撰文 | 趙哲峰? ?編輯 | 楊博丞? ?來(lái)源|Donews

“激光雷達(dá)第一股”難逃虧損魔咒

禾賽科技成立于2014年11月，主做激光雷達(dá)產(chǎn)品，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于支持高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)的乘用車(chē)、商用車(chē)、自動(dòng)駕駛汽車(chē)，以及人形機(jī)器人、無(wú)人配送車(chē)、AGV（自主移動(dòng)小車(chē)）等各類(lèi)智能終端。

雖然歐美公司在激光雷達(dá)領(lǐng)域起步較早，前幾年涌現(xiàn)出一批領(lǐng)先的激光雷達(dá)制造商，包括Velodyne、Luminar、Aeva、Ouster、Valeo、Innoviz、Ibeo?等。但隨著中國(guó)智能電動(dòng)車(chē)的快速發(fā)展，國(guó)產(chǎn)激光雷達(dá)廠家后發(fā)先至，如今已占據(jù)全球激光雷達(dá)市場(chǎng)超過(guò)90%的份額。

伴隨著迅猛的發(fā)展勢(shì)頭，禾賽科技也獲得了資本的青睞。2023年2月，禾賽科技在美國(guó)納斯達(dá)克上市，成為中國(guó)“激光雷達(dá)第一股”。然而，上市并沒(méi)有改善禾賽的財(cái)務(wù)狀況。

其官方財(cái)報(bào)顯示（美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則），禾賽科技在2023年和2024年分別凈虧損4.76億元和1.02億元，且自2019年以來(lái)，禾賽科技每年的虧損均超過(guò)億元。

長(zhǎng)期的高額投入和虧損也讓禾賽不堪重負(fù)。今年初，有消息曝出，禾賽科技已開(kāi)啟大規(guī)模裁員計(jì)劃，一位自稱禾賽員工的知情者透露“一波直接砍掉了200多人”。

隨著智駕的普及，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)于激光雷達(dá)的需求與日俱增，而禾賽作為該賽道的頭部企業(yè)，其出貨量也在過(guò)去幾年快速增長(zhǎng)。從2020年至2024年，禾賽激光雷連續(xù)4年實(shí)現(xiàn)交付量翻倍。

但由于近年來(lái)汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn)入內(nèi)卷模式，各大車(chē)企紛紛舍棄短期利潤(rùn)打起了“價(jià)格戰(zhàn)”，而這種競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)也傳導(dǎo)至下游供應(yīng)商，整條汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈陷入“增收不增利”的困境。

自2019年以來(lái)，禾賽科技的毛利率逐年下降，分別為70.3%、57.5%、53.0%、39.2%、35.2%、42.6%。

然而，隨著“全民智駕”浪潮的涌起，以禾賽科技為代表的激光雷達(dá)企業(yè)仿佛看見(jiàn)了第一道曙光。

智駕東風(fēng)吹來(lái)

回顧過(guò)去一年禾賽的“朋友圈”，我們會(huì)看到一份長(zhǎng)長(zhǎng)的合作清單，幾乎每月都與某家車(chē)企達(dá)成合作。畢竟，如果激光雷達(dá)企業(yè)沒(méi)有這些“金主”們，盈利就將陷入泥潭。

禾賽創(chuàng)始人李一帆表示“這是一個(gè)跨越2030年的多年長(zhǎng)期合作項(xiàng)目，也是至今為止海外前裝量產(chǎn)激光雷達(dá)領(lǐng)域規(guī)模最大的訂單”。目前，禾賽已與國(guó)內(nèi)外22家車(chē)企達(dá)成120余款車(chē)型的定點(diǎn)合作，覆蓋國(guó)內(nèi)大部分主流汽車(chē)品牌。

圖源：YOLE?

在積極擴(kuò)展“朋友圈”后，禾賽的產(chǎn)品交付量也節(jié)節(jié)攀升。2024年，禾賽累計(jì)交付激光雷達(dá)50.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)126.0%。其中，車(chē)載激光雷達(dá)交付45.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)134.2%。與此同時(shí)，禾賽的財(cái)務(wù)表現(xiàn)也隨之突破“盈虧線”，過(guò)去幾年的高額投入終于化為實(shí)實(shí)在在的凈利潤(rùn)。

2024年，禾賽實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.8億元，凈利潤(rùn)1369萬(wàn)元，成為全球首家實(shí)現(xiàn)全年盈利（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）的激光雷達(dá)企業(yè)。而在更嚴(yán)苛的美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則算法下，禾賽雖然2024年全年依舊虧損1.02億元，但其在去年四季度首次實(shí)現(xiàn)單季盈利，凈利潤(rùn)為1.47億元，也算完成了里程碑式的突破。

禾賽聯(lián)合創(chuàng)始人及CEO李一帆表示“當(dāng)前國(guó)內(nèi)外的汽車(chē)廠商已廣泛認(rèn)識(shí)到激光雷達(dá)是智能駕駛的‘安全件’，激光雷達(dá)正作為智能汽車(chē)的‘隱形安全氣囊’迎來(lái)大規(guī)模應(yīng)用落地”。

仍依靠車(chē)企獲客

進(jìn)入2025年，禾賽將繼續(xù)擴(kuò)展其業(yè)務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花。

此前，禾賽的主要客戶為新勢(shì)力車(chē)企。其中，理想、零跑、小米等車(chē)企為禾賽的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出了主要貢獻(xiàn)。2024年，這三家車(chē)企的銷(xiāo)量合計(jì)超90萬(wàn)輛，且均處于新勢(shì)力第一梯隊(duì)。

但從今年開(kāi)始，禾賽將從體量更大的傳統(tǒng)車(chē)企手中斬獲更多訂單。其中，比亞迪的“天神之眼B”智駕方案將采用禾賽提供的激光雷達(dá)，該智駕方案搭載于比亞迪和騰勢(shì)品牌的多款車(chē)型中，且全系標(biāo)配，這預(yù)計(jì)將為禾賽帶來(lái)百萬(wàn)臺(tái)級(jí)的訂單量。

此外，隨著長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、東風(fēng)等傳統(tǒng)車(chē)企紛紛奏響“全民智駕”的號(hào)角，禾賽車(chē)載激光雷達(dá)交付量或在未來(lái)幾年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。同時(shí)，與外資車(chē)企的積極合作則會(huì)加速禾賽的全球化進(jìn)程。

除了與歐洲某頂級(jí)汽車(chē)制造商的協(xié)議外，禾賽還表示其正在與幾家全球車(chē)企進(jìn)行合作談判，可能會(huì)在2027年產(chǎn)生“大量”業(yè)務(wù)。

禾賽CFO樊鵬表示“國(guó)際車(chē)企尤其是歐洲車(chē)企認(rèn)為，激光雷達(dá)是智能電動(dòng)車(chē)的一項(xiàng)重要配置。由于市場(chǎng)需求高，與其長(zhǎng)期合作將為禾賽帶來(lái)大量收入”。

除了高階智駕，禾賽在L4自動(dòng)駕駛市場(chǎng)的布局也初見(jiàn)成效。2024年第四季度，禾賽L4級(jí)激光雷達(dá)交付量約7000臺(tái)。

根據(jù)Yole Group發(fā)布的報(bào)告顯示，2024年全球L4自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)?1.66?億美元，同比增長(zhǎng)?35%。其中，禾賽以61%的市占率連續(xù)4年蟬聯(lián)榜首。目前，全球前10大Robotaxi?公司中，有8家選擇禾賽作為激光雷達(dá)供應(yīng)商，其中包括百度Apollo、滴滴、小馬智行、文遠(yuǎn)知行等。

此外，尚處于藍(lán)海之中的機(jī)器人市場(chǎng)或?qū)⒊蔀轵?qū)動(dòng)禾賽增長(zhǎng)的另一極。2024年12月，以JT系列激光雷達(dá)為代表，禾賽面向機(jī)器人市場(chǎng)的單月交付量超2萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)2025年將為MOVA智能割草機(jī)器人交付六位數(shù)訂單。

對(duì)此，摩根士丹利在研報(bào)中表示，人形機(jī)器人將成為未來(lái)十年科技投資的最大主題之一，而禾賽有機(jī)會(huì)成為該產(chǎn)業(yè)的主要參與者。

基于此，禾賽也在財(cái)報(bào)中做出了積極的預(yù)測(cè)：2025年，其激光雷達(dá)交付量將達(dá)到120萬(wàn)臺(tái)至150萬(wàn)臺(tái)，相比去年翻2至3倍：凈利潤(rùn)（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）預(yù)計(jì)將飆升25至35倍，達(dá)到3.5億至5億元。

根據(jù)貝哲斯咨詢數(shù)據(jù)，2024年全球激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模為16.5億美元，預(yù)計(jì)在2024-2029年期內(nèi)，該市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)14.5%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2029年全球激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到32.5億美元。

顯然，禾賽還有非常廣闊的發(fā)展空間。

面臨諸多不確定

盡管目前來(lái)看，禾賽展現(xiàn)出了良好的發(fā)展勢(shì)頭，但其前景依舊面臨諸多不確定性，而激光雷達(dá)行業(yè)的發(fā)展也遠(yuǎn)未到終局。

（1）智駕路線之爭(zhēng)

智能駕駛該選擇純視覺(jué)路線還是融合感知路線？這是近年來(lái)始終爭(zhēng)論不休的話題。

目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)外大部分車(chē)企還是更傾向于融合方案，因?yàn)榧す饫走_(dá)理論上可以為智駕提供更多安全冗余。

在不久前舉行的電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)中，吉利首席智駕科學(xué)家、極氪科技集團(tuán)副總裁陳奇也對(duì)此發(fā)表了觀點(diǎn)“從技術(shù)角度，我們一致認(rèn)為以第一性原理拿攝像頭跟人眼對(duì)比也是不太符合實(shí)際的，實(shí)際人眼的物理能力包括像素密度還有進(jìn)光量調(diào)節(jié)、動(dòng)態(tài)范圍、動(dòng)態(tài)聚焦、時(shí)延、色彩感知、神經(jīng)計(jì)算等等都遠(yuǎn)超攝像頭的硬件還有息息相關(guān)的LCC調(diào)教算法，雨霧黑夜場(chǎng)景下甚至人眼也有自己的局限性，要實(shí)現(xiàn)比人開(kāi)得好的智能駕駛，多模態(tài)傳感器的冗余不可或缺。在L3級(jí)更高級(jí)別的駕駛上面，激光雷達(dá)和其它傳感器構(gòu)成的增量冗余，實(shí)現(xiàn)多模態(tài)全向覆蓋，這個(gè)是很有必要的”。

同時(shí)，隨著近年來(lái)激光雷達(dá)成本的快速下降，市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量售價(jià)親民的激光雷達(dá)車(chē)型，純視覺(jué)方案的成本優(yōu)勢(shì)被日漸削弱，而車(chē)企也可以將激光雷達(dá)作為其賣(mài)點(diǎn)之一，拉動(dòng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。

但這并不意味著激光雷達(dá)企業(yè)就可以高枕無(wú)憂了。

目前采用純視覺(jué)方案的車(chē)企中，還有特斯拉這種技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)表現(xiàn)均非常強(qiáng)勁的品牌，馬斯克也始終認(rèn)為激光雷達(dá)是一個(gè)完全多余的硬件。

在不久前懂車(chē)帝對(duì)國(guó)內(nèi)幾款熱門(mén)智駕車(chē)型的測(cè)試中，采用純視覺(jué)方案的特斯拉在與一眾搭載激光雷達(dá)車(chē)型的比拼中并不落下風(fēng)，其在接管次數(shù)以及行駛邏輯方面的表現(xiàn)處于中等偏上水平。?

圖源：懂車(chē)帝

起碼現(xiàn)階段來(lái)看，融合感知路線對(duì)比純視覺(jué)路線在實(shí)際應(yīng)用中并沒(méi)有形成壓倒性優(yōu)勢(shì)。

從技術(shù)角度講，激光雷達(dá)的確可以提高車(chē)輛的安全冗余，優(yōu)化智駕體驗(yàn)，但這需要車(chē)企具備較強(qiáng)的體系化研發(fā)能力，也就是將激光雷達(dá)深度集成在整套智駕方案中的能力，否則車(chē)企采購(gòu)激光雷達(dá)只會(huì)徒增成本。

對(duì)于部分車(chē)企來(lái)說(shuō)，如果激光雷達(dá)并不能讓其智駕能力有實(shí)質(zhì)性提高，那么其在技術(shù)路線的選擇上可能會(huì)重新斟酌。

（2）同行競(jìng)爭(zhēng)

而在激光雷達(dá)賽道，禾賽同樣要面對(duì)同行們的競(jìng)爭(zhēng)。

Yole Group發(fā)布的報(bào)告指出，當(dāng)前的車(chē)載激光雷達(dá)市場(chǎng)基本處于“三足鼎立”的態(tài)勢(shì)：禾賽、速騰聚創(chuàng)、華為分別占據(jù)26%、26%、24%的市場(chǎng)份額。

圖源：YOLE

其中，速騰聚創(chuàng)在2024年累計(jì)交付雷達(dá)54.4萬(wàn)臺(tái)，乘用車(chē)激光雷達(dá)市占率26%與禾賽并列全球第一。截止2024年上半年，其共獲得了22?家車(chē)企及一級(jí)供應(yīng)商的80款車(chē)型量產(chǎn)定點(diǎn)。

如今很多車(chē)企會(huì)同時(shí)與多家激光雷達(dá)廠家合作，例如比亞迪在其高端的“天神之眼A”智駕方案中采用的是速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)，而在中端的“天神之眼B”智駕方案中則采用禾賽激光雷達(dá)。

此外，華為也是車(chē)載激光雷達(dá)市場(chǎng)中不可忽視的一股力量。雖然華為自己號(hào)稱不造車(chē)，但如今采用華為智駕方案的車(chē)企陣營(yíng)正逐漸壯大，其中不乏問(wèn)界、阿維塔等明星品牌，而該方案采用的是華為自研激光雷達(dá)，這無(wú)疑會(huì)搶占禾賽等激光雷達(dá)廠家的份額。

（3）關(guān)稅壁壘

隨著中國(guó)新能源汽車(chē)的快速崛起，全球各國(guó)也在近年來(lái)對(duì)我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)筑貿(mào)易壁壘，并且有層層加碼的趨勢(shì)。

其中，由特朗普掀起的新一輪貿(mào)易戰(zhàn)將帶來(lái)極大的不確定性。雖然我國(guó)對(duì)美國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)依賴較低，2024年對(duì)美汽車(chē)出口僅11.6萬(wàn)輛，占我國(guó)汽車(chē)出口總量不到2%。但隨著我國(guó)也相繼發(fā)布一系列“對(duì)等關(guān)稅”措施，這可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)汽車(chē)生產(chǎn)造成影響，例如新能源汽車(chē)需求較高的芯片等產(chǎn)品，我國(guó)目前還未完全實(shí)現(xiàn)自主化生產(chǎn)。而整車(chē)廠的產(chǎn)能受阻，其負(fù)面影響也將傳導(dǎo)至禾賽等供應(yīng)商頭上。

此外，歐盟也在2024年10月開(kāi)始實(shí)施對(duì)華電動(dòng)車(chē)的“反補(bǔ)貼關(guān)稅”政策。該政策實(shí)施后，我國(guó)電動(dòng)車(chē)在歐盟地區(qū)出售將被加征27%-45%的關(guān)稅。雖然最近有消息表示，歐盟將撤銷(xiāo)這一政策，但中歐雙方或?qū)⒐餐贫ㄖ袊?guó)電動(dòng)車(chē)的最低價(jià)格，實(shí)際上也是一種變相的貿(mào)易保護(hù)措施。

而為了對(duì)沖海外政策的風(fēng)險(xiǎn)，禾賽也制定了相應(yīng)對(duì)策“禾賽正在評(píng)估海外建廠的可行性”樊鵬表示“我們希望加快海外生產(chǎn)，這是禾賽實(shí)現(xiàn)全球化目標(biāo)必須要走的一步”。

結(jié)語(yǔ)：

可以預(yù)見(jiàn)的是，依托人工智能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，激光雷達(dá)將擁有豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，而越發(fā)多元化的商業(yè)結(jié)構(gòu)也將不斷夯實(shí)禾賽等激光雷達(dá)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

但對(duì)于這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，其產(chǎn)業(yè)格局還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有最終成型，未來(lái)依舊有諸多不確定性。而對(duì)于身處其中的企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有不斷提高技術(shù)能力、優(yōu)化成本、深度融合到產(chǎn)業(yè)體系中，才有可能成為最后的贏家。