作者 | 林玉麒?編輯丨于婞?來源 | 野馬財經

在股東減持公告發布的那一刻，一場涉及“國產高端醫療影像設備第一股”的聯影醫療(688271.SH)上百名核心員工的財富盛宴悄然開啟。

8月3日，聯影醫療發布股東減持公告稱，公司五大員工持股平臺——寧波影聚、寧波影力、寧波影健、寧波影康及上海影董，因“自身資金需求”，計劃在2025年8月25日至11月24日期間，通過大宗交易或集中競價方式合計減持不超過1337.66萬股，占總股本的1.6231%。

若按公告發布前8月1日收盤價133.31元/股計算，本次減持最高可套現約17.83億元。減持完成后，這些平臺的持股比例將從6.62%降至5%以下。

二級市場對這場盛宴反應平淡，公司股價在短暫下跌兩天后又開始回彈，截至8月8日，報收130.7元/股，總市值1077億元。

“批量造富”進行時

2011年薛敏創立聯影醫療時，就埋下了這場“造富盛宴”的種子。

2013年至2020年期間，聯影醫療通過董事會下設“薪酬委員會”向激勵對象發放虛擬股份綁定核心人才。激勵對象在此期間持有的虛擬股份享有分紅權和具有特定時點轉換為員工持股平臺財產份額的權利。2020年，聯影醫療的虛擬股計劃調整為員工持股計劃。

為此，聯影醫療在2017年就設立了5家員工持股平臺，也就是此次減持運動中的寧波影聚、寧波影力、寧波影健、寧波影康及上海影董。這些平臺的執行事務合伙人均為公司董事長兼聯席首席執行官張強。

圖源：聯影醫療《招股書》

截至2021年12月31日公司上市前，聯影醫療員工持股計劃的持有人共有830名，主要為公司現任員工以及對聯影醫療作出重要貢獻的人員。

不過據《招股書》顯示，通過員工持股平臺持有公司股份的并非普通員工，大部分都是公司高管，也有部分核心技術人員，且員工持股結構呈現金字塔分布，其中實控人薛敏持有952.46萬份份額，占比15.87%，為第一大持有人。

圖源：聯影醫療《招股書》

2022年8月22日，聯影醫療成功在科創板掛牌上市，隨著2023年8月鎖定期結束，財富兌現通道開啟。

引人注目的是，這已是員工持股平臺第二次大規模減持。上次減持發生在2024年4月15日至7月22日期間，累計減持747.15萬股，合計套現約8.94億元，因為沒有披露套現的具體情況，外界根據人數大致推算，按每位員工落袋平均金額約111萬元。

這次減持計劃源于“部分員工提出所持股份的出售申請”，且本次減持規模更大，按最高1337.66萬股測算，人均可套現222萬元。核心研發人員因持有更多股份，預計還將有部分員工晉升“千萬富翁”行列。

根據2024年度報告，截至2024年末，公司員工總數突破8000人，進入公司股權激勵計劃中的800余名員工約占總人數的10%。

聯影醫療在公告中強調，本次減持計劃不會對公司治理、持續性經營產生影響。公司還表示，減持計劃的實施存在減持時間、減持數量、減持價格等不確定性。

減持時間點微妙

員工減持計劃公布時點頗為巧妙，恰好處于業績回暖期。

2024年，聯影醫療的業績較往年表現不佳。去年營收103億元，同比下降9.73%，凈利潤銳減36.08%至12.62億元，經營性現金流由正轉負，暴跌567.15%至-6.19億元。

2025年一季度業績回暖明顯，公司營收24.78億元同比增長5.42%，歸母凈利潤3.7億元同比微增1.87%，但凈利率同比下降0.65個百分點至14.75%。一季度末，公司經營活動產生的現金流量凈額也較去年年末有所改善，但仍然沒有扭虧，為-3.53億元。

聯影醫療是一家專注于高端醫療設備研發制造的中國企業，公司致力于為全球客戶提供高性能醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器及醫療數字化、智能化解決方案。公司總部位于上海，并建立了全球化的研發、生產和服務網絡。自設立以來，聯影醫療持續進行高強度研發投入，致力于攻克醫學影像設備、放射治療產品等大型醫療裝備領域的核心技術。

圖源：罐頭圖庫

公司定位是“國產高端影像設備領導者”，但核心部件仍依賴進口——MRI超導磁體關鍵技術來自日本，CT探測器仰仗德國，PET-CT晶體供應鏈懸于海外廠商。這些“卡脖子”環節使公司在全球貿易摩擦中如履薄冰。

2024年公司業績出現下滑，公司在公告中表示是因為聯影醫療持續增大研發投入，推動科技創新，受國內設備更新政策落地節奏的影響，行業整體規模較上年同期有較大收縮，盡管公司在國內市場占有率保持領先水平，國內收入仍較上年同期有所下降。

不過國聯民生在研報中認為，鑒于公司是國內影像設備龍頭，全球化布局空間大，未來服務收入及高端產品占比提升，盈利能力有望提升。

中信證券也持樂觀態度，稱“2024年業績符合預期，海外市場高增長，國內市場短期承壓，主要受醫療行業合規要求提升、醫療設備更新換代政策落地進度相對滯后影響。”該機構認為，隨著設備更新政策逐步落地，國內市場有望回暖。

海歸博士創業

帶領員工造富

聯影醫療造富背后，是實控人薛敏的兩次創業傳奇。

薛敏1957年出生于湖北麻城，1982年本科畢業于復旦大學物理系，后在中科院武漢物理與數學研究所獲磁共振物理碩士學位。1988年赴美深造，獲凱斯西儲大學生物醫學工程博士，在克利夫蘭醫學中心（CCF）任高級研究員，參與全球前沿影像系統研發。

1998年，41歲的薛敏從美國歸來，在深圳創辦邁迪特，率團隊研制出中國首臺1.5T超導磁共振系統，一舉填補國內空白。然而邁迪特很快遭遇核心零部件被外企“卡脖子”的窘境，2002年被西門子收購。

2011年，薛敏在上海創辦聯影醫療，并提出“三個必須”戰略，即必須全線覆蓋自主研發、必須掌握全部核心技術、必須對標國際頂尖標準。在他的帶領下，聯影陸續推出世界首款Total-Body PET-CT uEXPLORER探索者、世界首款5.0T人體全身磁共振等創新產品。

2022年，聯影醫療剛剛上市，公司市值一度超過1700億元。薛敏在當年的身價也達到345億元，位列《胡潤百富榜》第140位；不過隨著公司股價的回落，到了2024年，薛敏在《胡潤百富榜》排名已經滑落至228位，財富值215億元。

而在如今減持的五大員工股權激勵平臺中，薛敏的持股比例最高。

圖源：罐頭圖庫

香頌資本董事沈萌認為，股東減持一般不外乎兩種原因，自身變現需要或看淡前景，但是從目前醫療行業的板塊走勢來看，看淡前景的可能性有限，同時作為員工持股平臺，對自身變現需要的關注也會更高，特別是上市后激勵變現也是員工普遍的訴求。

財經評論員皮海洲認為，現在很多IPO公司都在做員工持股平臺，但真正能惠及普通員工的很少，因為基本上都是一些高管持股。而且，減持對信心的打擊，本質上是一種需要二級市場投資者來埋單的利益輸送。雖然公司去年業績下滑，但員工減持照樣拿走激勵，并不受業績下滑影響。員工持股平臺的存在實際上對中小投資者來說并不公平。

“當然，員工持股平臺一般都會包括一些真正的核心技術人員”，皮海洲認為，“給核心技術人員的激勵是應該的，他們是公司的命根子，這也是公司留住人才，讓人才共享公司發展成果的一種方法。但不少公司的持股平臺會夾帶一些私貨，這是其中蘊含的問題。”

此外，值得注意的是，聯影醫療旗下聯影智能于2025年6月宣布完成10億元A輪融資。此次融資由易方達、上國投資管領投，包括上海聯和、盛石資本、保覽投資、蘇創投、均為創投、清松資本、張家港創投、聯影集團、聯影醫療等機構共同出資完成。從融資引入機構投資者的布局來看，聯影智能已具備獨立融資能力，未來不排除單獨IPO的可能性。目前，該公司最大股東是聯影集團，持股24.08%，實際控制人薛敏直接持股3.59%，最終受益股份31.48%。

聯影智能專注于醫療AI領域，提供多場景、多疾病、全流程智能解決方案，涵蓋影像分析、智能診斷、數據管理、疾病預測等。其依托聯影醫療的設備渠道與臨床數據，形成“設備+AI”的協同模式。兩者存在一定的關聯交易。

看來，在資本市場嘗過甜頭的薛敏，野心并不會止步于布局A股一家上市公司。而緊隨其后的聯影智能的核心員工，薛敏應該也不會虧待，未來也有機會通過股權激勵共享公司成長的果實。

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