撰文|桿姐&編輯|愛麗絲? ?來源|閨蜜財經

2025年5月13日晚，紅星美凱龍公告：公司董事兼總經理、創(chuàng)始人車建興被云南省監(jiān)察委員會立案調查并實施留置措施。

作為紅星美凱龍的創(chuàng)始人，車建興白手起家將該司發(fā)展為業(yè)內龍頭。如今突然傳出被查，到底啥情況？

車建興往事

公開報道顯示，1966年6月出生的車建興，1986年開始涉足家具生產，1988年創(chuàng)辦紅星家具總廠，1990年開辦常州市紅星家具城，1992年起在江蘇主要城市布局家具城，1994年成立常州紅星家具集團公司。

2007年，紅星美凱龍正式成立，車建興歷任董事長、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官及總經理。在他的帶領下，紅星美凱龍一路高歌猛進，2015年在香港成功上市，2018年又在A股上市，成為家居行業(yè)首個“A+H”股企業(yè)。

彼時，車建興的身價也水漲船高，2020年一度高達430億元，成為江蘇常州首富和行業(yè)首富。

紅星美凱龍也從最初的家具門市部，發(fā)展成為國內領先的家居裝飾及家具商場運營商，商業(yè)模式主要包括自營商場和委管商場兩種，通過出租商場展位、提供商場管理服務等獲取收入。

圖表來源|企業(yè)預警通（特此感謝）

自2023年廈門建發(fā)股份入主后，車建興雖退居總經理職位，但仍深度參與經營。此次被調查后，由董事長李玉鵬緊急代行職責。

另外杠桿游戲注意到，紅星美凱龍總部位于上海，這次為何由云南省監(jiān)察委介入？業(yè)內猜測說，或與早年西南地區(qū)項目資金運作有關。例如，2021年重慶璧山TOD項目中，原執(zhí)行總裁高爽曾因虛增服務費被判刑，而車建興的口供成為關鍵證據(jù)。

公開披露顯示，高爽2019年2月起為紅星美凱龍工作，初始職位為公司副總裁，2021年升任執(zhí)行總裁兼西南區(qū)域聯(lián)席董事長。

2025年3月24日，中國裁判文書網公開《謝某、高某職務侵占罪二審刑事裁定書》，內容顯示，高爽在重慶璧山的紅星美凱龍投資項目中，通過虛增服務費侵占該公司349.3萬元。

案發(fā)后，高爽本人認罪認罰，全額退賠該公司經濟損失，獲得諒解，被從輕處罰。高爽二審被判處有期徒刑三年，緩刑五年，并處罰金二十萬元。

從“家居第一股”到連續(xù)虧損

創(chuàng)始人被立案調查的另一邊，紅星美凱龍這兩年情況也略顯悲催。

最新披露的1季度數(shù)據(jù)杠桿游戲看到，紅星美凱龍?zhí)潛p幅度擴大。

2025年1季度，紅星美凱龍營收16.15億元，同比跌23.49%，較2021年巔峰期（33.41億元）縮水51.7%。歸母凈虧損5.13億元，同比擴大38.2%。

如上圖東方財富數(shù)據(jù)顯示，2023、2024年紅星美凱龍分別虧損22.16億元、29.83億元，加起來虧損超50億元，比2020—2022年三年的凈利潤加起來都多。

究其原因，一方面是家居市場的不斷發(fā)展和飽和，競爭日益激烈。比如居然之家等競爭對手不斷擴張市場份額；

另一方面，眾多小型家居商場和電商平臺的崛起，也分流了一部分消費者，使得紅星美凱龍的市場份額受到擠壓。

此外，一些品牌家具企業(yè)開始自建銷售渠道，減少了對傳統(tǒng)家居賣場的依賴，進一步加劇市場競爭，導致紅星美凱龍的招商難度增加。

圖表來源|東方財富（特此感謝）

2025年1季度，紅星美凱龍關閉了1家自營商場、11家委管商場，新開1家委管商場。

截至2025年1季末，該司共經營了76家自營商場、247家委管商場、7家戰(zhàn)略合作經營家居商場、29家特許經營家居建材項目（共390家家居建材店/產業(yè)街）。

債務壓頂

另外值得注意的就是紅星美凱龍的債務。

在過去的快速發(fā)展過程中，因為激進擴張?zhí)嵘思t星美凱龍的市場份額和品牌影響力，但也導致其債務負擔不斷加重。

截至2025年3月，紅星美凱龍家居集團總負債676.54億元，較上年度末667.16億元增長。其中流動負債290.76億元，非流動負債385.78億元，資產負債率58%。

短債壓力仍然不小。1季報顯示，美凱龍期內短期借款19.07億元，應付票據(jù)及賬款15.8億元，一年內到期非流動負債61.69億元，但貨幣資金僅48.9億元，雖然同比上年末增加了10億多，但仍然無法覆蓋短債。

面對債務高壓，美凱龍采取了一系列自救措施，但效果還需觀察。

比如資產處置與預售回血。截至1季度末，美凱龍有投資性房地產908.81億元，較上年度末910.42億元減少1.78億元。

此前該司申請豁免部分項目土地預售限制，計劃通過“預售+滾動開發(fā)”回籠資金。然而房地產銷售周期長，且當前市場低迷，去化難度還是不小。

資產處置方面，2025年1季度，紅星美凱龍?zhí)幹梅橇鲃淤Y產收益僅116萬元。

另外就是控股股東“輸血”。4月，美凱龍向廈門建發(fā)申請95億元借款，短期緩解流動性。但這也不是長久之計，長期將增加關聯(lián)交易風險。

綜上，紅星美凱龍自身的經營及財務問題，目前正在集中爆發(fā)期。疊加創(chuàng)始人車建興被查，可能會對其戰(zhàn)略發(fā)展和市場信心產生更深遠影響。

此刻的紅星美凱龍，正如風暴中的巨輪，能否在國資舵手引領下穿越暗礁，或將決定中國家居零售業(yè)一個傳統(tǒng)巨頭的存亡。