來源|斑馬消費

上世紀90年代，春蘭空調、華寶空調，一南一北橫霸空調市場，后來華寶和科龍合并，春蘭空調母公司春蘭股份因戰略失策，逐漸退出主流市場。

在格力、美的等頭部品牌的碾壓之下，春蘭股份已在空調市場徹底失聲，僅靠房地產和投資業務勉力維持。

目前，公司年營收規模已萎縮至1億元以下，隨著手里存量房產開發完畢，以及投資收益不確定性加大，春蘭股份又站在了一個面臨抉擇的十字路口。

徹底掉隊

在中國空調市場，春蘭股份（600854.SH）已徹底邊緣化。

近期，公司在2024年報中披露，其空調年銷量1.9萬臺套，銷售收入3269.45萬元。相比當年全行業銷量18977萬臺套、超過2000億元的零售規模，春蘭空調幾乎可以忽略不計。

頭部品牌的市場表現依舊強勁。去年上半年，格力電器空調業務收入779.61億元，同比增長11.38%。全年，美的集團（000333.SZ）包括暖通空調在內的智能家居業務收入2695億元，同比增長9.41%。

行業兩強，在空調市場你爭我奪、推陳出新，這些和春蘭股份的關系已然不大。這個曾經的行業巨頭，自2016年起，就已暫停家用空調器的生產，將生產環節交予第三方，自己僅負責代理銷售。

將空調主業甩手后，公司專心發展房地產業務。近年隨著行業調整，房地產業務遭遇重挫，去年，實現收入2208.55萬元，同比下降75.38%。

去年全年，春蘭股份實現營業收入9197.99萬元、歸母凈利潤1.33億元，同比分別下降46.83%和9.97%。其凈利潤主要來源于其他權益工具投資獲得的收益約1.22億元，同比增加2455.80萬元。

兩大業務都Hold不住了。關鍵是，公司16前年置入的土地資源已經開發完畢，目前僅有部分存量房在售。

多元化拖累

很多人將春蘭股份掉隊空調市場，歸咎于多元化擴張。

1994年，春蘭空調年銷量超過百萬臺，銷售規模突破53億元，市場占有率高達40%，絕對的行業老大。同年，春蘭股份成功登陸資本市場。

然而，公司并沒有借助資本市場的優勢，繼續將主業做大做強。

1996年，在控股股東春蘭集團一次高層次發展戰略研討會上，企業靈魂人物陶建幸拋出自己的觀點，認為國內空調市場已經飽和，摩托車、家用汽車更有市場前景。

在他的主導下，公司先后涉足摩托車、家用汽車行業。推出的春蘭虎、春蘭豹系列摩托車，定位高端，每臺售價5000元。1997年，當時人均年收入不到千元，公司摩托車業務還是在半年內創下銷售6萬臺、銷售近10億元的紀錄。

好景不長，2001年開始的禁摩、限牌政策出臺，以及重慶摩幫低價沖擊市場，春蘭的摩托車業務面臨巨大壓力。

春蘭同時啟動的汽車業務，更加曲折。1996年轎車項目沒有拿到“準生證”，只得向卡車領域突圍，2001年，春蘭卡車成功上市，靠性價比收獲卡友好評。

不過，隨著卡車市場重心向30噸以上重卡產品轉移，公司主推的15噸卡車，逐漸喪失優勢。

空調之外，春蘭股份也曾四處布局其他家用電器，成立電冰箱合資企業，主要生產LG和春蘭兩大品牌。LG冰箱一度銷量驚人，公司卻選擇將電冰箱業務賣給LG草草收場。洗衣機、彩電等業務，春蘭股份均有嘗試，效果均不如意。

陶建幸多元化的初衷，主要是想把春蘭打造成中國的通用。為此，他在2000年造訪CE總部，向杰克·韋爾奇取經，結果對方給他潑了一盆冷水，“多元化不取決于你的資產和年齡，取決于你的能力。”

2004年，春蘭股份將卡車業務轉讓給徐工科技，多年的多元化終于劃上句號。

此時的春蘭股份，已是元氣大傷，越來越虛弱，2005年迎來上市以來首次虧損，空調銷售75萬臺，被踢出行業前十。此后兩年也沒能扭轉虧損的局面，2008年5月被上交所暫停上市。

靠副業續命

2009年11月，停牌18個月的春蘭股份復牌，但它已經不再是家電股，而是地產股。

為保住上市地位，公司置入泰州星威60%股權，以及合計約15.55萬平方米土地，并稱有望在2011年前后成為公司新的主營業務收入和盈利來源。

除此之外，還拿到了國電泰州發電有限公司10%股權，以期為帶來穩定的投資收益。

公司寄予厚望的房地產業務，多年以來收入規模維持幾千萬級，在2017年、2018年才達到收入高峰，分別實現營業收入3.26億元和2.43億元，所占公司收入的39.82%和36.83%。因為鮮少在公開市場拿地開發，依賴的存量土地資源開發的項目交付越來越少，收入規模逐年下降。

與此同時，公司的空調業務急速萎靡，2009年空調收入7.41億元，到2023年僅為3797.79萬元，同期，空調銷量由50萬臺套降至2.2萬臺套。

兩大主業均表現不佳，公春蘭股份能資本市場活到今天，幾乎全靠投資副業。國電泰州發電外，公司還于2013年增資國能龍源環保泰州公司，持有10%股權。

自2013年開始，這兩家企業每年貢獻投資收益合計在5000萬元以上。2017年，僅國電泰州發電，就貢獻1.02億元投資收益。

現在的春蘭股份，正走到了一個十字路口。空調業務委托生產缺乏市場競爭力、房地產業務僅剩尾盤銷售，未來靠什么？這不僅是中小投資者們困擾已久的事情，同時也是留給公司決策層的一道考題。