來源|斑馬消費

今年上半年，因《封神2》票房不及預期，北京文化電影業務毛利率低至-172.43%，當期公司歸母凈利潤巨虧2.32億元。

曾擅長打造爆款電影的北京文化，未能在長周期、大制作的《封神》系列上再度封神。連續虧損6年后，公司能靠什么項目扭虧為盈？

《封神2》拖累業績

《封神》系列東方奇幻神話史詩大片，未能復制北京文化在中國電影市場的票房神話。長周期、大投入的制作模式，已嚴重拖累公司業績。

上周五晚間，北京文化披露2025年半年度報告，公司實現營業收入1.58億元，同比大增1944.24%；歸母凈利潤-2.32億元，大降610.29%。

這劇烈的一升一降，最核心的影響因素，是電影《封神第二部：戰火西岐》。

《封神》是北京文化主控的系列大片，該項目于2018年開始啟動，三部套拍，制作周期長達5年，據稱制作投入超過30億元。這一制作模式、制作周期和投入規模，在中國電影史上絕無僅有。

2021年，公司為分散投資風險、緩解流動資金壓力，將三部影片各25%投資份額，以6億元對價（實際支付5.5億元），轉讓給了西藏慧普華。協議約定，西藏慧普華享有要求公司按原轉讓價格回購其持有的影片投資份額及投資收益分配權的權利，同時按年支付轉讓費利息。

2023年6月，《封神第一部》正在上映預熱期，西藏慧普華要求北京文化回購這部影片的投資份額。2024年2月，該公司陸續將《封神2》和《封神3》的投資份額轉讓給了其他投資方。

2023年7月20日，《封神第一部：朝歌風云》在中國大陸院線上映，累計總票房超過26億元，觀影總人次超過6000萬，打破了當年動作片內地票房、動作片觀影人次等4項紀錄；榮獲第36屆中國電影金雞獎最佳故事片獎等多個獎項。

即便取得了不俗的票房成績，但由于整體制作、宣發等直接及間接成本較高，這部影片仍然很難賺錢。

2023年，北京文化99.43%的收入來自電影，基本就是靠《封神第一部》。當期，公司電影業務的毛利率-9.09%。受多重因素影響，該年度，公司在營業收入同比增長445.50%的情況下，歸母凈利潤大降359.02%，虧損2.80億元。

好在，《封神第一部》積累了較好的口碑，給后續兩部打下了良好的觀眾基礎。

經過1年多的打磨，《封神第二部》于今年1月29日上映，與眾多大片爭奪春節檔電影市場。

有前作的口碑和懸念打底，《封神第二部》的上映，吸引了大片觀眾走進影院捧場，首日實現票房3.83億元，表現不俗。

讓人意想不到的是，之后，影片的口碑快速走低，過億日票房僅維持了3天，到2月11日，日票房已跌破千萬，再也未能翻身。最終實現票房12.38億元。

結合該片的票房和片方分成比例等數據，我們可以大致測算出，北京文化在《封神第二部》的投資份額在27%左右，該片的總投入可能超過11億元。

今年上半年，北京文化電影業務實現收入1.15億元，占比公司當期營收的72.82%，該板塊的收入主要來自《封神第二部》，該核心業務毛利率-172.43%。

暑期檔正在熱映的《南京照相館》，即將上映的《東極島》，北京文化都參與了投資。《南京照相館》票房表現不俗，平臺預測總票房將超過41億元。即便這部影片能為公司帶來不錯的投資收益，也難以彌補主控影片失利產生的虧空。

電影市場冷熱不均

北京文化曾是中國電影市場的黑馬制造機，在多部影片上，表現出了自己超凡的投資眼光。《戰狼2》更是一戰封神。

2015年上映的《戰狼》，雖然贏得了不錯的口碑，但5.4億的票房成績，在商業層面上，還談不上大成功。所以，對于投資更大的續作，并不是所有主流影視公司都有信心。

在北京文化的發行運作下，《戰狼2》于2017年暑期檔上映，斬獲56.94億元票房，曾長期霸占中國電影票房榜冠軍寶座，直到2021年，才被《長津湖》以微弱的優勢超越。

之后，北京文化仿佛瞬間開掛，先后主導了《流浪地球》《我不是藥神》《你好，李煥英》等多部叫好又叫座的電影。

正是憑借多部票房大賣的影片，從旅游行業轉型影視的北京文化，在中國電影市場贏得了一席之地。

然而，2019年以來，因商譽減值、內部控制等一系列問題，北京文化之前多年打造的良好局面瞬間瓦解。到2024年，公司已連續6年歸母凈利潤虧損。

今年，中國電影市場的整體形勢，也沒有給北京文化留下太大的翻身空間。

上半年，內地電影總票房292.3億元，同比增長23.0%，居影史同期第三；觀影人次6.41億，同比增長16.9%。總體呈現出較為明顯的復蘇態勢。

助推增長的主要動力，來自《哪吒之魔童鬧海》。該片以154.46億元票房，躋身全球影史前五，扛下了上半年中國內地52%的票房份額，形成了強大的虹吸效應。

在經歷了1-2月的爆發式增長后，3-6月中國電影市場嚴重遇冷，市場呈現出明顯的冷熱不均。

上半年，票房過4億元的單日達到21天，創歷史新高；與此同時，低于2000萬元的冷淡日長達27天，比上年同期增加了26天。

《哪吒之魔童鬧海》一片獨大，導致熱門強片匱乏。上半年上映的新片中，僅有22部票房過億，比去年同期減少10部；5億-10億元票房影片僅2部，大幅低于往年。

這樣的市場環境，已嚴重影響了電影市場的投資熱情。數據顯示，今年上半年，影片備案數量明顯下滑，1-5月累計備案1041部，同比減少284部。市場供給下降顯著，尤其是國產新片數量回落明顯。上半年上映國產新片141部，同比大幅減少53部。

今年的暑期檔，原本市場已不抱太大希望。直到《南京照相館》的口碑和票房雙雙走高，才是給市場注入了一劑強心針。