（簡稱：開德（上海））為基金管理人，背后正是KKR。

投資界了解到，這是KKR在上海募集的首支在岸人民幣基金，LP陣容浮現(xiàn)：包括國內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)平安資本旗下母基金、總部位于新加坡的曹氏家族企業(yè)“曹寶記（TPC）”，以及國際資管巨頭施羅德旗下基金。

這一幕醞釀已久。早在2023年10月，上海金融官微曾公告一次會(huì)面——上海市地方金融監(jiān)管局局長周小全會(huì)見了KKR全球合伙人、亞太區(qū)執(zhí)行主席路明一行。此次會(huì)面中，路明表示KKR集團(tuán)堅(jiān)定看好中國經(jīng)濟(jì)，并介紹了KKR未來在上海的發(fā)展計(jì)劃。周小全則表示，熱烈歡迎KKR在滬設(shè)立人民幣平臺(tái)，參與國內(nèi)市場投資和申請上海QFLP試點(diǎn)業(yè)務(wù)。

后來，開德（上海）等三家外資金融機(jī)構(gòu)在滬舉行集體開業(yè)儀式，并新開了一間辦公室——位于興業(yè)太古匯中心。其實(shí)KKR上海辦公室在2017年就已經(jīng)啟用，新辦公室就在此樓下。

如此種種，是KKR進(jìn)一步耕耘上海的寫照。

此次落地上海臨港，上海臨港官方表示，KKR試水募集人民幣基金并落子臨港，不僅是其深耕中國市場的關(guān)鍵里程碑，也彰顯了臨港作為金融開放創(chuàng)新前沿陣地的獨(dú)特吸引力。憑借開放優(yōu)勢、制度優(yōu)勢及政策優(yōu)勢，臨港正在成為外資機(jī)構(gòu)深度參與中國資本市場、推進(jìn)本土化戰(zhàn)略的重要樞紐。

KKR在中國

最新要買大窯汽水

目前，KKR上海辦公室共有十余人。其中孫錚是開德（上海）的法定代表人、董事長，他早在2007年就加入KKR私募股權(quán)部，后來一路晉升到管理層，曾參與字節(jié)跳動(dòng)（今日頭條）、開域集團(tuán)、乖寶集團(tuán)等項(xiàng)目的投資，現(xiàn)任KKR投資集團(tuán)合伙人。

許康為開德（上海）的總經(jīng)理、投資負(fù)責(zé)人，他本科畢業(yè)于南京大學(xué)，后獲得哈佛商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位，曾在麥肯錫（上海）和黑石集團(tuán)（香港）有過工作經(jīng)歷，2013年9月起進(jìn)入KKR投后管理部擔(dān)任副總裁，現(xiàn)在是KKR私募股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)董事，投過懂車帝、迅策科技、開域集團(tuán)、圣農(nóng)發(fā)展、現(xiàn)代牧業(yè)等公司。

他們將共同管理KKR第一支人民幣基金。

執(zhí)掌超6860億美元，KKR歷來活躍于中國創(chuàng)投圈，自2007年進(jìn)入中國市場以來，總投資額超70億美元，投資了南孚電池、蒙牛乳業(yè)、雷士照明等一系列行業(yè)龍頭，還買下連鎖藥房公司全億健康，此外字節(jié)跳動(dòng)、乖寶寵物、瑞辰寵物醫(yī)院等明星新經(jīng)濟(jì)公司背后都有KKR的注資。

“我們傾向于選擇行業(yè)相對成熟，競爭格局較為穩(wěn)定，市場份額較為集中的行業(yè)。”年初孫錚在媒體采訪中表示，在這些行業(yè)中，擁有較高的定價(jià)權(quán)和盈利水平以及存在一定管理和運(yùn)營效率提升空間的企業(yè)，KKR更為青睞。

他也客觀地指出，這兩年KKR在國內(nèi)的投資數(shù)量和金額比往年少。原因在于，并購交易的買方和賣方對價(jià)格的心理預(yù)期存在比較大的差別。“在今天這樣一個(gè)市場環(huán)境下，買方相對比較謹(jǐn)慎，希望通過比較合理的價(jià)格實(shí)現(xiàn)交易。”

但整體來看，KKR認(rèn)為今天市場所存在的并購機(jī)會(huì)遠(yuǎn)多于5年、10年之前，正是布局的好時(shí)機(jī)。

正如KKR在中國的最新出手——大窯汽水。據(jù)重慶市市場監(jiān)督管理局公示，“KKR公司收購遠(yuǎn)景國際有限公司股權(quán)案”已獲批，后者遠(yuǎn)景國際被指是大窯的關(guān)聯(lián)公司。換言之，KKR要將國民汽水品牌大窯收入囊中了。此外，星巴克中國的業(yè)務(wù)出售正轟動(dòng)全球PE圈，KKR也在激烈的競購隊(duì)伍之中。

Buy complexity,sell simplicity——期待KKR在中國的下一個(gè)big deal。

最好的資產(chǎn)依舊在中國

一批外資正爭相來到這里。

今年，漢斯（上海）私募基金管理有限公司完成私募基金管理人登記，其股東為全球知名房地產(chǎn)運(yùn)營商Hines。這是年內(nèi)又一家完成登記的外商獨(dú)資私募基金管理人，之前還有范達(dá)私募基金管理（上海）有限公司、淡明（上海）私募基金管理有限公司和安耐德私募基金管理（北京）有限責(zé)任公司等。

當(dāng)中，淡明（上海）私募基金管理有限公司頗具代表性，背后是淡明資本。這是新加坡國有投資機(jī)構(gòu)淡馬錫旗下的獨(dú)立全資子公司，曾在2023年10月宣布規(guī)模33億美元的第一支基金True Light Fund I，投資于大中華區(qū)高質(zhì)量投資機(jī)會(huì)。淡明資本上海辦事處隨之浮現(xiàn)——位于靜安嘉里中心，是其全球除新加坡總部外，唯二的辦公室。

如此一幕幕，是中國資產(chǎn)重估大潮下的一縷縮影。

歷史性時(shí)刻來了——今天（8月18日），A股三大指數(shù)高開高走，截至午間收盤上證指數(shù)報(bào)3740.50點(diǎn)，創(chuàng)10年新高；市值總和突破100萬億元，這是A股歷史上首次突破100萬億元大關(guān)。市場賺錢效應(yīng)持續(xù)積累，外資加速進(jìn)場掃貨，思源電氣、雙環(huán)傳動(dòng)、華明裝備、宏發(fā)股份等個(gè)股被“買爆”。

另一邊港股中國資產(chǎn)大漲景象歷歷在目，外資機(jī)構(gòu)紛紛入場搶籌。香港交易所中央結(jié)算系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，穩(wěn)定型外資與靈活型外資的持股比例累計(jì)達(dá)到60.4%。

海外資金的態(tài)度發(fā)生強(qiáng)烈變化，他們愈發(fā)意識(shí)到——最好的資產(chǎn)在中國。“全球資金對投資中國的興趣，可以說正處于過去3年以來的最高水平。”一位知名VC投資人分享體感。他接觸的一些外資LP溝通希望拿到有關(guān)中國科技公司的更多信息，當(dāng)中不少人要回到中國市場，不愿錯(cuò)過中國科技崛起的機(jī)會(huì)。

中國創(chuàng)新藥回暖便是有力印證。啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波透露，一些國際投資人很后悔沒來港股參投中國的創(chuàng)新藥公司，錯(cuò)失了這一波機(jī)會(huì)，“尤其是去年下半年開始，有一批中國創(chuàng)新藥企業(yè)的臨床數(shù)據(jù)很驚艷。業(yè)界發(fā)現(xiàn)，原來中國公司能做得這么好，海外藥企龍頭紛紛開始跟中國創(chuàng)新藥企業(yè)合作。”

“大家已經(jīng)很清楚中國是全球最大的供應(yīng)鏈國家，也是全球最大的消費(fèi)市場。孤立是不現(xiàn)實(shí)的，世界需要我們，我們也需要全世界。”凱輝基金管理合伙人段蘭春此前在清科年會(huì)上聊起全球變化。

世界波動(dòng)起伏，想起麥肯錫中國區(qū)主席倪以理那句：The next China is still China.