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王相榮又在資本市場(chǎng)上出手了。

5月28日，創(chuàng)興資源發(fā)布公告稱，其控股股東浙江華僑實(shí)業(yè)有限公司持有的6700萬(wàn)股股份司法拍賣正式結(jié)束。其中，利歐股份旗下兩家公司合計(jì)出資1.53億元，取得創(chuàng)興資源4200萬(wàn)股股份，占總股本的比例約為9.87%，一舉成為第一大股東。

事實(shí)上，自2014年起利歐股份就開(kāi)始通過(guò)頻繁的并購(gòu)、投資持續(xù)拓展業(yè)務(wù)版圖。2020年，因理想汽車的順利上市，利歐股份獲得顯著回報(bào)。

然而，好景不長(zhǎng)。這種過(guò)度依賴投資收益的發(fā)展模式，以及巨額商譽(yù)減值使利歐股份陷入業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)的困境。財(cái)報(bào)顯示，2024年公司歸母凈利潤(rùn)再度由盈轉(zhuǎn)虧，主要原因系受投資標(biāo)的股價(jià)波動(dòng)拖累。

利歐股份1.53億入局創(chuàng)興資源

5月28日，創(chuàng)興資源發(fā)布公告稱，其控股股東浙江華僑實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華僑實(shí)業(yè)”）持有的6700萬(wàn)股股份司法拍賣正式結(jié)束。此次拍賣股份占華僑實(shí)業(yè)所持股份的65.9%，占上市公司總股本的15.75%。

競(jìng)拍結(jié)果顯示，此次競(jìng)拍共有四家競(jìng)買(mǎi)人競(jìng)拍成功，其中，利歐股份成最大買(mǎi)家。

具體來(lái)看，福建平潭元初投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“平潭元初”）以1.06億元競(jìng)得2900萬(wàn)股股份，溫嶺利新機(jī)械有限公司（以下簡(jiǎn)稱“溫嶺利新”）以4685.04萬(wàn)元競(jìng)得1300萬(wàn)股股份。此外，自然人鐘仁志和顏燚分別以4885.12萬(wàn)元和3215.88萬(wàn)元的價(jià)格拍得1400萬(wàn)股和1100萬(wàn)股股份。

進(jìn)一步梳理股權(quán)關(guān)系發(fā)現(xiàn)，平潭元初為福建平潭利歐投資有限公司全資子公司，而后者又是利歐股份全資子公司。此外，另一競(jìng)拍機(jī)構(gòu)溫嶺利新同樣為利歐股份全資子公司。

通過(guò)本次交易，利歐股份旗下兩家公司合計(jì)出資1.53億元，取得創(chuàng)興資源4200萬(wàn)股股份，占總股本的比例約為9.87%，一舉成為重要股東之一。

對(duì)于股權(quán)拍賣結(jié)果，創(chuàng)興資源在公告中指出，待司法拍賣及協(xié)議轉(zhuǎn)讓涉及的股份全部完成過(guò)戶登記后，華僑實(shí)業(yè)將徹底退出公司股東行列，不再持有任何股份。這意味著公司控股股東及實(shí)際控制人將發(fā)生變更，控制權(quán)格局面臨重大調(diào)整。

從競(jìng)拍價(jià)格來(lái)看，截至5月29日收盤(pán)，創(chuàng)興資源股價(jià)報(bào)4.86元/股，而利歐股份旗下公司的競(jìng)拍均價(jià)約為3.64元/股，相當(dāng)于當(dāng)前股價(jià)的75%，折價(jià)幅度達(dá)25%。

5月30日，創(chuàng)興資源再度漲停，8個(gè)交易日內(nèi)錄得5個(gè)漲停，累計(jì)漲幅為37.10%，最新總市值達(dá)21.67億元。

分析兩家公司的業(yè)務(wù)布局可以發(fā)現(xiàn)，利歐股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)格局，主要由機(jī)械制造和數(shù)字營(yíng)銷兩大板塊構(gòu)成。而創(chuàng)興資源的業(yè)務(wù)布局則涵蓋建筑裝飾、移動(dòng)信息服務(wù)以及新興的算力服務(wù)三大領(lǐng)域。值得注意的是，創(chuàng)興資源的算力服務(wù)業(yè)務(wù)仍處于“培育期”，尚未產(chǎn)生實(shí)際收入，公司仍高度依賴建筑裝飾業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了公司超七成的營(yíng)收來(lái)源。

就業(yè)務(wù)協(xié)同性而言，兩家公司的現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)存在明顯差異，暫未顯現(xiàn)出顯著的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性。因此，此次股權(quán)交易看起來(lái)或許更傾向于財(cái)務(wù)投資性質(zhì)，而非產(chǎn)業(yè)整合。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度創(chuàng)興資源共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.77萬(wàn)元，同比驟降97.83%，凈利潤(rùn)虧損529.09萬(wàn)元，同比下滑311.83%。

“投資狂人”王相榮的資本局

事實(shí)上，在王相榮的資本運(yùn)作下，自2014年起利歐股份便通過(guò)頻繁的并購(gòu)、投資持續(xù)拓展業(yè)務(wù)版圖。

1972年，王相榮出生于臺(tái)州溫嶺。1995年，年僅23歲的王相榮創(chuàng)立溫嶺市新科水泵研究所，開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)之路。1999年一次歐洲考察中，他敏銳發(fā)現(xiàn)花園泵的市場(chǎng)機(jī)遇，即歐洲市場(chǎng)需求旺盛，而國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本僅為歐洲的一半。憑借這一洞察，他成功打開(kāi)歐洲市場(chǎng)，為利歐股份的崛起奠定基礎(chǔ)。

2007年4月27日，35歲的王相榮帶領(lǐng)利歐股份登陸深交所中小板，成為當(dāng)時(shí)最年輕的上市公司董事長(zhǎng)之一。2007年至2009年，公司凈利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度一度達(dá)到30%以上。

上市后的資本運(yùn)作展現(xiàn)了王相榮的戰(zhàn)略眼光。據(jù)了解，他先是成立浙江大農(nóng)實(shí)業(yè)有限公司，之后又收購(gòu)了三家工業(yè)泵企業(yè)，成功將資本版圖拓展至水利、電力和石油化工領(lǐng)域。

然而，2010年至2012年公司遭遇發(fā)展瓶頸，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛踔猎?012年出現(xiàn)凈利潤(rùn)腰斬的情況。而這也促使王相榮在2014年啟動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，開(kāi)啟多元化布局。

在轉(zhuǎn)型期間，王相榮帶領(lǐng)利歐股份展開(kāi)了一系列收購(gòu)、投資動(dòng)作。據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司陸續(xù)收購(gòu)了漫酷廣告、海氬氪、琥珀傳播、萬(wàn)圣偉業(yè)、微創(chuàng)時(shí)代、碧橙網(wǎng)絡(luò)、益家互動(dòng)、盛夏星空、悅途網(wǎng)絡(luò)、天津世紀(jì)鯤鵬、車和家、智趣廣告、熱源網(wǎng)絡(luò)、異鄉(xiāng)好居等二十余家公司的部分或全部股權(quán)，交易總金額超過(guò)50億元。

其中，最具代表性的當(dāng)屬對(duì)理想汽車的投資。公開(kāi)資料顯示，2016年4月，利歐股份在北京車和家信息技術(shù)有限公司（理想汽車前身）的A輪融資中領(lǐng)投，以3.5億元拿下其11.7%的股權(quán)。

2017年，利歐股份又追加投資1億元。由于期間理想汽車因自身需求已完成幾輪融資，故此次增資完成后，利歐股份持有其9.995%的股權(quán)。

2020年理想汽車登陸納斯達(dá)克，據(jù)悉，利歐股份以初始投資額4.5億元，最高時(shí)獲得106億元市值回報(bào)。

年報(bào)顯示，2020年利歐股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)47.72億元，同比暴增超14倍。值得注意的是，其中投資理想汽車確認(rèn)的公允價(jià)值變動(dòng)收益就高達(dá)60.05億元，對(duì)凈利潤(rùn)的影響達(dá)45.04億元。因此，利歐股份當(dāng)年的扣非凈利潤(rùn)僅為2.83億元。

嘗到甜頭的王相榮繼續(xù)在資本市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)。2021年11月16日，利歐股份發(fā)布公告披露，其全資子公司利歐投資擬以5000萬(wàn)美元參與投資TBCA投資基金，該基金的投資標(biāo)的為馬斯克在2002年創(chuàng)立的SpaceX。然而事與愿違，這項(xiàng)投資最終因基金方拒絕接受而被迫撤回。

在SpaceX投資遇挫后，王相榮迅速調(diào)整方向，于2023年布局AIGC這一新興領(lǐng)域。2024年，利歐泵業(yè)“5G全連接工廠的智能制造和智慧運(yùn)營(yíng)解決方案”入選浙江省人工智能應(yīng)用場(chǎng)景名單，同時(shí)利歐泵業(yè)被認(rèn)定為浙江省人工智能應(yīng)用標(biāo)桿企業(yè)。

利歐股份的隱憂

利歐股份的多元化投資策略猶如一把雙刃劍，在帶來(lái)可觀收益的同時(shí)，也為公司經(jīng)營(yíng)埋下隱憂。

以理想汽車的投資案例來(lái)看，雖然這筆投資曾為公司帶來(lái)巨額回報(bào)，但隨著理想汽車股價(jià)波動(dòng)，公司業(yè)績(jī)也隨之起伏。

隨著理想汽車成功上市，公司2020年凈利潤(rùn)飆升至47.72億元，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)僅為2.83億元，這一差距凸顯出公司對(duì)投資收益的高度依賴。此后又因理想汽車股價(jià)波動(dòng)，致使利歐股份幾次陷入虧損境地，這種大起大落的表現(xiàn)令人擔(dān)憂。

從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，公司年報(bào)顯示，2022年利歐股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收202.8億元，但其歸母凈利潤(rùn)為虧損4.43億元。深入分析虧損原因可以發(fā)現(xiàn)，主要系持有的理想汽車股票確認(rèn)的公允價(jià)值變動(dòng)損失所致。具體而言，2022年公司持有的理想汽車股票以及報(bào)告期出售的部分理想汽車股票合計(jì)確認(rèn)的損益金額約為-7.29億元，該部分對(duì)歸母凈利潤(rùn)影響金額約為-5.47億元。

值得注意的是，這種影響一直持續(xù)到2024年。2024年，利歐股份雖然實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入211.71億元，同比增長(zhǎng)3.42%；但凈利潤(rùn)卻虧損2.59億元，再次由盈轉(zhuǎn)虧。公司解釋稱，這主要緣于公司持有的理想汽車股票以及報(bào)告期處置的部分理想汽車股票合計(jì)確認(rèn)的損益金額約為-8.21億元，影響公司歸母凈利潤(rùn)金額達(dá)-6.16億元。

盡管對(duì)外投資的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，但利歐股份近年來(lái)仍“熱衷”于證券投資業(yè)務(wù)。2021年7月，公司董事會(huì)首次審議通過(guò)證券投資議案，批準(zhǔn)使用不超過(guò)20億元自有資金進(jìn)行證券投資，旨在提升資金使用效率。此后2022年7月末、2023年7月末、2024年7月末，利歐股份均發(fā)布了進(jìn)行證券投資的公告，投資額度更是上調(diào)至30億元。

進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)，利歐股份面臨的風(fēng)險(xiǎn)還有頻繁的并購(gòu)活動(dòng)埋下了巨額商譽(yù)減值的隱患。回顧歷史數(shù)據(jù)，利歐股份2018年虧損18.6億元，主要原因就是計(jì)提了巨額商譽(yù)減值。截至當(dāng)年年末，公司減值損失高達(dá)18.09億元。2021年，利歐股份虧損10.2億元，主要原因也是巨額商譽(yù)減值計(jì)提。據(jù)2021年年報(bào)披露，公司應(yīng)確認(rèn)商譽(yù)減值損失14.18億元。

綜合來(lái)看，在這種多元化投資策略下，利歐股份的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，利歐股份歸母凈利潤(rùn)47.72億元、-10.19億元、-4.43億元、19.66億元、-2.59億元。

從投資理想汽車到入主創(chuàng)興資源，王相榮的資本擴(kuò)張還在繼續(xù)，但如何在規(guī)模擴(kuò)張與穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)之間找到平衡點(diǎn)，將成為決定這家企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。畢竟，企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值最終還是要建立在扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)之上，而非單純依靠資本運(yùn)作。

責(zé)任編輯丨陳斌