作者 | 蒲肅?編輯丨高巖?來源 | 野馬財經

48座萬達廣場、交易總價或達500億元，在媒體報道中，已經數不清這是王健林第幾次“斷腕自救”了。

以前無論在北京還是上海，全國的萬達廣場只有一個實控人，那就是王健林。而如今站在萬達廣場面前，恐怕要對它還是不是“王”的萬達廣場畫上一個問號。

5月26日，多家媒體報道，5大“接盤俠”將組建合營公司收購大連萬達商業管理集團股份有限公司（簡稱“大連萬達商管”）旗下48座萬達廣場的100%股權，收購方包括太盟（珠海）管理咨詢合伙企業（有限合伙）（簡稱“太盟珠海”）、高和豐德（北京）企業管理服務有限公司（簡稱“高和豐德”）、騰訊控股有限公司（簡稱“騰訊控股”）、北京市潘達商業管理有限公司（簡稱“京東潘達”）、陽光人壽保險股份有限公司（簡稱“陽光人壽”）。

據國家市場監管總局5月21日發布的最新信息，該筆交易已被無條件批準。除了太盟、騰訊、陽光人壽等與萬達有過商業合作的“老朋友“外，其他兩家公司其實也不是新人，其中京東潘達的實控人是京東集團股份有限公司，實控人劉強東；高和豐德的實控人則是高和資本的蘇鑫。

如48座萬達廣場能最終完成交易，或將幫助前首富王健林緩解現金流危機。但太盟、騰訊、京東等五大“接盤俠”僅僅是為了拯救前首富王健林嗎？

“野馬財經”注意到，太盟、高和資本做私募投資為主，曾多次投資商業地產，并實現套利退出，主打的還是私募基金投資變現的“商業邏輯”；

而騰訊、京東曾在2018年接盤過萬達港股退市時的股權，至今沒有收到萬達的股權回購款，與它們同一批的融創、蘇寧甚至已經和萬達打官司了，這次騰訊、京東參與收購萬達廣場，是否也有收回之前投資回報的考慮呢？

再賣48座萬達廣場，

王健林到底有多缺錢？

王健林到底有多缺錢呢？

天眼查顯示，王健林作為直接被執行人、被凍結股權的金額合計約4.44億元，股權所在企業包括大連萬達商管、萬達體育等多家公司。除此之外，“萬達商業帝國”中的核心公司大連萬達集團股份有限公司股權凍結多達25筆，股權凍結金額已超162.12億元！累計被執行金額則增加至75.45億元！

圖源：天眼查

更何況王健林當年承諾萬達商管2023年上市，吸收了騰訊、京東、融創、蘇寧等合計340億元的戰略投資，結果4次遞表失敗，直接觸發超300億元股權回購條款。這之后，蘇寧、融創等債主上門討債，在這期間，永輝超市也加入仲裁隊伍，萬達面臨的合計債務仲裁金額合計高達180億元。

2024年上半年，大連萬達商管的中期報告顯示，其有息負債為1375.61億元，其中一年內到期的有息負債為302億元。

解決缺錢難題的方式就是“賣賣賣”！這次48座廣場一口氣大甩賣，有媒體稱其交易金額或高達500億元！

而在這之前，萬達還賣了更多的資產，包括2024年轉讓26座萬達廣場，出售美國傳奇影業股權，1.6億英鎊出售英國豪華游艇制造商圣汐國際。

今年4月，萬達還剛剛以24.97億元把萬達酒店管理公司賣給了同程旅行。“財聯社”報道稱，這筆交易可為王健林帶來約15億元分紅現金。

據“第一財經”2024年5月報道，當時有知情人士表示，萬達集團旗下自持廣場近300座，按之前出售的萬達廣場資產價值計算，每個廣場的估值約為15億元，300座廣場的估值應為4500億元左右。

結合之前出售的約26座萬達廣場，再算上這次出售的48座萬達廣場，萬達集團旗下自持的萬達廣場應該還有220座以上，“前首富”王健林的“資產城池”還是很有厚度。

接近萬達集團的人士表示，即便48座萬達廣場100%股權出售給收購方，大部分也會繼續讓萬達繼續負責運營，目前主要是在珠海萬達商管做運營管理，也符合萬達集團的輕資產戰略。

但無法回避的現實是，從當年“先賺1個億”，到現在“先還1個億”，從“買買買”到“賣賣賣”，“前首富“王健林的”商業帝國“在最近幾年正以肉眼可見的速度縮水。

同步縮水的還有王健林的財富估值，早在2008年王健林就登陸了“胡潤百富榜”，當年他以160億元的財富名列第20位，2015年成為“榜一大哥”，財富估值達到2200億元，而2025年最新榜單則顯示，王健林的財富估值已縮水至200億元，名列第1390位。

“組團”收購萬達廣場，

“接盤俠”能賺錢嗎？

雖然“前首富”王健林財富已經縮水2000億元，但幸運的是，在危機時刻總會有“老朋友”站出來緩解危機。

這次組團收購王健林48座萬達廣場的“五大接盤俠”其實都曾和王健林有過合作，也算是王健林的“老朋友”了。但在商言商，即便是“老朋友”，也要對自己有利益才會掏錢支援。

圖源：國家市場監督管理總局官網

“野馬財經”注意到，“五大接盤俠”的進場方式更偏向于資本投資，而非產業投資，之前也提到，接近萬達的人士表示，這些被賣掉的萬達廣場，未來大概率還是由萬達運營，所以這五大“接盤俠”大概率不會親自下場，而是通過資本運作獲益。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜分析稱，太盟亞洲此前聯合其他機構投資萬達的合計資金接近上千億元，其中很多投資機構都是和太盟類似，主要從事私募股權投資、私募不動產基金收并購等業務，如此大規模的投資，投資人自然是要追求投資回報的。

“這次參與收購48座萬達廣場的投資人中，太盟亞洲、高和資本等作為私募股權投資機構，也有過多次拿下標的公司控制權的案例。此次收購萬達廣場，可能是看中了萬達廣場在商業地產領域的價值和潛力，為以后通過上市退出、股權轉讓、資產證券化等方式完成投資套現做準備。” 柏文喜表示。

“野馬財經”注意到，太盟、高和資本早就有多次投資地產的經驗。其中在2023年10月，高和資本將持有的新街高和項目整體出售予長城人壽，為市場上首批商改辦項目退出案例。

另外引發關注的則是京東潘達，這家京東集團實控的公司剛剛在2025年1月14日在北京成立，主要從事投資控股業務，看來京東參與收購萬達廣場，也是有備而來。

來源：罐頭圖庫

而這次組團的收購方中，最引人關注的自然是太盟珠海背后的實控人PAG Capital Limited及其關聯實體（簡稱“太盟亞洲”），太盟亞洲的創始人單偉建，早在2021年8月就聯合中信資本、螞蟻金服等22家機構投資380億元收購了珠海萬達商業管理集團（簡稱“珠海萬達商管”）21.17%的股份。

其中，太盟亞洲出資28億美元，在所有投資機構中占比接近50%。這也是其迄今在中國市場最大的一筆投資。

當時萬達曾承諾珠海萬達商管最晚在2023年底上市，可沒想到的是其四次遞表全部失敗。但太盟并未就此退縮，而是在2024年3月30日，牽頭聯合中信資本、銳盛投資（Ares Management）旗下基金、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony、穆巴達拉投資公司（Mubadala）簽署投資協議，再投600億元，成立大連新達盟，作為新的持股平臺控制珠海萬達商管。

按照這一投資方案，王健林旗下的大連萬達商管對珠海萬達商管的持股比例從70.15%降至40%，太盟及其他股東合計持股60%，拿下珠海萬達商管控制權后，擬繼續推動其上市。

太盟牽頭的上述對萬達的兩次投資，合計金額達到980億元！

來源：罐頭圖庫

不過，需要區別的是，珠海萬達商管是商業不動產輕資產運營管理平臺，是萬達廣場的運營商，而不是“業主”。公開數據顯示，截止2024年12月31日，珠海萬達商管獨家運營513座已開業萬達廣場，合計管理超7000萬平米，居全球商業不動產運營領域首位

而這次太盟牽頭收購48座萬達廣場后，將會新增一個萬達廣場的“業主”身份。

萬達廣場還有多少價值？

這次萬達廣場集中出售，還在市場上引發一個疑問，隨著其他新興購物中心的崛起和業態更新，萬達廣場對年輕消費者的吸引力還能跟上節奏嗎？

為此，查閱的2023年上半年萬達商管集團經營快報顯示，2023年上半年新開業萬達廣場12個，累計開業484個。2023年上半年總租金收入263.2億元，同比增長4.5%；凈租金130.1億元，同比增長7.2%；可比萬達廣場凈租金同比增長3.8%。出租率98.2%，租金收繳率100%。

可見，在出租率、租金收入方面，萬達廣場還有一定價值。這或許是投資人看中萬達廣場的原因之一。

來源：罐頭圖庫

從之前出售萬達廣場的案例來看，險資更青睞萬達廣場。

比如，2023 年 - 2024年，萬達商管對外轉讓至少 26 家公司控制權，涉及北京、上海、廣州、珠海、天津、合肥、湖州、太倉等多地萬達廣場，多數引入險資等接盤，如新華保險、陽光保險等，但大多未公開單個廣場轉讓價格。

此外，陽光人壽作為陽光保險旗下公司，是這次“五大接盤俠”中的唯一險資，也是陽光保險在之前收購6座萬達廣場后，第二次“加碼”萬達廣場。

而高和資本也是第二次收購萬達廣場，其在2023年10月，曾完成對上海周浦萬達廣場的收購。

而騰訊、京東曾在2018年收購大連萬達商管在香港退市時引入的投資人持有的約14%股份。其中，騰訊投資100億元，持股4.12%；京東投資50億元，持股2.06%。

此外，騰訊的控股子公司上海儒意前后兩次合計投資77.62億元收購了萬達投資全部股權，進而持有萬達電影20%股權，成為萬達電影實控人。

來源：罐頭圖庫

那這次騰訊、京東看上了萬達什么？

“這48座萬達廣場分布于39個城市，其中一二線城市居多，如北京、上海、廣州、成都、杭州、南京、武漢等。雖然一二線城市的消費能力和商業活力相對較強，有利于萬達廣場的運營和收益。由于這些項目的區域分布與業態組合差異較大，維持租金水平存在一定不確定性，年化回報率預計在6%-8%。若項目投資回報不及預期，可能會對投資方的財務產生一定壓力。” 柏文喜分析認為。

此外，柏文喜還認為，騰訊和京東除了看中萬達廣場的商業價值和投資潛力外，可能也希望通過此次投資獲在未來的運營或投資退出時獲取收益，彌補之前的損失。畢竟和它們同一批投資萬達的融創、蘇寧為了拿到股權回購款，都在和萬達打官司了。

從商業邏輯上來看，騰訊、京東2018年重金接盤萬達港股退市部分股權，但上市未果后至今未獲得股權回購款。通過參與此次收購，騰訊、京東可能會在一定程度上獲得相關資產的所有權或收益權，甚至具體投資方式也不一定完全是現金投資。

此外，萬達廣場的線下流量和商業地產資源，可能會與騰訊和京東的線上業務產生一定的協同效應，為它們的業務拓展提供支持。

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